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En este momento, el sistema financiero mundial opera bajo un velo de secreto. Los bancos globales se someten actualmente a pruebas de resistencia para examinar si pueden soportar caídas repentinas y significativas del mercado. Pero en algunos casos, los reguladores sólo exigen que estos ejercicios se realicen una vez cada dos años, y los resultados pueden ser inaceptablemente opacos.
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Sólo han pasado 16 años desde que Lehman Brothers se declaró espectacularmente en quiebra en lo que fue el mayor colapso comercial del mundo. Millones de hipotecas de alto riesgo habían conducido a un sistema financiero inestable y a una recesión profunda y devastadora cuando estalló la burbuja.
En aquel entonces se aprendieron algunas lecciones. Aumentó el escrutinio de los principales bancos y se impusieron controles más agresivos de la asequibilidad de los préstamos hipotecarios. Sin embargo, a pesar de leyes más estrictas, una supervisión más estrecha y pruebas de resistencia más estrictas, la historia sigue repitiéndose.
El año pasado se desató otra crisis más: el Banco de Pagos Internacionales la describió como “la tensión bancaria más significativa en todo el sistema” desde 2008. Silicon Valley Bank, Signature y First Republic sufrieron quiebras de alto perfil, mientras que Credit Suisse sufrió un humillante rescate y una adquisición por parte de su rival UBS.
En el lapso de 11 días, se cerraron cuatro bancos con la asombrosa cantidad de 900 mil millones de dólares en activos, creando un efecto de contagio y una crisis de confianza entre los consumidores. Los agresivos aumentos de tasas de la Reserva Federal expusieron procedimientos inadecuados de gestión de riesgos dentro de estas corporaciones, con pérdidas en los bonos gubernamentales que provocaron grandes salidas de depósitos que asestaron un golpe fatal a su liquidez.
El hecho de que todo esto pueda desarrollarse tan rápidamente expone dolorosamente las fallas que existen en las pruebas de estrés. Los reguladores apenas están logrando vislumbrar la salud financiera de los bancos de los que dependen miles de millones de personas todos los días, y cuando las cosas van mal, tienen que ponerse al día.
Para empeorar las cosas, los niveles inadecuados de transparencia coinciden con un panorama económico cada vez más incierto. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha admitido una vez más que la inflación en Estados Unidos está tardando más de lo esperado en enfriarse y que los recortes de las tasas de interés tal vez no se produzcan tan pronto como se esperaba. El mayor coste de los préstamos está provocando que los impagos de las hipotecas aumenten. Los problemas generalizados en el mercado inmobiliario de China también han arrojado una sombra oscura sobre la segunda economía más grande del mundo, con efectos que podrían sentirse en otros lugares. Mientras tanto, el Fondo Monetario Internacional ha advertido que los conflictos actuales en Ucrania y Oriente Medio podrían poner en peligro las perspectivas de crecimiento en los próximos años.
En conjunto, una cosa queda clara: nunca ha sido más importante realizar pruebas de tensión periódicas y en profundidad para exponer las vulnerabilidades potenciales del sistema financiero, pero los métodos actuales están muy por debajo de lo que se requiere. Las finanzas descentralizadas ofrecen una alternativa convincente y los reguladores deberían adoptarla con urgencia.
Levantando el velo del secreto
En comparación con el humo y los espejos en el mundo de las finanzas centralizadas, lo que significa que riesgos considerables para la salud de una economía solo se detectan cuando ya es demasiado tarde, Defi ofrece total transparencia y en tiempo real.
Los protocolos Defi son ecosistemas autónomos regidos por contratos inteligentes que son visibles para todos. Están impulsados por líneas de código que dictan las reglas para las transacciones, eliminando la posibilidad de error humano y avaricia. Un entorno de código abierto significa que cualquiera puede acceder y examinar estos contratos inteligentes, lo que permite identificar problemas potenciales y actuar rápidamente. Esto beneficia a todas las partes involucradas: los reguladores que compiten por lograr estabilidad, las empresas que desean evitar incidentes costosos y que dañan su reputación, y los consumidores que quieren garantías absolutas de que sus ahorros están seguros.
