El 23 de mayo de 2024, la Cámara de Representantes de Estados Unidos aprobó oficialmente la Ley de Cifrado FIT21 (Ley de Innovación Financiera y Tecnología para el Siglo XXI) con 279 votos a favor y 136 votos en contra. El presidente de Estados Unidos, Joe Biden, anunció que no vetará el proyecto de ley y pidió al Congreso que coopere en un "marco regulatorio integral y equilibrado para los activos digitales".
FIT21 tiene como objetivo proporcionar una manera para el lanzamiento seguro y efectivo de proyectos blockchain en los Estados Unidos, aclarar los límites de responsabilidades entre la Comisión de Bolsa y Valores de los EE. UU. (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC), distinguir si los activos digitales son valores o materias primas, y fortalecer la comprensión de la regulación de los cambios de divisas para proteger mejor a los consumidores estadounidenses.
法案原文：EN GENERAL.—El término “activo digital” significa cualquier representación digital fungible de valor que puede ser poseída y transferida exclusivamente, de persona a persona, sin la dependencia necesaria de un intermediario, y está registrada en un libro de contabilidad público distribuido criptográficamente seguro.
El proyecto de ley define un "activo digital" como una representación digital intercambiable que puede transferirse de persona a persona sin depender de un intermediario y se registra en un libro de contabilidad público distribuido protegido criptográficamente. Esta definición abarca una amplia gama de formas digitales, desde criptomonedas hasta activos físicos tokenizados.
El proyecto de ley propone varios elementos clave para distinguir si los activos digitales son valores o materias primas:
(1) Contrato de Inversión (La Prueba de Howey)
Si la compra de un activo digital se considera una inversión y el inversor espera obtener ganancias gracias a los esfuerzos del empresario o de un tercero, el activo generalmente se considera un valor. Esto se basa en el estándar establecido por la Corte Suprema de los Estados Unidos en SEC v. W.J. Howey Co., comúnmente conocido como prueba de Howey.
(2) Uso y consumo
Si un activo digital se utiliza principalmente como medio para consumir bienes o servicios en lugar de como una inversión con la expectativa de apreciación del capital, como tokens que pueden usarse para comprar servicios o productos específicos, aunque en el mercado real estos activos también pueden comprarse y mantenerse de forma especulativa, pero desde la perspectiva del diseño y el propósito principal, no puede clasificarse como un valor, sino como una mercancía u otro activo que no sea un valor.
(3) Grado de descentralización
El proyecto de ley enfatiza específicamente el grado de descentralización de las redes blockchain. Si la red detrás de un activo digital está altamente descentralizada, sin una autoridad centralizada que controle la red o el activo, es más probable que el activo sea visto como una mercancía. Esto es importante porque existen diferencias clave entre las definiciones de “mercancía” y “valor” que tienen implicaciones en la forma en que se regulan.
La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) regulará los activos digitales como productos básicos "si la cadena de bloques o el libro de contabilidad digital en el que se ejecuta es funcional y descentralizado".
La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) regulará los activos digitales como valores "si su cadena de bloques asociada es funcional pero no estrictamente descentralizada".
El proyecto de ley define la descentralización como, "entre otros requisitos, que ninguna persona tenga poder unilateral para controlar la cadena de bloques o su uso y que ningún emisor o afiliado controle el 20% o más de la propiedad o el poder de voto del activo digital".
Los criterios específicos definidos por el grado de descentralización son los siguientes:
Control e influencia: en los últimos 12 meses, ninguna persona o entidad ha tenido el poder unilateral de controlar o cambiar materialmente la funcionalidad u operación del sistema blockchain, directamente o mediante contrato, acuerdo u otros medios.
Distribución de propiedad: Ningún individuo o entidad asociada con un emisor de activos digitales poseía más del 20% de la emisión total de activos digitales en los últimos 12 meses.
