Autor: flowie, ChainCatcher

Editor: Marco, ChainCatcher

Recientemente, Donald, socio fundador de D2 Capital, una institución de FA, habló con no menos de 60 VC y descubrió que ninguno de ellos no estaba mirando el ecosistema TON "Incluso si comenzaron a mirarlo tarde, comenzaron a investigar. Hace tres o cuatro semanas."

Pero mirando hacia atrás, no hay muchas inversiones reales. La mayoría de los capitalistas de riesgo con los que Donald ha contactado todavía están esperando y observando. Bruce Lan, socio director de Bing Ventures, ha escaneado casi 100 proyectos y aún no ha hecho ningún movimiento.

RootData muestra que el número de transacciones financieras en el ecosistema TON en los últimos seis meses todavía es de un solo dígito. En consecuencia, el ecosistema de Bitcoin es tan popular como TON. A los tres meses de su popularidad, hubo financiamiento casi todas las semanas.

Todas las instituciones de inversión entrevistadas por ChainCatcher creen firmemente que el ecosistema TON es diferente de cualquier ecología o narrativa del pasado y no será un destello de la sartén. Pero en el ecosistema TON con tráfico ya preparado, la jugabilidad también ha cambiado.

NotCoin, que cotizaba en Binance y OKX, no buscó financiación de capital de riesgo; Catizen obtuvo ingresos de 12 millones de dólares antes de emitir monedas. Más de una institución de inversión dijo: "En el futuro, no será necesario que todos los proyectos invertidos en el ecosistema TON emitan tokens".

Si los cripto VC analizan el ecosistema TON basándose exclusivamente en la inercia de la inversión simbólica, es posible que ya no funcione.

Ningún VC no está mirando el ecosistema TON

Owen, el fundador de PAKA, lamentó que hace un año prestar atención a TON era un nicho, pero ahora casi no hay compañeros a su alrededor que no le presten atención.

A principios de 2023, en una reunión privada durante la Semana Blockchain de Hong Kong, Owen recibió una pequeña transferencia de USDT de un amigo de Telegram. Esta es una nueva característica anunciada por Telegram hace un mes.

Casi mil millones de usuarios pueden comerciar directamente en la cadena, lo que sorprende a Owen, que siempre ha prestado atención a las aplicaciones a gran escala.

Después de estudiar con el equipo, Owen cree que el ecosistema TON será diferente de cualquier otro ecosistema del pasado. "Otros ecosistemas proponen una tecnología oscura y preguntan a los usuarios si quieren venir a jugar, pero los usuarios son indiferentes excepto por los lanzamientos aéreos. Telegram tiene una gran cantidad de usuarios reales y puede usar la tecnología Web3 para satisfacer a estos usuarios. Este último es Obviamente, está más en línea con el camino de la aplicación a gran escala.

Pero cuando llegó el momento de escanear el ecosistema TON, fue muy difícil empezar desde el principio.

Desde una perspectiva sensorial, Owen siente que muchos proyectos son muy inútiles, lo que se puede decir que es "una lástima abandonarlo y de mal gusto". La liquidez también es muy pobre, y el TVL de TON en ese momento era de menos de 10 millones de dólares estadounidenses.

Owen vio por primera vez una página DEX ecológica de TON que era extremadamente tosca. Owen pensó para sí mismo: "El equipo de inversión de PAKA con experiencia en desarrollo probablemente pueda hacerlo mejor en una semana".

Shigeru, un socio del Fondo CGV que también analizó el ecosistema TON a principios de 2023, fue despedido temporalmente después de escanear varios proyectos. Además de la pequeña cantidad de proyectos y la baja calidad en general, también descubrió que aún no había llegado todo el mercado: "La infraestructura es demasiado deficiente, ni siquiera las billeteras criptográficas autohospedadas".

Owen también se dio cuenta rápidamente de que "debido a los nuevos lenguajes de desarrollo y la infraestructura correspondiente imperfecta, no es tan sencillo construir un DEX".

Sin embargo, con el desarrollo de la infraestructura ecológica de TON y otros aspectos, en tan solo unos meses, ha habido millones de usuarios del proyecto que a Owen "no le han gustado".

