Fuente: Presto Research; compilado por: Tao Zhu, Golden Finance
Resumen
Impulsado por una multitud conocedora de la tecnología, el mercado de criptomonedas de Corea del Sur se caracteriza por una intensa inversión minorista, lo que resulta en fenómenos únicos como la "prima del kimchi" y el "boom de las cotizaciones".
La historia de las criptomonedas de Corea del Sur ha estado marcada por importantes avances regulatorios, centrados principalmente en fortalecer la integridad del mercado y la protección de los inversores.
Sin embargo, a pesar de los altos volúmenes de negociación y el progreso regulatorio fluido, los creadores de mercado aún enfrentan desafíos debido a la percepción pública de las criptomonedas y la falta de regulación en el espacio.
Figura 1: El won surcoreano ha sido consistentemente las dos principales monedas en volumen de comercio mundial de divisas fiduciarias.
Prefacio
Gracias al acceso generalizado a Internet y a una población conocedora de la tecnología, Corea del Sur se ha convertido en una potencia tecnológica y desempeña un papel importante en el espacio global de las criptomonedas. Caracterizada por su entusiasta base de inversores minoristas, Corea del Sur exhibe fenómenos de mercado únicos, como la “prima del kimchi” y el “boom de cotización”, que reflejan el entusiasmo de los ciudadanos coreanos por la inversión en criptomonedas. Sin embargo, estas acciones también han generado preocupación entre los reguladores y observadores del mercado, lo que ha llevado a la introducción de nuevas regulaciones que se espera que afecten al mercado global de criptomonedas.
En este artículo de investigación, (1) presentamos la historia de las criptomonedas en Corea del Sur, (2) examinamos el estado actual de la industria, específicamente los fenómenos antes mencionados y las nuevas regulaciones, y (3) exploramos algunos de los principales actores del mercado nacional. mercado .
La historia de las criptomonedas de Corea del Sur
~2017:
Antes de 2017, las criptomonedas no eran comunes en Corea del Sur, lo que está en línea con las tendencias globales. Algunos eventos notables incluyen que Korbit se convirtió en el primer intercambio de criptomonedas de Corea del Sur en 2013, seguido de Bithumb en 2014.
2017:
Bull Run: 2017 marcó el comienzo de la locura por las criptomonedas en Corea del Sur. La corrida alcista ha atraído a millones de inversores minoristas, y Bithumb se sitúa regularmente entre las principales bolsas del mundo por volumen de operaciones diarias, con primas de pepinillo (más sobre esto más adelante) que alcanzan el 30-40%.
Prohibición de ICO: En septiembre de 2017, la Comisión de Servicios Financieros (FSC) de Corea del Sur anunció la prohibición de todas las formas de ofertas iniciales de monedas (ICO) para proteger a los inversores y prevenir posibles fraudes y especulaciones financieras. A día de hoy, plataformas como CoinList siguen prohibidas en Corea del Sur.
2018:
“Crisis de Park Sang-ki”: en enero de 2018, el ministro de Justicia, Park Sang-ki, anunció que el gobierno estaba considerando cerrar todos los intercambios de criptomonedas, lo que provocó una importante agitación en el mercado y una fuerte caída de los precios de Bitcoin.
Figura 2: El precio de $BTC cayó drásticamente después de sus comentarios.
Comercio de nombres reales: el 30 de enero de 2018, se implementó el "sistema de nombres reales", que exige que todos los intercambios de criptomonedas cooperen con los bancos y proporcionen cuentas certificadas con nombres reales para las transacciones. Esta medida tiene como objetivo aumentar la transparencia y prevenir el lavado de dinero. .
2020/2021:
Enmienda a la Ley de Información Financiera Especial: En marzo de 2020, el Congreso aprobó una enmienda a la Ley de Uso e Informes de Información de Transacciones Financieras Específicas (comúnmente conocida como Ley de Información Financiera Especial o 특금법), que incluiría el Reglamento. La enmienda requiere que todos los proveedores de servicios de activos virtuales (VASP) se registren en la Comisión de Servicios Financieros (FSC) y cumplan con las regulaciones contra el lavado de dinero (AML) y de conocimiento de su cliente (KYC). La ley entra en vigor a partir de marzo de 2021.
