Título original: "Nuestros pensamientos sobre el ETF de ETH"
Autor original: Investigación Kairos
Compilación original: Ladyfinger, BlockBeats
Nota del editor:
Este artículo proporciona un análisis en profundidad del impacto potencial en el mercado de un ETF de ETH, explorando las preocupaciones de Grayscale sobre las cargas de las primas, las diferentes condiciones de cotización en comparación con los ETF de BTC, los indicadores de demanda del mercado estadounidense y el impacto a largo plazo en el ecosistema DeFi, mientras enfatizando la relación entre precio, uso e interacciones entre ellos.
Introducción
Con respecto a las expectativas para el ETF de ETH, nuestra opinión se resume brevemente a continuación:
Según la mayoría de los datos mensurables, el ETF de BTC ha sido un gran éxito. Hasta la fecha, hemos visto aproximadamente $15 mil millones en entradas netas que involucran aproximadamente 260,000 BTC. El volumen de operaciones de estos ETF también es muy impresionante. Desde que los 11 productos de ETF comenzaron a comercializarse a principios de enero de este año, el volumen de operaciones acumulado ha alcanzado los 300 mil millones de dólares estadounidenses. Ahora, el segundo criptoactivo más grande tiene su momento de gloria. No predecimos los flujos de capital, pero aquí está nuestro veredicto sobre cómo afectarán al ecosistema de manera más amplia.
En este artículo cubriremos:
· La escala de grises se preocupa por la carga de las primas
· Condiciones de cotización diferentes a las de BTC
· Agente de demanda
· Impacto en DeFi
Grayscale se preocupa por la carga de las primas
Otros ya lo han notado antes, y con razón. Creemos que hay algunas razones por las que alguien sería vendedor cuando el ETF de ETH llegue al mercado. Al observar el descuento de ETHE sobre el valor liquidativo (NAV) hasta su eventual aprobación y conversión, ETHE cotizó tan solo -56%. Además, si continúa un patrón similar para ETHE y GBTC, probablemente veremos que las tarifas de gestión se traducen en índices de gastos más altos que los de sus competidores más cercanos. Actualmente, ETHE tiene una comisión de gestión del 2,5%, mientras que las comisiones de Van Eck y Franklin Templeton rondan los 20 puntos básicos. Esperamos que las tarifas de otros editores se encuentren en torno a estos niveles. Si el vendedor está puramente motivado por lograr una comisión de gestión más baja, esto puede simplemente compensarse con entradas netas en diferentes productos. En resumen, los dos tipos principales de vendedores que anticipamos son:
· Vendido debido a las altas tarifas en comparación con otras editoriales.
· Vender para obtener ganancias al comprar el producto a un precio con descuento.
A pesar de las fuertes ventas en Grayscale, todavía estamos viendo entradas netas en el ETF en general, ya sea en USD o BTC.
Condiciones de cotización diferentes a las de BTC
El ETF de Bitcoin puede ser uno de los lanzamientos de ETF más esperados de la historia. Pero a pesar de los rumores y charlas de los analistas de Bloomberg, todo se reduce a la gran ruptura de Grayscale en la SEC, que se anunció el 29 de agosto y posteriormente vio a GBTC aumentar en un 30% y comenzar un lento retorno a su verdadero valor liquidativo. A pesar de las noticias falsas publicadas por un pasante de Cointelegraph y de que la cuenta de Twitter de la SEC fue pirateada, el ETF finalmente fue aprobado el 10 de enero. Todo esto significa que todos los interesados potenciales tienen mucho tiempo para prepararse para este evento.
Sin embargo, cuando observamos la preparación del ETF de Ethereum, vemos casi exactamente lo contrario. Hubo poca discusión en el mercado hasta el 20 de marzo, el día en que los analistas de Bloomberg aumentaron sus probabilidades de ganar del 25% al 75%. El mismo día, se confirmó la noticia de que la SEC exige que los intercambios se preparen para un ETF al contado de Ethereum. Posteriormente, el precio de ETHE se disparó y, tres días después, se aprobó oficialmente la cotización. Desde entonces, ETHE ha vuelto a niveles cercanos a su valor liquidativo.