Después de que Telgeram anunciara su cooperación exclusiva con TON en septiembre del año pasado, aprendió del camino de comercialización de WeChat y abrió infraestructura como billeteras de pago, lo que permitió a 900 millones de usuarios comprar y vender directamente tokens y NFT en Telegram, y participar en proyectos ecológicos como JuegoFi. En abril de este año, Tether llegó a una cooperación con TON, y TON también tiene su propia moneda estable nativa.

Al mismo tiempo, TON promovió aplicaciones de miniprogramas y una gran cantidad de minijuegos de programas como Notcoin y Catizen completaron rápidamente el registro de decenas de millones de usuarios. Muchas aplicaciones pequeñas pueden generar ingresos sin depender de la emisión de moneda.

El éxito gradual de juegos pequeños como Notcoin y Catizen también ha atraído a un grupo de "tropas regulares" de Web2 para ingresar al mercado uno tras otro.

Max, el fundador de TownSquare Labs, que proporciona soluciones técnicas para la cadena de bloques TON y los desarrolladores, a menudo contacta a los desarrolladores y partes del proyecto a través de salones fuera de línea. "Actualmente, muchos fabricantes de juegos Web2 y empresarios de WeChat y otros ecosistemas están apuntando a Telegram". MAX mencionó que el tráfico de las plataformas de redes sociales Web2 como WeChat y TikTok ya es muy costoso y el negocio también está muy saturado.

Algunos empresarios de Web2 optaron por ir al extranjero durante las depresiones del tráfico, que son algo similares a WeChat, que tiene casi mil millones de usuarios activos mensuales y, naturalmente, se ha convertido en una posición importante. "Parte de la metodología desarrollada tras años de trabajo en Web2 se puede aplicar a Telegram".

Owen también reveló que los fabricantes de juegos Web2 como Glacier, Weiyou y Sanqi han dejado de trabajar en proyectos en el ecosistema TON.

Sin embargo, en comparación con los cambios en la ecología interna, el factor más crítico que impulsa a todos los capitalistas de riesgo de Asia y el Pacífico a prestar atención a la ecología TON es la mayor inversión del principal capital occidental en la capa de aplicaciones y la ecología TON.

Paradigm y a16z participaron en la financiación de 150 millones de dólares de Farcaster este año. Pantera Capital anunció una fuerte posición en TON en el primer semestre de este año. Según los analistas de la cadena, el monto de la inversión puede superar los 250 millones de dólares. Antes de esto, el ecosistema TON estaba básicamente dominado por capital chino o ruso.

Después de que Donald percibió claramente la entrada de capital occidental, cada vez más capitalistas de riesgo vinieron a preguntar sobre los proyectos ecológicos de TON. "Los más de 50 capitalistas de riesgo con los que hablamos recientemente analizaron el ecosistema de TON". Shigeru, a quien convencieron de abandonar el ecosistema TON el año pasado, también comenzó a centrarse en él este año.

Donald dijo: "Muchos capitalistas de riesgo entienden que el valor combinado de más de 50 capitalistas de riesgo es sólo de unos pocos miles de millones de dólares, y el tamaño del capital de los capitalistas de riesgo de Asia y el Pacífico por sí solo no puede permitirse el lujo de especular sobre un ecosistema TON".

La entrada de capital occidental también significa que pueden estar involucrados más desarrolladores y partes interesadas en el proyecto. Actualmente, la mayoría de las personas que construyen el ecosistema TON son empresarios y desarrolladores orientales.

Donald ha estado en contacto con empresarios o desarrolladores orientales y occidentales en el ecosistema TON. Claramente siente que Oriente todavía está ansioso por la realización a corto plazo, mientras que los empresarios occidentales están pensando más en cómo crear una plataforma similar alrededor de mil millones. usuarios activos de las súper aplicaciones de Web2, como Facebook y Snapchat.

"Muchos capitalistas de riesgo pueden esperar que después de que Occidente haya sido pionero en algunos paradigmas nuevos, el lado de Asia y el Pacífico se convertirá en una versión de Asia y el Pacífico y utilizará su propia ventaja en costos de tráfico y mejores capacidades operativas para abrirse paso. Dos años después, millones de productos de DAU son probablemente dividido en partes iguales entre Oriente y Occidente”.

¿Por qué la mayoría de los capitalistas de riesgo simplemente no invierten?

