Colin: Acabo de mencionar que el núcleo de la narrativa del RWA es la deuda estadounidense. ¿Cuáles cree que son los factores clave para ganar un proyecto tipo RWA de deuda estadounidense?
En el último año, básicamente se han disparado todos los tipos de los llamados CeFi compatibles, por lo que en este momento, se puede decir que la confianza de todos en CeFi es negativa, incluso los grandes grupos como DCG son insolventes. Otro punto importante es que los emisores de activos de los bonos del tesoro de RWA en realidad enfrentan competencia de las partes del proyecto Defi, aunque tienen relaciones de cooperación, por ejemplo, estos emisores de activos también querrán que nos hagamos cargo de sus activos como garantía o como garantía. , pero creo que en realidad existe un cierto grado de competencia con el lado de Defi hasta cierto punto.
Por ejemplo, MakerDao no utiliza estas plataformas. Su RWA utiliza principalmente su propia estructura fiduciaria y estructura legal para tokenizar los activos de RWA. Sin embargo, su tokenización no ha circulado en el mercado. Puede entenderse como puramente fuera de la cadena. Después de convertir la moneda estable a dólares estadounidenses, puede comprar bonos del tesoro y obtener los ingresos a través del método de cadena más fideicomiso. se reflejará en el nivel del titular de Dai. Por lo tanto, no ha cooperado con varios socios actuales en el mercado. MakerDao ahora puede considerarse como el mayor poseedor de activos de RWA y, de hecho, existe una cierta relación competitiva con las partes del proyecto Defi. Para las partes del proyecto Defi, lo más crítico es cómo distribuir los ingresos en tokens.
Los emisores actuales de RWA enfrentan varios problemas. La primera es que toda emisión de activos debe requerir KYC, ya sea que realice transacciones o compre activos con T-Bill, se requiere KYC. Esta es la misma estructura que la emisión de monedas estables. Todo el mundo conoce USDC y USDT. Si desea participar en su acuñación y consumo, debe realizar KYC. Este es un requisito básico. Pero este requisito desaparece al entrar en circulación secundaria.
Los activos RWA son en realidad más estrictos que las monedas estables, incluso en el nivel de circulación secundaria, se requiere un sistema de lista blanca. Por ejemplo, el token T-Bill de Matrixdock también tiene un grupo en curva, que coincide con las monedas estables. Si desea comprar o vender, debe tener una cuenta en la lista blanca para operar en el grupo en curva. Desde este punto de vista, creo que limitará en gran medida la escala de emisión de los emisores de tokens T-Bill. Pero para los participantes en el proyecto DeFi, en realidad hay muchas formas de resolver este problema. Por ejemplo, Ondo Finance ha lanzado Flux Finance, que utiliza los tokens T-Bill de Ondo como garantía subyacente a través de un modelo de grupo, y lo hace a través de creadores de mercado o partes del proyecto, y no permitirá que otros inversores minoristas utilicen la garantía. Pero puede usar la garantía para tomar prestadas monedas estables en Flux Finance, intercambiar los fondos prestados por dólares estadounidenses y luego comprar bonos gubernamentales para formar un ciclo. De esta manera, entregó los ingresos de las letras del tesoro a los depositantes de la moneda estable a través del acuerdo de préstamo disfrazado. La ventaja aquí es que el depositante de la moneda estable no necesita realizar ningún KYC, porque no retiene ni compra ningún T-Bill, simplemente presta el dinero al creador de mercado para que lo compre o lo aproveche. Creo que esta es una estructura más inteligente.
Además, la estructura de MakerDao no permite a los titulares de Dai acceder directamente a ningún token T-Bill. El propio MakerDao utiliza un fideicomiso para mantener tokens y asigna estos beneficios a través de la política monetaria. Está incluso más aislado que Ondo, sin ninguna relación representada entre los dos. No se trata de cuánto dinero gano aquí, debo distribuirlo al 100% a otros poseedores de Dai. Solo abrió uno allí. Por ejemplo, estoy aquí en T-Bill. Si hago 5 puntos, entonces puedo darle a mi política monetaria 3,5 puntos y ajustar la tasa de interés a 3,5 puntos, pero ambos. relación entre ellas en términos de estructura de transacciones. Son dos políticas monetarias independientes. Esto también es lo que creo que es relativamente inteligente.
Volviendo a su pregunta de ahora, es realmente difícil decir cómo el lado del proyecto RWA puede apoderarse del gran mercado. Porque acabo de decir que si el grupo del proyecto DeFi se vuelve grande, puede omitir directamente al emisor y establecer su propia estructura, o el proyecto DeFI se convertirá en un canal de distribución muy fuerte. Bajo el canal de distribución, puede ser la capa inferior. Los emisores de estos llamados bonos gubernamentales KYC estarán en una posición débil.
