JPMorgan Chase & Co. y Citigroup Inc. se encuentran entre los pocos bancos que todavía esperan que la Reserva Federal flexibilice la política monetaria el próximo mes. Las tasas de swap muestran que los operadores prácticamente han descartado un recorte de tasas en julio y ahora esperan que las tasas se mantengan estables hasta noviembre.
Sin embargo, en los últimos días, los argumentos a favor de un pronto recorte de tasas se han vuelto más fuertes, empujando a los bonos globales a su racha ganadora más larga desde diciembre.
Los datos mensuales de nóminas no agrícolas del viernes, la última publicación importante antes de que la Reserva Federal se reúna la próxima semana para establecer nuevos pronósticos de tasas de interés para la segunda mitad del año, podrían determinar si los operadores de swaps o los que no aceptan cambios están más cerca del objetivo.
Greg Wilensky, director de renta fija estadounidense de Janus Henderson Investors, dijo: "Lo único que haría que la gente volviera a un recorte de tipos en julio es la noticia de un fuerte debilitamiento del mercado laboral. Si los datos que estamos obteniendo son consistentes con el consenso y creo que veremos nuevos llamados a un recorte de tasas en julio".
A principios de año, el mercado predijo en general que la Reserva Federal recortaría las tasas de interés al menos seis veces este año, y los precios de los contratos de derivados se fijaron en consecuencia. Sin embargo, los avances en la reducción de la inflación se han estancado y el mercado laboral sigue siendo fuerte, lo que debilita los argumentos a favor de un recorte de tipos. La mayoría de los demás bancos abandonaron sus pronósticos de un recorte de tasas de la Fed para septiembre hace semanas o incluso meses. Sin embargo, durante la semana pasada, los débiles datos sobre nóminas y creación de empleo en el sector privado han reavivado las expectativas del mercado de que la Reserva Federal comenzará a recortar las tasas de interés antes de diciembre, posiblemente ya en septiembre.
Para el informe de empleo no agrícola de mayo, el pronóstico medio de los economistas encuestados por los medios extranjeros fue de 185.000 nuevos empleos no agrícolas, un ligero aumento con respecto a los 175.000 de abril, pero la cifra más alta del año pasado.
El economista jefe de Citigroup en Estados Unidos, Andrew Hollenhorst, dijo el miércoles que el pronóstico de Citigroup de un recorte de tasas en julio, el primero de cuatro este año, "depende de más actualizaciones, incluidos los débiles datos del mercado laboral". Su equipo espera que el empleo no agrícola aumente en 140.000 personas y que la tasa de desempleo aumente del 3,9% al 4%.
Hollenhorst dijo que el comité de fijación de tasas de la Reserva Federal celebrará su reunión de junio la próxima semana y es poco probable que envíe una señal de intención para julio, independientemente de los datos de empleo de mayo. Dijo que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, "dejará claro que es probable que se realicen recortes de tipos en todas las reuniones". También es probable que enfatice que el comité está observando los datos y tomará decisiones en función de cada reunión.
Sin embargo, todavía es posible que las autoridades de la Fed revisen sus pronósticos trimestrales de tasas de interés. En marzo, la previsión mediana era de tres recortes de tipos antes de fin de año.
A fines de mayo, los economistas de Goldman Sachs Group Inc. y Nomura Securities Co. revisaron sus pronósticos de que la Reserva Federal comenzaría a recortar las tasas de interés de julio a septiembre, en parte debido a comentarios de funcionarios de la Reserva Federal que sugerían que se había elevado el umbral para la flexibilización. Por ejemplo, el gobernador de la Reserva Federal, Waller, dijo el 21 de mayo que se necesitarían "unos cuantos meses más" para obtener buenos datos sobre la inflación.
Los economistas de JPMorgan mantuvieron su pronóstico de un recorte de tasas en julio, basado en la lectura de inflación de cuatro meses, aunque aún mayor que el pronóstico de la Reserva Federal, al menos avanzaba en la dirección correcta.
"Pero probablemente necesitaremos que la actividad del mercado laboral se enfríe aún más para que esto suceda", dijeron, JPMorgan estima que el empleo aumentará en 150.000 personas en mayo.
Las expectativas sobre la Reserva Federal son fundamentales para el desempeño del mercado de bonos, ya que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense alcanzaron máximos en lo que va del año a finales de abril cuando colapsaron las expectativas de recortes de tasas. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años es más sensible a los cambios en la tasa de interés de la Reserva Federal que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a más largo plazo, que alcanzó un máximo de más del 5% y ahora ha vuelto a caer a alrededor del 4,7%.
James Athey, gestor de cartera de Marlborough Investment Management Ltd., dijo: "Si estas empresas ceden ante el recorte de tipos de julio, eso significa que podríamos estar en 2024. El número total de recortes de tipos recibidos seguirá reduciéndose", pero Artei espera. "Las condiciones del mercado laboral se debilitarán y la inflación se desacelerará aún más, beneficiando a los bonos este año".
"Hay un punto de inflexión cuando el crecimiento del empleo es más lento que el crecimiento de la fuerza laboral", dijo.
Artículo reenviado desde: Golden Ten Data