稳定币，作为区块链上流通的法定货币代币化表示，无疑是迄今为止加密市场的“杀手级应用”。2024 年底，这个运行在平行于传统金融基础设施上的货币，总市值已经突破了 2000 亿美元。随着稳定币在五年内的崛起，且不断深入全球经济，区块链作为金融基础设施的禀赋，必然会被加密市场之外的传统金融世界挖掘并充分利用。
VISA 认为，稳定币是一种支付创新，它有潜力为更多地方的更多人提供安全、可靠和方便的支付。当我们还在找寻、校对稳定币被用于支付的具体数据时，Ripple 这家市场上最早期、最资深的区块链支付公司，以及它的代币 XRP 在市场上已经得到了价值发现以及重估。
市场永远只有一个方向，既不是多头，也不是空头，而是正确的方向。
那么本文，就旨在梳理稳定币的大势所趋，Ripple XRP 被价值发现的逻辑。以此来对比一个同样沉淀已久的支付项目 PlatON，来寻找下一个 XRP，或者说，风口来了，我们该如何去捕获价值。
#稳定币 #XRP #加密支付 #platon
一、稳定币的大势所趋
A16z Crypto 近期发布的 State of Crypto Report 2024，明确表示稳

马斯克的征途，是星辰大海。同样，对于想要迈向 Mass Adoption 的 2 万亿体量加密市场而言，400 万亿 - 600 万亿体量的传统金融市场亦是星辰大海。
我们能够看到一些路径，例如对于代币化的起势，但是目前 RWA 1.0 早期的资产向链上迁徙，但相对缺乏流动性的模式并非长久之计。纵使 DePIN 能够让物联网得到复兴，但是这依旧难以直击核心。
所以我们看到了 Web3 支付，它能够促使稳定币的大规模采用，这是核心，尤其是对于非交易场景。VISA 的稳定币报告告诉我们：稳定币的总供应量约为 1700 亿美元，每年结算价值数万亿美元的资产。链上每月约有 2000 万个地址进行稳定币交易。链上超过 1.2 亿个地址持有非零稳定币余额。
Web3 支付能给传统金融支付网络带来即时结算、24/7 全天候可用、交易低成本的优势，但是这远远不够，我们更应该看到的是 PayFi 创新应用带来的一个全新金融市场。PayFi 这个能够融合 Web3 支付、RWA 与 DeFi 的新事物，能够帮助迈向星辰大海。
因此，本文将首先介绍何为 PayFi，以及与 Web3 支付、DeFi、RWA

从古至今，贝壳、筹币、现金、存款、电子钱包等都是货币的载体或表现形式，这些载体和表现形式是顺应时代不断变革的，就像如今数字经济时代基于区块链技术衍生出的数字货币形态，以及由此构建出来的 Web3 支付生态。
最重要的是，要去理解：货币的本质属性（价值尺度）与核心功能（交换媒介）是不变的。
可编程支付、可编程货币与专用货币的诞生，亦旨在通过数字货币与区块链技术，进一步凸显货币的本质属性，加强其核心功能，提升货币运行效率，降低运行成本，严控风险，充分发挥货币对促进交换交易和经济社会发展应用的积极作用。
因此，本文旨在通过梳理编译 JPM: Understanding Programmable Payments, Programmable Money and Purpose-Bound Money 一文，理清可编程支付、可编程货币与专用货币的概念，进一步推动 Web3 支付的应用与落地。

以下，Enjoy：#支付

随着世界走向更加数字化、技术更加先进的未来，金融交易的格局正在迅速演变。技术的不断进步（包括区块链平台和智能合约的使用）正在使货币和支付变得更加“智能”，例如将支付的逻辑和条

2024 年初，科技股最闪耀的华尔街投资经理“木头姐”Cathie Wood 带领她的 ARK 团队发布了“Big Ideas 2024”报告。该报告旨在覆盖全球“颠覆式创新”领域，具有极高的含金量，是全球科技创业者与投资者的重要参考资料。
本文从 2023/4 两份研报中，提取有关加密货币与区块链的内容来进行梳理，呈现一个从华尔街基金的视角看待 Crypto 的方式。
在这之中，能够看到公共区块链能给货币、金融、互联网带来的变革，智能合约/DeFi 为现实世界给出的解决方案，以及数字钱包结合 crypto/blockchain payment 的能力之后，带来的价值增速。
#BTC☀ #BlockchainRevolution #DEFİ
一、五大技术的融合引领下一代革命
 

ARK 研报认为，颠覆式创新技术的融合将定义下一个十年的发展，当下的技术融合可能引发比第一次和第二次工业革命更为深远的宏观经济变革。
AI、公共区块链、多组学测序、能源存储和机器人，这五个主要的技术平台正在互相融合，将会改变全球经济活动，经济增速可能从过去 125 年的平均 3% 加速至未来 7 年的 7%

