Original｜Odaily Planet Daily
Autor｜jk
Desde que el mercado de las criptomonedas se volvió alcista este año, muchos han considerado la aparición de los ETF como una señal importante de la aceptación de los activos digitales por parte del mercado financiero convencional. La aprobación de los ETF de Bitcoin y otros ETF relacionados con criptomonedas sin duda ha abierto la puerta para que los inversores tradicionales entren en este mercado emergente, aportando liquidez y exposición sin precedentes.
Sin embargo, estos acontecimientos aparentemente positivos pueden ocultar riesgos potenciales para la salud de los proyectos criptográficos emergentes y los pequeños mercados de criptomonedas. A medida que una gran cantidad de fondos minoristas fluyen hacia estos productos financieros ampliamente publicitados, una gran cantidad de fondos que pueden haber fluido hacia los mercados primario y secundario son absorbidos, lo que puede conducir a una falta de atención en nuevos proyectos o a una falta de seguimiento. arriba. Este artículo explorará el "efecto espada de doble filo" de los ETF de criptomonedas y cómo afecta la distribución del capital y la dinámica del mercado en todo el ecosistema criptográfico.
En resumen, ¿la popularidad de los ETF de Bitcoin y Ethereum se debe al drenaje de fondos que de otro modo fluirían hacia nuevos proyectos, estrangulando así la vitalidad futura del mercado de las criptomonedas? ¿El mercado alcista al que nos enfrentamos es un mercado alcista real?
Punto de vista: La concentración de capital corre el riesgo de privar de liquidez a nuevos proyectos
En realidad, la lógica del argumento anterior puede explicarse desde dos direcciones.
En primer lugar, es una forma relativamente saludable para el mercado de las criptomonedas: la aprobación y emisión de los ETF de Bitcoin y Ethereum en realidad atrajeron nuevos fondos y nueva atención a la industria, por lo que más personas comenzaron a prestar atención a las iteraciones técnicas y a la tecnología de primer nivel. del círculo monetario proyectos de mercado, atrayendo así a más personas a unirse al mercado para hacer que el mercado esté más caliente. Ésta es también la lógica del mercado alcista tradicional, es decir, nuevos proyectos y narrativas atraen más fondos y actores.
Pero mirándolo desde el otro lado: la emisión de ETF de Bitcoin y Ethereum no sólo atraerá nuevos fondos, sino que también afectará el comportamiento de los inversores y quitará liquidez futura en el mercado a muchos inversores minoristas e inversores que no lo saben; Mucho sobre las criptomonedas, de cara a la etapa inicial del mercado alcista, es muy probable que se inviertan fondos directamente en ETF, mientras que los nuevos proyectos se enfrentarán a la vergonzosa situación de que no haya usuarios ni audiencia que reconozcan la narrativa técnica.
En otras palabras, si es un inversor novato que no sabe nada sobre criptomonedas, ahora tiene una opción: poner su dinero en el intercambio, leer muchos artículos e información técnicos y luego hacerlo después de que lo entienda claramente. ¿El alfa de un mercado, o la beta de recargar directamente los ETF para disfrutar de dividendos cíclicos? Obviamente, esto último es más sencillo para los principiantes, pero el primero diversificará más el mercado de las criptomonedas.
De hecho, Arthur Hayes abordó este tema brevemente antes de que se aprobara el ETF. Consideró que sería fatal para una o unas pocas instituciones grandes tener la gran mayoría de Bitcoins en el mercado, lo que podría afectar el consenso de que Bitcoin se convierta en una moneda no regulada. de moneda centralizada, o el efecto de centralización como el control de grupos mineros. Y hoy, apenas 5 meses después, ¿ya estamos asistiendo a un efecto negativo de la concentración de capital en ETF: privar de liquidez a nuevos proyectos criptográficos?
ETF ¿Sopla un viento fuerte, algunas personas están felices y otras están tristes?
Dado que tanto los pros como los contras tienen sentido lógicamente, veamos de qué lado favorecen los datos reales.
Los brillantes resultados del ETF de Bitcoin
No hace falta decir que el ETF de Bitcoin ha sido brillante hasta ahora. Aunque hubo varios altibajos importantes en el medio, en general, desde principios de este año, no solo el precio de la moneda ha aumentado y se han establecido nuevos niveles de soporte, sino que los fondos ETF también han aumentado. Si dejamos de lado las entradas y salidas diarias de fondos y solo miramos la cantidad de fondos en todo el ETF de Bitcoin al contado desde una perspectiva macro, los datos acumulados están aumentando hasta el final:
Fondos acumulados Spot Bitcoin ETF, fuente: The Block
Esta cifra alcanza actualmente una circulación total de 298 mil millones de dólares. En otras palabras, no importa cómo se venda Grayscale, no importa cuántas salidas netas en un solo día causen las fluctuaciones intermedias del precio de Bitcoin, el ETF de Bitcoin en su conjunto ha estado absorbiendo fondos. Parte de esta parte de los fondos es la participación de nuevas instituciones, y la otra parte pueden ser los fondos que los inversores minoristas habrían invertido en el mercado primario/secundario. Se suponía que este dinero se destinaría a nuevos proyectos; y la transposición de esta parte de la liquidez probablemente se convierta en una pesadilla para los nuevos proyectos.