Después de que se promulgó la ley, sólo 29 de 63 intercambios se registraron con éxito. Entre ellos, solo cinco intercambios (Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit y más tarde Gopax) han obtenido la certificación ISMS y cuentas con nombre real, y solo ellos pueden operar el mercado del won coreano.
La ley también se aplica a los intercambios extranjeros, lo que obliga a intercambios como Binance a cerrar el soporte en idioma coreano y los servicios P2P. A partir de ahora, se aplican tres principios: no apoyo al won coreano, no uso del coreano y prohibición de ventas directas en coreano.
2022:
Colapso de Terra Luna: El colapso de Terra (LUNA) y su moneda estable $UST en mayo de 2022 provocó una gran turbulencia en el mercado mundial de criptomonedas. Este incidente tuvo un impacto significativo en el mercado en general, especialmente en la psicología de los inversores coreanos. También plantea preocupaciones sobre la estabilidad y la supervisión regulatoria de las monedas estables. Dados los estrechos vínculos de Terra con Corea del Sur, particularmente a través de Do Kwon y su ecosistema, el incidente tiene un impacto significativo en el panorama de las criptomonedas de Corea del Sur.
Figura 3: Decadencia del ecosistema Terra.
DAXA: La Digital Asset Exchange Alliance (DAXA) está compuesta por las principales bolsas coreanas (Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit y Gopax) para fortalecer la cooperación y establecer estándares industriales para proteger mejor a los inversores y la integridad del mercado.
Regla de viaje: Siguiendo las directrices del GAFI, Corea del Sur ha introducido una "regla de viaje" para aumentar la transparencia en el comercio de criptomonedas y tomar medidas enérgicas contra las actividades ilegales.
2023/2024:
Quiebra de Haru Invest/Delio: En 2023, dos empresas de gestión de activos digitales de criptomonedas quebraron debido a supuestos esquemas Ponzi. El incidente se sumó al sentimiento negativo tras el colapso de Luna, destacando lagunas regulatorias y problemas de protección de los inversores en medio de acusaciones de mala gestión e irregularidades financieras.
Orientación sobre ofertas de tokens de valores (STO): en febrero de 2023, la Comisión de Servicios Financieros anunció una guía sobre la regulación de los tokens de valores en virtud de la Ley de Mercados de Capitales. La guía se centra en los principios para determinar si un token califica como valor y las regulaciones que rigen la emisión y emisión de valores simbólicos.
Ley de protección del usuario de activos virtuales: aprobada en junio de 2023, este proyecto de ley tiene como objetivo proteger a los inversores imponiendo multas por manipulación de precios y otros abusos del mercado. Esta es la primera fase de un proyecto de ley integral destinado a proporcionar un marco regulatorio integral para los activos digitales.
2024+:
Ley de protección del usuario de activos virtuales: el proyecto de ley anterior se implementará el 19 de julio de 2024. Si bien esta fase se centra en la protección del usuario y la prevención de transacciones abusivas, es probable que la segunda fase se centre en la entrada al mercado y las operaciones de los proveedores de servicios de activos virtuales. Sin embargo, las discusiones para la Fase 2 ni siquiera han comenzado todavía, y considerando que tomó 20 meses para pasar la Fase 1, puede llevar incluso más tiempo ver qué se incluirá y el cronograma.
Impuesto a las criptomonedas: el impuesto a las criptomonedas de Corea del Sur ha sido un tema clave durante la temporada electoral. La implementación del impuesto a las criptomonedas se ha retrasado repetidamente desde 2022 como parte de los esfuerzos del gobierno para atraer votantes antes de las elecciones generales. A partir de hoy, se aplicará un impuesto fijo del 20% sobre las ganancias de capital sobre las ganancias anuales superiores a 2,5 millones de wones (aproximadamente 1.900 dólares) a partir de 2025.
Figura 4: Impuestos a las criptomonedas por país.
Ley de protección del usuario de activos virtuales
Dado que cotizar en una bolsa coreana se ha convertido en un hito importante para los proyectos criptográficos, ha habido un gran interés en las directrices y regulaciones que rigen el proceso de cotización. Actualmente, las bolsas coreanas no tienen regulaciones claras sobre la cotización y exclusión de criptomonedas. Las únicas pautas existentes provienen de DAXA, una alianza de cinco importantes bolsas coreanas, que proporcionó un marco inicial para nuevas cotizaciones en marzo de 2023. Sin embargo, el código ha sido criticado por su falta de claridad, por lo que DAXA está modificando el código para proporcionar un mayor refinamiento bajo la atenta mirada del regulador. Esto se implementará en virtud de la Ley de Protección del Usuario de Activos Virtuales, que promete ser un gran paso adelante en la regulación coreana al que todos deberían prestar atención.
