加密结束了吗？这轮牛市你赚钱了吗？

 一、市场的炒作逻辑

 加密牛市规律

2021年加密牛市类似，先是DeFi Summer带动Uni和Aave上涨，随后BTC和ETH单边上涨，各类题材股跟涨。中后期Meme币如Doge和Shib暴涨，接着是链游和元宇宙题材。市场疯狂后调整不复返。

 牛市共性

牛市的核心逻辑是优先炒作高确定性高价值资产，然后是热点题材和赛道，最后是垃圾币和Meme币。随着区块链发展，新叙事和赛道不断涌现，市场难以通过题材总结发展阶段，但市值变化可以提供线索：

核心资产（BTC和ETH） -> 高市值 -> 中市值 -> 低市值 -> Meme -> NFT/其他

 二、本轮牛市的变化及区别

 1. 资金效益不足

本轮牛市资金流动性不足，赚钱效应较差。尽管ETF为BTC注入流动性，但无法蔓延至其他赛道。美联储降息预期难以保证市场大幅改善，资金可能先流入股市和楼市，然后才是加密市场。

 2. 资金流动性结构改变

ETF注入资金只能传导给BTC和ETH，无法层层溢出。市场如蓄水池，上一层蓄满水才会溢出给下一层。当前层级赚钱效应减弱，资金才会流向价值更低的下一层，风险逐步上升。

 3. 一级市场的困境

例如，zk项目显示一级市场无法容纳众多参与者。二级市场资金不足，许多人转向一级市场，但没有二级市场的接盘，一级市场难以生存。

 4. 新代币的高估值压榨流动性

天价市值代币上市压榨流动性，如BB、Not、io和zk。高估值压缩上涨空间，资金流入新币，压榨山寨币流动性。高FDV导致散户不愿接盘，转向全流通Meme代币。

 5. 高FDV的影响

Binance Research指出，高FDV推高市值，但散户不愿接盘，市场无法形成统一共识。#内容挖矿