Según se informa, los asesores del candidato presidencial Donald Trump han hecho circular planes para poner a la Reserva Federal más bajo el control del presidente.
Los economistas dicen que la independencia de la Reserva Federal y la confianza del público en ella son importantes para la capacidad del banco central de frenar la inflación.
En el pasado y en otros países, el control político de los bancos centrales ha provocado una mayor inflación.
Los líderes políticos a menudo quieren bajar las tasas de interés, lo que ayudaría a la economía en el corto plazo, pero esto podría conducir a una mayor inflación en el futuro.
¿Quién debería controlar la oferta monetaria estadounidense: los expertos o los representantes electos?
El mes pasado, las preguntas sobre quién debería dirigir el banco central de Estados Unidos surgieron después de que The Wall Street Journal informara que miembros del círculo íntimo de Trump habían discutido varias propuestas para darle a la Reserva Federal, que desempeña un papel clave en el manejo de la economía, más control sobre el banco central. El debate de larga data volvió a estallar el mes pasado. bajo el control del Presidente.
Los economistas dicen que dejar las decisiones políticas de la Reserva Federal en manos del presidente casi con certeza conducirá a una mayor inflación. Es probable que la mayoría de los presidentes presionen a la Reserva Federal para que mantenga las tasas de interés de referencia por debajo de lo normal, alimentando la inflación.
"La evidencia es muy clara de que si abandonas un banco central independiente, terminarás con una inflación más alta y más volátil", dijo James Bullard, ex presidente de la Reserva Federal de St. Louis que trabajó en la Reserva Federal en 2008. Comité para el período hasta 2023.
Sarah Binder, profesora de ciencias políticas de la Universidad de Georgetown y experta en cómo los políticos influyen en la Reserva Federal, señala la era de la "estanflación" como advertencia. Dijo que la inflación de dos dígitos y el estancamiento económico de la década de 1970 se debían en parte a que los presidentes Lyndon Johnson y Richard Nixon presionaron a la Reserva Federal para que bajara las tasas de interés.
"Los registros de la década de 1970 muestran que esta presión política impulsó la inflación durante más de una década", dijo a Investopedia. "No es una conclusión inevitable que la Reserva Federal vaya a ceder a los deseos de Trump, pero ciertamente coloca a la Reserva Federal en una posición política particularmente precaria".
Independencia de la Reserva Federal
La Reserva Federal es una parte inusual del gobierno estadounidense en el sentido de que está diseñada para ser al menos algo inmune a la influencia de los políticos.
La Reserva Federal fue creada en 1913 para estabilizar el sistema financiero después de una ola de quiebras bancarias, y sus poderes han aumentado con los años. Ahora es responsable de regular los bancos y, lo más importante, de fijar la política monetaria del país.
En 1977, el Congreso dio a la Reserva Federal un doble mandato: controlar la inflación manteniendo al mismo tiempo el pleno empleo en la economía. Lo hace principalmente manipulando la tasa de los fondos federales, que determina la tasa de interés a la que los bancos nacionales se prestan entre sí. Esto afecta las tasas de interés de una variedad de otros préstamos en toda la economía, incluidos los préstamos comerciales y personales (como las hipotecas).
Las decisiones sobre aumentos y recortes de tasas las toma un comité que alterna entre personas designadas por el presidente, que cumplen mandatos de 14 años, y presidentes de bancos regionales, que cumplen mandatos de un año.
Debido a que el presidente sólo puede nombrar a un puñado de miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en un período determinado, el comité tiene mayor libertad que otras agencias federales para operar como tecnócratas y tomar decisiones basadas en lo que consideran una política económica sabia, no política. consideraciones, al menos en teoría.
Los críticos de la Reserva Federal han buscado durante mucho tiempo que el banco central esté más bajo el control de otras partes del gobierno. A menudo argumentan que debido a la independencia de la Reserva Federal, el público no puede pedirle cuentas, lo que hace que su gobierno sea antidemocrático. Los críticos también llaman a los economistas de la Reserva Federal burócratas no electos, diciendo que no se les debería permitir tomar decisiones de política económica.
Por qué más política conduce a una mayor inflación
La Reserva Federal ha estado en el centro de atención en los últimos años, ya que ha aumentado constantemente la tasa de los fondos federales en un esfuerzo por controlar la inflación muy por encima del objetivo del 2% del banco central. El rango de tipos de interés de referencia se encuentra ahora en un máximo de 23 años del 5,25% al 5,50%, el nivel más alto desde julio.
Una política monetaria más estricta ha ayudado a reducir la inflación, dando a los consumidores e inversores la esperanza de que pueda haber un recorte de tipos en camino. Sin embargo, los funcionarios de la Fed dijeron que necesitan tener más confianza en que las presiones sobre los precios están bajo control antes de flexibilizar la política.
Los economistas advierten a la Reserva Federal que es más probable que su respuesta al presidente permita que la inflación se descontrole.
Victor Lee, profesor de economía en la Universidad de Villanova, dijo que los presidentes tienen buenas razones para presionar a la Reserva Federal para que baje las tasas de interés y lo han hecho en el pasado, en parte porque el ciclo electoral los ha obligado a pensar en el corto plazo.
