Escrito por: StableScarab
Compilado por: Tyler

Como ETH LSD con mayor rendimiento, ¿por qué frxETH lanzado por Frax Finance perdió repentinamente 100.000 ETH en TVL en los últimos 3 meses?

Este artículo tiene como objetivo ayudar a todos a comprender el altamente competitivo mercado de apuestas de ETH y los factores profundamente arraigados detrás de Frax Finance.

¿Qué es frxETH?

frxETH es una moneda estable de Ethereum lanzada por Frax Finance. Se genera mediante promesa directa de ETH, y frxETH (sfrxETH) adopta un diseño de doble token, lo que también lo ayuda a convertirse en el derivado de promesa líquida (LSD) de ETH con el mayor rendimiento en la actualidad. :

Porque además de la forma de apuesta tradicional, otros casos de uso de frxETH también aumentarán la tasa de rendimiento anualizada (APY) de sfrxETH. Por lo tanto, desde su lanzamiento en noviembre de 2022, la tasa de rendimiento de sfrxETH no es solo un 24% más alta que la de sfrxETH. stETH en el mismo período, pero incluso más alto que el de stETH en el mismo período, es un 40% más alto.

Entonces, ¿por qué el TVL de frxETH sigue cayendo bruscamente por debajo de la tasa de alto rendimiento?

¡Es simple, puntos, puntos, puntos!

La moda de volver a apostar ha arrasado en el mercado de LSD: Eigenlayer ofrece puntos de bonificación a los usuarios que bloquean ETH, lo que atrae una gran cantidad de TVL, y el rendimiento de la liquidez de volver a apostar es aún mayor.

Por lo tanto, a juzgar por el gráfico de datos, el nodo de tiempo en el que Eigenlayer abrió depósitos el 5 de febrero resultó ser el punto más alto de frxETH TVL.

Saldo de arbitraje entre frxETH y sfrxETH

¿Por qué algunos usuarios de frxETH no eligen la participación secundaria y están dispuestos a transferir sus ganancias a los usuarios de sfrxETH?

Porque Frax Finance ofrece a los usuarios de frxETH otra opción de ingresos: depositar frxETH en el fondo de liquidez frxETH/ETH de Curve y obtener ingresos de LP.

Desde la perspectiva del usuario, Frax Finance en realidad proporciona dos vías de ingresos para frxETH:

  • Primero prometa ETH como frxETH, luego deposítelo en el fondo de liquidez de frxETH/ETH para obtener ingresos de Curve y, al mismo tiempo, transfiera sus propios ingresos de promesa de frxETH;

  • Primero prometa ETH como frxETH y luego prometa nuevamente como sfrxETH. De esta manera, mientras obtiene sus propios ingresos de promesa, también puede obtener ingresos de promesa de frxETH adicionales transferidos por la primera parte del usuario;

 

En teoría, elegir el fondo de liquidez frxETH/ETH (frxETH) de Curve y elegir la garantía secundaria (sfrxETH) formará gradualmente un equilibrio de arbitraje dinámico debido a la diferencia en los rendimientos, manteniendo así los rendimientos de las dos opciones diferentes en todo momento. rango.

Según datos del sitio web oficial de Frax Finance, al 12 de junio, los rendimientos de los dos son relativamente cercanos: el fondo de liquidez frxETH/ETH (frxETH) de Curve es del 2,72% y la promesa secundaria (sfrxETH) es del 3,42%. Las proporciones son básicamente cercanas.

Detrás de la guerra de los puntos de LSD

En el panorama competitivo de LSD, los puntos entran en la categoría de “incentivos”, que son recompensas temporales que se utilizan para atraer inversores al proyecto, que son útiles para lanzar el proyecto pero que no están destinadas a ser permanentes.

Todo el mundo también sabe que los puntos no durarán mucho y que todos los modelos de puntos son una estrategia insostenible: los puntos eventualmente se convertirán en otros activos, lo que hará que los usuarios atraídos por altos incentivos se cambien a otros proyectos.

Sin embargo, la nueva promesa en sí es una narrativa técnica muy eficaz que puede proporcionar a los usuarios beneficios adicionales, y Frax Finance también planea proporcionar servicios nativos de nueva promesa directamente en frxETH v2.

En este proceso, si se puede diseñar un sistema de incentivos adecuado determina si el servicio puede continuar funcionando. Esta es la razón subyacente por la cual Frax Finance diseñó el mecanismo Flox: Flox sirve como un incentivo de espacio de bloque para el nuevo L2 Fraxtal de Frax Finance. principalmente para distribuir los tokens de cola junto con FXTL.

Dado que Flox verifica los activos de los usuarios y las interacciones en cadena, cualquier usuario puede ganar FXTL fácilmente simplemente manteniendo frxETH en Fraxtal.

Según la información del documento oficial más reciente, Fraxtal, como red L2, también es una cadena de bloques Rollup modular con una hoja de ruta de "escalado fractal". Sus funciones y características incluyen:

  • Equivalencia EVM. Fraxtal utiliza la pila OP como plataforma de contrato inteligente y entorno de ejecución, lo que permite a las partes del proyecto implementar aplicaciones de forma tan rápida, segura y rentable como Optimism y Base;

  • Enrollamiento modular. Fraxtal tendrá múltiples componentes y middleware para que otras cadenas y redes utilicen, se conecten, implementen L3 y construyan sobre él. Actualmente, Fraxtal utiliza un módulo de disponibilidad de datos (DA) independiente desarrollado por el equipo central de Frax Finance;

  • Incentivos Blockspace (llamados Flox). Esta función se utiliza para recompensar a los usuarios y desarrolladores: cualquier cuenta y contrato inteligente que gaste Gas e interactúe con cualquier contrato inteligente en la red será recompensado con puntos "Fraxtal Point System" (FXTL) basados ​​en el algoritmo Flox, que luego pueden ser usado Convertir a tokens;

  • frxETH como token de pago de gas;

 

Además, según las revelaciones oficiales, Fraxtal se lanzará con los principales proveedores de infraestructura de Ethereum, incluido Fraxscan de Etherscan y varios servicios relacionados con DeFi, como Safe, Chainlink, Axelar Network y LayerZero.

Entonces, ¿por qué creo que frxETH se recuperará? Además de la función nativa de volver a apostar, frxETH v2 también introducirá las siguientes características nuevas:

  • Validador descentralizado;

  • Mayor eficiencia del capital de los nodos;

  • Incentivos por desempeño del operador de nodos;

 

Lo más importante es que Fraxtal utilizará frxETH como tarifas de gas, y quemar frxETH puede aumentar la tasa de rendimiento anualizada (APR) de sfrxETH.

Las cosas buenas solo llegan con el tiempo. Es digno de una observación en profundidad si frxETH puede convertirse en una anomalía en la pista de apuestas de liquidez de Ethereum.