“ 根据交易量和市场深度，我们发现大部分流动性集中在少数交易所。”
自从 FTX 崩溃以来，我们特别关注加密货币市场的流动性，并定期生成报告，例如：
加密资产流动性排名
流动性状况
今天，我们提出了一份新的流动性报告，探讨了各交易所流动性的集中度。我们认为，随着做市商的撤退、监管机构对交易所的打击以及交易量/波动性触及多年低点，这是一个重要的话题。
高度集中的加密货币市场既是好事也是坏事。
毫无疑问，流动性短缺，当流动性分散在许多交易所和交易对时，可能会加剧波动性并扰乱价格发现过程。自然的市场力量不可避免地导致流动性日益集中在少数平台上，这对普通交易者有利。
然而，高度集中的加密货币市场可能会给行业带来失败点（例如：FTX 崩溃）。许多中心化交易所仍然缺乏对交易者的基本保护，以防发生故障、黑客攻击或市场操纵。
通过了解全球范围内流动性的集中情况，我们希望交易者和做市商能够就在何处部署资本做出更明智的决定。
1、「数据」
借助我们的新数据产品资产流动性指标，我们能够探索交易所层面的流动性。该产品极大地简化了Kaiko 覆盖的 100 多个交易所的交易和订单簿数据汇总过程。
例如，如果我对 BTC 市场深度和交易量感兴趣，我可以快速提取汇总流动性数据 - 其中包括 Binance 上的 BTC-USDT、OKX 上的 BTC-TUSD、Upbit 上的 BTC-KRW 以及 200 多种其他工具 -自该代币首次上市以来，全部转换为美元并按交易所细分。
在本报告中，我们整理了BTC、ETH 以及按市值排名前 30 名的加密资产的平均1% 市场深度和累计交易量。
绝大多数加密货币交易活动都集中在这 30 名资产上，因此我们相信它为衡量交易所级别的流动性提供了合适的指标。
2、「结果」
1. 加密货币流动性集中度
流动性集中，并且随着时间的推移变得更加集中。
2023年，排名第一的交易所币安已占全球市场深度的 30.7% 和全球交易量的 64.3%。
排名前 8 名的平台占据了高达 91.7% 的深度和 89.5% 的交易量。
自2021年以来，币安的现货交易量市场份额从38.3%上升至64.3%。
值得注意的是，这一增长很大一部分与币安的零手续费交易促销活动有关。
2. 加密货币现货成交量集中度 kaiko
顶级交易所的市场深度集中度实际上已经下降，从 42% 降至 30.7%，这表明币安的零费用交易计划对交易量与市场深度的影响不同。
然而，仅仅8家交易所仍然占据了全球 90% 以上的市场深度。
3. 加密货币市场深度集中度
总体而言，现货量和市场深度都主要集中在 8 个平台上，这些年来这些平台一直保持相当稳定。
3、「市场深度」
现在让我们仔细看看市场深度。Kaiko 的订单簿数据捕获了中间价 10% 以内的所有买价和卖价，这让我们能够探索不同百分比范围内的流动性集中度。
我们注意到，自 FTX 崩溃以来，0.1% 的市场深度（包括非常窄的范围内的买价和卖价）的恢复程度超过了更广泛价格范围内的流动性。
加密货币市场深度变化 4.%
自 11 月以来，1%、2% 和 4% 的深度基本保持不变。这表明做市商越来越多地在紧缩区间内供应流动性。
4、「山寨币流动性集中度」
现在让我们仔细看看山寨币的流动性，自 FTX 崩溃以来，山寨币的流动性受到了特别严重的打击。
8 月，有报道称币安已联系流动性较低的代币项目，要求提供有关做市商的详细信息，作为风险管理计划的一部分。美国交易所也受到监管行动和几家大型做市商退出的影响。
因此，山寨币的流动性非常宝贵。在比较美国交易所与离岸交易所的山寨币市场深度时，我们可以观察到，自去年以来，离岸交易所的集中度已从 65% 增加到 71%。
5.山寨币流动性市场份额
在美国现有的交易所中，山寨币市场深度主要集中在三个平台：Coinbase、Kraken 和 Bitstamp。
6. 平均山寨币市场深度
Kraken 的山寨币流动性表现尤为出色，使其成为 Coinbase 的有力竞争者。
自 2022 年 8 月以来，Kraken 前 30 名山寨币的市场深度没有出现任何下降，而 Coinbase 的流动性损失约为 500 万美元。
7. 平均山寨币市场深度
币安网的资金同比下降了超过 1000 万美元，这可以解释他们对代币项目的推广力度。
当观察前 10、10-20 和 20-30 种山寨币的深度集中度时，很明显，大部分流动性都供给了前 10 种山寨币，尤其是 Kraken。
结语
从交易量和市场深度来衡量，流动性主要集中在少数几个平台上。全球范围内有数百家加密货币交易所，但许多交易所仅迎合市场活动的一小部分。
虽然从市场角度来看，将流动性集中在少数交易所可能是最佳选择，但加密货币行业通常高度重视去中心化。CEX 的流动性几乎没有去中心化。
✏️免责声明： 本文仅供参考，DYOR
📄资料来源：Alpha 投研社、Dessislava Aubert and Clara Medalie
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