Fuente: cuenta Owen.btc X

Autor | @OwenJin12, reimpreso con autorización de Wu Shuo

 

El autor ha trabajado en importantes instituciones extranjeras, principalmente en gestión de riesgos a nivel de transacciones. He tenido contacto más directo o indirecto con grandes creadores de mercado, partes de proyectos y usuarios institucionales. Recientemente, ha habido muchos avances en contratos de pequeño valor de mercado. Utilizaré mi propia experiencia para descifrar y discutir con ustedes cómo las partes del proyecto, los creadores de mercado y los grandes inversores institucionales crean conjuntamente mercados al contado y contratos. Por qué es una competencia desleal para los inversores minoristas.

Este artículo no está dirigido a $P****. Simplemente elegí al azar un proyecto con datos obviamente anormales relacionados con el mercado secundario, para que sea más conveniente demostrarlo.

Este artículo analiza una estrategia común para manipular los precios de las divisas al contado y de contrato. Puede ser el propio equipo de gestión del valor de mercado de la parte del proyecto, puede ser un creador de mercado profesional o puede ser un gran inversor de dinero caliente con una gran cantidad de fondos. Por eso, en el siguiente texto usaremos la palabra que todos prefieren usar y la llamaremos "Zhuang".

1. Primero escribamos el proceso simple.

2. Fenómeno

¿Ves a menudo las siguientes situaciones irrazonables en el intercambio?

Fenómeno 1: el volumen de operaciones al contado y en cadena es bajo, pero el volumen de operaciones por contrato es alto

Tomando Gate como ejemplo, el volumen de operaciones por contrato es aproximadamente 60 veces mayor que el volumen de operaciones al contado.

Fenómeno 2: ¿Los precios son altos pero el volumen de operaciones está disminuyendo gradualmente?

Los precios siguen subiendo, pero el volumen de operaciones es cada vez menor y el MACD está claramente divergiendo.

Fenómeno 3: La relación largo-corto entre las órdenes comerciales al contado y por contrato es completamente opuesta, lo que resulta en una tasa de financiación negativa.

El aumento del precio ha provocado que los usuarios sean colectivamente bajistas, pero no tienen las monedas en la mano, por lo que solo pueden abrir órdenes cortas en el contrato. Por lo tanto, los mercados al contado y de contratos tienen sentimientos de mercado completamente opuestos.

El sentimiento del mercado exactamente opuesto resultó en una tasa de financiación del -0,66%, con liquidaciones cada 8 horas, lo que resultó en una tasa de 24 horas del -1,98%.

Por ejemplo, negociar derivados (contratos) es como comprar y vender una casa. Soy un desarrollador de bienes raíces y mi casa sirve principalmente a la persona rica A. A compró todos los edificios de mi edificio a la vez. El poder para fijar precios sólo existe entre A y yo. Somos las partes de la oferta y la demanda que afectarán los precios de la vivienda.

Aunque B no es el propietario de la vivienda, cree que el precio de esta propiedad bajará. Por lo tanto, B gastó 1 millón para hacer una apuesta con A, creyendo que A definitivamente perderá dinero en esta inversión. Entonces es difícil para B tener éxito, porque el precio de circulación de la casa lo controlamos A y yo. Solo la transacción entre A y yo afectará realmente el precio de circulación. Es suficiente que A y yo negociemos el precio de transacción. Entonces B seguramente será una pérdida. La apuesta entre B y A es similar a la negociación de derivados y no afectará el precio de circulación al contado.

Incluso si B cree que el precio inflado de la vivienda en realidad sólo vale 1 yuan/metro cuadrado, es imposible darse cuenta porque su transacción no es una transacción al contado, sino una transacción de derivados. El comercio de derivados apuesta por los precios al contado, por lo que quienes controlan el precio al contado (Yo y A) pueden determinar en gran medida el comercio de derivados.

En el ejemplo anterior, el promotor inmobiliario es la parte del proyecto, A es el "banquero" que controla la circulación al contado (puede controlar el precio al contado) y B es el usuario del contrato.

Por eso se suele decir que las ventas en corto al descubierto en el mercado de derivados son un comportamiento muy peligroso.

3. Algunos conocimientos contractuales básicos que debes conocer

Punto de conocimiento 1: ¿Cuáles son el precio de marca y el último precio de transacción de un contrato?

Un contrato tiene dos precios: el último precio de transacción y el precio de marca. Cuando los usuarios compran y venden, el último precio de transacción generalmente se utiliza de forma predeterminada. La liquidación utiliza el precio marcado Para reflejar objetivamente la situación de los precios, el precio marcado se calcula mediante un algoritmo que utiliza el último precio de transacción al contado de las divisas.

Descripción del precio de la marca del contrato de Gate:

https://www.gate.io/help/futures/futures_logic/22067/instructions-of-dual-price-mechanism-mark-price-last-price

En otras palabras, mientras se controle el precio al contado, se puede controlar el precio de marca y, por tanto, se puede controlar si se liquida el mercado de contratos.

