Repensar la efectividad de TVL
Lo dije una vez y lo diré otra vez: TVL (Volumen total bloqueado) es una métrica terrible para el comercio de derivados.
La naturaleza del apalancamiento
El encanto del apalancamiento es intercambiar 1 dólar de margen por 10 dólares de poder adquisitivo. Si la relación entre TVL y volumen de operaciones es demasiado alta, significa que la eficiencia del capital no es alta, pero se desvía del objetivo del contrato perpetuo.
¿Por qué a alguien le importa TVL?
Bajo un mecanismo de prueba de participación (PoS), como Ethereum o Solana, tiene sentido evaluar la seguridad económica de una red en función de la cantidad de capital apostado. Cuantos más dólares se apuesten en Ethereum, más difícil será atacar la red.
Sin embargo, cuando se trata de operaciones, nos centramos en la eficiencia del capital. Ésta es exactamente la razón por la que el mercado de préstamos y el comercio de margen son tan poderosos. Podemos asegurar una pequeña cantidad de garantía o margen y luego cubrir el resto con un préstamo, de modo que el poder adquisitivo supere con creces el efectivo disponible.
Problemas de eficiencia de capital en DeFi
En las finanzas descentralizadas (DeFi), nadie ha resuelto todavía por completo el problema de los préstamos garantizados adeudados debido al riesgo de incumplimiento de la contraparte. Pero esto es exactamente lo que impulsa las finanzas tradicionales y los mercados financieros centralizados. ¿Por qué cree que a los creadores de mercado les gustan sus “líneas de crédito”?
Ventajas de los derivados
Los derivados, especialmente los contratos perpetuos, proporcionan una excelente manera de lograr una utilización eficiente del capital. Como resultado, se han convertido en la principal herramienta para los comerciantes de criptomonedas, representando más del 68% de todo el volumen de comercio de criptomonedas (principalmente contratos perpetuos, las opciones de criptomonedas siguen siendo insignificantes).
Elección de indicadores de éxito
No sorprende que los indicadores de éxito para el comercio de derivados giren en torno al volumen (rotación de capital) y el interés abierto (el valor total de las posiciones abiertas). Cualquiera que defienda TVL no sabe de qué está hablando o lo está engañando.
La evolución del diseño DEX
Además, esta es la razón por la que el diseño de los intercambios descentralizados (DEX) (contratos al contado y perpetuos) se ha desplazado hacia libros de pedidos y AMM (creadores de mercado automatizados) que centralizan la liquidez. Quiere que las contrapartes utilicen plenamente su capital LP (proveedor de liquidez), en lugar de quedarse inactivo en un rincón con un multiplicador constante.
Pensamiento de aplicación práctica.
Así que piénselo, ¿quiere que sus contratos perpetuos aprovechen al máximo su capital limitado? ¿Quiere que sus posiciones LP generen tarifas significativas por cada dólar que deposite? ¿O quieres que sea como una bóveda llamativa con todo el TVL de tocador?
en conclusión
TVL es inapropiado como indicador para medir el éxito de DEX. En lo que debemos centrarnos es en la eficiencia del capital y el volumen real de operaciones, que realmente pueden promover el desarrollo saludable del mercado. Se espera que los futuros diseños de DEX presten más atención a estos factores clave, generando mayores rendimientos y menores riesgos para inversores y comerciantes.
