Autor: Cosmo Jiang, gerente de cartera y estrategias líquidas; Erik Lowe, jefe de contenido; Traducción: 0xjs@金财经;
El sentimiento regulatorio y político hacia los activos digitales en los Estados Unidos está cambiando en tiempo real. Los acontecimientos recientes presagian un posible punto de inflexión que podría allanar el camino para la innovación y el crecimiento en Estados Unidos.
La postura actual del gobierno de los EE. UU. y de la SEC de los EE. UU. está obstaculizando el crecimiento de nuestra industria, creando obstáculos que obstaculizan la innovación y obligando a muchos empresarios a trasladar sus negocios basados en blockchain al extranjero. Estamos emocionados de ver los primeros signos de cambio.
Los candidatos republicanos apoyan las criptomonedas
El impulso a favor de la política de criptomonedas comenzó a generarse a principios de mayo. El expresidente Trump adoptó públicamente una postura a favor de las criptomonedas, organizando una cena para compradores de sus tarjetas coleccionables NFT en Mar-a-Lago el 8 de mayo y declarando que quería que el negocio de activos digitales permaneciera en los Estados Unidos. También hizo historia el 21 de mayo al aceptar donaciones en criptomonedas para su campaña, una novedad para un candidato presidencial de un partido importante.
"Tengo una actitud positiva y abierta hacia las empresas de criptomonedas y todo lo relacionado con esta industria emergente. Nuestro país debe ser líder en este espacio".
——Donald Trump, expresidente de los Estados Unidos "Truth Social", 25 de mayo de 2024
Se podría especular que Trump apoya las criptomonedas debido a varios factores. En primer lugar, las elecciones presidenciales están tan cerca que atraer el apoyo de la comunidad de criptomonedas podría brindarle un apoyo significativo a Trump. Un estudio realizado por Security.org muestra que para 2024, el 40% de los adultos estadounidenses poseerán criptomonedas. Además, Robert F. Kennedy fue el primer candidato en apoyar explícitamente las criptomonedas. Encuestas recientes lo muestran obteniendo votos clave en los estados indecisos. En última instancia, los políticos reflejan las demandas de los votantes marginales y los partidos principales se dan cuenta de que apoyar las criptomonedas es una estrategia ganadora.
Muchos han especulado que los demócratas y el equipo de Biden, al ver a Trump incluir las criptomonedas en algunos de sus discursos de campaña y aceptar donaciones en criptomonedas, decidieron también tomar medidas para apoyar más a la industria. Esto condujo a nuevos éxitos para la industria en rápida sucesión.
El proyecto de ley FIT21 obtiene apoyo bipartidista en la Cámara
El siguiente momento crítico es la aprobación por parte de la Cámara de la Ley de Innovación y Tecnología Financiera para el Siglo XXI (“FIT21”) el 22 de mayo. El proyecto de ley tiene como objetivo establecer un marco regulatorio integral para los activos digitales. El proyecto de ley recibió apoyo bipartidista, con 279 votos a favor (67%), una señal de que las criptomonedas se están convirtiendo en un tema cada vez más importante en el panorama político.
FIT21 tiene como objetivo proporcionar un camino claro y seguro para que los proyectos blockchain recauden fondos, emitan tokens y operen mercados secundarios en los Estados Unidos.
También desglosa si los activos digitales se clasifican como valores o productos básicos en función de cuán descentralizados estén, un tema debatido durante mucho tiempo que determina si la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) o la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) regularán estos activos. .
Por ejemplo, los activos digitales pueden comenzar como contratos de inversión y convertirse con el tiempo en mercancías digitales. FIT21 establece estándares para la "descentralización", uno de los cuales es que ningún emisor o afiliado debe controlar el 20% o más del suministro de tokens o los derechos de voto de un activo digital. Esta medida tiene como objetivo definir cuándo un proyecto está lo suficientemente descentralizado como para que sus tokens se consideren productos digitales.
El proyecto de ley también introduce medidas para proteger a los consumidores estadounidenses que invierten en activos digitales, estableciendo reglas comerciales como la segregación de fondos de los clientes, períodos de bloqueo de información privilegiada sobre tokens y límites de volumen de ventas anuales.
“FIT21 es el primer paso para establecer un marco regulatorio para los activos digitales; debe mejorarse trabajando con el Senado y el gobierno. Mientras sentamos las bases para la innovación responsable, debemos tomar más medidas para fortalecer la protección de los contribuyentes.
“Las monedas digitales ya están integradas en nuestra economía y su importancia solo crecerá en los próximos años. Millones de estadounidenses poseen criptomonedas y muchos puestos de trabajo en mi comunidad del Área de la Bahía están a la vanguardia de la industria estadounidense.
"La industria de activos digitales necesita reglas más claras y el gobierno federal necesita poderes de aplicación más fuertes para garantizar el desarrollo responsable de esta tecnología emergente".