Punto de conocimiento 2: ¿Cuál es la tasa de financiación del contrato?

Para no desviarse del último precio de transacción al contado, el último precio de transacción del contrato se entregará a los usuarios de posiciones cortas en forma de tarifas de capital cada 8 horas, o de los usuarios de posiciones cortas a los usuarios de posiciones largas, y el último El precio de la transacción al contado y el contrato se transferirán. El último precio de la transacción redujo la brecha.

Punto de conocimiento 3: ¿Cuál es el valor de mercado circulante de un proyecto?

El mecanismo económico de un proyecto depende del libro blanco. Generalmente, se dividen en partes del proyecto, primeros inversores, lanzamientos aéreos comunitarios, tesorería del proyecto, etc. Si el documento técnico de un proyecto no es lo suficientemente transparente, es más probable que sea manipulado. Por ejemplo, aunque el libro blanco da suficiente libertad a la comunidad, también da suficiente libertad a los creadores de mercado/grandes inversores institucionales: pueden obtener libremente chips de bajo precio en posiciones bajas y, una vez obtenidos, no pueden diluirse porque hay sin emisión adicional ni mecanismo de desbloqueo lineal.

4. Proceso de control de contratos de pequeño valor de mercado

Paso 1: busque un proyecto con un valor de mercado circulante relativamente pequeño y abra un contrato en CEX

Generalmente, se seleccionan proyectos pequeños con un valor de mercado circulante de 1 a 10 millones de USDT y el apalancamiento del contrato es generalmente de 20 a 30 veces.

Paso 2: Preparar fondos, fondos > valor de mercado de circulación externa

Los inversores millonarios prefieren ser banqueros en contratos de pequeño valor de mercado. Tomemos como ejemplo $P****, con un valor de mercado circulante de 5 millones. Durante la larga caída, si el comerciante obtiene el 60% de la cantidad circulante a un precio bajo, entonces solo necesita preparar 2 millones de USDT y 3 millones de monedas en la mano para controlar completamente los precios al contado y de contrato de esta moneda.

Paso 3: controlar el precio spot

Mientras no se vendan 3 millones de monedas, aparecerá una orden de venta máxima de 2 millones en el mercado al contado. Entonces, como "corredor de apuestas" que desea manipular los precios de las divisas, primero deberá preparar 2 millones de USDT como fondos para mantener el precio al contado.

Obviamente, incluso si todos los $P**** excepto los que están en manos del "banquero" se vendieran al mismo tiempo, el precio no bajaría.

Paso 4: Controlar el precio de marca del contrato

Como se mencionó anteriormente, el precio marcado del contrato es el precio spot de cada intercambio, lo que significa que el precio marcado del contrato no se mueve.

Paso 5: abra una posición larga en el contrato

Después de asegurarse de que el precio de marca esté bajo control, utilice sus propios fondos para abrir cualquier posición apalancada en el contrato. Si es prudente, puede abrir un poco más abajo, si es agresivo, puede abrir un poco más arriba; de todos modos, no importa, el precio de marca ha sido controlado y la posición larga del comerciante nunca será liquidada.

Paso 6: Utilice fondos para impulsar el mercado o utilice pequeñas contrapartes para negociar

Para monedas con poca profundidad y pequeña capitalización de mercado, no se necesita mucho capital para lograr el 100% de operaciones al contado en un día. Si no puede hacerlo, abra una cuenta pequeña usted mismo y realice una orden de venta alta a un precio de +100%. Una vez completada la transacción, naturalmente se mostrará como +100% del aumento o disminución del precio. de la moneda en las últimas 24 horas.

Después de ver esta noticia, los inversores minoristas llegarán en masa y comenzarán a generar una gran demanda de ventas en corto.

Paso 7: utilice las tasas de financiación para ganar dinero de forma estable

En este momento, hay muy pocas órdenes de venta en el libro de órdenes al contado, pero hay muchos vendedores en corto en el contrato. Esto hace que el precio al contado sea más alto que el precio del contrato, lo que resulta en una tasa de financiación negativa. Cuanto mayor es la brecha, más negativa es la tasa de financiación, lo que significa que incluso si el precio de referencia permanece sin cambios, el lado corto tendrá que pagar una tasa de financiación alta al lado largo cada 8 horas sólo por mantener la posición.

Según este mecanismo de juego, el crupier continúa ganando dinero dependiendo de la tasa de financiación. Como ejemplo más extremo, SRM puede ganar un 16% cada 24 horas simplemente manteniendo el puesto.

Casualmente, recientemente las bolsas han revisado con frecuencia sus tasas de financiación para ayudar a reducir la brecha de precios entre el mercado al contado y el mercado de contratos. Sin embargo, no encontraron la causa fundamental de la tasa de financiación anormal. Ampliar el rango de tasas no resolverá este problema. En cambio, ayudará a las partes del proyecto/creadores de mercado/grandes inversores institucionales a utilizar las tasas de financiación para captar inversores minoristas.

