Se espera que el programa de reducción de su balance de la Reserva Federal, conocido como ajuste cuantitativo, finalice el próximo diciembre. Los analistas de Barclays Bank (LON:BARC) esperan que la finalización de este programa no provoque grandes perturbaciones en los mercados financieros, según su último análisis.
Señalan que esta es una marcada diferencia con la interrupción repentina de la flexibilización cuantitativa en 2019, que provocó que el costo de pedir dinero prestado aumentara rápidamente de la noche a la mañana. El análisis de Barclays subraya las medidas que ha tomado la Reserva Federal para evitar que se repitan los errores de 2019 y garantizar una transición gradual y estable.
"La Reserva Federal continuó reduciendo su balance durante un período excesivo en 2019", señaló Barclays. "La Reserva Federal no midió con precisión el nivel de reservas de efectivo adicionales que los bancos querían mantener como medida de seguridad y prestó muy poca atención al rango específico de tasas de endeudamiento a un día".
En esta ocasión, la Reserva Federal está actuando con más cautela. Amplió su seguimiento de las condiciones bajo las cuales los bancos se prestan dinero entre sí y comenzó a reducir las reservas cuantitativas en un momento en que los bancos todavía mantienen más de 3,4 billones de dólares en reservas excedentes. Además, la implementación de una contraparte central para las operaciones y el Standing Repo Facility (SRF) actúan como protección adicional contra un aumento repentino de los costos de endeudamiento, similar a lo que ocurrió en 2019.
Muchos indicadores que previamente advertían sobre dificultades del mercado en 2018-2019 ahora muestran niveles elevados. Los fondos de cobertura poseen cantidades similares de bonos del gobierno estadounidense, utilizan préstamos garantizados para financiar estas posiciones y los operadores de valores tienen niveles récord de bonos del gobierno estadounidense en sus libros.
Ahora, Barclays cree que los preparativos integrales y las acciones proactivas de la Reserva Federal conducirán a una conclusión estable de la fase de cobertura poscuantitativa.
"Identificamos dos razones principales para esperar una conclusión más regular de la conversión de volumen este año", escribieron los analistas.
"En primer lugar, la Reserva Federal parece estar prestando más atención a una gama más amplia de condiciones del mercado y no centrándose únicamente en las tasas de endeudamiento a un día", afirmaron.
La segunda razón del optimismo de Barclays es el crecimiento de la actividad de préstamos garantizados a corto plazo entre instituciones financieras y el uso de una contraparte central para liquidar transacciones desde 2020. Estos desarrollos han permitido efectivamente a los operadores de valores gestionar más transacciones con la misma cantidad de capital. compensando transacciones conflictivas.
“El uso de préstamos garantizados a corto plazo entre instituciones financieras -y la dependencia general de una contraparte central para liquidar las transacciones- ha ampliado la capacidad de los operadores de valores para gestionar más transacciones con la misma cantidad de capital al compensar el volumen de transacciones conflictivas. estas transacciones (que (que implican tanto la asunción como el préstamo de valores) superan el billón de dólares y se han más que duplicado desde 2019”.
En conclusión, Barclays espera que la Reserva Federal complete exitosamente diciembre sin grandes perturbaciones y antes de que aparezcan signos de dificultades en las tasas de endeudamiento a un día o en el mercado de préstamos garantizados a corto plazo.
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