Derechos de voto y gobernanza: ningún individuo o entidad asociada con un emisor de activos digitales ha podido dirigir o influir unilateralmente en más del 20% de los derechos de voto de los activos digitales o sistemas de gobernanza descentralizados relacionados en los últimos 12 meses.
Contribuciones y modificaciones del código: en los últimos 3 meses, los emisores de activos digitales o el personal relacionado no han realizado modificaciones unilaterales sustanciales al código fuente del sistema blockchain, a menos que estas modificaciones sean para resolver vulnerabilidades de seguridad y mantener la rutina, prevenir riesgos de seguridad de la red o otras mejoras técnicas.
Marketing y promoción: en los últimos 3 meses, el emisor de activos digitales y sus afiliados no han comercializado el activo digital al público como una inversión.
Entre estos estándares de definición, el estándar más rígido es la distribución de los derechos de propiedad y gobernanza. La línea límite del 20% es de gran importancia para definir los activos digitales como valores o productos básicos. Al mismo tiempo, se beneficia de la apertura, la transparencia y la trazabilidad. , y la no manipulación de las características de la cadena de bloques, la cuantificación de este estándar de definición también será más clara y justa.
(4) Funciones y características técnicas
La conexión entre los activos digitales y la tecnología blockchain subyacente es también una de las razones importantes para determinar la dirección de la regulación. Esta conexión suele incluir cómo se crean, emiten, comercializan y gestionan los activos digitales:
Emisión de activos: muchos activos digitales se emiten a través del mecanismo programático de blockchain, lo que significa que su creación y distribución se basan en algoritmos y reglas preestablecidos en lugar de intervención humana.
Verificación de transacciones: las transacciones de activos digitales deben verificarse y registrarse a través del mecanismo de consenso en la red blockchain para garantizar la exactitud y la no manipulación de cada transacción.
Gobernanza descentralizada: algunos proyectos de activos digitales han implementado una gobernanza descentralizada y los usuarios que poseen tokens específicos pueden participar en el proceso de toma de decisiones del proyecto, como votar sobre la dirección de desarrollo futuro del proyecto.
Estas características impactan directamente en la forma en que se regulan los activos. Si los activos digitales proporcionan principalmente rendimientos financieros o permiten votar para participar en la gobernanza a través de procedimientos automatizados en la cadena de bloques, pueden considerarse valores porque esto indica que los inversores esperan recibir beneficios de la gestión o de los esfuerzos corporativos. Si un activo digital funciona principalmente como medio de intercambio o se utiliza directamente para obtener bienes o servicios, puede estar más inclinado a clasificarlo como una mercancía.
La forma en que se promueven y venden los activos digitales en el mercado también es una parte importante de FIT21. Si un activo digital se comercializa principalmente a través del retorno esperado de la inversión, puede considerarse un valor. El contenido aquí es extremadamente importante, porque su importancia es estandarizar el marco regulatorio para los activos digitales y afectará cuáles pueden ser los próximos activos digitales a través de ETF al contado.
(1) Responsabilidad de registro y supervisión
Hay dos definiciones de activos digitales, a saber, productos básicos y valores digitales. El proyecto de ley estipula que, según diferentes definiciones, la supervisión de los activos digitales es corresponsable de las dos agencias principales:
Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC): Responsable de regular el comercio digital de productos básicos y los participantes del mercado relacionados.
Comisión de Bolsa y Valores (SEC): Responsable de regular los activos digitales y sus plataformas de negociación que se consideran valores.
(2) Período de bloqueo para personas con información privilegiada simbólica
法案原文: "Un activo digital restringido propiedad de una persona relacionada o una persona afiliada solo puede ofrecerse o venderse después de 12 meses después de la última de las siguientes fechas: (A) la fecha en la que se adquirió dicho activo digital restringido; o (B) la fecha de vencimiento del activo digital". .
La cláusula estipula que las tenencias de tokens de los insiders deben estar bloqueadas durante al menos 12 meses a partir de la fecha de adquisición, o desde la "fecha de vencimiento de los activos digitales" definida, lo que ocurra más tarde.