Ajustar la tasa de financiación de LINA

Ajustar la tasa de financiación de MTL

También encontrará que LINA y MTL eran las monedas demoníacas que estaban atrayendo el mercado hace algún tiempo, y la tasa de financiación del contrato mostró un gran número negativo.

5. ¿Cómo obtienen beneficios las casas de apuestas?

El primer punto de beneficio: comprar barato y vender caro al contado.

Recuerde que ser banquero no es una organización benéfica. La moneda que compra no es oro ni BTC. Al final, debe obtener ganancias vendiendo. La llamada bomba es para el posterior vaciado.

El segundo punto de beneficio: la tasa de financiación del contrato.

El tercer punto de ganancia: tome las monedas que no desea vender y prestélas directamente al mercado de préstamos apalancados. Por ejemplo, Gate se puede colocar en Yubibao para obtener una tasa de rendimiento anualizada de 499%+.

Después de leer el proceso, cualquiera puede descubrir que el requisito previo es controlar la circulación de la moneda corriente. Si se trata de una moneda con una gran cantidad de mecanismos de desbloqueo lineales, no se podrá manipular durante mucho tiempo. Cada desbloqueo cambia la cantidad en circulación.

6. ¿Cuál es el problema?

Pregunta 1: ¿Puede el interés abierto del contrato exceder el valor del mercado de circulación al contado?

El contrato solo requiere que USDT abra una posición, mientras que el contrato requiere monedas para vender. La dificultad de obtener monedas para ejercer presión de venta en el mercado al contado es diferente de la de las ventas en corto en el mercado de contratos.

Volviendo al tercer paso de la tercera parte, el usuario que es el banquero ha retirado las monedas en sus propias manos. Incluso si algunos usuarios creen que la moneda está seriamente sobrevaluada, no podrán ejercer presión de venta en el mercado al contado. En este momento, el usuario pasará a acortar el contrato. En otras palabras, las tendencias comerciales de los usuarios no pueden publicarse en el mercado al contado debido al problema de baja circulación, y sólo pueden ponerse en corto en el mercado de contratos.

Volvamos al precio marcado en la segunda parte. El precio marcado del contrato es el último precio de transacción al contado, que ha sido controlado por la parte del proyecto/creador de mercado/grandes inversores institucionales. Por tanto, también se ha controlado cómo el contrato liquida su posición.

Por lo tanto, cuando el contrato OI > valor de mercado de circulación al contado, significa que la demanda de transacción del usuario no puede reflejarse en el precio al contado debido a la escasez de la moneda. El contrato adicional OI agravará el fenómeno de desviación del precio al contado.

Pregunta 2: Cuando la tasa de financiación es anormal, ¿la ampliación de los límites superior e inferior de la tasa de financiación realmente promueve la equidad?

La solución actual para las bolsas es ampliar las tasas de financiación, lo que aparentemente resuelve el problema de las diferencias de precios entre los mercados al contado y de contrato, pero en realidad amplía la capacidad de las partes del proyecto, los creadores de mercado y los grandes inversores institucionales para captar inversores minoristas. En general, el rango actual de tipos de financiación de las bolsas se sitúa entre [-2%, +2%]. Una mayor expansión en realidad aumentará los beneficios de la "casa de apuestas".

Por lo tanto, aunque el mecanismo de tasa de financiación existente ayuda a que el precio del mercado de derivados ancle el precio del mercado al contado, no ayuda a que el mercado de negociación sea justo, pero puede hacerlo más injusto.

7. Cómo evitar riesgos como inversor minorista

Nota 1: Tenga cuidado con proyectos con pequeña capitalización de mercado pero contratos de alto apalancamiento. Dar a los grandes inversores una ventaja competitiva muy desigual sobre los inversores minoristas

Cuando el usuario elige seguir la compra al contado y abrir contratos a largo plazo, se han acumulado suficientes compradores para la parte del proyecto/creador de mercado/grandes inversores institucionales, y pueden realizar envíos en lotes y comenzar a captar inversores minoristas nuevamente.

Nota 2: Proyectos con mayor valor absoluto de tasas de financiación

Nota 3: El banquero no hace caridad y el costo final de tirar del mercado es obtener ganancias vendiendo el mercado.

Escapa temprano y ten cuidado de convertirte en el receptor del crupier. Cuando aparece el pensamiento "Esta moneda es una moneda de valor y quiero mantenerla durante mucho tiempo hasta el próximo mercado alcista", no está lejos de la decisión del banquero de venderla. Su propósito al retirar la oferta es cultivar este tipo de psicología del usuario y hacerse cargo de la oferta.

Jugar contra el crupier en el mercado de contratos de pequeña capitalización es como jugar al póquer Texas Hold'em con él. Es a la vez jugador y crupier.