我注意到了$BTC 现货ETF与黄金ETF的数据对比。从这个角度来看，今年BTC ETF的表现不仅超出了预期，而且比黄金ETF在获批后首年的表现还要好。

不过，也有人提出，$BTC 现货ETF的买盘可能主要是对冲基金的套利操作。他们在买入ETF的同时，在CME市场做空。这意味着这些资金实际上并不是真正的购买力。当然，我并没有去核实这类资金的具体规模，以及它们对BTC价格的具体影响。

从长远来看，$BTC 的资本化趋势是不可避免的，它将逐渐转变为一种金融资产，具有长周期和低波动性的特点。

也许在未来，我们再使用链上数据来分析BTC可能就没有太多参考价值了。因为在筹码结构中，可能99%都是长期持有者。