Ley de protección del usuario de activos virtuales (Ley de protección del usuario de activos virtuales)
Está previsto que la Ley de Protección del Usuario de Activos Virtuales entre en vigor el 19 de julio de 2024 y se centre en las actividades de los inversores en las bolsas, que incluyen:
Proteger los depósitos de los clientes
Fortalecer las responsabilidades de custodia
Monitorear transacciones sospechosas
uso de información privilegiada
Pautas de listado/eliminación de listados
Bajo la supervisión del FSC/FSS, DAXA planea implementar “mejores prácticas para el cumplimiento de la Ley de Protección del Usuario de Activos Virtuales” luego de la implementación de la Ley de Protección del Usuario de Activos Virtuales. La guía contiene estándares de inclusión y exclusión de la lista y actualmente acepta comentarios de la industria. Los estándares de revisión de cotizaciones incluyen nueve requisitos, revisados trimestralmente, que cubren cuatro áreas principales:
Reputación del emisor
No revelar información material relacionada con activos virtuales, o realizar cambios repetidos y arbitrarios sin razones justificables.
La información de la billetera principal del emisor y operador no está verificada.
Medidas de protección del usuario
No verificar materiales explicativos importantes (libros blancos) relacionados con activos virtuales elaborados por emisores y operadores.
Falta de herramientas de monitoreo de transacciones en cadena (blockexplorer).
seguridad técnica
Se producen incidentes de seguridad inexplicables o irresolubles con activos virtuales, billeteras o libros de contabilidad distribuidos.
El código fuente del contrato inteligente de token inherente al libro mayor distribuido no se ha verificado y las funciones de eventos importantes están configuradas incorrectamente.
Cumplir con las regulaciones
Monedas autoemitidas y otros activos virtuales considerados ilegales.
Apoyar el comercio de activos virtuales que puedan usarse para actividades ilegales o violar las regulaciones existentes.
Cualquier activo virtual relacionado con los ocho elementos anteriores se considera no conforme y no debe incluirse en la lista. Además, las autoridades financieras han introducido un noveno estándar de revisión cualitativa, que incluye lo siguiente:
Las capacidades, reputación social e historial operativo pasado de las entidades relevantes para su emisión, operación y desarrollo.
Divulgación de información material relacionada con activos virtuales.
Cambios en el plan general de emisión y circulación, plan de negocios, transparencia y motivos de los cambios.
Si las configuraciones de control de acceso para funciones relacionadas con eventos importantes del contrato inteligente del token son apropiadas.
Estas pautas en evolución tienen como objetivo proporcionar un entorno estructurado y seguro para el comercio de criptomonedas en Corea del Sur, abordar las ambigüedades actuales y mejorar la integridad del mercado.
Entonces, ¿dónde estamos ahora?
fanatismo minorista
El frenesí minorista de Corea del Sur se puede atribuir a factores culturales como la adopción generalizada de tecnología debido a las rápidas velocidades de Internet, una cultura amante de la aventura y una sociedad monoétnica donde las tendencias se desarrollan rápidamente. Como resultado, Corea del Sur ha sido uno de los mercados más grandes en el espacio de las criptomonedas desde 2017, y sus bolsas se han convertido en una plataforma clave para proyectos que buscan cotizar en bolsa. Incluso hoy en día, Upbit se encuentra constantemente entre los cinco principales intercambios por volumen de operaciones promedio y, por lo general, ocupa el segundo lugar después de Binance. Esto es especialmente sorprendente teniendo en cuenta que los intercambios coreanos están limitados a los residentes de Corea del Sur, a diferencia de los intercambios con una audiencia más amplia como Binance, Coinbase y HTX.
Figura 5: Upbit ocupa el segundo lugar en volumen de operaciones promedio.
Recientemente, el volumen de comercio de criptomonedas de Corea del Sur superó al de KOSDAQ y KOSPI. El aumento del volumen de operaciones pone de relieve la profunda integración de las criptomonedas en el panorama financiero del país. El fuerte interés en las criptomonedas ha dado lugar a algunos fenómenos de mercado interesantes: la prima de los pepinillos y la moda de cotizar en bolsa.