Esta capacidad de retrasar las ventas ayuda a evitar que personas con información privilegiada se beneficien de información no divulgada o afecten injustamente los precios del mercado. Al alinear los intereses de los iniciados con los objetivos a largo plazo del proyecto, se ayuda a evitar la especulación y la manipulación del mercado y se contribuye a crear un entorno de mercado más estable y justo.
(3) Restricciones de venta de partes relacionadas con activos digitales
法案原文: "Una persona afiliada puede vender activos digitales bajo las siguientes condiciones: (1) El volumen total de activos digitales vendidos por la persona no excede el 1% del volumen pendiente en cualquier período de tres meses; (2) la persona afiliada deberá informar inmediatamente a la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos o a la Comisión de Bolsa y Valores de cualquier orden para vender más del 1% del volumen pendiente."
Los activos digitales pueden ser vendidos por partes relacionadas en las siguientes circunstancias:
En cualquier período de 3 meses, la cantidad total de activos digitales vendidos no excederá el 1% del stock;
Las partes relacionadas deben informar inmediatamente a la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos o a la Comisión de Bolsa y Valores después de vender órdenes que superen el 1% de las acciones.
Esta medida previene la manipulación del mercado y la especulación excesiva al limitar la cantidad vendida por partes relacionadas en un corto período de tiempo, asegurando la estabilidad y salud del mercado.
(4) Requisitos de divulgación de información del proyecto
法案原文: "Los emisores de activos digitales deben divulgar la información descrita en la Sección 43 en un sitio web público antes de vender activos digitales según la Sección 4(a)(8)".
La información específica requerida para las divulgaciones del proyecto no se detalla en el extracto proporcionado, pero generalmente incluirá:
La naturaleza del activo digital: qué representa el activo digital (por ejemplo, acciones de una empresa, derechos sobre ganancias futuras, etc.);
Riesgos relacionados: Riesgos potenciales involucrados al invertir en este activo digital. ;
Estado de desarrollo: el estado actual de un proyecto o plataforma relacionado con activos digitales, como hitos de desarrollo o preparación para el mercado;
Información financiera: cualquier detalle financiero o proyección relacionada con el activo digital;
Equipo directivo: Información sobre las personas detrás del proyecto o empresa que emite el activo digital.
El proyecto de ley exige que los emisores de activos digitales proporcionen información detallada del proyecto, incluida la naturaleza de los activos, los riesgos, el estado de desarrollo, etc., para que los inversores puedan tomar decisiones de inversión informadas. Esta medida mejora la transparencia del mercado y protege los intereses de los inversores.
(5) Principio de aislamiento seguro de los fondos de los clientes
法案原文: "Las bolsas de productos digitales retendrán los fondos, activos y propiedades de los clientes de una manera que minimice el riesgo de pérdida o demora irrazonable en el acceso de los clientes a sus fondos, activos y propiedades".
Este reglamento requiere que los proveedores de servicios de activos digitales tomen medidas para garantizar la seguridad de los fondos de los clientes y evitar la pérdida o retraso en el acceso de los fondos de los clientes debido a problemas operativos del proveedor de servicios.
(6) Los fondos de los clientes y los fondos operativos de la empresa no deben mezclarse
法案原文: "Los fondos, activos y propiedades de un cliente no se mezclarán con los fondos del intercambio de productos digitales ni se utilizarán para asegurar o garantizar las operaciones o saldos de ningún otro cliente o persona".
Esto significa que los proveedores de servicios deben separar y administrar estrictamente los fondos de los clientes y los fondos operativos de la empresa para garantizar la independencia de los fondos de los clientes, evitar el uso de los fondos de los clientes para actividades no autorizadas y mejorar la seguridad y transparencia de los fondos.
