本文是基于BinanceResearch 报告原文的中文翻译，后面会基于本篇报告延伸1-2篇的RWA相关的报告，预期几天内完成产出，感谢关注~
注：非全翻译，去掉了不少非必要的描述
🗝全文重点
1.RWA赛道主要分类与项目
2.项目介绍(只简介，帮助你简单理解就够了)
3.调查结果与前景分析
首先简单概括一下RWA这个概念:RWA=现实世界资产上链，我个人印象中17年就开始提出，19年在国内曾大火过一阵？
股票代币化、债券、房地产和许多其他类型资产的上链，都是这个赛道的方向。
1.RWA赛道主要分类与项目🔻
除稳定币市场的份额之外，目前链上RWA的TVL处于120亿美元的历史高位。
RWA资产的发行商通常负责现实世界中资产的获取、资产的代币化以及RWA代币的最终分配。
因此这个赛道在某些程度上也很难做到真正的去中心化。
尽管稳定币是RWA最基本的应用，但本报告主要关注 RWA 赛道的其他子分类。
-主要分类和参与者🔻
除了稳定币之外，目前RWA占据主要市场份额的分类有：代币化美债、个人信贷、贵金属代币、债券、股票、房地产以及碳信用。
（1）代币化美国国债
这个分类在2024 年经历了爆炸性增长，从年初的 7.69 亿美元增长到 9 月份的超过22亿美元；
这一增长可能受到美国利率处于高位的影响，这使得美国政府支持的国债收益率成为对许多投资者来说具有吸引力的投资工具；
(美国国债被广泛认为是市场上最安全的收益资产之一，由于得到美国政府的支持，通常被称为“无风险”)；
就目前情况来看，代币化国债产品的收益率平均都在4.5-5.5%之间，但随着降息周期的到来，这个分类可能会遭受一定的冲击
这个分类的主要参与者包括Ondo、Securitize）、Franklin Templeton、Hashnote和 Open Eden。
（2）私人信贷
这个赛道是指给企业或个人提供债务融资的，和我们普遍认知中的链上借贷有着根本上的差别，它的抵押物通常是现实中有实际资产意义的；
链上私人信贷市场的规模约为90亿美元，但它一直在增长，过去一年中活跃贷款的规模增长了56%；
通过将这个赛道与链上集成，能够将其中的信息进一步的透明；
这个赛道的主要参与者包括Centrifuge、Maple和 Goldfinch。
在下面的活跃贷款总额图表中可以看出，市场的总额份额增长是非常明显的，拉长周期看，各个参与者之间的竞争相当激烈。
从这个角度考虑，在当前市场份额占比差距不大的情况下，未来的格局不一定就会维持现状。
（3）贵金属代币化
这个分类领先的两种代币分别是Paxos Gold ($PAXG) 和 Tether Gold($XAUT) ，它们在在约 9.7亿美元的市场中拥有约 98% 的市场份额；
不过因为有黄金ETF的存在，将黄金这一资产进行上链分割方便转移的普遍意愿似乎并非那么强烈。
（4）债券和股票
这些市场规模要小得多，且发展相对较新（市值约为 8000 万美元）；
这里的债券区别于美国国债，一般指欧债和一个来自个人企业发行的债券；
而热门的代币化股票包括 Coinbase、英伟达和标普500指数(均由 Backed 发行)。
（5）房地产、碳信用及其他
房地产上链是被提出最久的用例之一，尽管它尚未完全得到大规模采用，但该赛道确实存在着。在本报告中介绍了Parcl这个协议，他是 Solana 上代币化房地产的先驱；
除此之外，还有Toucan正在促进碳信用的代币化。像 Toucan 这样的公司在其服务中融入了再生金融（“ReFi”）原则，ReFi 描述了一种试图将经济激励与生态友好和可持续成果结合起来的方法。
2.项目简介🔻
（1）Ondo
Ondo Finance 的使命是为所有人提供机构级金融产品。他们运营着平台，通过与机构合作创建链上金融产品，并完成RWA代币化，使加密用户能够直接投资这些资产；