Kimchi Premium
La prima del kimchi se refiere a la diferencia de precio entre las criptomonedas en las bolsas coreanas y las bolsas globales. Normalmente hay una prima del 2-3%, lo que significa que las criptomonedas se negocian a precios más altos en las bolsas de Corea del Sur, ya que los desafíos regulatorios obstaculizan el arbitraje. Sin embargo, durante períodos de mercado particularmente alcistas, como abril, esta prima puede aumentar hasta alrededor del 14%.
Figura 6: Las primas del kimchi se disparan durante los mercados alcistas de gran volumen.
Bomba de listado
Otro fenómeno interesante es el aumento en la cotización, que ocurre cuando Upbit o Bithumb anuncia la cotización de un proyecto. Dependiendo de factores como la capitalización de mercado, la liquidez y la disponibilidad de contratos perpetuos, los precios de las criptomonedas recién cotizadas pueden aumentar inmediatamente después de los anuncios. Si bien cotizar en una bolsa coreana mejora la liquidez y a menudo se considera un aspecto fundamental positivo, los picos de precios resultantes suelen ser de corta duración y tienden a ser eventos puntuales más que tendencias sostenibles.
Figura 7: Los precios de los activos aumentan después del anuncio de cotización de Upbit.
A pesar de los avances en la regulación de las bolsas y la protección de los inversores, las perspectivas para los operadores y constructores de Web3 en Corea del Sur contrastan marcadamente. Actualmente, no hay proyectos coreanos importantes entre los 100 principales por capitalización de mercado, lo que resulta sorprendente teniendo en cuenta la popularidad de esta clase de activos. Los principales elementos disuasorios parecen ser las actitudes del público hacia las criptomonedas y la incertidumbre regulatoria que rodea al proyecto Web3.
Si bien las criptomonedas son populares en Corea del Sur, a menudo se las considera una forma de juego de azar en lugar de una inversión a largo plazo en tecnología Web3. El comportamiento errático del mercado, como los aumentos repentinos de cotizaciones y eliminaciones de cotizaciones (por ejemplo, aumentos repentinos de precios en torno a anuncios de retiradas de tokens) refuerzan esta percepción y, como resultado, el foco del mercado sigue siendo la especulación a corto plazo en lugar de la inversión a largo plazo basada en los fundamentos de Web 3. Además, el colapso de LUNA en mayo de 2022 aumentó el sentimiento público negativo hacia las criptomonedas, lo que llevó a un intenso escrutinio mediático de todos los proyectos criptográficos que operan en Corea del Sur. Además, a pesar del entusiasmo genuino del público coreano, estos proyectos se han convertido en objetivos de los políticos, planteando desafíos al desarrollo sostenible de Corea.
Figura 8: Los coreanos prefieren las altcoins a las principales monedas.
Las regulaciones poco claras también aumentan esta complejidad. Aunque los funcionarios gubernamentales están desarrollando activamente marcos regulatorios, las regulaciones actuales se centran principalmente en la protección de los inversores y poca atención en el apoyo a la innovación y el fomento de las industrias. Por ejemplo, los requisitos de licencia de Proveedor de Servicios de Activos Virtuales (VASP) se aplican solo a los intercambios, billeteras y custodios, mientras que la fase inicial de la Ley de Protección del Usuario de Activos Virtuales se refiere principalmente a los aspectos operativos de los intercambios. Además, la prohibición de los juegos P2E en Corea del Sur a menudo tiene resultados mixtos, ya que los principales estudios de juegos Web2 del mundo establecen operaciones en Corea del Sur para obtener acceso al talento local, pero terminan sirviendo a los mercados extranjeros. Esta ambigüedad y retraso regulatorios han obligado a muchos desarrolladores coreanos a trasladar sus operaciones a jurisdicciones más favorables como Singapur, sofocando la innovación local a pesar de las capacidades tecnológicas del país.
Principales actores en el mercado de criptomonedas de Corea del Sur
intercambio
Aunque no existen regulaciones claras, el comercio de futuros de criptomonedas no está permitido en principio en Corea del Sur debido a las restricciones de la Comisión de Servicios Financieros (FSC). Como resultado, el mercado de criptomonedas de Corea del Sur está dominado por cinco grandes bolsas al contado: Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit y Gopax. Estos intercambios representan una parte considerable del mercado, y Upbit y Bithumb representan casi el 96% del volumen total de operaciones.
