Space ya ha hablado de un tema antes: ¿Será la SFC de Hong Kong como la SEC de Estados Unidos, loca por definir valores y luego supervisar, investigar e imponer multas?

El punto clave de esta pregunta es que no podemos simplemente observar lo que dicen (objetivos organizacionales), sino también cómo lo hacen (comportamiento real). Hay una manera muy sencilla de responder a esta pregunta: comprender la composición comercial y de personal de SEC y SFC.

1. SEC: Investigación, Enjuiciamiento y Sanción

Primero, echemos un vistazo a la estructura de la SEC. En la parte superior hay un comité compuesto por el presidente + 4 miembros, con 6 departamentos + 1 Oficina del Inspector General + 11 oficinas. Además, hay 11 oficinas subregionales. Cabe señalar que estas 11 oficinas regionales deben rendir cuentas tanto a la División de Ejecución (Cumplimiento) como a la División de Exámenes (Exámenes).

De la estructura organizativa, podemos encontrar que el Departamento de Cumplimiento (Cumplimiento) y el Departamento de Exámenes (Exámenes) parecen ser los más importantes entre todos los departamentos. En las descripciones posteriores de cada departamento, también podemos ver que el Departamento de Aplicación de la Ley y el Departamento de Inspección también se enumeran por separado.

Además, hay un dato más convincente: la situación financiera. Las fuentes de financiación de la SEC se componen aproximadamente de tres partes:

1) Presupuesto financiero;

2) Tarifas de transacción de valores y tarifas de solicitud;

3) Pena y confiscación de ingresos.

Los ingresos confiscados se dividen en dos partes:

R. Si las víctimas necesitan ser compensadas, los ingresos por decomiso compensarán a las víctimas y se inyectarán en el Fondo General del Departamento del Tesoro de los EE. UU.

B. Si no hay necesidad de compensar a las víctimas, el producto del decomiso se distribuirá al Fondo de Protección al Inversionista, a los denunciantes (proveedores de pistas de investigación) y a la financiación de investigaciones por parte de la Oficina del Inspector General.

A continuación, echemos un vistazo al balance de la SEC. Según el informe anual del año fiscal 2022, los activos totales de la SEC aumentaron de 12.200 millones a 14.100 millones de dólares estadounidenses, un aumento de 1.900 millones de dólares estadounidenses. Entre ellos, la cuenta de inversiones aumentó en 400 millones de dólares; las cuentas por cobrar aumentaron en 1.500 millones de dólares. La mayoría de estas dos partidas estaban compuestas por ingresos por multas, y la cuenta de inversiones también ha deducido los gastos en el proceso regulatorio.

Además de los ingresos por sanciones y confiscaciones, la OMB ha asignado un presupuesto de reserva de 50 millones de dólares a la SEC en 2022 y un presupuesto de fondo de protección de inversores de 390 millones de dólares; las tarifas de transacción de la SEC son de aproximadamente 1.800 millones de dólares y las tarifas de solicitud son estadounidenses; 640 millones de dólares. Se puede ver que los ingresos provenientes de sanciones y confiscaciones se han convertido en una especie de [ingresos de apoyo].

Después de observar los ingresos y luego los gastos, podemos ver que la División de Aplicación de la Ley y la División de Inspección tienen los gastos netos más altos, por un total de 1.750 millones de dólares, lo que representa el 65% de los gastos totales. Estos gastos finalmente se tradujeron en acciones de ejecución: según otro artículo público de la SEC, la SEC presentó un total de 760 acciones de ejecución en el año fiscal 2022, un aumento del 9% con respecto al año anterior. Estas incluyen 462 acciones de aplicación de la ley nuevas o "independientes".

Estas acciones de ejecución generaron importantes ingresos: el monto total ordenado, incluidas sanciones civiles, restitución e intereses previos al fallo, fue de $6,439 mil millones, el más alto en la historia de la SEC, frente a $3,852 mil millones en el año fiscal 2021. Del monto total emitido, las sanciones civiles ascendieron a 419.400 millones de dólares, también una cifra récord.

Bajo este sistema, la SEC otorgó generosas recompensas a los denunciantes. En el año fiscal 2022, la SEC otorgó aproximadamente 229 millones de dólares en 103 premios, ocupando el segundo lugar en la historia en términos de monto y número de premios. En el año fiscal 2022, también ocupando el primer lugar en la historia, la SEC recibió un total de 12.300 informes. La petición de Gensler en la audiencia para que la SEC obtuviera recursos para aumentar su personal de 4.685 a 5.139 resultó muy razonable, y estos 5.139 son sólo el número de empleados. No olvidemos los 12.300 informes y la recompensa de 229 millones de dólares.

