华尔街顶级做市商Virtu说过：交易过程的磨损越大，参与交易的资金体量就越小。

其实这句话不是Virtu说的，是我说的。

从做市商的视角来理解很多当红或过气的项目，会很容易理解产品，甚至趋势的天花板。

我们先说红极一时，如今无人问津的friend·tech。
玩过的人都知道，由于它变态的定价模型，使得单笔买卖对人物key的价格影响极大，在10%的名义交易税之外，又额外加征了12%的隐藏交易税。

friend·tech的真实交易税来到了22%。

在这样的交易模式下，就不可能有大资金来参与做市从而磨平系统的价格噪点，进而推动整个交易市场的飞轮进入下一阶段——“军阀”并起，整体资金爆发性扩张。
这里肯定有大聪明会说，如果没有大资金来玩，那friend·tech官方为什么能收到上万个ETH的交易税？

12月2号，friend·tech手续费的智能合约突然异动，掏出7821个ETH然后存入Coinbase？此举恰好是在Blast的TVL的增长停滞了一段时间的巧合节点。如果不是“支援友商”，难道是庄家自己把ETH在上涨前卖飞？

很多创业者也在纷纷押注社交赛道，高情商说法就是SocialFi。
为什么他们都失败了？
其中一个很重要的原因是，这个伪命题赛道无法吸引大资金，即获得不了真正的用户，也养活不了团队。

当我们把眼光看向比特币铭文的时候，你也能看到同样的天花板。
除去已经上线顶级CEX的那几个，其他铭文品种的交易量对比中心化交易所上任何一个山寨token，都是非常磕碜的。

也是交易摩擦的问题。

无论是打铭文，还是二级市场接货的交易磨损都太大了，所以拥有大资金的“军阀”没办法进入推动这个市场从“小规模械斗”演化到“大规模战役”。

这个问题被解决的时候，就是 #BtcSpring 中的筹码派发叙事登上更大舞台的时刻，随着齿轮转动而来的“大规模战役”里，一将功成万骨枯，大概率散户是成不了“一将”，只能是“万分之一骨”。

强者愤怒，抽刃向更强者。
弱者愤怒，抽刃向更弱者。

最后就进入第三阶段，强者抱团，弱者互割，骗局丛生，趋势结束。