Figura 9: Cuota de mercado cambiario de Corea a día de hoy.
Upbit: Upbit, propiedad de Dunamu, es sin duda el intercambio de criptomonedas número uno en Corea del Sur. Dunamu también opera la plataforma de negociación de acciones Luniverse (un producto Web3) e incluso tiene negocios como una plataforma de seguimiento secundaria. Dunamu está valorado actualmente en aproximadamente 2.500 millones de dólares en el mercado de venta libre y reportó ventas de 2.700 millones de dólares en 2023. Hoy en día, Upbit ofrece el par KRW/BTC/USDT, y la mayor parte del volumen de operaciones proviene del mercado KRW.
Bithumb: Aunque la estructura de gobierno de Bithumb no ha sido clara, el intercambio está valorado actualmente en aproximadamente $289 millones en el mercado OTC y ha anunciado planes para una IPO en 2025. Bithumb mantuvo su posición número uno en el mercado cambiario hasta 2020, pero perdió una cantidad significativa de participación de mercado frente a Upbit. No obstante, con su agresiva política de tarifas, Bithumb ha recuperado recientemente participación de mercado y continúa ejerciendo una influencia significativa, como a menudo se demuestra en el "boom de cotización" de la bolsa.
Figura 10: La historia de la participación en el mercado cambiario coreano muestra que Bithumb ocupó la posición número uno hasta 2020.
Coinone: Coinone tiene una participación de mercado del 1,1% y es el primer intercambio en Corea del Sur que incluye Ethereum.
Gopax: Binance adquirió una participación mayoritaria del 72,26% en Gopax en un movimiento estratégico para ingresar al mercado coreano. Sin embargo, el proceso aún está sujeto a la aprobación del gobierno debido a la incertidumbre regulatoria.
Korbit: Con una participación de mercado del 0,4%, Korbit es el intercambio de criptomonedas más antiguo de Corea del Sur.
proyecto
Yo aqui
Kaia nació de la fusión de Klaytn y Finschia. Es un nuevo proyecto Layer-1 liderado por los gigantes tecnológicos coreanos Kakao (del lado de Klaytn) y Naver's Line (del lado de Finschia). La fusión tiene como objetivo integrar las respectivas plataformas blockchain en un sistema unificado que lleva el nombre de la palabra griega "y", que simboliza conexión. El lanzamiento del proyecto está previsto para finales de este año y se convertirá en la principal cadena de bloques de capa 1 de Corea del Sur. Esta fusión es también una de las pocas fusiones y adquisiciones en la industria del cifrado hasta ahora y merece atención.
ii) laboratorios
Corea del Sur ha sido líder en juegos Web2, con grandes empresas como Nexon, Netmarble, NCSOFT y Krafton dominando el mercado global. Entonces, naturalmente, hay mucha experimentación en curso en el espacio P2E (Play-to-Earn), con personas de los principales estudios de juegos, e incluso estudios enteros, ingresando al espacio Web3, como Wemade y Nexon. El estudio de juegos coreano Delabs Games, filial de 4:33 Games, es parte de esta tendencia. Fundado por el ex director de Nexon, Joon Mo Kwon, Delabs Games está dejando su huella en el espacio Web3.
Resumir
El mercado de criptomonedas de Corea del Sur presenta complejos desafíos regulatorios y de inversión minorista. A pesar de la gran población conocedora de la tecnología del país, la falta de importantes proyectos locales de blockchain pone de relieve las barreras regulatorias y de conciencia pública en curso. La próxima Ley de Protección del Usuario de Activos Virtuales marca un paso hacia la solución de estos problemas, con el objetivo de aumentar la integridad del mercado y proporcionar pautas operativas más claras. Sin embargo, si Corea del Sur quiere realmente capitalizar su destreza tecnológica y su entusiasmo en el mercado, necesitará crear un entorno propicio para la innovación blockchain, superar el sentimiento público negativo y garantizar un marco regulatorio equilibrado que fomente la inversión a largo plazo en empresas Web3 para lograr un crecimiento sostenible. Este enfoque equilibrado es fundamental para que Corea del Sur se establezca como líder mundial en el creciente espacio criptográfico.