En resumen, no es difícil entender el comportamiento de la SEC, que es una especie de aplicación de la ley ex post facto. Primero dejar entrar a tanta gente como sea posible y cometer sus propios actos, luego investigar tanto como sea posible, reunir pruebas, procesar y luego castigar. Por lo tanto, no es difícil entender el argumento de la SEC de que todos los valores [excepto BTC] son ​​valores. Ampliar los objetivos de aplicación es, por supuesto, el primer paso, si finalmente se decide hacer cumplir la ley y si se establece el procesamiento depende de muchos factores. . Recientemente, la Cámara de Representantes de Estados Unidos publicó un nuevo borrador de cifrado, proponiendo dividir claramente los poderes regulatorios de la SEC y la CFTC, lo que ayudará a proporcionar una supervisión más segura.

2. SFC: Repartir cartas, promover el amor y hacer del mundo un lugar mejor

Después de hablar de SEC, veamos SFC. La estructura de la SFC es significativamente diferente de la de la SEC. Los únicos que pueden participar en la supervisión son la Sección de Inspección del Mercado y la Sección de Supervisión de Intermediarios bajo el Departamento de Agencias Intermediarias. Además, el organismo intermediario también ha creado un [Departamento de Licencias], que es inseparable del conocido sistema de licencias.

Según el resumen de trabajo anual de 2021-2022 de la SFC, la SFC inició un total de 220 investigaciones de casos a lo largo del año, inició 168 demandas civiles y multó a instituciones e individuos autorizados con un total de 410,1 millones de dólares de Hong Kong. Además de la aplicación de la ley, otro dato importante es que la SFC recibió 7,163 solicitudes de licencia ese año; más de 38,000 revisiones de información de licencias fueron procesadas a través de WING;

En la categoría específica de aplicación de la ley, aunque la SFC mencionó que "bajo las circunstancias apropiadas, tomaremos decisivamente acciones de aplicación de la ley contra los operadores de plataformas sin licencia". ], pero desde la perspectiva de los casos de aplicación de la ley, las actividades ilegales en el campo financiero tradicional todavía están dominadas por el uso de información privilegiada y la manipulación del mercado, el fraude y la mala conducta corporativa, la negligencia de los intermediarios, el control interno inadecuado y otras actividades ilegales.

En términos de ingresos y gastos, la composición de SFC es muy simple. Los ingresos totales de SFC en 2021-2022 ascienden a 2.247 millones de dólares de Hong Kong, de los cuales [impuestos por transacciones] representan el 95,3% y otros ingresos representan el 6,7% (principalmente recaudados del mercado). participantes), e ingresos por multas. No aparece en la participación de la SFC. Entre los gastos, el 75,7% son gastos de personal. Según los datos del informe anual, SFC tiene un total de 913 empleados a 2022.

Además, con base en estos datos, no es exacto decir que la SFC gana dinero [concediendo licencias]. Las transacciones de mercado aportan la gran mayoría de los ingresos de la SFC. Según la tasa de solicitud/tarifa anual de HKD 0,47 a 129.700 por cada actividad de una persona jurídica autorizada y la tasa de solicitud de HKD 1.790 a 5.370 por cada actividad de un representante autorizado, 3.231 instituciones autorizadas y más de 40.000 empleados autorizados no pueden contribuir; mucho.

A juzgar por datos anteriores, la SFC no tiene la misma motivación que la SEC. Por otro lado, la SFC no tiene las mismas capacidades de control que la SFC. La SFC sólo tiene 903 empleados. Estos empleados también necesitan manejar el complejo negocio de la Bolsa de Valores y la Bolsa de Futuros, y manejar una gran cantidad de solicitudes de licencia. , mantenimiento e inspecciones, e incluso para [promover la bondad y hacer del mundo un lugar mejor], es difícil asignar tanta mano de obra y recursos materiales para la aplicación proactiva de la ley.

3. Resumen y nuevas preguntas

De los datos anteriores se desprende que la SFC no tiene las mismas tendencias políticas que la SEC, y la SFC/SEC actúa esencialmente de acuerdo con la idea de "mismo negocio, mismos principios, mismos riesgos"; La SEC tiene una tendencia regulatoria muy fuerte hacia las criptomonedas, pero también tiene la misma tendencia hacia otras instituciones financieras y lo más probable es que la SFC no trate a las criptomonedas de manera especial;

En resumen, creo que es muy poco probable que la SFC lleve a cabo una aplicación de la ley a gran escala como la SEC. Los empresarios, siempre que no violen claramente las leyes y regulaciones vigentes en Hong Kong, no necesitan preocuparse por la presión regulatoria. Pero no creo que [el mercado de Hong Kong] y [las licencias activas] sean adecuados para todas las partes del proyecto. Después de todo, la aplicación y el mantenimiento también requieren costos considerables. Incluso sin una licencia, aún se pueden hacer muchas otras cosas relacionadas con Web3. Hong Kong. Todo participante entusiasta debería hacerse una pregunta con calma: ¿realmente necesitamos una [licencia]?

Referencias

https://www.sec.gov/news/press-release/2022-206

https://www.sec.gov/files/sec-2022-agency-financial-report.pdf#chairmessage

https://www.sfc.hk/-/media/files/ER/Annual-Report/21-22/annual-report-21_22-full_c.pdf?rev=29902bf3208d415f9907cb8bed1ef3e9