Datos de mercado: ¿Estamos realmente en un mercado alcista?
Si miramos los datos desde otro ángulo, podemos encontrar algunas cosas muy interesantes. Según los datos de Coinmarketcap, desde principios de 2024, el valor de mercado total de las criptomonedas ha fluctuado de 1,7 billones de dólares a 2,4 billones de dólares. Este es un dato muy gratificante. Pero si se miran por separado, Bitcoin y ETH representaron la mayoría absoluta de este aumento;
Capitalización de mercado de varios sectores de criptomonedas, fuente: Coinmarketcap
A principios de año, el valor de mercado de Bitcoin representaba 886,7 mil millones de dólares estadounidenses, y ahora esta cifra es de 1,3 billones. El valor de mercado ha aumentado en 413,3 mil millones de dólares estadounidenses, una tasa de crecimiento del 46,61%. Para Ethereum, esta cifra aumentó de 287,4 mil millones de dólares a 427,5 mil millones de dólares, un aumento de 140,1 mil millones de dólares, con una tasa de crecimiento del 48,75%. Excepto por el valor de mercado de las monedas estables (que se analiza a continuación), el valor de mercado de los fondos asignados a todas las demás Altcoins, líderes del sector y nuevos proyectos solo aumentó de 441,5 mil millones de dólares a 527 mil millones de dólares, y el crecimiento del valor de mercado fue de solo 85,5 mil millones de dólares. .
Si queremos examinar verdaderamente las métricas utilizadas para medir un mercado alcista, especialmente el dinero que realmente fluye hacia el mercado de criptomonedas en lugar de hacia los ETF, debemos analizar las entradas de monedas estables. En términos de monedas estables, el desempeño de este indicador obviamente no es tan bueno. Desde principios de año, el valor de mercado de las monedas estables ha aumentado de 128,7 mil millones de dólares a 154,9 mil millones de dólares, un aumento de 26,2 mil millones de dólares, una tasa de crecimiento del 20,36%. Aunque el crecimiento es alto, si comparamos los datos del último mercado alcista, los datos de capitalización de mercado de las stablecoins en marzo de 2022 fueron de 181 mil millones de dólares.
Si es más preciso, puede ver que el valor de mercado de las monedas estables respaldadas por monedas fiduciarias ha aumentado de 122,6 mil millones de dólares a principios de año a 149,1 mil millones de dólares en la actualidad, un crecimiento de solo 26,5 mil millones de dólares, una tasa de crecimiento de 21,62. %. (En términos relativos, la capitalización de mercado de las monedas estables intercambiadas con moneda fiduciaria en el pico del último mercado alcista fue de 155 mil millones de dólares, que ha alcanzado la escala máxima del último mercado alcista. Sin embargo, el significado de estos datos es limitado porque el último El mercado alcista tenía un tamaño considerable representado por la moneda estable algorítmica UST).
A juzgar por el argumento de "100.000 Bitcoins" en este mercado alcista, los fondos locales actuales ni siquiera han alcanzado el nivel máximo del mercado alcista anterior desde la perspectiva de las monedas estables. En otras palabras, excluyendo el impacto de los ETF, no parece que entre tanto dinero. Entonces, ¿estamos realmente en un mercado alcista?
"Tres muertes": el efecto de desplazamiento de los sustitutos
Desde una perspectiva macroeconómica, el mercado actual de criptomonedas es un mercado de activos riesgosos y no es particularmente prometedor en el entorno general. La razón es que el entorno de altas tasas de interés en el que nos encontramos actualmente reducirá sin duda la inversión en activos de riesgo. Debido a que las tasas de interés aumentan, los costos de endeudamiento de los propios inversionistas de riesgo aumentan y los pagos de intereses aumentan, por lo que la escala de recaudación de fondos e inversión de capital de riesgo seguramente se reducirá. En segundo lugar, las tasas de interés altas excluirán aquellos proyectos con rendimientos de inversión insuficientes. Los proyectos con rendimientos de inversión que no excedan la tasa de interés libre de riesgo no recibirán inversión. Estos proyectos que puedan obtener fondos en un entorno de tasas de interés bajas pueden tener que obtenerlos. fondos en un entorno de altas tasas de interés.