——Declaración sobre la legislación FIT21 de Nancy Pelosi, presidenta emérita de la Cámara de Representantes de Estados Unidos, 22 de mayo de 2024
A pesar de la oposición inicial del presidente Biden, el presidente de la SEC, Gary Gensler, y algunos líderes demócratas de la Cámara, el proyecto de ley fue aprobado sin la amenaza de veto del presidente. Sin duda, el proyecto de ley seguirá evolucionando y aún deberá ser aprobado por el Senado, pero de todos modos, este es un punto de partida significativo. Continuaremos monitoreando el desarrollo de este asunto.
Por otra parte, el 17 de mayo, el Senado celebró una votación bipartidista para revocar la reglamentación SAB-121 de la SEC, lo que puso de relieve aún más el cambio de sentimiento. La principal controversia con SAB-121 es que impone requisitos estrictos y onerosos a las instituciones financieras para registrar criptoactivos en sus balances, lo que impide a los bancos brindar servicios de custodia de activos digitales.
El 31 de mayo, Biden vetó una votación para revocar el SAB-121 con el argumento de que el proyecto de ley “limitaría indebidamente la capacidad de la SEC para promulgar barreras de seguridad apropiadas y abordar cuestiones futuras”.
Biden concluyó su declaración diciendo que era positivo acerca de la innovación criptográfica nacional, lo que indica un cambio de tono por parte de la administración actual.
“Mi administración está ansiosa por trabajar con el Congreso para aprovechar las autoridades existentes para garantizar un marco regulatorio de activos digitales integral y equilibrado que promueva el desarrollo responsable de los activos digitales y la innovación en pagos y ayude a solidificar el papel de Estados Unidos en el liderazgo de las finanzas globales. el sistema."
——Presidente estadounidense Joe Biden, carta a la Cámara de Representantes, 31 de mayo de 2024
Creemos que es más probable que el veto de Biden refleje su renuencia a oponerse públicamente a los comisionados que nombra, optando en cambio por adoptar un enfoque más silencioso y pedir a la SEC que cambie sus propias reglas. Creemos que la aprobación del proyecto de ley FIT21 por parte de la Cámara representa un paso importante hacia la creación de un entorno regulatorio más claro para las criptomonedas, y aunque la moción del Senado para oponerse al SAB-121 fue derrotada, demuestra un mejor equilibrio entre regulación e innovación en el espacio de las criptomonedas. Amplios esfuerzos.
Si bien la administración de Biden está cambiando su postura en el espacio de los activos digitales (con informes de que la campaña de reelección de Biden se está acercando a los actores del espacio blockchain para pedirles orientación sobre la futura política criptográfica), la perspectiva del presidente de la SEC, Gensler, sigue siendo bastante sólida. Expresó reservas sobre FIT21.
"La Ley de Tecnología e Innovación Financiera para el Siglo XXI ("FIT 21") creará nuevas lagunas regulatorias y socavará décadas de precedentes en la regulación de contratos de inversión, exponiendo a los inversores y a los mercados de capital a riesgos incalculables".
——Declaración del presidente de la SEC de EE. UU., Gary Gensler, sobre FIT21, 22 de mayo de 2024
ETF de Ethereum aprobado
Muchos han especulado que el rápido cambio bipartidista en apoyo de las criptomonedas ha llevado a la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos a aprobar un ETF de Ethereum, otro acontecimiento histórico. Los ocho emisores, incluidos Grayscale, Bitwise, BlackRock, VanEck, Ark 21Shares, Invesco, Fidelity y Franklin, recibieron aprobación para lanzar acciones fiduciarias basadas en materias primas.
La aprobación fue una sorpresa. Polymarket, una plataforma de mercado de predicción descentralizada, predijo al 5 de mayo un 6% de posibilidades de que se aprobara un ETF de Ethereum antes del 31 de mayo.
El propio emisor cree que la falta de participación de la SEC indica que se espera que el ETF de Ethereum sea rechazado antes de la fecha límite del 23 de mayo. En cambio, la SEC repentinamente cambió de rumbo y se comunicó con los emisores de ETF tres días antes de la fecha límite, solicitando cambios en sus presentaciones 19b-4 al día siguiente. El primer paso del proceso fue la aprobación de la 19b-4, que fue aprobada el 23 de mayo. Se espera que el lanzamiento de estos ETF se realice dentro de los próximos 1 a 3 meses, a medida que los emisores preparen presentaciones S-1 más complejas bajo la guía de la SEC.
El ETF de Bitcoin es un asunto de “compra el rumor, compra las noticias”, ¿será lo mismo para el ETF de Ethereum?
En nuestra Carta a los inversores de Blockchain de noviembre de 2023, analizamos nuestra opinión de que el lanzamiento de un ETF de Bitcoin al contado sería un evento de “compre el rumor, compre las noticias”.
