今天是 2025 年 1 月 3 日，星期五。比特币经历了连续三天的上涨，最高点涨到了 97,800 美元。与此同时，20 日均线即将向下贯穿 50 日均线，从而会导致死亡交叉的形成。由于这两根线快速的交汇，比特币需要保持在 97,600 美元以上，以确认这一波上涨的可持续性。

过去几周时间里面，受到圣诞假期的影响，Coinbase 意甲持续呈现复制。Cryptocont 的 CEO 法律说，老鲸鱼正在出售比特币，尤其是在比特币价格达到高位之后，这种趋势也相对比较明显。如果新鲸鱼正在接手这些比特币，以便在后续更大的上涨中，再将筹码卖给散物，我们知道这是一个持续的过程，最终新进场的散物会被套在山底。比特币在熊市中的持续下跌，最终迫使散户们交出筹码，而老鲸鱼又会以低价收购，为下一轮周期的开端做好准备。

比特币最近的这一波反弹，川贝苏议价也在快速收窄，意味着美国投资者，尤其是机构买入需求正在复苏。我认为这是一个积极的信号。在此之前，美国市场需求的疲软，一直被视为潜在的风险。随着美国市场需求回归，对比特币价格会形成支撑作用。

从筹码分布图来看，97,000 美元这里依旧是重要的价格关口。在之前依未盘整的过程中，下方也形成了一定的支撑力量。最糟糕的情况是跌破 9 万美元，从而会导致测试短期持有者均价线。目前看来，比特币市场依旧比较稳固。

值得注意的是，比特币现货 ETI 在去年 12 月份，也看到了巨大的净流入，只是大部分流入发生在 12 月上旬。以太坊现货 ETF 在 12 月份，流入了超过 20 亿美元，创下了新的历史纪录。只是从价格表现来看，去年 12 月比特币仅下跌了 3%，而以太坊却下跌了 10%。从比特币主导地位来看，如果他们继续向下运动，山寨币市场有望在一季度恢复上涨。

加密货币现货 ETF 的发展，依然是值得关注的，尤其是他们在未来 12 个月内，可能对市场产生的深远影响。回顾 2024 年 1 月 11 日，比特币现货 ETI 在美国的上市交易，可以堪称历史性事件。它们不仅成为资本市场上，最成功的投资工具之一，甚至也可以说是史上最成功的 ETI。尤其是由 black rock 对主的 IBIT，市值达到 515 亿美元的规模。这与市场对现货 ETF 初期表现的预期，形成了鲜明的对比。

在大约一年以前，当时有一些观点认为，资金流入比特币 ETF 的速度，可能会受到限制，类似黄金 ETF 的发展轨迹，需经历较长的酝酿期，才能逐步的形成规模。然而比特币 ETF 在推出后，表现出极高的吸引力和增长势头，反映出比特币的独特吸引力，也进一步增强了对近年牛市的信心。

从比特币的年度大主图来看，截止了清晰的市场周期规律，比特币会经历 3 年的上涨，之后会经历一年的下跌，这样的模式反复出现。目前正处于 3 年上涨周期的最后一年，所以在今年某个时候，比特币会达到牛市峰值。我们需要逐步卖掉手中的比特币。当然，外部环境的不确定性，比如地缘政治冲突或经济波动，可能会扰乱这个趋势，但总体迹象依然倾向于积极。

之前我们总是讨论美元指数，美元指数的变化，是影响比特币市场的重要变量之一。美元的强弱，它和比特币的表现往往呈反向关系。当大家寻求避险资产的时候，美元通常是首选，特别是在美国国债利率具备吸引力的背景下，由于国债收益率超过通货膨胀率，大家可以从中获得正收益，使得避险资金更多的流向美元，而美元的强势，通常抑制了流入比特币的资本。目前美元指数要高于 109 点，这是过去两年以来的新高，体现了美元的强劲表现。

从理论上讲，美元的强势通常会对比特币形成压力。然而自 2024 年 10 月以来，比特币并未随着美元走强而大举回落，反而形成与美元同步上涨的罕见现象。我认为这可以说明一点，那就是美元虽然处于强势地位，但市场对比特币的需求仍然旺盛，资本流入比特币的势头未见明显减弱。当然，返程的同步上涨一方面是积极信号，表明比特币市场依然具备吸引力；而在另一方面，也反映出当前市场的复杂性。比特币在强势美元的背景下，依然还能够维持增长，可能是由于加密货币资产的全球化特性，以及大家对比特币长期价值的认可。

美元的强势，往往伴随着持续时间的拉长，而随着这种上涨趋势的延续，美元发生趋势反转的可能性也在增加。趋势最终如果迎来反转，对于比特币而言也是非常有利的。例如美国银行在近期指出，当前的美元强势是有些过度的，从历史角度来看，美元当下有些被高估，回调或趋势反转几乎可以被预见。

在当下的宏观经济背景下，美国债务上限问题，是市场高度关注的核心议题之一。去年年底，美国财政部长耶伦向国会发出正式警告，指出美国将在 1 月 14 日至 23 日之间，将触及新的债务上限，与专股的就职典礼时间节点十分接近，而就职典礼应于 1 月 20 日举行。因此市场普遍认为，债务上限的正式谈判，或将在专股就职之后迅速展开。

川普的就职典礼本身，也是市场的重要观察点之一，尤其是在行政命令中，可能有潜在的加密货币政策相关的内容。而在全球范围内，1 月 24 日，日本央行的利率决议也成为了焦点事件，市场预测日本将加息 25 个基点，从而使基准利率达到 0.25%。这是自 1995 年以来的最高水平，这可能对加密货币市场造成间接影响。在去年 8 月初的时候，日本央行此前的加息，触发了大规模的日元套利交易平仓，导致全球金融市场颤抖，1 月份我们也需要留意这方面动向。

此外，1 月 29 日美联储的利率决议也备受关注，市场预期利率将维持现有水平不变。然而自川股当选以来，美元指数已经大幅上涨，这种走势与 2016 年，川股首次当选后的市场表现颇为相似，当时美元指数在快速上涨后遭遇调整。因此当前美元指数的上升行情，可能也会面临类似的阻力。鉴于美元指数和比特币价格，两者通常呈现互相关性，如果美元指数出现回调，我认为比特币市场或将受益。

欧洲麦卡加密货币监管法规，正逐步对市场产生深远影响。USDT 的市场份额受到一定程度的影响，部分观点认为，USDT 的潜在不确定性，是导致去年 2024 年年底，比特币价格未能实现反弹的原因之一。尽管如此，USDT 仍维持较高的市值，和良好的稳定性，在稳定币市场中占据主导地位。

值得一提的是，主流的一些交易所，尤其是 finance，稳定币储备之前创下的历史新高，通常被视为买盘币量增强的信号，表明市场流动性增加，这对市场来说通常是利好。然而目前的交易量尚未完全恢复，市场的参与度仍有待提升。CDD 指标持续攀升，达到六年来的最高水平，长期持有者正在大量转移比特币，而短期的买盘力量稍显不足，导致比特币之前难以摆脱低迷的走势，而现在的市场正在逐步恢复。随着美国投资者的需求回归，比特币或许能实现更多的反弹。