STX Thesis Update by North Rock Digital

User-c9282 · 2023-12-02T07:02:02.000Z

Key developments have brought our initial STX thesis into further focus. We will elaborate later, but at a high-level, demand for Bitcoin block-space has solidified, increasing the demand for the product STX is building. We believe Stacks is building a place to explore more elaborate BTC-denominated utility, with the intention of converting to a true Bitcoin L2 once this is technically enabled. The Stacks developer team is on track to undergo the Nakamoto upgrade before the Bitcoin halving in April. Despite these positive developments, attention on STX has declined as several other more immediate catalysts have played out elsewhere in the space. The thesis has strengthened but attention has waned just before several key milestones are set to play out in succession, leaving us with a unique opportunity. On the Bitcoin front, demand for blockspace has remained strong, Bitcoin network average gas fee has spiked 50x this year (vs Ethereum at 2x). Ordinals have continued to develop, further displaying the desire to do more with Bitcoin than just hold it. Additionally, BTC dominance has risen as Bitcoin has strengthened its position as a global macro asset and demand for alternative SOV’s has increased. Demand has been mainly driven by BTC’s more consistent price performance as an SOV as well as broader regulatory clarity due to an expected US spot BTC ETF approval. The combination of forces has increased the demand for the product STX is building: a performant, flexible and secure BTC-denominated environment to explore more complex BTC applications. The longer-term vision is to eventually convert to a true Bitcoin L2 when it becomes technically possible. Transaction Count on Bitcoin Network Revival of BRC-20 & Ordinals Transaction Growing Bitcoin Dominance Meanwhile STX has largely been overlooked for the last several months as continuing development toward Nakomoto has absorbed all the Stacks developer resources. The STX developer team has completed Mockamoto, a key milestone to bring Nakamoto node and RPC endpoints online. This puts the team on pace to launch Nakamoto Mainnet by April as they look to time it in unison with the Bitcoin halving. In our view this upgrade will be the most important of several compelling catalysts. Right now, STX is somewhat cumbersome to use as block times mirror BTC L1 and there is no support for bridged BTC due to security issues. After the upgrade STX will be dramatically faster with 5 second block times (vs current block time of ~10–30 minutes) and will also support sBTC, a secure and efficient version of wrapped Bitcoin that is natively integrated with Stacks consensus. The STX ecosystem has remained resilient with several strong and expanding teams building in the space despite the current technical limitations. We are very excited to see what develops once the network is meaningfully upgraded with Nakomoto, together with sBTC. Stacks switches to being secured by 100% of BTC hash power after this upgrade, bringing it closer to a Bitcoin L2. Overview of Stacks Ecosystem Several additional upcoming events will direct attention to STX. Firstly, we expect Bitcoin spot ETF approval in January, which will generate Bitcoin-centric attention as well as advertisements by many of the largest financial institutions in the world. This will most directly impact BTC but is likely to also spill over into other Bitcoin laterals like STX. Secondly, Stacks is expanding their footprint globally with a recent partnership with Spartan Capital in Singapore and DeSpread in South Korea. They will run a marketing campaign to raise awareness for Bitcoin L2s in the first quarter of ’24 with a focus in South Korea, Singapore, Hong Kong and Dubai. Thirdly, STX will announce several key milestones toward the Nakomoto upgrade in March that should start to gain traction in the coming weeks with the second Nakamoto testnet is expected to be launched by January. Lastly, new Bitcoin L1 tools like BitVM can enable a trust-minimized way to transfer between Bitcoin L1 and L2, bringing Stacks even closer to the vision of true Bitcoin L2. Earlier, such support at Bitcoin L1 required changes to Bitcoin L1 (hard to do) but with BitVM no changes to Bitcoin L1 are needed. Nakamoto Key Milestones The relative valuation of STX vs BTC as well as STX vs other L1/L2 ecosystems are now at compelling levels. By April, Stacks will likely have finally completed the Nakomoto upgrade allowing it to offer the first fully performing BTC-denominated ecosystem. Simultaneously we will be approaching the BTC halving while Stacks ecosystem will be in the middle of their Bitcoin L2 awareness campaign. This should provide a favorable environment for STX to narrow its valuation discount relative to these other assets. STX currently trades at 0.15% the FDV of BTC while Ethereum L2’s trade at an aggregate of 10% of ETH’s FDV. A discount is sensible, but the size of the current discount is illustrative of the potential upside for STX as it improves its capabilities with the Nakamoto upgrade and progresses toward becoming a true BTC L2. STX Relative Value Charts Imagining what sort of applications STX will enable is complex. However, there are several that we are excited about. Before delving into specific examples, there are a couple key points to note here. Most of these applications are currently possible in some other format but have yet to gain strong adoption. We believe they will have more success once available on STX for several reasons. The first is community; STX is a strongly BTC-centric community, and these users are already in the mindset of experimenting with BTC, or they would not be STX users in the first place. This contrasts with something like wBTC that exists on ETH but within an ETH-centric community. The second is incentive; Stacks ecosystem entities are planning to put up compelling initial incentives to attract BTC to their applications. One such proposal is looking at an automated BTC yield on all BTC that bridges to STX and will be large enough to provide a 2–3% yield on an initial $100M of TVL. Third, with the Nakamoto upgrade Stacks not only settles existing block transactions on Bitcoin but will upgrade to 100% BTC reorg resistance. Stacks plans to eventually convert to a true L2 when possible, providing an added incentive for those in the BTC community to explore applications within the STX ecosystem. After Nakamoto, once fast blocks and sBTC are enabled, STX will be able to provide a performant BTC denominated NFT marketplace. This could be used for more efficient ordinal trading or its own unique L2 NFT collections. Further, the sBTC peg can be extended to lock ordinals on L1 and use them on Stacks L2 instead, which would provide a faster, cheaper, and more programmable way to trade ordinals. Additionally, there is room to explore more traditional DeFi applications with sBTC such as lending (e.g., Zest team is already building this in advance on STX). A sBTC denominated swaps market for other sub tokens will also be enabled and ALEX has built the foundation for this already. Each of these different applications can be explored all while generating an automatic yield. It is not hard to envision this offering gaining a foothold and providing an ecosystem for novel utility. #Bitcoin #Stacks #BTC #STX

