Autor: Sam Baker, Revista Bitcoin; Compilador: Wu Baht, Golden Finance;

Para que Bitcoin realmente obtenga una adopción institucional, todo lo que se necesita es la introducción de un producto de fondo cotizado en bolsa (ETF) fácil de usar y de riesgo minimizado. En enero, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. aprobó nueve nuevos ETF para invertir en Bitcoin a través del mercado al contado, una gran mejora con respecto a los ETF de futuros que comenzaron a cotizar en 2021. El tamaño y el volumen de las asignaciones institucionales a estos ETF excedieron las estimaciones de consenso en las operaciones del primer trimestre. Solo el ETF de BlackRock estableció un récord por el tiempo más corto para que un ETF alcance los 10 mil millones de dólares en activos.

Además de las sorprendentes cifras de AUM de estos ETF, el miércoles pasado venció la fecha límite para que las instituciones con más de 100 millones de dólares en activos informaran sus tenencias a la SEC a través de presentaciones 13F. Los documentos revelan el panorama completo de quién posee un ETF de Bitcoin, y los resultados son nada menos que optimistas.

Ampliamente utilizado por las organizaciones.

En los últimos años, si un inversor institucional informara que posee Bitcoin, se convertiría en un evento noticioso e incluso sacudiría el mercado. Hace apenas tres años, Tesla decidió añadir Bitcoin a su balance, lo que provocó que Bitcoin subiera más del 13% en un día.

2024 es claramente diferente. Hasta el miércoles, sabemos que 534 instituciones independientes con más de mil millones de dólares en activos han elegido comenzar a asignar Bitcoin en el primer trimestre de este año. Desde fondos de cobertura hasta fondos de pensiones y compañías de seguros, la amplitud de la adopción de Bitcoin es notable.

Fuente: Río

Más de la mitad de los 25 fondos de cobertura más grandes de Estados Unidos poseen ahora Bitcoin, siendo el más notable una posición de 2 mil millones de dólares en manos de Millennium Management. Además, 11 de los 25 asesores de inversiones registrados (RIA) más grandes ahora también poseen Bitcoin.

Fuente: Río

¿Por qué los ETF de Bitcoin son tan atractivos para las instituciones que simplemente compran Bitcoin?

Los grandes inversores institucionales han tardado en actuar, ya que provienen de un sistema financiero arraigado en la tradición, la gestión de riesgos y la regulación. Los fondos de pensiones para actualizar sus carteras requieren meses o incluso años de reuniones de comités, diligencias debidas y aprobaciones de la junta directiva, que a menudo se repiten varias veces.

Obtener exposición a Bitcoin comprando y manteniendo Bitcoin real requiere una revisión exhaustiva de múltiples proveedores de intercambio (como Galaxy Digital), custodios (como Coinbase) y servicios forenses (como Chainalysis), además del desarrollo de nueva contabilidad. procesos de gestión de riesgos, etc.

En comparación, es fácil ganar exposición a Bitcoin comprando un ETF de Blackrock. Como dijo Lyn Alden en el podcast TFTC: "Desde la perspectiva del desarrollador, los ETF son básicamente una API para el sistema fiduciario. Simplemente permite que el sistema fiduciario se conecte a Bitcoin mejor que antes".

Eso no quiere decir que los ETF sean la forma ideal para que las personas obtengan exposición a Bitcoin. Además de las tarifas de gestión que conlleva ser propietario de un ETF, este producto conlleva una serie de compensaciones que podrían socavar el valor central que ofrece Bitcoin: una moneda que no se puede comprar. Si bien estas compensaciones están fuera del alcance de este artículo, el siguiente diagrama de flujo describe algunos factores a considerar.

¿Por qué Bitcoin no ha subido más este trimestre?

Con una adopción tan alta de ETF, podría sorprender que el precio de Bitcoin solo haya subido un 50% en lo que va del año. De hecho, si el 48% de los principales fondos de cobertura tienen ahora asignaciones a este fondo, ¿cuánta ventaja queda realmente?

Si bien las tenencias de ETF son amplias, la asignación promedio entre las instituciones que poseen estos ETF es bastante limitada. Entre los grandes fondos de cobertura (más de mil millones de dólares), RIA y pensiones que han realizado asignaciones, la asignación promedio ponderada es inferior al 0,20% de los activos bajo gestión. Incluso la asignación de 2 mil millones de dólares de Millennium representa menos del 1% de sus tenencias reportadas en el 13F.

Por tanto, el primer trimestre de 2024 será recordado como el periodo en el que las instituciones “salieron de cero”. ¿En cuanto a cuándo dejarán de probar las aguas? Sólo el tiempo lo dirá.