La ex celebridad de DeFi, Andre Cronje, expresó su preocupación por el surgimiento de "nuevas monedas estables" porque el momento y el tema coinciden con la emisión de la moneda Ethena, porque la comunidad cree que se refiere al proyecto de moneda estable Ethena, que recientemente recibió un fuerte apoyo del fundador de BitMEX. Arturo Hayes.
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El token ENA de Ethena se posiciona como un token de gobernanza, pero hasta ahora aún no ha cumplido su función real. Sin embargo, el precio del token siguió aumentando tan pronto como apareció en la lista, lo que sorprendió a mucha gente.
Aquí están sus pensamientos:
"Los riesgos de este nuevo acuerdo son muy altos"
De vez en cuando sale algo nuevo en este campo. A menudo me encuentro en medio de una curva amplia durante largos períodos de tiempo. Me siento cómodo aquí. Aún así, hay algunos eventos en la industria sobre los que desearía haber tenido más curiosidad, y también hay algunos eventos que definitivamente no esperaba.
Estaba bastante seguro de que UST fallaría, la mecánica del mismo simplemente no tenía sentido para mí, sin embargo, muchas personas que yo pensaba que eran muy inteligentes se mantuvieron bastante firmes en que no fallaría, lo que me convenció de que "yo estaba mal." En cuanto a FTX, no esperaba que fallara. Cuando la gente me pregunta si creo que deberían retirar su dinero, mi respuesta predeterminada es "sí, ¿por qué correr el riesgo?", pero esa es mi respuesta predeterminada para cualquier activo mantenido en una bolsa. No vi venir lo de FTX. Agrego este prefacio para decir que muchas veces simplemente no lo sé.
Sin embargo, hay un nuevo concepto original que está recibiendo mucha atención y lo veo integrado en protocolos que considero de muy bajo riesgo, pero según tengo entendido (quizás incorrectamente), este nuevo protocolo es de muy alto riesgo.
Entonces, no quiero dar nombres, quiero preguntar a personas que son más inteligentes que yo, dónde me equivoqué, revisé todos los documentos visibles, leí las evaluaciones de otras personas y todavía no puedo. ver cuál es el riesgo que se mitiga.
La irracionalidad del mecanismo de Ethena
Primero, es el componente de este mecanismo;
Contrato perpetuo –
En una transacción al contado normal, simplemente se compra el activo. (Más específicamente, usted vende un activo (en corto el activo) y compra el activo correspondiente (en largo el activo). Por ejemplo, en la operación BTC/USD, está comprando BTC (en largo) y vende (en corto) USD. )
Si el valor de BTC aumenta frente al USD, obtienes ganancias. A estas las llamamos operaciones al contado porque incluso si el valor de BTC/USD cae, usted aún posee el activo BTC.
El comercio perpetuo es una herramienta similar al comercio, pero no requiere ningún activo involucrado en la transacción. Es un poco como un juego direccional en lugar de un comercio.
Un mecanismo muy singular de negociación perpetua es que los compradores (largos) y vendedores (cortos) deben pagar una "tasa de financiación". Si la demanda de compra excede significativamente la demanda de venta, los vendedores recibirán una "tarifa positiva" y los compradores recibirán una "tarifa negativa". Esto es para asegurar que el precio perpetuo se acerque a su precio al contado (este mecanismo es el mismo que el tipo de interés de préstamo). ).
Para mantener su posición abierta, necesita proporcionar margen, que en realidad es la garantía que "financia" su "deuda de tasa de financiación". Si la tasa de financiación se vuelve negativa, gradualmente agotará su garantía hasta que se cierre su posición.
Margen/Garantía –
La siguiente parte del mecanismo es la garantía basada en el rendimiento, un activo cuyo valor aumentará si se mantiene, en este caso stETH.
Entonces, si tengo 1 stETH, soy stETH largo, por lo que si abro una posición corta perpetua de 1 stETH, soy teóricamente "neutral". Porque aunque perdí $100 en stETH corto, gané $100 en stETH largo. La declaración anterior ignora que el único lugar que puede encontrar que acepte stETH como garantía de margen es ByBit. Lo anterior también ignora las tasas de financiación.
Mecanismo – casi imposible de lograr
La teoría aquí es que puede lograr una posición "neutral" comprando $1,000 de stETH y usándolo como garantía para abrir una posición corta de $1,000 en stETH y, al mismo tiempo, obtener ingresos de stETH (alrededor del 3%) + cualquier tarifa de financiamiento pagada.
No soy un comerciante, excepto para algunas operaciones experimentales para crear productos DeFi, que admito que no es mi área de especialización. Intenté comparar estos instrumentos con lo que sabía que tenían en común, que eran garantías y deuda.
En mi experiencia, eventualmente necesitarás cerrar la posición (ya no es neutral) o ser liquidado. Así que ahora asumo que la teoría aquí es, "estas posiciones simplemente se cerrarán cuando el mercado gire", pero eso es un poco como decir "solo compre cuando BTC suba y venda cuando baje", ¿por qué suena esto como una broma? porque "suena fácil" pero en realidad es casi imposible de lograr.
Entonces, cuando todo va bien (porque el mercado es positivo y las tasas de financiación para posiciones cortas son positivas [porque todos están felices de ir en largo]), eventualmente las cosas cambian y la financiación se vuelve negativa y el margen/La garantía se liquida y te quedas con un activo sin respaldo.
El contraargumento a esto es la "Ley de los Grandes Números", que es casi idéntica al fondo BTC de mil millones de dólares de la UST y similares. "Funciona hasta que deja de funcionar".
Por lo tanto, me gustaría pedirle a la comunidad de sabiduría en general que me ayude a comprender en qué me estoy equivocando y qué me estoy perdiendo.
Este artículo, la celebridad de la vieja generación DeFi, Andre Cronje, comenta sobre Ethena: El mecanismo es casi imposible de practicar apareció por primera vez en Chain News ABMedia.
