El protocolo de participación de liquidez Renzo experimentó un crecimiento explosivo en 2024, alcanzando un máximo de más de 1 millón de ETH en depósitos por valor de alrededor de $3.3 mil millones.
Como muchos protocolos que rodean a EigenLayer, el aumento en los depósitos fue impulsado por incentivos de puntos, no solo por depositar ETH directamente con Renzo sino también por incluir oportunidades más especulativas.
Las asociaciones con otros protocolos DeFi han alentado a los poseedores del token de participación de liquidez ezETH (LRT) de Renzo a ganar terreno a través de bóvedas apalancadas, como Morpho y Gearbox.
Dado que ezETH y ETH a menudo están correlacionados, en teoría los activos pueden "replicarse" depositando ezETH, pidiendo prestado ETH y retomando esa cantidad para adquirir más ezETH. Luego, este proceso se repite muchas veces para maximizar las ganancias.
Pero cuando ezETH se vendió repentinamente luego de un paso en falso al publicar próximas asignaciones de lanzamiento aéreo a principios de esta semana, esa correlación se rompió, provocando una liquidación.
Algunos usuarios perdieron millones de dólares.
Según el usuario X, el valor total bloqueado (TVL) de ezETH de Morpho en ese momento superaba los 700 millones de dólares.
El cofundador de Gearbox, Ivan GBI, señaló que cualquiera con un apalancamiento superior a 6x era liquidado.
El problema no es la insolvencia sino la iliquidez. Cada ezETH está respaldado por 1 ETH apostado con un validador y retomado con un EigenLayer, pero quitar esas operaciones lleva tiempo y, en el caso de Renzo, ni siquiera es posible todavía porque el protocolo aún no lo permite retirar dinero.
La única forma de acceder rápidamente al ETH subyacente es vender a través de un fondo de liquidez en cadena. Según el cofundador del protocolo LRT EtherFi, Mike Silagadze, resulta que no hizo falta mucho esfuerzo para desequilibrar esos grupos hasta el punto de causar pánico.
“Incluso si uno de cada mil usuarios quisiera participar y canjear sus tokens, eso sería suficiente para hacer que el precio fijo se moviera un poco. Esto no es algo loco o inusual, sino que es completamente predecible en términos del comportamiento del usuario”, dijo, refiriéndose al final del programa de puntuación original de Renzo.
¿Cómo se puede evitar?
El mayor problema es la falta de capacidades de retiro, que se espera que se lancen el próximo mes.
A día de hoy, un miembro del equipo en el canal oficial de Discord del proyecto ha escrito que no tienen una "fecha exacta todavía, pero será muy pronto", tal vez "principios de mayo", después de completar la auditoría y la revisión. precios de código.
Esa incertidumbre dificulta que los posibles arbitrajistas estimen el costo de oportunidad de comprar tokens derivados de apuestas con descuento y restablecer los saldos.
A partir de ahora, 1 ezETH cotiza aproximadamente un 1,7% menos que 1 ETH.
Incluso en el mejor de los casos, EigenLayer tendría un retraso de una semana, por lo que es concebible que los descuentos por iliquidez sean la norma, en igualdad de condiciones.
Por supuesto, los incentivos constantes en forma de puntos y tokens futuros influirán en las decisiones de cada comerciante.
Esta situación no es diferente de la desviación del precio objetivo que ocurrió con el stETH de Lido en mayo de 2022, antes de la actualización Shapella de Ethereum, que hizo posible los retiros de ETH apostados por primera vez.
Por el contrario, EtherFi siempre tiene la capacidad de intercambiar eETH por ETH, así que considere posibles retrasos en los retiros.
El protocolo mantiene "reservas del fondo de liquidez", pero la interfaz de usuario de retiro de EtherFi advierte a los usuarios "si no hay suficiente ETH en las reservas del fondo de liquidez para cumplir con su solicitud, el protocolo deberá salir del autenticador para completar esta transacción".
El propio EigenLayer también tiene un período de retiro de aproximadamente 7 días.
En circunstancias normales, las reservas del fondo de liquidez permitirían recompras de eETH en una proporción de 1:1 en 4 a 12 horas, dijo Silagadze.
"Después de nuestro evento de generación de tokens a mediados de marzo, EtherFi tuvo una cantidad bastante grande de retiros", recuerda, pero con los retiros habilitados, "cuando la gente buscaba salir del protocolo (en lugar de destruirlo), la mayoría de la gente simplemente puede vaya directamente al protocolo y solicite un retiro”.
Esa característica combinada con alrededor de $30 millones en liquidez en la cadena evitó cualquier problema con la convertibilidad a ETH. Hoy en día, la liquidez de eETH/ETH se ha más que triplicado hasta los 100 millones de dólares.
El protocolo LRT Swell permitió el retiro de tokens swETH de apuesta líquida en febrero y permite cambiar entre las versiones de EigenLayer rswETH y swETH a través de su aplicación.
Una diferencia que señaló Silagadze es que el porcentaje de eETH utilizado en bucles apalancados es mucho menor que en otros LRT.
Calificó el uso del apalancamiento como “una práctica muy problemática que vemos con los LRT, que son activos muy complejos”.
Incluso una pequeña caída del 1-2% podría provocar liquidaciones, ya que los protocolos apalancados se ven obligados a vender LRT, desestabilizándolo aún más. Y eso puede suceder rápidamente y sin previo aviso. La caída inicial de ezETH ocurrió en menos de 20 minutos; por lo tanto, sin un proceso automatizado para detectar la caída y pagar o agregar garantías, los agricultores de puntos podrían perder puntos fácilmente mientras duermen profundamente en una cama blanda.
El equipo Renzo no abordó directamente la desviación de ezETH a través de anuncios en los canales Discord o X, pero modificó el plan de lanzamiento aéreo luego de las críticas. La distribución del 7% del suministro total de tokens comenzará actualmente el 30 de abril.
Fuente: https://tapchibitcoin.io/giai-ma-nguyen-nhan-nguoi-dung-o-at-thanh-ly-token-res Taking-thanh-khoan-ezeth-cua-renzo.html