Entonces, ¿qué es importante aquí? Obviamente, mucha gente fue tomada por sorpresa. Desde la perspectiva de un emisor de ETF, no tiene tiempo suficiente para educar a sus clientes sobre Bitcoin. Sin embargo, esto puede variar según el caso, pero está claro que los ETF de Bitcoin están recibiendo mucha atención de los medios. Finalmente, para algunos asignadores de capital, lanzar un producto de tan alto perfil a principios de año como puntapié inicial para su desempeño anual es claramente una estrategia inteligente. Esto podría significar entradas más lentas que las de Bitcoin porque se requiere más tiempo de educación, o lo contrario, la gente podría estar participando debido al gran éxito del ETF de Bitcoin; De cualquier manera, creo que los inversores encontrarán en Ethereum un activo digital más atractivo.
agente de demanda
Hay quienes afirman tener poco o ningún interés en el ETF de ETH. Si bien hay pocos datos que respalden esta afirmación, hay muchos que sugieren que Occidente, especialmente los estadounidenses, han mostrado un gran apetito por ETH hasta ahora. Por ejemplo, si bien Binance es el intercambio centralizado con la mayor base de usuarios y volumen de operaciones, Coinbase posee más de 1,4 millones de ETH (más de 4,750 millones de dólares). Para ilustrar mejor este punto, Kraken, Robinhood y Gemini (todos los intercambios estadounidenses) poseen más ETH que OKX, UpBit, Bybit, BitThumb y Crypto.com juntos, con un excedente de 1,2 millones de ETH. Según ethernodes.org, el 34% de los nodos de Ethereum se ejecutan en los Estados Unidos. Lo que realmente estamos tratando de decir es que a los estadounidenses les encanta ETH, lo han hecho durante un tiempo y esperamos que esta tendencia continúe y se intensifique con el lanzamiento de ETF de ETH al contado.
Impacto en DeFi
Puede tener su propia opinión sobre cómo serán los flujos de fondos en el corto plazo, pero a mediano y largo plazo, creemos que los flujos de fondos tendrán un impacto significativo en el suministro general de Ethereum. En el artículo de @rewkang, señala que Ethereum no tiene “compradores estructurales” como Bitcoin (Saylor, Tether, ballenas), sin embargo, Ethereum sí tiene importantes diferencias estructurales en la oferta.
Por ejemplo, cuando se analiza el suministro de ETH, se muestra una disminución continua en el porcentaje del suministro total mantenido en los intercambios, incluso por debajo del de Bitcoin. Lo que es aún más interesante es que la disminución de la oferta del intercambio se alinea casi perfectamente con el lanzamiento de Uniswap v2 en mayo de 2020.
A pesar de la volatilidad de los precios de Ethereum, esta tendencia parece mantenerse
Además, las apuestas por sí solas representan el 27,57% de todo el suministro de ETH, superando a cualquier entidad en BTC en términos porcentuales. Agregue todo el ETH bloqueado en el puente L2 canónico y el ETH incluido en el contrato de ETH, y tendrá más del 32,33% de todo el suministro de ETH. Todo esto es parte de una tendencia más amplia.
DeFi solo existe desde hace 5 años. A medida que los tokens de promesa líquida y los tokens de re-promesa líquida se han convertido en los tokens preferidos de los usuarios de DeFi, esto ha retirado más ETH de los intercambios y lo ha encerrado en contratos de promesa, descentralizando aún más la liquidez al contado de ETH. Juega otros diez o veinte años y pregúntate qué pasará finalmente. Además, cuanto más ETH sea de participación líquida o de nueva participación de líquido, más reflexiva se vuelve la economía en cadena.
En general, no creemos que estemos en una buena posición para predecir los montos en dólares de los fondos que fluyen, pero creemos que las razones anteriores pueden darnos una idea aproximada del impacto de un ETF al contado de ETH en el conjunto de suministro general como un Activo ETH y en la atracción de más inversores Impacto en el interés en los tokens y la economía en cadena. Finalmente, recuerde que el precio impulsa el uso, el uso impulsa la narrativa y luego la narrativa impulsa el precio. Seguimos monitoreando de cerca el impacto más amplio de estos productos estructurados en ETH.
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