Autor: Jiang Zhaosheng, investigador principal del Ouke Cloud Chain Research Institute
A partir de la segunda mitad de 2021, el índice Hang Seng ha ido cayendo, con una caída acumulada de más de 10.000 puntos. El volumen medio diario de operaciones de la Bolsa de Valores de Hong Kong ha caído de más de 160.000 millones de yuanes en 2021 a unos 100.000 millones. yuanes en 2023. La oferta pública inicial de acciones de Hong Kong (recaudación pública inicial de fondos) y la cantidad de financiación también han disminuido año tras año, y el número de participación de capital extranjero en las inversiones fundamentales de la oferta pública inicial se ha reducido a un solo dígito en 2023. La liquidez insuficiente se ha convertido en una preocupación común en el mercado de valores de Hong Kong durante los últimos tres años.
Para resolver las dificultades de liquidez de Hong Kong, primero debemos confiar en las reformas institucionales y la restauración esperada para atraer el retorno de los fondos existentes en el mercado global, una serie de medidas como reducir las tasas del impuesto de timbre, optimizar los mecanismos comerciales, ampliar la promoción del mercado y La implementación de reformas del GEM ha demostrado la determinación del gobierno de la RAE de Hong Kong. Además, Hong Kong también está acelerando la promoción de la innovación en tecnología financiera, con la esperanza de cambiar el estereotipo de "con finanzas, sin tecnología", al mismo tiempo que atrae nuevos fondos y nuevos activos a través de la innovación y mejora o incluso reconstruye la liquidez de Hong Kong. mercado. Los activos virtuales y Web3 también son áreas en las que Hong Kong tiene grandes esperanzas de generar liquidez incremental.
Sin embargo, el mercado de activos virtuales también sufre hoy de liquidez. Aunque Bitcoin alcanzó un nuevo precio máximo en marzo, el volumen de transacciones y la tasa de rotación siempre han estado en un nivel bajo, la tasa de crecimiento de las monedas estables también ha seguido desacelerándose y la liquidez en la cadena ha disminuido gradualmente, superpuesta al rendimiento. de los ETF al contado de Bitcoin en junio relativamente débiles, después de muchos días consecutivos de salidas netas. En este contexto, los intentos de Hong Kong de mejorar o incluso recrear la liquidez del mercado con la ayuda de activos virtuales no han ido bien.
El profesor Chen Chun, académico de la Academia China de Ingeniería, declaró recientemente en el Consejo Legislativo de Hong Kong: "Basándose en las instalaciones técnicas y las ventajas únicas de Hong Kong, el desarrollo de Web3 debería servir principalmente a la economía real y promover la innovación y exploración de aplicaciones. " En opinión del autor, las que se mencionan aquí son tecnologías Web3 que sirven a la economía real. La atención no se centra en reducir costos y aumentar la eficiencia a través de la optimización de procesos, sino en utilizar el sistema de tokens único de Web3 para descubrir y liberar el valor potencial de los activos existentes. y lograr la libre circulación basada en la tecnología blockchain. Su objetivo principal es liberar más liquidez de activos reales a través de la tokenización.
El autor está de acuerdo con el valor y el potencial a largo plazo de la tokenización, pero la razón por la que puede convertirse en una "narrativa de un billón" es en gran medida porque todavía está demasiado lejos de su realización, lo que deja un amplio espacio para la imaginación. Es posible que Hong Kong pueda depender de la tokenización en el futuro, pero ahora se necesitan respuestas de liquidez más inmediatas.
El foco de liquidez en esta etapa está fuera del sitio. Aunque las plataformas comerciales siguen siendo la infraestructura más importante en el mercado de las criptomonedas, la observación de las tendencias recientes revelará que la liquidez de las criptomonedas está convergiendo gradualmente hacia el mercado OTC (over-the-counter). Según los últimos datos de CryptoQuant, el número de Bitcoins en las reservas del mercado OTC ha aumentado significativamente recientemente: en las últimas 6 semanas, el mercado OTC ha añadido más de 103.000 Bitcoins, con un valor de más de 6.000 millones de dólares a precios actuales. Gran parte de esto proviene de la presión vendedora de los mineros de Bitcoin. A medida que el margen de beneficio de la minería cayó drásticamente después de la reducción a la mitad de Bitcoin, muchos mineros se vieron obligados a vender Bitcoin. Según las estadísticas, el volumen de ventas OTC de los mineros de Bitcoin ha aumentado recientemente al nivel más alto en 3 meses.
El comercio OTC tiene un gran potencial de desarrollo
Se puede esperar que en un entorno de falta de liquidez en el mercado, para evitar el impacto de las grandes transacciones de alta frecuencia en los precios, los inversores institucionales y los grandes comerciantes de ballenas estén más inclinados a elegir el mercado OTC cuando comercien con Bitcoin.
Por otro lado, ya sea que Hong Kong espere obtener rápidamente liquidez del mercado criptográfico ahora o recrear liquidez a partir de varios activos nuevos creados por narrativas tokenizadas en el futuro, necesita comenzar a construir una red sólida y segura de ahora en adelante que pueda conectar el mercado criptográfico con productos y canales de los mercados financieros tradicionales. Hong Kong ha establecido ahora un sistema de concesión de licencias VATP (Plataforma Virtual de Comercio de Activos) y ha finalizado el período de transición. Esto también demuestra que el gobierno de la RAE de Hong Kong está dispuesto a proporcionar un lugar de comercio estable y seguro para activos virtuales y más activos tokenizados en el futuro sobre la base de reglas relativamente claras.
Obviamente, el cumplimiento de las operaciones in situ no es suficiente por sí solo. Hong Kong también necesita un mercado OTC más seguro y libre para manejar la liquidez. Afortunadamente, Hong Kong también tiene ventajas comparativas en el campo OTC. Según estadísticas incompletas del Ouke Cloud Chain Research Institute, el mercado cripto OTC de Hong Kong maneja casi 10 mil millones de yuanes en volumen de transacciones cada año. Al mismo tiempo, gracias a la tienda de intercambio de criptomonedas, un producto físico con características de Hong Kong, no sólo atrae a inversores jóvenes de todo el mundo, sino que también resulta atractivo para participantes de grupos de edad media y superior.
Más importante aún, el mercado OTC de Hong Kong ha atraído la atención de muchos usuarios e instituciones en los campos del comercio internacional y los pagos transfronterizos en los últimos años, y gradualmente se ha convertido en otro importante medio para que Hong Kong recaude fondos globales. Se puede decir que el mercado OTC representado por las tiendas de intercambio de criptomonedas se ha convertido en la cultura criptográfica y la identidad regional únicas de Hong Kong.
Hong Kong debería seguir manteniendo y fortaleciendo su competitividad en el campo OTC, mejorando así su voz global en activos virtuales y el ecosistema Web3. Ahora, el gobierno de la RAE de Hong Kong está considerando incluir el OTC en el ámbito de supervisión. Aunque puede tener un impacto en la actividad comercial en el corto plazo, en el largo plazo puede ayudar a Hong Kong a atraer una afluencia de fondos más conformes. También ayudará a Hong Kong a convertirse en un VATP autorizado. Además, se agregará otro canal para el libre flujo de fondos. Quizás en un futuro cercano, un mercado OTC seguro y compatible no solo ayude al mercado de Hong Kong a mejorar la liquidez, sino que también se convierta en un canal importante para que el mercado de cifrado y el ecosistema Web3 se conecten al mercado de liquidez real.
