前言

近年来，生成式 AI 技术的热潮席卷全球，然而分布式账本技术（DLT）却悄然在金融服务领域开辟了新的应用场景。通过基金通证化这一创新技术，DLT 的诸多优势在资产管理领域得到了前所未有的发挥。这一技术不仅能够提升价值创造、增加透明度，还能简化交易处理流程。随着智能合约的自动执行能力与 DLT 的结合，基金通证化为金融机构和投资者带来了巨大的潜在价值。

本文将全面探讨基金通证化的技术原理、行业现状、未来发展前景以及金融机构如何抓住这一机遇。

执行摘要

基金通证化的核心价值

基金通证化是资产管理领域的一次深刻变革，堪称“资产管理的第三次革命”。通过将基金所有权以区块链上的数字通证形式表示，基金通证化为行业创造了以下核心价值：

  1. 投资者收益最大化：即时结算和更低的交易成本将为全球共同基金投资者每年带来额外约 1000 亿美元的收益。

  2. 更广泛的投资群体：通证化基金降低了投资门槛，为虚拟资产持有者和传统投资者提供了更灵活的投资选择。

  3. 金融机构的业务创新：基金通证化为资产管理公司和财富管理公司提供了开发新产品、优化分销和提升客户体验的机会。

市场潜力与增长趋势

到 2024 年底，通证化基金的管理资产规模（AUM）预计将超过 20 亿美元。未来 12 至 18 个月内，随着受监管的链上货币（如稳定币、通证化存款和央行数字货币）的普及，通证化基金需求将大幅增长。到 2030 年，通证化基金的管理资产规模可能达到 6000 亿美元，甚至更高。

行业的关键拐点

我们预计，通证化基金将在未来 12 至 18 个月内迎来行业发展的关键拐点。早期采用者将通过抢占市场份额和建立品牌认知获得显著优势，而后续进入者则需在细分领域进行创新。为了推动行业发展，金融机构需要建立清晰的监管框架、统一的技术标准和全球互操作性。

基金通证化的技术原理与应用场景

什么是基金通证化？

基金通证化是指利用区块链技术，将基金的所有权表示为数字通证。这些通证在区块链上进行登记和交易，其功能类似于传统转让代理记录基金份额的方式。通证化基金的实现可以通过现有的单位信托或基金公司实体，无需改变现有的法律和运营框架。

通证化的两步转型过程

基金通证化的转型过程分为两个阶段：

  1. 区块链登记基金份额：实现即时所有权转移。

  2. 投资于其他通证化资产：如通证化债券和房地产资产。

完成第一步即可释放显著价值，为未来的资产通证化铺平道路。

基金通证化的优势

  1. 全天候交易：投资者可以随时进行二级市场转让。

  2. 降低投资门槛：通过份额化，让更多投资者参与其中。

  3. 即时结算与抵押：在监管框架完善的情况下，实现实时资金流动。

类似 ETF 的特性

通证化基金与交易所交易基金（ETF）具有许多相似之处，包括高流动性、价格透明度和简化的管理流程。与 ETF 不同的是，通证化基金利用区块链技术实现了更高的效率和灵活性。

为投资者和金融机构创造的价值

投资者的收益

基金通证化为投资者带来了以下四大收益：

  1. 即时结算：释放被锁定资本的生产力，每年增加约 500 亿美元的投资回报。

  2. 降低费用：交易费用接近 ETF 的平均水平（0.09%），每年节省约 330 亿美元。

  3. 利息收入：通证化基金更容易出借，可产生约 120 亿美元的额外收入。

  4. 日内交易机会：捕捉日内基金净资产值（NAV）的波动，每年创造 800 亿至 4000 亿美元的潜在收益。

金融机构的商业化机会

财富和资产管理公司可通过以下五个关键领域实现收入增长：

  1. 满足链上投资需求：填补虚拟资产持有者对现实世界资产的投资缺口。

  2. 保护传统投资者：通过链上货币的普及，吸引更多资金流入。

  3. 增强基金分销：利用份额化和即时交易，吸引新投资者。

  4. 个性化投资组合：通过智能合约优化客户体验。

  5. 提高资产效用：简化以基金为抵押的借贷流程。

未来 12 至 18 个月内的行业发展前景

链上货币的普及

受监管的链上货币（如稳定币、通证化存款和 CBDC）正在全球范围内快速发展。这些货币的可编程性和与通证化资产的同步交收能力，将推动通证化基金需求的增长。

飞轮效应的形成

随着虚拟资产持有者和传统金融机构的参与，通证化基金的增长将形成飞轮效应。到 2030 年，通证化基金的管理资产规模可能达到全球共同基金和 ETF 管理资产的 1%。

全球协作与标准化

为了实现无摩擦的行业发展，全球金融机构需要在以下方面进行协作：

  1. 监管清晰性：制定反洗钱（AML）、了解客户（KYC）等规则。

  2. 操作标准化：确保跨链互操作性和统一的数据流程。

  3. 技术互操作性：实现公共区块链与私有区块链之间的无缝连接。

新能力生态系统的蓝图

模块化技术堆栈

金融机构可以通过模块化技术堆栈应对通证化的复杂性，包括：

  1. 资产层：管理通证化资产类型。

  2. 解决方案层：满足业务需求。

  3. 权限控制层：确保合规性。

  4. 基础设施层：提供安全性和可扩展性。

合规性与成本效率

在合规性方面，金融机构需要解决数据隐私、安全和灾难恢复等问题。同时，通过利用公共区块链的“许可”设置，可以显著降低开发成本。

需要迅速采取行动

随着通证化货币的增长，金融服务行业正处于变革的边缘。通证化基金的潜力巨大，不仅能为投资者带来数千亿美元的收益，还能为金融机构创造新的商业机会。

未来 12 至 18 个月将是行业发展的关键时期。金融机构需要迅速采取行动，抓住机遇，通过制定清晰的愿景、确保合规性和技术互操作性，在这一新兴领域中占据领先地位。

总结

通证化基金是资产管理行业的第三次革命。通过基金通证化，金融机构可以实现价值创造、透明化和高效化，投资者则能享受更高的收益和更灵活的投资选择。随着链上货币的普及和全球协作的推进，通证化基金将成为未来金融服务的核心组成部分。金融机构必须迅速行动，以抓住这一历史性机遇。