Los acontecimientos clave han centrado aún más nuestra tesis inicial sobre STX. Lo explicaremos más adelante, pero a un alto nivel, la demanda de espacio de bloques de Bitcoin se ha solidificado, aumentando la demanda del producto que STX está construyendo. Creemos que Stacks está construyendo un lugar para explorar una utilidad denominada BTC más elaborada, con la intención de convertirla en un verdadero Bitcoin L2 una vez que esté técnicamente habilitado. El equipo de desarrolladores de Stacks está en camino de someterse a la actualización de Nakamoto antes de que Bitcoin se reduzca a la mitad en abril. A pesar de estos acontecimientos positivos, la atención sobre STX ha disminuido a medida que varios otros catalizadores más inmediatos han aparecido en otras partes del espacio. La tesis se ha fortalecido, pero la atención ha disminuido justo antes de que se desarrollen sucesivamente varios hitos clave, dejándonos ante una oportunidad única.
En el frente de Bitcoin, la demanda de espacio de bloques se ha mantenido fuerte, la tarifa promedio de gas de la red Bitcoin se ha multiplicado por 50 este año (frente a Ethereum por 2). Los ordinales han seguido desarrollándose, mostrando aún más el deseo de hacer más con Bitcoin que simplemente conservarlo. Además, el dominio de BTC ha aumentado a medida que Bitcoin ha fortalecido su posición como macroactivo global y ha aumentado la demanda de SOV alternativos. La demanda se ha visto impulsada principalmente por el desempeño más consistente de los precios de BTC como SOV, así como por una mayor claridad regulatoria debido a la esperada aprobación del ETF de BTC al contado en EE. UU. La combinación de fuerzas ha aumentado la demanda del producto que STX está construyendo: un entorno denominado BTC eficaz, flexible y seguro para explorar aplicaciones BTC más complejas. La visión a largo plazo es eventualmente convertirse a un verdadero Bitcoin L2 cuando sea técnicamente posible.
Recuento de transacciones en la red Bitcoin
Reactivación de la transacción BRC-20 y Ordinals
Creciente dominio de Bitcoin
Mientras tanto, STX ha sido ignorado en gran medida durante los últimos meses, ya que el desarrollo continuo hacia Nakomoto ha absorbido todos los recursos de los desarrolladores de Stacks. El equipo de desarrolladores de STX ha completado Mockamoto, un hito clave para poner en línea el nodo Nakamoto y los puntos finales RPC. Esto pone al equipo en camino de lanzar Nakamoto Mainnet en abril, mientras buscan sincronizarlo con la reducción a la mitad de Bitcoin. En nuestra opinión, esta actualización será la más importante de varios catalizadores convincentes. En este momento, STX es algo engorroso de usar ya que los tiempos de bloqueo reflejan BTC L1 y no hay soporte para BTC puenteado debido a problemas de seguridad. Después de la actualización, STX será dramáticamente más rápido con tiempos de bloqueo de 5 segundos (en comparación con el tiempo de bloqueo actual de ~10 a 30 minutos) y también admitirá sBTC, una versión segura y eficiente de Bitcoin empaquetado que se integra de forma nativa con el consenso de Stacks. El ecosistema STX se ha mantenido resistente con varios equipos fuertes y en expansión construidos en el espacio a pesar de las limitaciones técnicas actuales. Estamos muy emocionados de ver qué se desarrolla una vez que la red se actualice significativamente con Nakomoto, junto con sBTC. Stacks pasa a estar protegido por el 100% del poder de hash de BTC después de esta actualización, acercándolo a un Bitcoin L2.
Descripción general del ecosistema de pilas
Varios eventos adicionales próximos dirigirán la atención a STX. En primer lugar, esperamos la aprobación del ETF spot de Bitcoin en enero, lo que generará atención centrada en Bitcoin, así como anuncios de muchas de las instituciones financieras más grandes del mundo. Esto afectará más directamente a BTC, pero es probable que también se extienda a otros laterales de Bitcoin como STX. En segundo lugar, Stacks está ampliando su presencia a nivel mundial con una asociación reciente con Spartan Capital en Singapur y DeSpread en Corea del Sur. Llevarán a cabo una campaña de marketing para crear conciencia sobre Bitcoin L2 en el primer