Mientras los inversores esperan que el ETF de ETH al contado comience a cotizar, el precio de Ethereum ha tenido un rendimiento inferior al de BTC en múltiples métricas.
Aunque fue fuerte a principios de año, comenzó a debilitarse gradualmente a mediados de marzo. Si bien las expectativas de que se aprobara un ETF spot de Ethereum en los EE. UU. aumentaron a mediados de mayo, todavía ha tenido un rendimiento inferior al de Bitcoin, con ETH subiendo alrededor del 60% en los últimos 12 meses, mientras que BTC ha subido un 87% frente al par USD.
El informe "Nuevos activos digitales: conocimientos y tendencias del mercado" publicado conjuntamente por CME Group y Glassnode revela algunas de las razones del bajo rendimiento de ETH a lo largo de 2024, como se explica a continuación.
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Ethereum continúa con una tendencia a la baja frente a BTC en 2024
Ethereum experimentó una corrección relativamente profunda en 2024, con la mayor caída del 31% entre el 12 de marzo y el 1 de mayo, según datos de Cointelegraph Markets Pro y TradingView. En comparación, Bitcoin ha bajado un 23% durante el mismo período.
Al alejarnos, Ethereum ha experimentado una corrección relativamente más profunda en comparación con Bitcoin, con la mayor caída hasta ahora en el ciclo 2022-24 siendo del -42%. En ciclos anteriores se han producido correcciones superiores al -65% tanto al principio como al final en los mercados macro alcistas.
El informe del Grupo Glassnode-CME también señaló que "la relación ETH/BTC continúa disminuyendo" durante el ciclo 2023-24, lo que indica que el apetito general por el riesgo de los inversores sigue siendo bajo en el ciclo actual.
Según el gráfico a continuación, la relación ETH/BTC ha tenido una tendencia a la baja desde la fusión, marcando un período en el que Bitcoin superó a Ethereum, lo que todavía sucede hoy.
El informe documenta múltiples razones del bajo rendimiento de Ethereum, incluida la aprobación de un ETF spot de Bitcoin en los Estados Unidos en enero de 2024 y la creciente competencia de otras cadenas de bloques de prueba de participación.
"Sin embargo, con el lanzamiento de un ETF al contado de Ethereum en EE. UU., este podría ser el catalizador para revertir esta tendencia a la baja".
La volatilidad observada de ETH en 2024 sigue siendo menor que la de ciclos anteriores
El informe analizó el índice de valor de mercado realizado (MVRV) para medir la rentabilidad general para los inversores, utilizando métricas en cadena de la firma de inteligencia de mercado Glassnode. El índice MVRV rastrea la diferencia entre la capitalización de mercado y la capitalización realizada y describe la ganancia o pérdida promedio no realizada de una participación en el mercado.
El informe señaló que si bien el indicador ha mejorado constantemente desde octubre de 2023, el valor actual de alrededor de 1,8 todavía está muy por debajo de los picos de 6,2 y 3,8 durante los ciclos alcistas de 2017 y 2021.
En comparación, los informes sugieren que la relación MVRV de Bitcoin es de alrededor de 2,5, lo que sugiere que los inversores de BTC tienen en promedio una mayor proporción de ganancias no realizadas que los inversores de ETH.
Esto significa que los inversores todavía valoran BTC más que ETH y prefieren invertir su dinero en la criptomoneda pionera que en Ethereum.
K33 Research se hace eco de este sentimiento, quien señaló que si bien el desempeño de ETH a lo largo del año ha estado en línea con el de BTC, con la relación ETH/BTC cotizando obstinadamente cerca de mínimos de 3 años, el mercado está "subestimando el potencial de ETH".
Vetle Lunde, analista senior de K33 Research, escribió:
"Creemos que el mercado está subestimando el impacto de los ETF de ETH y pronosticamos que los ETF de ETH de EE. UU. absorberán el 1% del suministro circulante de ETH".
Al igual que Glassnode y CME Group, Lunde dijo que espera que "el efecto del ETF de ETH pueda conducir a un rendimiento superior de ETH en la segunda mitad de 2024".
El volumen de operaciones de futuros de ETH va por detrás del de Bitcoin
Según un informe de Glassnode y CME Group, los mercados de futuros siguen siendo la fuente dominante de volumen de operaciones en los mercados de activos digitales, normalmente "de cinco a diez veces el tamaño de los volúmenes de operaciones al contado".
Si bien el interés abierto de Ethereum sigue siendo alto en 2024, alcanzando un máximo histórico de 17.090 millones de dólares el 29 de mayo, según datos de Glassnode, el volumen de operaciones de derivados sigue siendo significativamente menor que el de Bitcoin.
El alto volumen de operaciones de futuros indica una mayor confianza y entusiasmo de los inversores, lo que podría generar más compras y precios más altos.
El siguiente gráfico muestra que el volumen de operaciones en el mercado de futuros ha aumentado desde octubre de 2023, con un volumen de contratos diario de Bitcoin superior a los 34.400 millones de dólares y un volumen de contratos diario de Ethereum de 26.700 millones de dólares.
"Los volúmenes de operaciones diarias de este tamaño son similares a los ciclos de mercado anteriores, aunque todavía por debajo de los máximos históricos observados en la primera mitad de 2021".
A pesar del bajo rendimiento de Ethereum en relación con Bitcoin, los analistas son optimistas de que un ETF al contado de Ethereum llevará a ETH a nuevos máximos, ya que algunos especulan que Wall Street lo utilizará para apostar por el crecimiento de Web3. Otros especulan que un ETF spot de Ethereum podría atraer más de 15.000 millones de dólares en los primeros meses, elevando el precio de ETH a 10.000 dólares.