Escribimos que los ETF cambiarían fundamentalmente la forma en que se adquiere Bitcoin y, a diferencia de los grandes lanzamientos anteriores que marcaron el pico de ciclos anteriores (el lanzamiento de futuros de CME y la cotización de Coinbase), esta vez las cosas son diferentes.
El lanzamiento del ETF de Bitcoin es un evento de “compra el rumor, compra la noticia”. Aquí están los resultados:
El mercado reaccionó positivamente tras las noticias iniciales sobre la posible aprobación de un ETF de Ethereum. Inicialmente, Ethereum subió un 25% tras las primeras señales de que podría aprobarse un ETF. El descuento en el fondo cerrado Ethereum de Grayscale, ETHE, se redujo significativamente del 21% a solo el 1% en cuestión de días.
Al igual que el ETF de Bitcoin a principios de este año, el ETF de Ethereum podría atraer una afluencia de nuevos inversores, abriendo la puerta a aquellos previamente excluidos por motivos de cumplimiento o restricciones de cuentas de corretaje. Además, creemos que la propuesta de Ethereum como "plataforma tecnológica" puede ser más fácil de entender y aceptar para ciertos grupos de inversores que la propuesta de Bitcoin como "oro digital".
Algunos podrían argumentar que el pobre desempeño de Ethereum durante el último año y medio podría convertirlo en un fuerte candidato para una operación de recuperación. Además, las bajas expectativas de entrada de capitales podrían brindar la oportunidad perfecta para una sorpresa alcista.
Sin embargo, las posibles salidas de ETHE (similares a las observadas por el ETF GBTC de Bitcoin convertido de Grayscale) podrían generar algunos obstáculos iniciales. Sin embargo, en comparación con GBTC, empresas como 3AC y Genesis se vieron obligadas a vender menos dinero, por lo que las salidas de capital pueden ser menos graves;
Además, el ETF de Ethereum no comenzará a cotizar hasta después de la fecha de aprobación, en comparación con un día entre la aprobación de la SEC de un ETF de Bitcoin al contado y la negociación posterior. Por lo tanto, los inversores tendrán tiempo suficiente para actuar en función de esta información.
ETF de Ethereum y los posibles efectos colaterales de los recientes desarrollos regulatorios
Creemos que la aprobación de un ETF de Ethereum, la aprobación de FIT21 y los cambios en el entorno político y regulatorio para las criptomonedas tendrán un efecto dominó en la industria. En particular, creemos que la larga cola de activos digitales podría beneficiarse significativamente.
Crecimiento y diversificación del mercado: si bien el lanzamiento de un ETF de Bitcoin es importante, particularmente en lo que se refiere al caso de uso de la criptomoneda como reserva de valor, la existencia de un ETF de Ethereum podría tener un impacto significativo en el universo de las monedas en general. La mayor atención prestada a Ethereum puede extenderse al espacio de protocolos más amplio a medida que los inversores exploren Ethereum como plataforma tecnológica.
Avances tecnológicos e innovación: si FIT21 es aprobado por el Senado y/o crea un marco claro para proyectos simbólicos, esto podría acelerar el ritmo de la innovación, ya que los empresarios tienen un camino claro para lanzar sus proyectos con menos resistencia regulatoria.
Integración con productos financieros convencionales: los ETF de Bitcoin y ahora los ETF de Ethereum se ofrecerán en los RIA típicos, junto con otros 2.844 valores. Creemos que con el tiempo, blockchain será vista como otra clase de activo.
Más ETF de criptomonedas: a principios de este año, muchos especularon que la aprobación de un ETF de Bitcoin podría allanar el camino para otros ETF de criptomonedas. Y efectivamente lo es. La pregunta ahora es, con la aprobación del ETF de Ethereum, ¿qué sigue? El récord de aprobación de ETF de BlackRock se sitúa actualmente en 577/1. Monitorear sus próximos movimientos puede ser esclarecedor.
Tokens como forma de formación de capital: uno de nuestros argumentos principales es que muchas empresas basadas en blockchain optarán por organizarse utilizando tokens en lugar de capital. Crear un marco regulatorio para que estos tokens puedan comenzar a reflejar la creación de valor fundamental del protocolo subyacente y compartir estos flujos de efectivo de maneras novedosas con los poseedores de tokens que contribuyen al protocolo es un paso crítico hacia la realización de este futuro.
En definitiva, la aprobación del proyecto de ley FIT21 y la aprobación del ETF de Ethereum representan un cambio significativo en el panorama político y regulatorio de las criptomonedas en Estados Unidos. Durante un tiempo, la industria pareció estar en un punto muerto, preguntándose cuándo se lograrían avances. Estamos tomando medidas ahora.
Si bien este marco regulatorio sin duda será objeto de múltiples revisiones, constituye un buen comienzo. Estos desarrollos podrían marcar el comienzo de una nueva era de innovación en criptomonedas, atraer una base más amplia de inversores y usuarios y garantizar que la industria estadounidense de criptomonedas no se quede atrás del resto del mundo.