Entonces… ¿qué significa esto en la práctica? Bueno, garantiza que los protocolos se puedan monitorear continuamente. A través de simulaciones en línea, los expertos pueden examinar cómo la liquidez y la salud de una plataforma se ven afectadas por una multitud de factores, incluidos cambios en las tasas de interés, retiros masivos o una caída repentina en los precios de los activos. Esto ofrece información instantánea sobre posibles puntos débiles, lo que significa que se pueden implementar salvaguardias preventivas. Nunca antes los reguladores habían podido acceder a una cantidad tan grande de datos con tanta rapidez y determinar la fragilidad o resiliencia financiera de todo un ecosistema con cada transacción.
Fomentar la innovación y la competencia
Todo esto va más allá de ayudar a los reguladores a mantener altos estándares. Defi también marca el comienzo de una nueva era financiera: una de inclusión. Cualquiera puede participar e innovar en los numerosos protocolos que existen hoy en día y ver a dónde lo lleva su espíritu emprendedor. Mientras que las empresas tradicionales tienen algoritmos propietarios y estructuras complejas que crean barreras de entrada, los protocolos abiertos fomentan la competencia e impiden que se formen empresas poderosas.
Esto ya tiene consecuencias en el mundo real: los bancos aumentan rápidamente el costo de los préstamos cuando las tasas de interés suben, pero tardan en recompensar a los ahorradores. En Australia, los bancos han sido acusados de fijar precios para “impulsar las ganancias” porque hay pocos rivales en el mercado. En Bélgica, los reguladores han comparado el sector financiero con un “oligopolio” donde los principales bancos suprimen la competencia. Y en una encuesta reciente, dos tercios de los adultos irlandeses dijeron que creen que hay una falta de competencia dentro de la industria bancaria y que es difícil cambiar a otros proveedores.
Es tiempo de cambiar. Al adoptar la transparencia y la arquitectura abierta de Defi, los reguladores pueden obtener una visión más holística del panorama financiero. El monitoreo en tiempo real, junto con una estructura descentralizada, ofrece el potencial para un sistema financiero más resiliente e inclusivo. La promesa de interoperabilidad de Defi, donde diferentes protocolos interactúan sin problemas, fomenta aún más la innovación y allana el camino para un ecosistema vibrante.
Se acabó el tiempo de las instituciones financieras opacas y de las pruebas de resistencia inadecuadas. Defi presenta una oportunidad para un futuro financiero más transparente, seguro y dinámico, y muchos protocolos existentes están dispuestos a cooperar con los reguladores. PwC dijo recientemente: “No hay inversión sin confianza”, y lograr el cumplimiento puede en realidad agregar valor a un proyecto, así como fomentar su adopción.
El potencial del defi para revolucionar los sistemas financieros es innegable. Su principio fundamental –transparencia radical– ofrece una poderosa herramienta para prevenir futuras crisis financieras. Al registrar abiertamente todas las transacciones en un libro de contabilidad público, defi elimina las prácticas opacas que alimentaron crisis pasadas. Los reguladores, en lugar de temer las perturbaciones, deberían reconocer el potencial de Defi como sistema de alerta temprana, que les permita identificar y abordar los riesgos antes de que se conviertan en una bola de nieve.
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Autor: Edward Mehrez
Edward Mehrez es cofundador de Arrow Markets y es pionero en un nuevo paradigma para el comercio de opciones en la cadena de bloques Avalanche. Arrow ofrece la eficiencia de los intercambios centralizados con la transparencia y seguridad de las liquidaciones en cadena. Antes de Arrow, Edward perfeccionó su experiencia en finanzas cuantitativas en MKP. Tiene una sólida base académica con una licenciatura en Matemáticas y Economía de UCLA y un doctorado. en Economía de la Universidad de Cornell.
