Autor original: duoduo, Cycle capital
Caso de quiebra de Mentougou
MtGox se estableció en julio de 2010. Es una bolsa japonesa y la primera y más grande bolsa en el círculo monetario. Su volumen de operaciones alguna vez representó más del 80%. En 2013, se robaron 850.000 Bitcoins de Mentougou, lo que provocó la quiebra del intercambio. Posteriormente, se recuperaron aproximadamente 200.000 tokens. Desde 2014, los inversores y el administrador designado por el tribunal han iniciado una larga demanda de compensación por las 200.000 monedas. Se utilizan aproximadamente 60.000 BTC para el pago de diversas tarifas y quedan aproximadamente 140.000 BTC.
transacción de deuda
Después del incidente, durante el largo período de espera por el resultado, las instituciones han estado adquiriendo los créditos de Mentougou. Al mismo tiempo, las transacciones de derechos de acreedores entre individuos también son comunes. Por ejemplo, en 2019, Fortress Investment Group envió extensos correos electrónicos de consulta a los acreedores y compró BTC a un precio de 900 dólares estadounidenses, que era el doble del precio de Bitcoin cuando Mentougou quebró. El precio de las transacciones de deuda fluctuará según las condiciones del mercado. Si al acreedor original le preocupa que no se le reembolse, puede recuperar parte de su capital vendiendo la deuda.
Plan de compensación
En 2021, Mentou Communication aprobó un plan de compensación y los acreedores pueden recuperar el valor restante del intercambio.
Según el plan de compensación, dado que los activos robados ya no pueden recuperarse, Mentougou Exchange sólo puede compensar a los acreedores por aproximadamente el 23,6% de sus reclamaciones originales. Si el acreedor decide aceptar una compensación anticipada única, habrá un descuento y la tasa de compensación es solo del 21%; de lo contrario, es posible que el acreedor tenga que esperar mucho tiempo y la compensación final puede ser mayor o menor; Actualmente no se puede determinar la proporción de acreedores que reciben una compensación global por adelantado.
La composición de los activos de compensación se divide en dos partes: una parte es efectivo, que proviene de los ingresos de BTC vendidos por el gobierno japonés durante el punto culminante de 2017, y la otra parte es BTC. El efectivo es 5% -10%, BTC es 95% -90%, se puede seleccionar la proporción específica. Se puede observar que más del 90% de la compensación es BTC.
En cuanto al tiempo de reclamo (que también es el momento en que BTC ingresa al mercado), puede demorar de dos a tres meses. Un total de 5 intercambios aceptarán el BTC utilizado por Mentougou para el pago y luego lo distribuirán a las cuentas de los acreedores. El horario de cada intercambio varía. Kraken demora 90 días, Bitstamp demora 60 días, BitGo demora 20 días y tanto SBI VC Trade como Bitbank completarán el pago dentro de 14 días. Este tiempo es el máximo y puede ser anterior.
Además, la fecha límite para la compensación anticipada única es el 31 de octubre de 2024. Este tiempo no será modificado salvo aprobación judicial.
Progreso actual
En mayo de 2024, el BTC en la billetera fría de Mentougou se movió por primera vez desde 2018, provocando pánico en el mercado. El 5 de julio de 2024, se transfirieron 47.000 tokens desde la dirección de la cuenta de Mentougou, de los cuales 1.545 BTC se transfirieron a bitbank y comenzó la compensación. Ese día, se superpuso la venta de BTC por parte del gobierno alemán y la caída máxima en un solo día superó el 8%.
Al 12 de julio, todavía hay 138.000 BTC en la dirección de la cuenta de Mentougou. Se puede considerar que la presión de venta de Mentougou en realidad no ha entrado en el mercado. La caída del 5 de julio fue una realización parcial de la caída esperada en la presión de venta de Mentougou.
Figura: Saldo de la cuenta Mentougou
Imagen: Registros de transferencias recientes de la cuenta Mentougou
Análisis de presión de venta.
Los acreedores de Mentougou venderán parte del BTC, pero probablemente no lo venderán todo.
Desde la perspectiva de la rentabilidad, basada en el cálculo de costos, cuando Mentougou quebró, el precio de BTC era de 485 dólares estadounidenses. Si es el acreedor original, según el precio actual, BTC ha aumentado 120 veces; la cantidad de BTC pagada por Mentougou es aproximadamente el 20% del monto de tenencia original, por lo que la ganancia es aproximadamente 24 veces. Incluso para la adquisición de deuda, el rendimiento es más de 10 veces mayor. Además, las instituciones de adquisición de deuda pueden tener más BTC. Son optimistas sobre los BTC a largo plazo y no los venderán todos.
Desde la perspectiva de los tenedores, durante el largo proceso de litigio, el amplio mercado de comercio de derechos de los acreedores brindó a los acreedores en papel amplias oportunidades de salida. Las personas que estén dispuestas a comprar deuda deberían ser en su mayoría titulares de BTC a largo plazo.
