随着市场回暖，DeFi项目迎来反弹，全链借贷市场Radiant的TVL在过去一个月上升了124%，成为Arbitrum上最大且增长最快的借贷协议，RDNT的价格也已经从低点上涨了20倍。如果将借款计算在内，那么Radiant的TVL将升至2.47亿美元，在Arbitrum的所有项目中仅次于GMX。

全链借贷市场

随着多链生态的发展，跨链借贷已经成为一项必要的需求。头部借贷项目Aave在V3版本中也会支持跨链借贷，但目前该功能并未上线。和Uniswap V3将要部署到BNB链一样，白名单跨链桥的选择同样存在争议。

Radiant的目标是成为一个全链货币市场，用户可以在任何支持的链上存入资产，并跨多条链借入各种资产。跨链互操作性将建立在LayerZero之上，利用Stargate的路由接口，让抵押品的贷方能够在各条链上提取资金。

截至2月6日，Radiant仅在Arbitrum上上线了v1版本，预计将在2月16日左右在Arbitrum上推出Radiant v2，之后部署到BNB链上，再进一步扩展到其它链上。

在已上线的功能中，Radiant的跨链借贷是在借款的同时选择收款的目标链，Radiant在借款产生后，使用Stargate帮助用户进行跨链。若要归还借款，还需要将资金跨链回源链Arbitrum上。

Radiant数据：稳定币资金利用率达上限，大多数为流动性挖矿需求

根据Dune Analytics @Shogun整理的数据，Radiant上的总存款近期持续升高，目前约2.4亿美元，其中包括USDC 1.06亿美元、USDT 6646万美元、DAI 3836万美元、ETH 2057万美元、WBTC 961万美元。三大稳定币在存款中的占比之和达到了87.5%，其余只剩下少量ETH和WBTC。

Radiant的总借款约1.76亿美元，其中USDC 7741万美元、USDT 5280万美元、DAI 2995万美元、ETH 1095万美元、WBTC 459万美元（WBTC借款数据未更新，延用前一天的数据）。三大稳定币在借款中的占比约为91.2%。

整体而言，Radiant的资金利用率（总借款/总存款）约为73.3%，说明Radiant中每有100美元的存款，就有73.3美元被借出，资金利用率非常高。对比借贷领域的龙头Aave，总存款68.1亿美元，总借款21.8亿美元，资金利用率为32.1%。

具体到每一种资产中，USDC的资金利用率为74.62%，USDT的资金利用率80.97%，DAI的资金利用率为79.42%、ETH的资金利用率为54.1%、WBTC的资金利用率为47.26%。根据官方文档，在借款发生时，USDC、USDT币的LTV均为80%，DAI的LTV为75%，即每存入1美元的USDC和USDT，最多可以借入0.8美元的资产。三大稳定币的资金利用率几乎都达到了上限，说明几乎所有的资金都是以流动性挖矿为目的，而非真实的借贷需求。

流动性挖矿情况：高额收益将进一步促进增长

根据Radiant官网数据，USDC、USDT、DAI、ETH、WBTC五种资产的存款和借款都可以通过流动性挖矿获得RDNT代币，且每种资产的借款挖矿收益率均高于借贷所需要支付的利息，那就让资金有了流动性挖矿的动机。

结合每种资产的存款APY、借款APY、RDNT挖矿收益率和官方规定的LTV，可以计算出各种资产的最高挖矿收益率。存款后若按最高比例借出同种资金，那么各种资产当前情况下挖矿的收益率分别为DAI 52.2%、USDC 58.6%、USDT 62.8%、ETH 55.4%、WBTC 37.2%。

如果考虑到产出的RDNT一次性解锁只能得到50%的代币，即时解锁的挖矿收益率分别为DAI 21.3%、USDC 22.5%、USDT 24.2%、ETH 15.8%、WBTC 12.6%。

如果RDNT价格不变或上涨，在高额流动性挖矿激励下，Radiant中的存款和借款量很可能继续上升。

Radiant的收益分配：协议费用高达50%

Radiant的原生实用代币RDNT是一种ERC-20代币，总供应量为10亿枚，其中50%作为存款人和借款人的激励，20%作为Sushi RDNT-ETH池的流动性激励，其余30%分配给团队、核心贡献者和财库。挖矿产出的RDNT有28天的归属期，也可以支付50%的罚金一次性解锁。

借款产生的实际利息的50%将作为协议费用（另外50%支付给贷方），完成归属后未领取的RDNT（RDNT Vester）和用户直接锁定的RDNT（RDNT Locker）可以获得这部分协议费用，50%的罚金则全部分配给RDNT Locker，但锁仓的RDNT不能提前退出。

和其它同类项目进行对比，Radiant 50%的协议费用几乎是最高的，Radiant的存款人只能获得产生的借款利息的50%。而Aave的储备系数只有10%～20%，只有20%以内的利息由协议收取，剩下的分配给存款人。

那么Radiant只能通过更高的流动性挖矿收益和其它项目进行竞争，在没有挖矿收益的情况下，Radiant的竞争力将下降。

由于流动性挖矿的需求，目前Radiant中各种资金的利用率都比较高，资金利用率越高，借款利息越高，在协议费用高达50%的情况下，RDNT Locker和Vester的收益都比较可观。截至1月31日，RDNT Locker的收益已经超过500万美元，目前RDNT Locker的锁仓APR为31.4%。

Radiant v2：需提供流动性才能获得RDNT奖励

根据Radiant官方描述，预计将在2月16日上线的Radiant v2将对协议的核心机制、代币释放、效用和跨链功能产生革命性的改变，具体更新包括以下几点。

1、代币迁移，将目前的ERC-20 RDNT代币迁移到LayerZero OFT（Omnichain Fungible）格式，以支持跨链费用共享。

2、改变流动性挖矿奖励的归属条件，将由目前的28天归属期、50%罚金的形式，调整为90天归属期、提前归属只能获得10-75%的RDNT。

3、完成归属的RDNT需要重新锁仓才能获得协议收入。

4、改变收益分配，贷方获得的利息分成由50%降至25%，60%作为协议费用，15%作为运营费用。

5、设置动态流动性供应，要获得存款和借款的流动性挖矿奖励，需要先提供存款价值5%的RDNT与ETH或BNB的流动性，否则只能获得由借款产生的真实存款收益。

6、将RDNT的释放延长至5年（最初为2年）。

7、对20多种新抵押品的支持。

小结

Radiant目前跨链借贷的实现原理是“借贷+跨链”，即在用户借贷产生后，使用Stargate帮助用户跨链到其它链上。现有的使用者中，大多数都是出于流动性挖矿的目的，现在收益较高，可能继续促进存款和借款的增长。

Radiant v2的更新可能是为了改变现在流动性挖矿的不可持续性，但也将给现有的贷方和借方带来不确定性，利息分成减少、归属期时间变长、罚金增多、需要提供流动性才能获得挖矿奖励、RDNT的释放时间延长，对于想尽快将收益变现的用户很不利。