En resumen, si puedo obtener una tasa de interés de alrededor del 5% de los bonos del Tesoro sin riesgo en un entorno de tasas de interés altas, ¿por qué debería correr el riesgo de ingresar a un mercado de activos riesgosos que puede recuperar un 20%?
Entonces, echemos un vistazo a las alternativas que enfrenta el mercado de las criptomonedas hoy en día:
1. En términos de tasas de interés, el sustituto libre de riesgo más directo para los inversores estadounidenses son las tasas de interés de los depósitos bancarios. Actualmente, la tasa de interés de la cuenta de depósito corriente Marcus publicada por Goldman Sachs ha alcanzado una tasa de rendimiento anualizada del 4,4%. Al mismo tiempo, el tipo de interés actual de los bonos del Tesoro a un año para inversores minoristas e institucionales ha alcanzado el 5,07%.
2. La segunda alternativa son las acciones estadounidenses. Actualmente, entre los tres principales índices bursátiles estadounidenses, el índice Nasdaq ha logrado un crecimiento del 19,8% desde principios de año, mientras que el crecimiento del índice SP 500 es del 14,52%. Esta parte del crecimiento del índice tiene ETF dirigidos directamente a inversores en dólares estadounidenses. Al mismo tiempo, si alcanza acciones monstruosas como Nvidia (+173,78%) o GameStop (+72,17%), los rendimientos serán aún mayores. (Quiero preguntarle a mi alma aquí: todo el mundo sabe que la moda de la IA comenzará en 2023, ¿por qué extrañarás a NVIDIA en 2024?)
Tendencias de los tres principales índices bursátiles estadounidenses. Fuente: Finanzas de Google
3. Los propios ETF de Bitcoin y Ethereum.
El resultado es, por tanto, que los inversores tienen muchas alternativas para elegir. Los nuevos fondos que podrían haber entrado en los mercados primario y secundario del círculo monetario se desvían hacia las finanzas tradicionales y los ETF. La popularidad de los nuevos proyectos en el mercado secundario. ha caído una y otra vez.
Enumere varias monedas nuevas de los principales intercambios de este año (anteriormente, el usuario X @silverfang 88 también resumió):
Altlayer, Manta, Dymension, Pixel, Portal, Saga, Renzo, Polyhedra, Zeus, Merlin se encuentran actualmente por debajo de sus precios de lanzamiento. La mayoría de estos proyectos fueron muy populares en el mercado primario y muchos de ellos tenían narrativas técnicas muy prácticas. Todavía son tendencia en el mercado secundario, no solo por el impacto de los envíos de los usuarios desde el aire, sino que también es inseparable del. desvío de los fondos de la mayoría de los usuarios.
¿Y qué pasa con el futuro?
¿ETF del futuro?
De las noticias podemos encontrar que todavía hay varios ETF en trámite;
XRP: El director ejecutivo de Ripple, Brad Garlinghouse, dice que espera que surja un ETF de XRP al contado en 2025.
Solana: William Quigley, cofundador de Tether y WAX, dice que la “codicia” de Wall Street conducirá a más y más ETF al contado de Bitcoin y Ethereum después de que Estados Unidos los apruebe. Quigley predice que los ETF para otras criptomonedas importantes, como Solana y Cardano, también surgirán en grandes cantidades debido a la incesante búsqueda de ganancias de Wall Street.
Dogecoin: el fundador de BitMEX, Arthur Hayes, y el director ejecutivo de Real Vision, Raoul Pal, compartieron recientemente ideas sobre el potencial de un ETF de Dogecoin en el podcast de YouTube de Coin Bureau. Arthur Hayes dijo que se podría lanzar un ETF de Dogecoin al final de este ciclo, y dijo que su predicción se basa en la tasa de crecimiento sustancial de las monedas de memes con temas de perros a lo largo de los años, destacando a Dogecoin como el meme más antiguo en el espacio de las criptomonedas. El estado de la moneda le da una ventaja sobre otras criptomonedas basadas en memes.
Si se aprueba esta parte del ETF, ¿será bueno o malo para el mercado del cifrado? Si analizamos los datos, puede que no sea algo bueno.
En definitiva, si bien los ETF de criptomonedas han aportado reconocimiento generalizado y liquidez adicional al mercado de las criptomonedas, también han generado preocupaciones sobre una mayor concentración del mercado. Es muy probable que esta tendencia de los fondos a concentrarse en unos pocos activos grandes inhiba el crecimiento de los proyectos criptográficos emergentes. En este contexto, debemos ser extremadamente cautelosos con respecto a las perspectivas y juicios del mercado de las criptomonedas.