Suponiendo que la proporción de BTC aceptados para el reembolso anticipado único es del 75 %, el número total de BTC reembolsados es 105 750, el descuento es del 11 % y los BTC reales utilizados para el reembolso son 94 117 y 30 % y 50 %; Se supone una tasa de ventas del 70%, así como un tiempo de venta de 1 a 3 meses, se puede calcular la cantidad de BTC vendidos en diferentes circunstancias. Como se muestra en la siguiente tabla:
¿Qué impacto tiene esta oferta en el mercado? Puede consultar la reciente oferta de BTC causada por el gobierno alemán y la demanda de ETF de BTC durante este período para un análisis más detallado.
Compare el impacto en el mercado de la venta masiva de BTC por parte del gobierno alemán
El gobierno alemán ha estado vendiendo sus 50.000 BTC a través de intercambios centralizados desde el 19 de junio. Al 12 de julio, quedaban 6.394 BTC en su dirección, lo que significa que se vendieron aproximadamente 43.700 BTC en 23 días, lo que vale aproximadamente 2.400 millones de dólares sobre 55.000 dólares.
Durante este período, la caída máxima diaria de pin fue de aproximadamente el 19% (de 66400 a 53500), y la caída diaria de barra real fue de aproximadamente el 14% (de 64800 a 55900). La mayor caída en un solo día se produjo el 5 de julio. Ese día, Mentougou transfirió 47.000 tokens (de los cuales solo 1.500 ingresaron al intercambio). Bajo la presión combinada de la doble presión, el 5 de julio, el pin BTC alcanzó los 53,5 K, con un único La caída diaria fue del 8,5%, que fue el punto más bajo de esta ronda de caídas. Después del 6 de julio, BTC se recuperó, alcanzando un máximo de alrededor de 59.500.
Combinado con la situación de la transferencia de tokens del gobierno alemán, se puede ver claramente que la caída esperada del mercado en las ventas de tokens precede a la venta real de tokens. Cuando el gobierno alemán comenzó a transferir continuamente BTC en pequeñas cantidades, el mercado siguió cayendo. En un total de 18 días, del 19 de junio al 7 de julio, el gobierno alemán vendió aproximadamente 10.000 BTC, con una venta diaria promedio de 556 tokens. El 5 de julio, después de que se insertara la doble presión del gobierno alemán + Mentougou, la presión vendedora real del gobierno alemán se hizo mayor, pero también se fortaleció la capacidad del mercado para llevarla a cabo. El 8 de julio, el gobierno alemán vendió casi 13.000 BTC. El mercado no superó el mínimo anterior y la línea de cierre diario aumentó. Del 8 al 12 de julio, el gobierno alemán emitió aproximadamente 33.700 tokens, y BTC ha estado oscilando entre 54 K y 60 K.
Figura: Diagrama de salida de BTC en poder del gobierno alemán (al 11 de julio)
Análisis de la demanda de ETF de BTC
BTC ETF es una compra relativamente estable en el mercado actual. Durante este período de venta de tokens por parte del gobierno alemán, hubo un total de 15 días hábiles del 19 de junio al 10 de julio. En los 15 días, hubo 6 días de venta neta de ETF, con ventas de 470 millones de dólares, hubo 9 días de compra neta, con compras de 1.070 millones de dólares. Durante el período, la entrada neta fue de 600 millones y el promedio diario. fue de 43 millones de dólares. La compra más importante se produjo después del 5 de julio, por un total de más de 800 millones de dólares.
Según lo anterior, el gobierno alemán vendió un total de 40.000 tokens al mercado durante este período, lo que equivale aproximadamente a 2.400 millones de dólares. Por lo tanto, la demanda de ETF de BTC no fue suficiente para proporcionar capacidad suficiente y el precio de mercado cayó.
Tabla: Entrada neta de un solo día del ETF de BTC (del 20 de junio al 10 de julio)
en conclusión
Si la compensación de Mentougou se agota en un mes, la presión de venta que enfrenta el mercado es muy similar a la venta del gobierno alemán, y la cantidad y el tiempo de venta son similares. Según la demanda actual de ETF, no se puede proporcionar suficiente capacidad y el precio de BTC puede caer aún más.
Si la compensación de Mentougou dura más (2-3 meses), la cantidad de BTC que ingresan al mercado todos los días no será particularmente grande y no causará una caída única. Sin embargo, debido a las continuas expectativas de presión vendedora, puede haber un período de shock para digerir las ventas. Esto también significa que es difícil que la ola principal llegue en el corto plazo.
Actualmente, solo se han transferido 1.545 tokens de Mentougou al intercambio, y los tokens restantes todavía están en la cuenta de Mentougou. Se puede considerar que la presión de venta real aún no ha ingresado al mercado. Cuando el BTC en poder de Mentougou se distribuye a varias direcciones de intercambio a gran escala, puede causar una gran caída de pánico, formando así un pin de caída. Cuando personas específicas venden, debido a la dispersión y la dificultad de seguimiento y observación, no necesariamente causa una caída significativa en el precio.
