"En cuanto a las nuevas monedas, te dicen palabras como bonos de Internet y dólares estadounidenses sintéticos, pero ¿sabes realmente qué son? #ENA "
Este artículo habla principalmente de dos aspectos:
El modelo de Ethena (analizando el llamado dólar sintético)
Calcule los costos organizacionales y los precios estimados en línea
1.Modelo y principios de negocio
El producto estrella de Ethena es una moneda estable diseñada en su totalidad: el USDe, el llamado dólar sintético.
Las monedas estables hipotecarias/algorítmicas tradicionales traerán riesgos de liquidación a medida que el valor de los activos hipotecarios disminuya, lo que desencadenará una crisis de desacoplamiento. Por ejemplo, si quiero hipotecar $ETH a cambio de USDT, si el valor de ETH cae en el futuro, alcanzar la línea de liquidación, pero aún no está desacoplado.
El verdadero desacoplamiento se produce cuando solo hay dos activos anclados y el valor de uno de los activos se desploma. En este momento, el ancla del valor de la moneda estable está desequilibrada, por lo que se produce el desacoplamiento.
(Nota 1: Esta es la razón por la que el diseño de monedas estables ancladas en activos volátiles a menudo adopta un enfoque de sobrecolateralización, para resistir el riesgo de liquidación de gran volumen en ciertos entornos extremos)
(Nota 2: La emisión de USDT está anclada 1:1 con el dólar estadounidense real y no se incluye en la categoría de activos volátiles)
Pero el núcleo de los activos sintéticos de Ethena es que cuando el usuario comienza a hipotecar, se establecerá simultáneamente una orden corta para la posición. Si ha abierto una orden de cobertura en su operación habitual, será muy fácil de entender este principio:
(1) Suponiendo que el valor de los activos hipotecarios aumente en el futuro, esta orden corta sufrirá pérdidas y el aumento en el valor al contado compensará esta pérdida;
(2) De manera similar, si el valor cae, obtendrá ganancias de las ventas en corto, que cubren el riesgo de liquidación causado por la caída en el valor de los activos hipotecarios de Ethena.
Este es un diseño más estable que los casos estables anteriores. Si Luna tuviera tal diseño, tal vez ese trueno no habría ocurrido🔺
📍Entonces, el significado de este dólar sintético es: activos hipotecados del usuario + orden corta = USDe.
En el diseño de Ethena, los activos hipotecarios están diseñados en activos LSD que devengan intereses, como stETH.
En realidad, esta es una forma de jugar con LSDFi. Al utilizar activos de LSD como garantía a cambio de USDe, se puede lograr un nivel adicional de ingresos de Fi.
Pero ¿por qué se dice que Ethna tiene la propiedad de volver a pignorar, porque el USDe, una moneda estable, también se puede pignorar para generar ingresos?
En otras palabras, la ruta LRT original es: ETH → activos LSD (stETH) → LRT
En la ruta de Ethena, es: ETH → Activos LSD (stETH) → (stETH + orden corta = USDe) → sUSDe. Por el contrario, cuando el usuario retira el activo LSD, la orden corta se cerrará.
De hecho, el núcleo de la nueva promesa radica en el intercambio de seguridad, y el diseño de Ethena está más sesgado hacia LSDFI, es decir, utilizar activos que generan intereses de LSD para generar ingresos de protocolo excesivos.
Incluso hasta cierto punto, la lógica de Ethena es algo similar a la del número anterior de New Coin $ETHFI
2. Costos institucionales y estimaciones de apertura
Primero veamos su distribución de tokens. El equipo puede controlar una parte más grande. La parte del lanzamiento aéreo no se ha revelado en mayor detalle, pero lo más probable es que esté dividida en la parte [ecosistema].
Calculemos los costos institucionales:
(1) La última ronda de financiación recaudó 14 millones de dólares con una valoración de 300 millones de dólares, y el número total de tokens fue de 15 mil millones, lo que significa que el costo de una sola moneda es 0,02 dólares estadounidenses (3÷150=0,02). y recaudar 14 millones significa que el proyecto Fang vendió alrededor del 4,7% de su participación en esta ronda (1400÷30000≈4,7%)
(2) A través de la economía simbólica, podemos ver que las instituciones de inversión representan el 25%, si solo hay dos rondas de información pública, la segunda ronda representa el 4,7% y la primera ronda semilla representa el 21,3%, que se obtuvo con US$ 6,5 millones, 21,3% de participación, lo que significa que la valoración de esta ronda se basa en 30 millones (650÷21,3%≈3000), mientras que el costo de la ronda semilla es aún menor, alrededor de US$ 0,002 por moneda (15 mil millones). × 21,3% =3.195 mil millones=319.500.650÷319.500≈0,002)
Por lo tanto, en resumen: el costo de la primera ronda de instituciones financieras es de 0,002 dólares estadounidenses/moneda y el costo de la segunda ronda es de 0,02 dólares estadounidenses/moneda. Aunque suene exagerado, la etapa inicial también significa riesgos, y hay un diseño de liberación lineal. No hay muchas instituciones que puedan superar el ciclo en la etapa de transición del nivel uno al nivel dos. No se deje sesgar por los sobrevivientes ~
Algunos amigos también calculan promedios. De hecho, esto no tiene mucho sentido. No importa en qué ronda, el costo promedio de la organización no debe usarse como referencia. Diferentes proporciones conducirán a diferentes costos.
A continuación, calculamos el precio estimado de cotización:
El valor de mercado de circulación inicial de las últimas nuevas monedas de Binance ha estado en el rango de 300 millones a 500 millones. Esta vez, la participación en circulación de la nueva moneda es de aproximadamente 1,4 mil millones (un total de 150), por lo que se utiliza el punto de referencia de 300 millones a 500 millones como referencia:
El precio de un valor de mercado de 300 millones es de alrededor de 0,21 dólares estadounidenses, y el precio de un valor de mercado de 500 millones es de alrededor de 0,36 dólares estadounidenses, por lo que 0,21-0,36 es un rango de apertura conservador.
Muchos amigos usan OTC como referencia, pero creo que debido a la liquidez de OTC, el valor de referencia no es muy alto, algunos incluso dicen 1 dólar estadounidense, lo cual no es imposible, pero comparado con la historia, es imposible decirlo.
Lo anterior es mi análisis de monedas nuevas. Espero que pueda ser útil para ti ~
