Abril fue un gran mes para los lanzamientos aéreos de criptomonedas.

Ethena, Wormhole, Parcl, Tensor, Omni Network y varios proyectos más combinados regalaron miles de millones de tokens a usuarios elegibles.

Y con muchos más protocolos DeFi listos para lanzar tokens en las próximas semanas, el próximo mes podría ser aún mayor.

Pero hay un problema.

Los nuevos lanzamientos de tokens, que los comerciantes anteriormente amontonaban en masa, no están atrayendo la misma atención que antes.

Dado que los destinatarios del lanzamiento aéreo buscan retirar dinero y no intervienen nuevos compradores, los precios de los tokens recién lanzados están cayendo en picado.

"Sólo los revendedores a corto plazo que ven una baja oferta circulante como una oportunidad para obtener ganancias rápidas los están comprando", dijo a DL News Marc Weinstein, socio de la firma de inversión en criptomonedas Mechanism Capital.

La falta de interés es evidente. Kamino, un mercado de préstamos en Solana, lanzó su token de gobernanza KMNO el 30 de abril. Una hora después de su lanzamiento, KNMO cayó más del 63% ya que aquellos que recibieron tokens como lanzamiento aéreo se apresuraron a retirar su dinero.

Y no está solo. El token de gobernanza REZ del protocolo de restauración Renzo, que se lanzó casi al mismo tiempo que KMNO, cayó un 28%.

La preocupación ahora es que los futuros lanzamientos aéreos, por los que muchos usuarios de DeFi están apostando fuerte, sigan una tendencia similar, decepcionando a quienes esperan pagos sustanciales.

Valoraciones insostenibles

La razón por la que muchos tokens recién lanzados están cayendo es porque sus valoraciones son demasiado altas cuando se lanzan, dijo Weinstein.

"Los inversores no creen que haya potencial de crecimiento si un proyecto se lanza con una valoración de 11 cifras", dijo.

Las altas valoraciones se deben en parte al revuelo que rodea a los proyectos recién lanzados. Pero existen otras razones.

Los "acuerdos manipuladores de creadores de mercado y las bajas flotaciones iniciales" también contribuyen a las valoraciones de lanzamiento poco realistas, según una fuente que trabaja en una empresa de criptoinversión y habló con DL News bajo condición de anonimato.

Algunos creadores de mercado han sido acusados ​​anteriormente de aumentar el valor de los tokens para los que han sido reclutados para proporcionar liquidez.

La flotación inicial se refiere a la cantidad del suministro total de un token que se pone en circulación cuando se lanza.

Los tokens más recientes se lanzaron con flotaciones iniciales bajas. Por ejemplo, Wormhole, lanzado con el 18% de su suministro de tokens W en circulación, y el token ENA de Ethena solo el 9,5%.

Al liberar solo una pequeña parte del suministro de un token, es más fácil mantener una valoración alta en el corto plazo. Pero cuando un proyecto pone en circulación más tokens más adelante, el precio suele caer a medida que aumenta la presión de venta.

Por ejemplo, un lanzamiento de 10.000 millones de dólares más la llamada valoración totalmente diluida "no es sostenible a menos que el interés de los inversores minoristas que comercian con estos tokens aumente significativamente", dijo a DL News Regan Bozman, cofundador de la firma de cripto riesgo en etapa inicial Lattice Fund.

La valoración totalmente diluida, o FDV, es el valor del suministro total de un token, incluidos los bloqueados o aún por distribuir, y no solo los que están en circulación.

Bozman dijo que los proyectos deberían distribuir una mayor cantidad de suministro de tokens cuando se lancen y permitir que sus comunidades les compren tokens directamente como una forma de lanzarlos con un FDV más sostenible.

¿Es todo intencional?

Pero para algunos proyectos, el lanzamiento a un FDV alto probablemente sea intencional, dijo la misma fuente anónima.

"La suposición más optimista es que quieren usar su token como moneda y un FDV alto conduce a una pista de aterrizaje más grande para el dólar estadounidense", dijeron cuando se les preguntó por qué a los proyectos les gusta lanzar tokens con FDV altos.

Pero para algunos proyectos, también existen razones más maliciosas.

"Los equipos y los inversores se están deshaciendo [sin receta] antes de adquirir derechos y los inversores ganan dinero con ganancias no realizadas a través de comisiones de gestión", dijo la fuente.

Weinstein también especuló sobre otra razón por la que los proyectos podrían querer lanzarse con un FDV alto: "Si comienzas con 20 mil millones de dólares y caes un 95% en un mercado bajista, sigues siendo un proyecto de 2 mil millones de dólares", dijo.

Dado que los nuevos tokens siguen colapsando en el lanzamiento, los proyectos deberán encontrar nuevas formas de atraer compradores. La conclusión es que, a pesar de los problemas que un proyecto criptográfico puede pretender resolver, a los inversores solo les importa una cosa: si pueden ganar dinero.

Tim Craig es corresponsal de DeFi de DL News con sede en Edimburgo. Comuníquese con sugerencias en tim@dlnews.com.