Việc Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) cắt giảm lãi suất có thể là tin tuyệt vời cho Bitcoin và cổ phiếu, nhưng là mối đe dọa làm suy yếu sự ổn định tương đối của thị trường stablecoin.
Bạn thấy đấy, stablecoin được hỗ trợ mạnh mẽ bởi Trái phiếu Chính phủ Hoa Kỳ. Hiện tại, loại tài sản này nắm giữ hơn 120 tỷ đô la trong trái phiếu và trở thành tài sản nắm giữ lớn thứ 18. Tether (USDT) và USD Coin (USDC) là hai stablecoin lớn nhất thế giới, lần lượt nắm giữ 70% và 21% thị trường này.
Những coin này đã trở thành một phần quan trọng của hệ thống tài chính. Như Bernstein từng nói, chúng “quan trọng về mặt hệ thống”.
Fed Hoa Kỳ và stablecoin
Khi Fed cắt giảm lãi suất, các công ty phát hành stablecoin cảm thấy hài lòng. Họ cung cấp sản phẩm miễn phí cho người dùng, giữ lại toàn bộ lãi suất từ trái phiếu cho riêng mình.
Nhưng khi lãi suất giảm, thu nhập của họ cũng giảm. Những nhà phát hành này sau đó bị dồn vào chân tường. Lãi suất kiểm soát toàn bộ biên lợi nhuận của họ và lãi suất càng thấp, các công ty stablecoin càng tuyệt vọng dẫn đến phải kiếm tiền ở nơi khác.
Quyết định cắt giảm của Fed có thể khiến Tether và các công ty còn lại tính phí mà họ đã tránh được cho đến nay như phí đúc hoặc đốt token, hoặc thậm chí là phí sử dụng stablecoin trong các giao dịch. Điều này sẽ tước đi một số lợi ích chính của việc sử dụng stablecoin ngay từ đầu.
Sự hấp dẫn của stablecoin nằm ở chi phí thấp và dễ sử dụng. Nhưng với doanh thu từ lãi suất đang giảm dần, các đơn vị phát hành có thể không còn lựa chọn nào khác ngoài việc buộc người dùng chịu chi phí và đó là tin xấu cho bất kỳ ai sử dụng các token này.
Các công ty chuẩn bị cho sự thay đổi
Các công ty stablecoin đang chuẩn bị cho những thay đổi như vậy. CEO Jeremy Allaire của Circle cho biết lãi suất thấp hơn sẽ làm tăng đầu tư và hoạt động kinh tế, điều này có thể tốt cho doanh nghiệp của họ.
Ông chỉ ra rằng khi lãi suất giảm, vốn sẽ được đưa vào hoạt động nhanh hơn, làm tăng nhu cầu về công nghệ stablecoin.
USDC, vốn đã có tốc độ lưu thông tiền tệ cao nhất thế giới, có thể chứng kiến nhu cầu tăng lên khi mọi người tìm kiếm những cách nhanh hơn, rẻ hơn để chuyển tiền. Tuy nhiên, CEO Paolo Ardoino của Tether cho biết:
“Nếu chúng ta thấy Fed tiếp tục nới lỏng, tôi dự đoán sẽ có dòng vốn đổ vào thị trường tiền điện tử khi các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cao hơn và đa dạng hóa khỏi các loại tiền tệ fiat”.
Trong khi đó, các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ tiếp tục trừng phạt các công ty crypto. Tính đến thời điểm hiện tại trong năm nay, họ đã thu được hơn 19 tỷ đô la tiền giải quyết, trong đó gần 2/3 đến từ các vụ việc liên quan đến tiền điện tử.
FTX và công ty giao dịch Alameda đã giải thể chiếm 12,7 tỷ đô la trong tổng số này. Số tiền đó đã được chuyển đến Ủy ban Giao dịch Hàng hóa và Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) theo một thỏa thuận đạt được vào tháng 8.
Năm 2024, các khoản thanh toán giải quyết tăng 78% so với năm 2023 chỉ thu về 10,87 tỷ đô la. Tỷ lệ gia tăng thậm chí còn ấn tượng hơn so với năm 2022, hơn 8.327%. Nhưng đó chỉ là một phần của bối cảnh.
Terraform Labs đã trả 4,47 tỷ đô la để giải quyết với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC). Genesis cũng đã chi 2 tỷ đô la cho Văn phòng Tổng chưởng lý (OAG) sau khi nộp đơn xin phá sản vào tháng 1/2023.
