經濟表現過熱，聯準會恐難降息

聯準會（Fed）自 2022 年 3 月起展開歷史性升息週期，原本普遍預期明年（2025）或許有機會降息，但來自 Apollo Global Management 的合夥人兼首席經濟學家 Torsten Slok 卻提出相反觀點。他在 CNBC 節目「The Exchange」上表示，經濟數據遠強於預期，加上通膨仍高於目標水準，Fed 不僅可能維持利率不變，更可能在 2025 年進一步升息。

根據 Atlanta Fed 數據，2024 年第三季美國 GDP 成長率達 2.8%，第四季甚至可望達 3.3%，明顯超過國會預算辦公室（CBO）「可持續 2% 成長」的預估目標。Slok 指出，這些數位顯示先前的快速升息並未完全冷卻經濟。「通膨同樣呈現黏著狀態。」11 月消費者物價指數（CPI）年增率報 3.3%，而 Atlanta Fed「永久性 CPI」、Cleveland Fed「中位數 CPI」也介於 3% 至 4% 間，距離 Fed 2% 通膨目標仍有一段距離。

「目前強勁成長與頑固的通膨代表貨幣政策或許並沒有想像中那麼緊縮，」Slok 說。他亦提到，若 2024 年美國大選後由川普政府再次掌權，其潛在稅改與貿易政策將可能推動經濟擴張，進一步推升通膨。「像降低本土企業稅率、縮減移民，以及關稅調整等舉措，恐將帶來額外的物價上行壓力。」Slok 認為，一旦通膨未能快速回落，Fed 降息的理由就更顯不足。

金融條件寬鬆，升息風險升溫

除了實體經濟走強，Slok 也警告，近期股市與加密市場走揚，金融條件相對寬鬆，容易助長投資樂觀情緒，造成潛在「過熱」風險。他將此歸因於「選舉年亢奮」的推波助瀾，但同時提醒放寬的金融環境反而可能與 Fed 的「壓抑需求」目標背道而馳，為後續通膨火上加油。

和市場普遍預估的「2025 年中旬降息」觀點相左，Slok 直接提出「明年可能再次升息」的激進看法。他稱目前數據一路指向「Fed 有必要重新踩下煞車」，不排除 2025 年若通膨不降反升，或在政策層面上遭遇刺激消費的重大舉措，升息將成為不得已的手段。

「Fed 更要留意現實世界的動態，而不只依循理論模型做判斷。」升息預期再起，市場如何因應？

Slok 的論點對市場投資人而言並非好消息。自 2023 年底以來，市場隱含預估利率將於 2025 年初轉為下行，支撐了股市與部分風險資產的上漲。但若通膨緩不下來，加上再度升息預期高漲，可能壓抑市場風險偏好，使股債與加密市場面臨新的波動。

「聯準會在強力升息後，美國經濟仍能逆勢成長至 3% 以上，顯示貨幣政策對需求的抑制或許不若想像中有效。」Slok 也強調，若川普政府重推減稅與保護主義措施，潛在通膨與資金流動勢必加劇。「投資人要警覺 2025 年進一步升息的可能，」他最後重申。「所有跡象都顯示明年利率走勢仍不容過度樂觀。」

【免責聲明】市場有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議，使用者應考慮本文的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

『美通膨壓力遲遲未減！經濟學家：GDP成長超預期，明年恐再升息』這篇文章最早發佈於『加密城市』