尽管缺乏宏观动能以及加密内部叙事导致主要市场走势停滞，但是代币化市场无论是在传统金融的推动下，还是在分销渠道上的各种打通，都推动代币化市场走向新高，首次超过 15 亿美元。
我们能够看到代币化美债品经过去年到现在的宣传、普及、造势之后，不断向实际用例纵深，例如作为 DeFi 的抵押品，金库储备，支付货币等等。同时，OpenEden 的代币化美债产品也首次获得了全球三大评级机构的评级。
此外，随着传统金融的不断深入和监管的开口，代币化也吸引到了三成财富 500 强公司的关注。首先落地的无疑是稳定币，和稳定币实现的支付，我们也看到了 Tether 推出的黄金抵押稳定币 Alloy by Tether，其他方面都还在积极探索。
一、本周宏观数据
缺乏宏观动能以及加密内部叙事导致主要市场走势停滞。事实上，比特币 1 个月波动率处于年初至今的 35% 低点。尽管如此，我们认为在 2024 年第三季度和第四季度可能会出现一系列潜在催化剂，包括美国开始降息和美国总统大选，以及目前已经实现的 SEC 结束对 ETH 的调查。
SEC 撤销对 ETH 的执法行动，使其在本周加密货币总市值中的主导地位从

2024 年 5 月 31 日，PayPal 宣布其稳定币 PayPal USD (PYUSD) 在 Solana 区块链上线。这是继 Paypal 去年 8 月首次在以太坊主网上推出 PYUSD 以来的又一重大里程，不仅为其用户提供了一个新的、高效的支付方式，也为整个支付行业的未来趋势提供了重要参考。
此前在撰写 Web3 支付研报，及与行业公司交流探讨的过程中，一直思考一个问题是：稳定币支付真的有必要吗？恰好适逢 PYUSD 上线 Solana，Paypal 从非常务实的角度，给出了一个关于支付自由的答案：
“人们想要随心所欲地支付，目前的支付网络难以满足需求，Crypto 能满足需求且实用，那么作为一家致力于促进支付创新的金融科技公司，我们来推出稳定币支付方案，以满足人们当前随心所欲的支付需求。”
由此，本文将试图分析 Paypal 将目光转向 Crypto 的内在逻辑，PYUSD 上线 Solana 推出的稳定币支付方案，以及 PYUSD 迈向 Mass Adoption 的演进思路。希望能够给行业参考，欢迎交流探讨。
一、Paypal 为何将目光转向 Crypto
作为全球领

端午安康，假期快乐！
假期依然还是要分享一下近两周 RWA 市场的一些热点及趋势。
Money Never Sleeps!
一、本周宏观数据
本周，美国经济数据继续意外下滑，引发了人们对美联储是否会在 2024 年再次采取更激进的降息措施，或数据是否会加剧滞胀风险的质疑。本周，加拿大央行和欧洲央行都开始了宽松周期，美联储仍然在犹豫，宏观前景变得复杂。

与此同时，美国现货比特币 ETF 已连续 16 天出现资金流入（始于 5 月 13 日）。这相当于 1 月 26 日至 2 月 20 日（首次 ETF 推出后不久）之间最长的流入量。
当前流入量的总规模与上一次流入量相当，分别为 36 亿美元和 44 亿美元，尽管略小，但两个时期的价格都有显著上涨。在 1 /2 月的流入量期间，BTC 从 40,000 美元升至 52,000 美元（30%），而在当前的 5 /6 月流入量中，BTC 从 61,000 美元升至 71,000 美元（16%）。
虽然当前价格上涨的百分比小于之前的流入量，但两个时期的市值增长都相似，约为 2000 亿美元（1 /2 月的流入量从 0.8 万亿美元升至 1.0

撰文：Will 阿望
投融资律师，Digital Assets & Web3；独立研究员，代币化 & RWA & 支付。

加密市场的暴富神话每天都存在，大部分玩家来到这里并不是为了翻倍，而是为了翻身。在这片暗黑森林中，加密做市商作为离钱最近的顶尖捕食者愈发显得神秘。
价格操纵，拉高抛售，对韭当割，是加密做市商的代名词，但是在给加密做市商扣上这些“贬义”的帽子之前，我们需要正视它们在加密市场中扮演的重要角色，尤其对于早期上币项目。
在此背景下，本文将从 Web3 项目方的角度来解释什么是做市商，我们为什么需要做市商，DWF 事件，加密做市商的主要运作模式，以及存在的风险及监管问题。
希望本文对于项目发展有所帮助，也欢迎探讨交流。
一、什么是做市商？
全球领先的对冲基金 Citadel Securities 这样定义：做市商在保持市场持续流动性中扮演着至关重要的角色，它们通过同时提供买卖报价来实现这一点，从而营造出一个具有流动性，市场深度，能让投资者随时交易的市场环境，这为市场注入信心。
做市商在传统金融市场中至关重要。在纳斯达克，每只股票平均大约有 14 个做市商，市场上总计约 260