Cuando la Reserva Federal fija tasas de interés súper bajas, los préstamos son más baratos, la gente pide prestado más para comprar más cosas, las empresas contratan más trabajadores y la economía prospera... todas cosas maravillosas para el presidente. Las cosas sucederán bajo su mandato.
"Las bajas tasas de interés pueden conducir temporalmente a un menor desempleo, lo que luce muy bien para los titulares que se postulan para la reelección", dijo Lee en un correo electrónico.
Pero hubo una secuela inevitable: los comerciantes descubrieron que sus clientes eran más ricos y podían pagar precios más altos, por lo que aumentaron sus precios. Peor aún, como la inflación es en parte un fenómeno psicológico, los economistas han descubierto que las percepciones populares de la inflación pueden convertirse en una profecía autocumplida.
"La inflación es un indicador rezagado", dijo Lee. “Pero cuando llega el momento, cuando las expectativas de inflación pierden su anclaje, fácilmente pueden salirse de control y convertirse en hiperinflación. Esta es una lección de la historia, y si no se comprende, está destinada a repetirse”.
Lee y otros economistas señalan el ejemplo de Richard Nixon, quien confió en el presidente de la Reserva Federal, Arthur Burns, para mantener bajas las tasas de interés antes de las elecciones de 1972. Aunque Burns era un economista respetado y debería haberlo sabido mejor, lo hizo de todos modos, contribuyendo a provocar la inflación de dos dígitos que experimentó el país en los años setenta.
¿Hasta qué punto debería verse afectada la Reserva Federal?
Sin duda, la Reserva Federal no está completamente divorciada de la política.
Como documentan el investigador y Binder de la Universidad de Georgetown, Mark Spindel, en su libro "El mito de la independencia: cómo el Congreso gobierna la Reserva Federal", los funcionarios de la Reserva Federal sí consideran cómo serán recibidas sus políticas por los políticos, el público y la acción de los mercados financieros. Estas preocupaciones aparecieron en las actas del Comité Federal de Mercado Abierto y se hicieron públicas cinco años después.
Los funcionarios de la Reserva Federal deben responder ante los miembros del Congreso, quienes a menudo instan a los funcionarios de la Reserva Federal en audiencias públicas a mover las tasas de interés en una dirección u otra. Sin embargo, si bien el Congreso ha reestructurado la Reserva Federal a lo largo de los años, todavía deja la decisión final sobre política monetaria al Comité Federal de Mercado Abierto.
"Si llega el momento, el Congreso puede hacer lo que quiera en materia de política monetaria, por lo que en ese sentido es político", dijo James Bullard, ex presidente de la Reserva Federal de St. Louis. "Pero el Congreso ha estado analizando este tema durante los últimos 100 años y decidió mantener cierta distancia de la política cotidiana".
La capacidad de la Reserva Federal para moldear la inflación proviene en gran medida de la creencia del público de que la Reserva mantendrá la inflación en su objetivo a largo plazo del 2 por ciento. Eso podría verse comprometido si el presidente sube descaradamente la balanza.
"El desafío para la Reserva Federal es su credibilidad y legitimidad", dijo Binder. "Todo esto surge de la confianza del público en que la Reserva Federal sabe lo que está haciendo y lo hará de manera ordenada. No se dejará llevar por el viento, ni será sacudida por partidos o ideologías en competencia".
A Binder también le preocupa que la Reserva Federal pueda reaccionar exageradamente en la dirección opuesta, manteniendo las tasas de interés demasiado altas para defender su credibilidad, dañando así innecesariamente la economía mediante un ajuste monetario.
Cuentos de advertencia de todo el mundo
Ian Sheperdson, economista jefe de Pantheon Macroeconomics, señaló el Reino Unido, donde el Banco de Inglaterra estuvo bajo el control de un gobierno electo hasta 1997. Ese año, la estructura de gobierno del Banco de Inglaterra cambió para hacerlo más independiente. No es casualidad que la inflación británica, que durante mucho tiempo había sido varios puntos porcentuales superior a la de Estados Unidos y Alemania, estuviera a la par de otras economías ese año.
Un estudio de 2022 de 17 países latinoamericanos realizado por el Fondo Monetario Internacional, la institución financiera de la ONU, encontró que los países con mayor independencia del banco central tenían tasas de inflación consistentemente más bajas.
Türkiye ofrece otro ejemplo sorprendente del vínculo entre política e inflación. El gobernante autoritario Tayyip Erdogan ha experimentado con una teoría económica poco ortodoxa: bajar las tasas de interés puede reducir la inflación. En cambio, se espera que la inflación alcance el 85,5% en 2023 antes de que el banco central comience a utilizar métodos más tradicionales y aumente las tasas de interés.
En última instancia, la decisión de cambiar la estructura de la Reserva Federal recaerá en el Congreso. Bullard dijo que, basándose en conversaciones que ha tenido con legisladores, cree que las posibilidades de que eso suceda son escasas.
"Incluso si piensas que esas personas podrían estar en el lado extremo, ya sea de izquierda o de derecha, son un gran apoyo en la conversación ordinaria", dijo Bullard. "No tengo la sensación de que estén considerando seriamente cambiar fundamentalmente la estructura de la Reserva Federal".
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