Donald comprende por qué la mayoría de los capitalistas de riesgo con los que entra en contacto lo miran pero no pueden hacer ningún movimiento. En comparación con hace un año, el rápido crecimiento de la infraestructura y los proyectos ecológicos de TON es obvio, pero todavía no hay muchas ofertas.

Ton.app muestra que actualmente hay 910 proyectos en el ecosistema TON, el 60% de los cuales surgieron en los últimos 8 meses. Donald ha mapeado entre 300 y 400 proyectos ecológicos, "el 90% de los cuales son juegos". Owen también dijo que ya hay demasiados juegos en el ecosistema TON como para sentirse abrumado.

La mayoría de los equipos de juegos pequeños no dependen mucho de la financiación financiera de los capitalistas de riesgo.

Owen entró en contacto con el equipo detrás de Notcoin el año pasado: "Estaban trabajando en Tonstarter, una plataforma Launchpad ecológica de TON. Originalmente querían invertir en Tonstarter, pero el equipo dijo que la atención se centraba en Notcoin y que no tenían intención de hacerlo. aceptar dinero de capital de riesgo y querían tomar una ruta puramente comunitaria". De hecho, Notcoin no anunció ninguna financiación.

Incluso si recaudan fondos, estos equipos de juegos pequeños solo pueden recaudar una ronda en la etapa de inicio en frío, y el monto de financiamiento será muy pequeño. Donald se comunicó con muchos equipos de juegos pequeños y descubrió que "tienen una gran capacidad de monetización". Scarlett, inversionista de Pluto, el editor detrás de Catizen, dijo que al agregar un módulo de compra paga para artículos de juego, Catizen ha logrado más de 12 millones de dólares en ingresos y más de 500.000 clientes de pago.

No vale la pena invertir en juegos pequeños simples para los VC. Muchos VC están más preocupados por si el ecosistema TON puede desarrollar más 4399 centros comerciales de juegos pequeños y modelos de juegos pequeños de WeChat.

Bruce Lan, socio gerente de Bing Ventures, ha visto la mayoría de los minijuegos ecológicos de TON. Al igual que los miniprogramas de WeChat, como Yangliaoyang, se espera que tengan un ciclo de vida corto y desaparezcan después de una rápida monetización. "Es difícil para los capitalistas de riesgo tener una garantía de retorno de la inversión positiva y este tipo de proyecto es más adecuado para participar en un lanzamiento justo".

Además, los juegos pequeños actuales en el ecosistema TON a menudo tienen decenas de millones o incluso cientos de millones de usuarios registrados. "Todavía hay algo de contenido de agua en los datos". Con respecto a algunos indicadores importantes para evaluar el rendimiento del juego, como los usuarios reales, la rigidez del usuario y el potencial de crecimiento futuro, Bruce Lan siente que todavía se encuentran en una etapa muy temprana o de caja negra.

Como todo el juego es muy complicado, Shigeru, socio del Fondo CGV, decidió centrarse más en la infraestructura ecológica de TON. Recientemente ha analizado más de 20 proyectos. Aunque no hay muchos proyectos, algunos objetivos se han "valorado muy alto y es difícil empezar" debido a la explosión del ecosistema TON.

Aunque el mercado tiene grandes esperanzas en TON, en opinión de Donald, si no se lanzan más proyectos que creen puntos de inflexión, el ecosistema TON será el mismo que otras narrativas de corta duración: "A lo sumo, será diferente". "El sabor del aire". El llamado "agotamiento", "Al menos 3 millones de DAU reales".

Muchos inversores con los que Donald ha contactado todavía están esperando y observando. Esperan que el ecosistema TON atraiga a más jugadores importantes de compañías de juegos Web2 como Byte, Tencent y NetEase, así como a empresarios occidentales, y traiga proyectos que traerán una inflexión. apunta al ecosistema TON.

Además, los propios problemas de liquidez de VC también pueden restringir la inversión en el ecosistema TON. Donald dijo que los capitalistas de riesgo en toda la región de Asia y el Pacífico han realizado menos inversiones recientemente. Porque en esta ronda de mercado alcista de ETF, toda la temporada de imitaciones no ha comenzado: "Las instituciones están más preocupadas por cómo vender los chips que tienen en sus manos, e incluso si votas por un socio, lo haces". puede ser pasado.