Things are evolving in real time.
这是 2024 美国大选年基调，为了争取美国超过 10+% 的加密选民，政策制定者必然会不断推出利好的加密政策。
SEC 已经不再是以前的那个 SEC，正在不断妥协，并通过以太坊 ETF；以前 SEC 和法院遗留的很多问题，也将在今年政治博弈中得到解决，我们已经看到众议院通过的 FIT24 法案；随着监管共识的达成，必然推动加密创新的发展，以及美元霸权（美元稳定币）的衍生。
#美众议院通过FIT21法案 #EthereumEFT #LINKUSD
一、本周宏观数据

本周，潜在以太坊 ETF 的消息令市场感到意外。大多数投资者都没有做好准备，ETH 在这个周期的大部分时间里都被忽视了，并且持续的表现不佳甚至导致一些长期持有者开始减持。这一切都在本周发生了变化。
但是，尽管我们看到以太坊的购买量有所增加，但其购买量并没有像 ETF 推出之前所看到的那样激进。这让我们相信市场仍处于观望的状态。这种观望，加上 FIT21 法案的推动，可能有助于推动市场度过夏季。

二、2024 大选年，加密政策的全面利好
2.1 以太坊

撰文：
Will 阿望，投融资律师，加密研究员。
Chris 初焱，加密律师，前交易所资深产品经理，链上数据研究员。

大部分 Web3 项目的终极目标是发行自己的代币，尤其是在加密牛市阶段，随着代币价格上涨，FOMO 情绪蔓延开来。在这个追求“自由”的过程中道路崎岖，随时会有来自未知黑暗森林的警报，执法者的严厉伏击，甚至牢狱之灾。
如何合法合规发行代币，是 Web3 项目需要明晰的重中之重，但这远远不是终点。实现项目的去中心化才是终点，去中心化不仅会给项目带来下一步的良性发展，也会为项目带来更多合规空间。
因此，本文将从 Web3 法律从业者的视角，以及 a16z 一系列关于去中心化、代币发行的文章中，解释为什么要实现去中心化，为什么去中心化会带来合规空间，并提供一些合规策略，旨在提供一个 Web3 项目代币发行的初步合规框架。 
一、为什么要实现去中心化？
Web1 的互联网曾经被认为是最伟大的解放工具，直到 Web2 的平台将互联网逐渐转变为集权主义的推进器，网络参与者与平台之间的关系从合作到了竞争，网络上集体共识也变成了互联网平台的单一共识，曾经的数字乌托邦变成了数字牢笼，直到

2023 年 1 月，专注于生命长寿领域研究和药物发现的去中心化组织 VitaDAO 获得了传统制药巨头辉瑞（Pfizer）领投的 410 万美元融资，是 DeSci Biotech 领域的里程碑事件，也让 DeSci 首次进入主流的视野。
区别于 DeFi 仅通过加密原生资产就能够实现的闭环业务模式，DeSci 的底层资产来自链下，需要密切地与链下现实世界相结合，这不仅涉及利用 Web3 技术及代币经济模型对传统 Science 的改造（如科研协作、经费获取、数据共享、成果转化、技术转让、产品商业化等），还会涉及链下诸多如隐私保护、数据安全、IP 产权、产品商业化与链上加密世界合规的问题。
由于 DeSci 领域涉及甚广，本文将以 DeSci 领域两个标志性的 Biotech 项目为例——Molecule 和 VitaDAO，从本人 Biotech 创业者的视角和投融资律师搭建 Web3 项目法律架构的视角，探索 Biotech 项目进入 Web3 的可行路径。

#desci #vita #biotech #去中心化
一、什么是去中心化科学（DeSci）
去中心化科学（Decen

解析贝莱德 Blackrock 代币化基金 BUIDL，为 RWA 资产打开了通往 DeFi 的美丽新世界

自今年 Blackrock 贝莱德顺利推动 BTC Spot ETF 落地，并将加密资产引入传统金融以来，两个月后的 2024 年 3 月 21 日，Blackrock 又与 Securitize 携手在公共区块链——以太坊上推出首个代币化基金 BUIDL“BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund”，反手将传统金融引入加密市场。
BUIDL 基金的推出标志着 RWA 资产代币化进程中一个重要里程碑。世界上最大的资产管理公司 Blackrock 通过 BUIDL 基金让人们得以目睹区块链技术改造金融体系的未来，并且能够实现加密资产和现实世界资产的无缝连接。
我们去年的文章就分析过代币化基金在连接 TradFi 与 DeFi 中的重要程度，而且基金这种资产形式，由于（1）其本身受监管；（2）相对标准化的数字化表达方式，是 RWA 资产最佳的载体。（参考文章：RWA 万字研报：基金代币化的价值、探索与实践）
那么本文就来深度