Ben Laidler, estratega de mercados globales de la plataforma de inversión y trading eToro.

El experto analiza el reciente repunte de los precios del oro a consecuencia de la situación de incertidumbre.
Sin embargo, señala que el movimiento al alza “ha roto drásticamente la antigua correlación del oro de rendimiento cero con los rendimientos reales y nominales de los bonos estadounidense”, lo que “introduce cierta vulnerabilidad a corto plazo para el oro si se enfrían los riesgos geopolíticos”.
“No obstante, las perspectivas más generales se ven respaldadas por la probabilidad de que los rendimientos de los bonos bajen y el dólar se debilite en los próximos meses, en un contexto de fuerte demanda continuada de los bancos centrales”, explica
Riesgo para el rally del oro
GEOPOLÍTICA: El oro ha sido el refugio más seguro en medio de la creciente incertidumbre geopolítica y el gran muro de la preocupación, beneficiándose de su falta de riesgo crediticio, su correlación negativa con los activos de riesgo y su trayectoria milenaria. Su ascenso de nuevo hacia los 2.000 dólares por onza ha superado a otros refugios tradicionales como el dólar estadounidense y, sin duda, los bonos. Este movimiento ha roto drásticamente la antigua correlación del oro de rendimiento cero con los rendimientos reales y nominales de los bonos estadounidenses (véase el gráfico). Esto introduce cierta vulnerabilidad a corto plazo para el oro si se enfrían los riesgos geopolíticos. No obstante, las perspectivas más generales se ven respaldadas por la probabilidad de que los rendimientos de los bonos bajen y el dólar se debilite en los próximos meses, en un contexto de fuerte demanda continuada de los bancos centrales.
DESCONEXIÓN: La incertidumbre de la política económica mundial es elevada y el riesgo geopolítico va en aumento. Esta "nueva normalidad" puede seguir apuntalando la demanda de oro como refugio seguro y respalda un modesto cambio de paradigma en la correlación tradicional entre el rendimiento de los bonos. Además, la velocidad del movimiento de la rentabilidad de los bonos puede haber avivado el temor a que algo se rompa en la economía mundial, impulsando la demanda de oro. Los dos principales compradores de oro del mundo también son favorables. Los inversores chinos han estado diversificando sus inversiones en su cuestionado mercado inmobiliario local, impulsando el mes pasado una "prima de Shanghai" récord de 120 $/oz, mientras que la India está entrando en su "temporada de compras", caracterizada por los fuertes festivales.
 
FUNDAMENTALES: Las compras de los bancos centrales han alcanzado niveles récord y constituyen un gran apoyo. China lidera esta tendencia y ha aumentado el peso del oro en sus reservas de divisas, que superan el 4% y tienen un valor de 3 billones de dólares. Pero esto no es suficiente, ya que los bancos centrales solo representan el 20% del mercado total y se ven eclipsados por la demanda de joyería y tecnología (45%) y de otros inversores (35%), que sigue siendo escasa. Los ETF, como el GLD, de 55.000 millones de dólares, han registrado salidas modestas hasta hace muy poco, mientras que la oferta de las minas de oro ha ido creciendo con fuerza en un segundo plano, con un aumento del 7% en el último trimestre, e incentivada por la persistencia de los altos precios.
Fuente: Territorioblockchain.com
Este contenido tiene fines informativos y educativos únicamente y no debe considerarse como un asesoramiento de inversión o una recomendación de inversión. El rendimiento pasado no es una indicación de los resultados futuros. Los CFDs son productos apalancados y conllevan un alto riesgo para su capital
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Fue una sesión notable en el mercado del oro el lunes. Los precios se dispararon hacia un nuevo máximo histórico a pesar de que los motores habituales del oro no se movieron.

El dólar estadounidense estaba estable, al igual que los rendimientos de los bonos estadounidenses, y la demanda de los buscadores de refugio seguro aún no mostraba signos de activación. En cambio, parece que el oro recibió un impulso del Bitcoin, que se está acercando a su propio máximo histórico, parcialmente impulsado por un ambiente de mercado cada vez más optimista.
Este optimismo parece estar desbordándose hacia el mercado del oro, aunque el contexto fundamental es muy diferente al del Bitcoin. Salvo una recesión en EE. UU. y una reversión relacionada de la política monetaria estadounidense, creemos que los precios del oro están sobre una base inestable y vemos más desventajas que ventajas a medio y largo plazo. Dicho esto, los riesgos de precio a corto plazo están inclinados al alza.
El oro se está acercando nuevamente a sus máximos históricos. Los precios se dispararon más allá de los 2.100 dólares por onza el lunes, lo cual, de por sí, es notable en el entorno económico actual. Los riesgos de recesión han ido disminuyendo durante los últimos meses y las expectativas relacionadas con una rápida reversión de la política monetaria han sido recalibradas.
El repunte del lunes fue aún más notable ya que ninguno de los motores habituales del oro se movió. El dólar estadounidense estaba estable, al igual que los rendimientos de los bonos estadounidenses, y la demanda de los buscadores de refugio seguro aún no mostraba signos de activación.
En cambio, parece que el oro recibió un impulso del Bitcoin, su contraparte digital, que se está acercando a su propio máximo histórico de más de 68.000 dólares.
Mientras que la demanda de Bitcoins ha sido muy fuerte desde el lanzamiento de los fondos cotizados en bolsa respaldados físicamente en EE. UU., esto es muy específico del mercado y normalmente no debería tener ningún impacto en el oro.
La demanda de oro, mientras tanto, ha sido, en el mejor de los casos, moderada. Aunque generalmente creemos que una mezcla fundamental muy favorable de demanda fuerte y suministro en desaceleración están en el asiento de conducción para el Bitcoin, una buena parte del repunte reciente también debe atribuirse a un ambiente de mercado cada vez más optimista.
Esto parece estar desbordándose en el mercado del oro en este momento. Los fundamentos del oro son mucho menos favorables en nuestra opinión. Los buscadores de refugio seguro siguen al margen, reconociendo la economía resiliente de EE. UU. y el hecho de que una rápida reversión de la política monetaria estadounidense es bastante improbable.
Las tasas de interés más bajas no son suficientes; tal reversión de la tasa de interés necesitaría ir acompañada de una recesión para proporcionar un impulso duradero a los precios.
Nuestro análisis de todos los ciclos de recorte de tasas de interés desde 1975 muestra que los precios del oro suben en promedio un 15,5% después de 12 meses cuando el primer recorte de tasas de un ciclo es seguido por una recesión.
Si no sigue una recesión, los precios bajan un 7% en promedio. Si bien esto generalmente respalda nuestra visión de que los precios del oro están sobre una base inestable y que debería haber más desventajas que ventajas a medio y largo plazo, también necesitamos reconocer que debido al ambiente de mercado optimista prevaleciente, los riesgos de precio a corto plazo están inclinados al alza. Sin embargo, creemos que este repunte carece de soporte fundamental.
Carsten Menke, Head Next Generation Research, Julius Baer
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