相当于一个链上的金融产品管理部门，和纯链上Defi发行的差别就是这里面的产品与传统金融挂钩；
其在市场上主要的特点就是可以让链上用户可以购买美国国债，该平台与机构基金和托管人等合作伙伴合作管理基础资产；
目前通过提供不同的主要产品，可以让你从不同角度间接持有美国国债。
（2）OpenEden
OpenEden提供代币化美国国债产品自 2023 年推出以来，已成为亚洲市场的最大发行人；
用户可以通过使用 USDC铸造和兑换 TBILL 代币，TBILL 是一种ERC-20 代币，代表基础国债，并累积国债所赚取的必要收益率；
不过，用户只有“有资格成为合格投资者或专业投资者”才能购买TBILL代币，基本要求是净资产至少为一百万美元，这对许多人来说可能过高。
（3）Centrifuge
Centrifuge是使用Substrate构建的 L1，使企业能够通过对资产进行代币化并将其用作链上借款的抵押品，将发票、房地产和特许权使用费等现实资产引入 DeFi。
（4）Parcl
Parcl是一种将房地产代币化的协议，允许用户买卖部分房地产市场指数，无需购买实物资产即可进入房地产市场，并且进入门槛较低。
(通过使用预言机Pyth来提供房地产价格的实时跟踪，确保代币价值准确反映基础房地产市场数据)
（5）Toucan
Toucan 是一个将碳信用额代币化的平台，允许公司和个人以去中心化的方式购买、交易和收回碳信用以抵消其碳排放；
Base Carbon Tonne，简称 BCT，是Toucan生态系统中代表碳信用额的主要代币，通过与KlimaDAO和Curve等协议集成，让用户可以用碳信用额换取链上收益，或在各种DeFi协议中使用它们来激励环保行为。
（6）Jiritsu
Jiritsu是基于Avalanche子网构建的L1。它具有 ZK-MPC 预言机，支持各种RWA代币化的法律框架，包括黄金、房地产和ETF等 TradFi 产品；
该平台具有双重验证系统：一个验证者处理企业资产合规和估值，而另一个验证者则专注于债券等资产的实时市场估值。
3.调查结果与前景🔻
RWA领域出现了几个关键的技术考虑因素👇🏻
（1）中心化：RWA 协议通常在其智能合约或整体架构中表现出更高程度的中心化，考虑到 RWA 的本质和监管要求，这似乎是不可避免的
（2）第三方依赖：对链下机构的依赖很大，尤其是在资产托管方面
（3）收益考虑因素：RWA 代币产生的收益可能并没有特别大的竞争力(与参与门槛比较)
（4）预言机解决方案：对更强大的预言机解决方案的需求不断增长，从而导致了RWA特定的预言机协议的出现
（5）隐私和合规性：零知识证明技术正在成为平衡监管合规性与用户隐私和自主权的潜在解决方案
-领先的技术优势是否有助于RWA的增长？
虽然先进技术对于RWA 并不总是必不可少的，但零知识证明技术在提供可验证的隐私和监管合规性方面发挥着至关重要的作用，而无需集中式 KYC 流程；
ZK技术允许用户在不泄露敏感细节的情况下证明监管遵守情况（例如身份、资产所有权），确保合规性的同时维护隐私；
ZK Soulbound代币(zkSBTs)可以进一步将隐私嵌入到区块链身份系统中，使用户能够满足监管要求，同时保持个人数据的安全和私密；
围绕 RWA 的法律环境仍在不断发展，许多协议仍然保持中心化的方式运作，包括 zk 在内的各种技术还有很大的实施空间来改进；
并且，虽然许多RWA是在公链上发行的，但它们不一定是经过许可及合规的，而例如本报告所列举的案例中，就有需要不小门槛才能参与的合规产品；
这意味着当前许多的RWA协议与传统金融具有类似的限制（甚至附加上了加密或区块链的因素，对某些人来说可能被视为更大的风险）；
RWA在真正扩大对传统上为专业投资者保留的金融产品的免许可访问之前还有一段路要走。
