很多市场参与者，看消息都是看个大约，比如灰度起诉SEC这个事儿，很多人以为灰度追求的目标是把GBTC转化为ETF，这样当然是最好的。
GBTC转化为ETF是对市场伤害最小的方式。对整个加密市场来说反而是极大利好。
如果你看消息只看一半，或者看了也不懂是怎么回事，其实你还不如不看。
灰度起诉的一个诉求是，要求SEC允许按照基金净资产进行GBTC赎回（Regulation M 豁免）。灰度当然希望这个，我认为这才是灰度的真实诉求。这种方式可以保证GBTC存续的同时（灰度可以继续收管理费），DCG赎回自己持有的GBTC。目前DCG在没有发起回购邀约的情况下，DCG大约持有10%。这种是既能保证灰度的管理费利益，又能满足DCG的资金需求，但是会伤害市场。因为赎回部分为现金，是需要通过抛售BTC来转化为现金的。
然后现在又有邀约20%收购的可能，DCG没有这么多钱（20亿美元以上），邀约收购的钱应该是发有条件债券进行融资来的，你觉得条件会是啥？到时候DCG总计持有30%，你说到时候DCG的子公司会不会解散GBTC信托？收管理费的话，要收个7-8年才可能收回来。
这个一般情况下DCG不会做这个选择，会损失掉管理费收益，并且邀约收购后解散也是对其他的GBTC持有者的掠夺，这是坏名声的赤裸裸的承认失败的一种方式。但是现在不是一般情况：DCG的另一个子公司 Genesis面临破产，而DCG从子公司Genesis借了大约17亿美元的贷款。DCG虽然目前持有10%左右的GBTC，但是根据1933年证券交易法， DCG每三个月尽可以在公开市场出售最多1%的GBTC。
30%的GBTC差价是多少？咦，还真是15亿左右。
15亿，值不值得DCG搞一下？不论是明年一季度灰度诉SEC的赎回豁免获胜还是灰度解散GBTC，都对市场是个很大的坏消息。如果有进展，第一时间买GBTC卖BTC。