trimestre de 24 con un enfoque en Corea del Sur, Singapur, Hong Kong y Dubai. En tercer lugar, STX anunciará varios hitos clave hacia la actualización de Nakomoto en marzo que deberían comenzar a ganar terreno en las próximas semanas y se espera que la segunda red de prueba de Nakamoto se lance en enero. Por último, las nuevas herramientas de Bitcoin L1 como BitVM pueden permitir una forma de transferencia minimizada entre Bitcoin L1 y L2, acercando aún más a Stacks a la visión del verdadero Bitcoin L2. Anteriormente, dicho soporte en Bitcoin L1 requería cambios en Bitcoin L1 (difícil de hacer), pero con BitVM no se necesitan cambios en Bitcoin L1.
Hitos clave de Nakamoto
La valoración relativa de STX frente a BTC, así como de STX frente a otros ecosistemas L1/L2, se encuentra ahora en niveles convincentes. Para abril, es probable que Stacks finalmente haya completado la actualización de Nakomoto, lo que le permitirá ofrecer el primer ecosistema denominado en BTC con pleno rendimiento. Al mismo tiempo, nos acercaremos a la reducción a la mitad de BTC, mientras que el ecosistema Stacks estará en medio de su campaña de concientización sobre Bitcoin L2. Esto debería proporcionar un entorno favorable para que STX reduzca su descuento de valoración en relación con estos otros activos. STX actualmente cotiza al 0,15% del FDV de BTC, mientras que Ethereum L2 cotiza a un total del 10% del FDV de ETH. Un descuento es sensato, pero el tamaño del descuento actual es ilustrativo de las posibles ventajas para STX a medida que mejora sus capacidades con la actualización de Nakamoto y avanza hacia convertirse en un verdadero BTC L2.
Gráficos de valor relativo de STX
Imaginar qué tipo de aplicaciones permitirá STX es complejo. Sin embargo, hay varios que nos entusiasman. Antes de profundizar en ejemplos específicos, hay que tener en cuenta un par de puntos clave. La mayoría de estas aplicaciones son actualmente posibles en algún otro formato, pero aún no han logrado una gran adopción. Creemos que tendrán más éxito una vez que estén disponibles en STX por varias razones. La primera es la comunidad; STX es una comunidad fuertemente centrada en BTC, y estos usuarios ya tienen la mentalidad de experimentar con BTC, o no serían usuarios de STX en primer lugar. Esto contrasta con algo como wBTC que existe en ETH pero dentro de una comunidad centrada en ETH. El segundo es el incentivo; Las entidades del ecosistema Stacks planean ofrecer incentivos iniciales convincentes para atraer BTC a sus aplicaciones. Una de esas propuestas es buscar un rendimiento BTC automatizado en todos los BTC que se unen a STX y será lo suficientemente grande como para proporcionar un rendimiento del 2 al 3% sobre un TVL inicial de $ 100 millones. En tercer lugar, con la actualización de Nakamoto, Stacks no solo liquida las transacciones en bloque existentes en Bitcoin, sino que también se actualizará al 100% de resistencia a la reorganización de BTC. Stacks planea eventualmente convertirse a una verdadera L2 cuando sea posible, brindando un incentivo adicional para que aquellos en la comunidad BTC exploren aplicaciones dentro del ecosistema STX.
Después de Nakamoto, una vez que se habiliten los bloques rápidos y sBTC, STX podrá proporcionar un mercado NFT denominado BTC de alto rendimiento. Esto podría usarse para un comercio ordinal más eficiente o para sus propias colecciones únicas de NFT L2. Además, la vinculación sBTC se puede ampliar para bloquear ordinales en L1 y usarlos en Stacks L2, lo que proporcionaría una forma más rápida, económica y programable de intercambiar ordinales. Además, hay espacio para explorar aplicaciones DeFi más tradicionales con sBTC, como los préstamos (por ejemplo, el equipo de Zest ya está construyendo esto por adelantado en STX). También se habilitará un mercado de swaps denominado sBTC para otros subtokens y ALEX ya ha sentado las bases para esto. Cada una de estas diferentes aplicaciones se puede explorar mientras se genera un rendimiento automático. No es difícil imaginar que esta oferta se afiance y proporcione un ecosistema para una utilidad novedosa.

#Bitcoin #Stacks #BTC #STX 

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