这个周期被一些人称为“ memecoin 周期”，还有人甚至将其称为“ memecoin 超级周期”。我们看到像 WIF 这样的新 memecoin 在几个月内市值从零飙升至数十亿美元。我们还看到围绕 memecoin 现象构建的各种产品，例如 pump.fun 的推出。不管你是否喜欢， memecoin 都无法被忽视。



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大多数活跃的加密货币参与者都会深刻地感受到， memecoin 在这个周期中的表现极为出色，作为一个板块，其表现远远超过了其他所有板块。当我们听到交易者通过 memecoin 获得数倍收益的故事时，问题总是：“他们是如何识别出那个特定的 memecoin 的？”当然，这其中有幸存者偏差的成分，但是否还有其他因素在起作用呢？



一般来说，在 HFAResearch，我们专注于从投资、交易和挖矿的角度出发的基本面驱动的想法。这使得我们很难覆盖 memecoin 板块——像 NFT 一样， memecoin 的投资逻辑往往更加模糊，更依赖于“氛围”和迷因本身，这使得基本面分析更加困难。至少，这是我们在发现我们称之为“ Memecoin TVL 拉升理论”之前的想法。



Memecoin TVL 拉升理论认为，主要的 memecoin 或一篮子主要的 memecoin 将作为链上 TVL 的杠杆押注。在我们列举过去的各种例子之前，首先让我们理解为什么这有道理。



我们知道，随着链上 TVL 的增加，某个比例的资金会流入该链上的某些应用或“目的地”……比如 X% 会进入货币市场，Y% 会流入主要的去中心化交易所 (DEX) 等。因此，假设有一小部分资金会希望找到押注该链的最高 beta 方式是合理的。他们怎么做呢？通过购买主要的 memecoin 或一篮子主要的 memecoin 。也许对你们中的一些人来说，这显而易见，但我们认为这提供了一种有价值且可能降低风险的方式来参与 memecoin ，因为它提供了一些“基本面”方法来评估未来 memecoin 的表现（无论是上涨还是下跌）。

让我们来看几个历史上这种情况的例子：


Base




Base TVL




TOSHI 的表现开始与 Base TVL 在三月的增长同步





BRETT 的两次抛物线式价格上涨都发生在 Base TVL 的上升趋势期间



TON




TON TVL




REDO 是 TON 网络上的主要 memecoin



上述例子清楚地表明；TVL 流入 = 主要 memecoin 表现。如果能预测 TVL 增加，那么可以在该链上的主要 memecoin 上持仓，作为对 TVL 预测的杠杆押注。



对这种策略持批评意见的人会说，这种策略的设计会降低收益，因为它需要知道哪个是最重要的 memecoin，才能确定 TVL 的流向。这种批评是有道理的，这种策略当然不允许在 10 万美元市值时狙击一个 memecoin，并使其上涨 1000 倍至 1 亿美元，但它可以非常有效地找到一些稍大、稍成熟的 memecoin，并使其从那里开始上涨。例如，在 2 月下旬至 4 月上旬期间，Base 经历了 TVL 抛物线式的运行，Toshi 从 4000 万美元的市值涨到了 3 亿多美元的市值，在不到 2 个月的时间里几乎没有乏善可陈的回报。



预测 TVL 的增长可分为两类：长期和短期。长期预测实际上就是预测 TVL 在多个月内的流向。我们可能会指出，Base 将 Coinbase 作为零售用户上机的漏斗，这就是 TVL 增长将保持稳定的原因。我们可以看看 TON 和 Telegram 之间近乎乱伦的密切关系，以了解所有 9 亿 Telegram 月活跃用户上链对 TVL 的影响。我们可能会提到 Solana 及其卓越的链式用户体验和移动钱包，并以此为理由相信 TVL 也会加入其中。你明白我的意思了；从长远来看，要预测 TVL 在更长时间跨度内的增长，就必须研究链上更深层次的分销基础。然后，您将研究该链上的主要 memecoin 或 memecoin，并据此下注。



短期方法将积分计划或空投等短期催化剂视为 TVL 增长的原因。例如，作为 Linea 上首屈一指的 memecoin，$FOXY 在宣布其激增积分计划后，在随之而来的 TVL 流入中表现极为出色：




Linea TVL、Surge 于 5 月中旬发布





$FOXY 市值



短期方法需要更积极地关注市场，以及资本可能会根据激励计划流向何处。这与我们中的一些人在上个周期玩的游戏比较类似；进入新链上的顶级 DEX 的 2 号池，以此来押注激励计划带来的 TVL 增长。



一个更具体的例子是 Scroll。在引入其最新的积分计划后，我们已经看到其 TVL 呈现出爆发式增长。Scroll 会成为短期策略的下一个理想目标吗？





我们认为这种方法提供了一种更系统化且风险更低的方式来参与 memecoin 板块，但我们在这个领域还算新手，所以希望听到你的反馈！