En opinión de Donald, el auge de la inversión en TON tendrá que esperar hasta que llegue el próximo ciclo de recortes de tipos de interés. Después de que tanto el fondo tradicional Web2 en dólares estadounidenses como el fondo Asia-Pacífico Web3 hayan recaudado fondos, todo el Web3 tendrá fondos y liquidez suficientes. primero.

Capte el tráfico lo antes posible

A mediados del año pasado, Scarlett invirtió en Pluto, el editor detrás de Catizen, y fue uno de los primeros inversores en invertir en el ecosistema TON.

Scarlett cree que los minijuegos Tap to Earn definitivamente se eliminarán, pero ve que Catizen tiene espacio para crecer después de obtener un gran tráfico a través de los minijuegos. Después de acumular decenas de millones de usuarios, Catizen también está ampliando sus límites comerciales y lanzando el modo Launchpool. "Esencialmente, es más como un Pump.fun gamificado".

PAKA es uno de los pocos capitalistas de riesgo que ha realizado movimientos radicales en el ecosistema TON. Ha invertido en más de 10 proyectos ecológicos de TON, cubriendo múltiples segmentos como infraestructura, juegos, aplicaciones de sobre rojo, DeFi y DePIN.

Owen quiere invertir en varias subdivisiones del ecosistema TON lo antes posible. En opinión de Owen, "conseguir el tráfico primero es más importante que cualquier otra cosa". Aunque el proyecto ecológico TON parece simple, aburrido e incluso tosco, es mejor atraer tráfico en este momento, si hay tráfico, puedes hacer lo que quieras. desear.

Por ejemplo, WeChat acaba de abrir su cuenta pública. La calidad del contenido y el diseño de la cuenta pública son muy toscos. Con un poco de singularidad, puede atraer a millones de usuarios y es muy fácil de monetizar. Después de que la pista se saturó, se volvió cada vez más difícil hacer algo.

Bruce Lan considera que el juego ecológico Tap to Earn de TON es similar a los juegos web que surgieron después del año 2000. "Aunque era muy simple, muchos juegos web en ese momento podían generar decenas de millones de dólares por mes".

Tampoco espera que el ecosistema TON produzca una obra maestra similar a Honor of Kings en el corto plazo. En su opinión, la mayoría de los jugadores solo han estado aquí durante unos meses. Cómo jugar con Web3 requiere un largo proceso de exploración. El rendimiento de la cadena TON también debe seguir evolucionando para admitir juegos de alto rendimiento.

En comparación con el modelo generalizado de ranuras para tarjetas ecológicas de PAKA, Bing Ventures planea centrarse en cultivarlas.

Bruce Lan no quiere esperar para capturar una aplicación excelente. Planea encontrar de manera proactiva proyectos o plataformas líderes en el mercado, unirse a varios capitalistas de riesgo líderes para incubar algunos proyectos y crear algunas pistas en blanco en el ecosistema TON.

Bruce Lan dijo que además de la inversión directa, Bing Ventures también tiene su propio fondo de fondos y ha invertido en muchas instituciones europeas y americanas. Bing Ventures actualmente les dice a sus proyectos invertidos que busquen oportunidades en TON y también espera influir en más médicos de cabecera y LP europeos y estadounidenses para que presten más atención a las oportunidades de aplicaciones a gran escala en el ecosistema TON.

Aunque se desconoce cuándo volverán las aplicaciones a gran escala, según Shigeru, socio de CGV Fund, el ecosistema TON podría poner fin a la actual situación de "incumplimiento" en el mercado de cifrado.

Su opinión es que en la mayoría de las narrativas anteriores de la Web3 existe una brecha cognitiva entre Oriente y Occidente. Por ejemplo, en el ecosistema Bitcoin que se hizo popular a principios de este año, la inscripción que explotó por primera vez era brillante en el este y no brillante en el oeste. En lo que respecta a la runa, era brillante en el oeste y no brillante. en el este.

El ecosistema TON no necesita estar completamente impulsado por la economía simbólica y se ha convertido en un camino de consenso para aplicaciones a gran escala en Oriente y Occidente.

Pero en un ecosistema que no depende exclusivamente de la inversión en tokens, a medida que surgen más modelos nuevos, los cripto-VC también deben pensar en cómo cambiar la inercia de las inversiones en tokens del pasado y encontrar métodos de inversión más adecuados.