En algunas operaciones, por ejemplo, para facilitar la liquidación, se permite depositar fondos de clientes en la misma cuenta con fondos de otras instituciones bajo ciertas condiciones, pero se debe asegurar la administración separada y el registro adecuado de estos fondos para garantizar que cada cliente la seguridad de los fondos y la propiedad.
En el proyecto de ley FIT21 también hay muchos contenidos que fomentan y apoyan la innovación.
(1) Establecer el Comité Asesor Conjunto CFTC-SEC
El Comité Asesor Conjunto de Activos Digitales CFTC-SEC se estableció para:
Brindar asesoramiento a la Comisión sobre sus normas, regulaciones y políticas relacionadas con los activos digitales;
Promover aún más la coordinación regulatoria de las políticas de activos digitales entre los comités;
Investigar y difundir métodos para describir, medir y cuantificar activos digitales;
Investigar el potencial de los activos digitales, los sistemas blockchain y las tecnologías de contabilidad distribuida para mejorar la eficiencia operativa de la infraestructura del mercado financiero y proteger mejor a los participantes del mercado financiero;
Discutir la implementación por parte del comité de este proyecto de ley y sus enmiendas.
El objetivo de este comité es promover la cooperación y el intercambio de información entre las dos principales agencias reguladoras en la regulación de activos digitales.
(2) Fortalecer y ampliar el Centro Estratégico de Innovación y Tecnología Financiera (FinHub) de la SEC
El proyecto de ley propone fortalecer y ampliar el Centro Estratégico de Innovación y FinTech (FinHub) de la SEC para:
Ayudar a desarrollar el enfoque del Comité respecto de los avances tecnológicos;
Examinar la innovación en tecnología financiera por parte de los participantes del mercado;
Coordinar la respuesta del Comité a las tecnologías emergentes en los sistemas financieros, regulatorios y de supervisión.
Sus responsabilidades son:
Promover la innovación tecnológica responsable y la competencia leal dentro de la Comisión, incluso en torno a la tecnología financiera, la tecnología regulatoria y la tecnología de supervisión;
Proporcionar educación y capacitación interna sobre fintech al comité;
Brindar asesoramiento al Comité sobre tecnología financiera que sirva para las funciones del Comité;
Analizar el impacto de los avances tecnológicos y los requisitos regulatorios en las empresas fintech;
Brindar asesoramiento a la Comisión sobre la reglamentación de fintech o las acciones de otras agencias o personal;
Proporcionar información sobre la Comisión y sus normas y reglamentos a las empresas del emergente sector fintech;
Se alienta a las empresas que operan en áreas de tecnología emergente a colaborar con la Comisión y obtener comentarios de la Comisión sobre posibles cuestiones regulatorias.
La misión principal de FinHub es promover el desarrollo de políticas relacionadas con fintech y brindar a los participantes del mercado orientación y recursos sobre tecnologías emergentes. Requiere un informe anual al Congreso sobre las actividades de FinHub durante el año fiscal anterior. y también está obligado a proporcionar documentos e información que garanticen que FinHub tenga acceso adecuado a la Comisión y a cualquier organización autorreguladora para llevar a cabo las funciones de FinHub. La Comisión establecerá un sistema detallado de registros (como se define en la sección 552a del título 5, Código de los Estados Unidos) para ayudar a FinHub a comunicarse con las partes interesadas.
(3) Establecimiento del laboratorio CFTC (LabCFTC)
El proyecto de ley propone establecer LabCFTC con el propósito de:
Promover la innovación responsable en tecnología financiera y la competencia leal en beneficio del público estadounidense;
Servir como plataforma de información para informar al Comité sobre nuevas innovaciones en tecnología financiera;
Brindar apoyo a los innovadores en tecnología financiera para discutir sus innovaciones y el marco regulatorio establecido por esta Ley y los reglamentos promulgados bajo esta Ley.
