Los comerciantes han vuelto a vender opciones de compra de bitcoins fuera del dinero con un precio de ejercicio más alto para generar rendimiento.
La prima de futuros de bitcoin se ha desplomado, debilitando el atractivo de la estrategia de arbitraje cash and carry.
Escribir o vender opciones de compra de bitcoin {{BTC}}, una de las estrategias de generación de rendimiento más favorecidas hace aproximadamente un año, vuelve a estar de moda, ya que el reciente desplome del mercado ha afectado el atractivo del arbitraje cash and carry.
Vender una opción de compra es una forma de ofrecer un seguro al comprador contra movimientos alcistas de los precios a cambio de una compensación, denominada prima. La prima recibida es el beneficio máximo que puede obtener un vendedor de opciones de compra.
A finales de 2022 y la primera mitad de 2023, los operadores vendieron constantemente opciones de compra de bitcoins y ether a precios de ejercicio muy por encima del tipo de cambio vigente en el mercado, generando un rendimiento adicional además de sus tenencias en el mercado al contado. Ahora están vendiendo opciones de compra de BTC por valor de 80.000 dólares que vencen a finales de mayo, según la firma de comercio algorítmico Wintermute. Bitcoin cotiza actualmente en torno a los 58.000 dólares.
"Una estrategia popular entre los comerciantes es vender opciones de compra fuera del dinero a precios de ejercicio más altos, como la marca de 80.000 dólares fijada para finales de mayo. Estos ejercicios están más allá del rango máximo actual y es menos probable que se ejerzan. permitiendo a los comerciantes cobrar primas mientras reducen su exposición al riesgo", dijo Wintermute en una nota compartida con CoinDesk.
Si bitcoin finaliza mayo por debajo de los 80.000 dólares, los vendedores se marcharán con la prima completa recibida. Sin embargo, corren el riesgo de perder dinero si el precio sube por encima de los 80.000 dólares y no cubren ni mantienen posiciones largas en el mercado al contado.
La demanda renovada para vender opciones de bitcoin es evidente a partir de la caída en el índice de volatilidad implícita (DVOL) del principal intercambio de opciones criptográficas, Deribit, una medida basada en opciones de la volatilidad esperada de los precios durante los próximos 30 días.
La volatilidad implícita está influenciada por la demanda de opciones y una mayor preferencia por la escritura generalmente hace que la métrica baje.
El DVOL se ha desplomado de un 72% anualizado a un 59% en 10 días, según la plataforma de gráficos TradingView. El DVOL del éter {{ETH}} cayó del 80% al 60% la semana pasada, solo para recuperarse a casi el 80% esta semana.
QCP Capital, con sede en Singapur, también notó una fuerte venta de opciones de compra de BTC la semana pasada.
"Esto es el resultado de que el precio al contado está estancado en un rango estrecho y los rendimientos básicos se están agotando. La mesa ha visto a muchos clientes volver a estrategias de venta de opciones", dijo QCP en una nota de mercado la semana pasada.
Bitcoin cayó hasta $56,600 el miércoles, saliendo de una consolidación de cuatro semanas entre $60,000 y $70,000 debido a varios factores, incluida la disminución de la demanda de fondos negociados en bolsa al contado y un resurgimiento del índice del dólar.
Tanques de rendimiento cash and carry
El arbitraje cash and carry implica comprar el activo subyacente en el mercado al contado y al mismo tiempo vender contratos de futuros cuando estos últimos cotizan con una prima notable. Es una estrategia que ayuda a los operadores a capturar la prima o la discrepancia de precios, evitando al mismo tiempo la volatilidad asociada con los movimientos de precios.
Sin embargo, la estrategia ahora es mucho menos atractiva que durante el primer trimestre porque la prima de los futuros ha disminuido drásticamente en las últimas semanas.
La prima anualizada de futuros a tres meses en futuros de bitcoin que cotizan en Binance, OKX y Deribit ha caído a casi el 5%, significativamente por debajo del máximo del 28% a finales de marzo. La prima de los futuros regulados que cotizan en la Bolsa Mercantil de Chicago ha experimentado una caída similar.
En otras palabras, las llamadas apuestas neutrales del mercado ya no ofrecen un rendimiento significativamente mayor que los mucho más seguros bonos del Tesoro estadounidense. En el momento de escribir este artículo, el rendimiento del bono a 10 años, el llamado tipo libre de riesgo, era del 4,61%.