Sus responsabilidades son:
Brindar asesoramiento a la Comisión sobre la reglamentación de tecnología financiera u otras acciones de agencias o personal;
Proporcionar educación y capacitación interna a los comités sobre tecnología financiera;
Proporcionar asesoramiento al Comité sobre tecnología financiera para fortalecer la función de supervisión del Comité;
Comunicarse con académicos, estudiantes y profesionales sobre cuestiones, ideas y técnicas de tecnología financiera relevantes para las actividades de la Ley;
Proporcionar información a quienes trabajan en el sector tecnológico emergente sobre la Comisión, sus reglas y regulaciones, y el papel de las asociaciones de futuros registradas;
Se alienta al personal en áreas de tecnología emergente a interactuar con la Comisión y obtener comentarios de la Comisión sobre posibles problemas regulatorios.
Al igual que FinHub, la misión de LabCFTC también es promover la formulación de políticas relevantes y proporcionar orientación técnica y comunicación. LabCFTC también debe proporcionar al Congreso un informe anual sobre sus actividades. También debe garantizar que LabCFTC tenga acceso adecuado a los documentos y la información de la Comisión y de cualquier organización autorreguladora o asociación de futuros registrada para llevar a cabo las funciones de LabCFTC y establecer un sistema de registro detallado.
(4) Prestar atención y fortalecer la investigación relacionada sobre finanzas descentralizadas, activos digitales no fungibles, derivados, etc.
La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFCA) y la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) deberían realizar conjuntamente investigaciones sobre contenidos innovadores como las finanzas descentralizadas (DeFi), los activos digitales no fungibles (NFT) y los derivados, estudiar sus tendencias de desarrollo y evaluar su impacto en los mercados financieros tradicionales y sus posibles estrategias regulatorias.
En esta parte del contenido, se establece básicamente la actitud hacia el cumplimiento de las criptomonedas. La dirección más clara es la investigación de DeFi y NFT, lo que significa que DeFi y NFT también pueden marcar el comienzo de estrategias regulatorias gradualmente claras en el futuro.
Aunque la industria de la criptografía existe desde hace más de una década, todavía no existe un marco regulatorio integral para los activos digitales a nivel mundial. El marco regulatorio existente está fragmentado, incompleto y carece de claridad. Esta incertidumbre regulatoria no sólo obstaculiza el desarrollo de negocios innovadores, sino que también brinda oportunidades para que los malos actores las aprovechen.
Por tanto, la adopción de FIT21 es de gran importancia.
Su aprobación tiene un papel positivo importante en el establecimiento de un entorno regulatorio que respalde el desarrollo de la tecnología blockchain y, al mismo tiempo, presenta requisitos relativamente claros para proteger el mercado de cifrado y la seguridad del consumidor. Los detalles incluyen: aclarar la supervisión de la CFTC o la SEC para diferentes tipos de activos digitales; establecer medidas de protección al consumidor, como aislamiento de fondos de clientes, períodos de bloqueo para tokens internos, límites a las ventas anuales y requisitos de divulgación, etc.
Como otro invento de la civilización humana que hace época después de Internet, la tecnología blockchain y los activos digitales tienen un enorme potencial y perspectivas de desarrollo. Todos marcamos tendencias en la nueva era al adoptar la regulación y el desarrollo innovador.
La visión de SharkTeam es proteger el mundo Web3. El equipo está formado por profesionales de seguridad experimentados e investigadores senior de todo el mundo, que dominan la teoría subyacente de blockchain y contratos inteligentes. Proporciona servicios que incluyen identificación y bloqueo de riesgos, auditoría de contratos inteligentes, KYT/AML, análisis en cadena, etc., y ha creado una plataforma inteligente de bloqueo e identificación de riesgos en cadena ChainAegis, que puede combatir eficazmente la amenaza persistente avanzada (Advanced Amenaza persistente) en el mundo Web3, APT). Ha establecido relaciones de cooperación a largo plazo con actores clave en diversos campos del ecosistema Web3, como Polkadot, Moonbeam, Polygon, Sui, OKX, imToken, Collab.Land, etc.
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