TL;DR

Los fondos de liquidez son una de las tecnologías fundamentales detrás del ecosistema DeFi actual. Son una parte esencial de los creadores de mercado automatizados (AMM), los protocolos de préstamos, la agricultura de rendimiento, los activos sintéticos, los seguros en cadena, los juegos blockchain... la lista es larga.

La idea es bastante simple. Un fondo de liquidez es básicamente una reserva de fondos almacenados en un gran "paquete" digital. ¿Y para qué sirve este paquete en un entorno sin permisos, donde cualquiera puede agregarle liquidez? Exploremos cómo DeFi ha repetido la idea de los fondos comunes de liquidez.


Introducción

El sector de las finanzas descentralizadas (DeFi) ha creado una explosión de actividad en cadena. Los volúmenes de DEX son capaces de competir con el volumen de los intercambios centralizados. En diciembre de 2020, había casi 15 mil millones de dólares de valor bloqueado en los protocolos DeFi. El ecosistema se está expandiendo rápidamente con muchos tipos nuevos de productos.

Pero ¿qué hace posible esta expansión? Una de las principales tecnologías detrás de los nuevos productos es el fondo de liquidez.


¿Qué es un fondo común de liquidez?

Un fondo de liquidez es un fondo de fondos bloqueado en un contrato inteligente. Los fondos de liquidez se utilizan para facilitar el comercio descentralizado, los préstamos y muchas otras funciones que veremos más adelante.

El fondo de liquidez es el componente principal de muchos intercambios descentralizados (DEX) como Uniswap. Los usuarios llamados proveedores de liquidez (LP) agregan un valor igual de dos tokens a un grupo para crear un mercado. A cambio de proporcionar sus fondos, reciben montos de tarifas comerciales sobre las operaciones que se realizan en el grupo. El valor es proporcional a su participación en la liquidez total.

Dado que cualquiera puede ser proveedor de liquidez, las AMM han hecho que la creación de mercado sea más accesible.

Uno de los primeros protocolos en utilizar fondos de liquidez fue Bancor, pero el concepto ganó más atención con la popularización de Uniswap. Algunos otros intercambios populares que utilizan fondos de liquidez en Ethereum son: SushiSwap, Curve y Balancer. Los fondos de liquidez de estas plataformas contienen tokens ERC-20. Los proyectos equivalentes en Binance Smart Chain (BSC) son: PancakeSwap, BakerySwap y BurgerSwap, donde los grupos contienen tokens BEP-20.


Fondos de liquidez vs. libro de pedidos

Para comprender en qué se diferencian los fondos de liquidez, veamos el componente principal de la creación de operaciones electrónicas: la cartera de órdenes. Básicamente, el libro de órdenes es un conjunto de órdenes abiertas disponibles en un mercado determinado.

El sistema que une los pedidos se denomina mecanismo de emparejamiento. Junto con el motor de comparación, el libro de órdenes es el núcleo de cualquier intercambio centralizado (CEX). Este es un gran modelo utilizado para facilitar el intercambio y el comercio eficiente y ha permitido la creación de mercados financieros más complejos.

Sin embargo, el comercio de DeFi implica la ejecución de operaciones en cadena, sin que una parte centralizada posea los fondos. Esto presenta un problema cuando se trata de ordenar libros. Cada interacción con el libro de órdenes requiere tarifas de gas, lo que hace que el proceso de ejecución de operaciones sea mucho más costoso.

Esto también hace que el trabajo de los creadores de mercado, los operadores que proporcionan liquidez para los pares comerciales, sea extremadamente caro. Pero, sobre todo, la mayoría de las cadenas de bloques no son capaces de manejar el rendimiento necesario para negociar miles de millones de dólares cada día.

Esto significa que en una cadena de bloques como Ethereum, un intercambio de libros de pedidos en cadena es prácticamente imposible. Podríamos utilizar cadenas laterales o soluciones de capa dos, que ya están en desarrollo. Sin embargo, la red no puede soportar el rendimiento en su versión actual.

Antes de continuar, es importante tener en cuenta que existen DEX que funcionan bien con los libros de pedidos en cadena. Binance DEX se basa en Binance Chain y está diseñado específicamente para operaciones rápidas y económicas. Otro ejemplo es Project Serum, que se está construyendo en la cadena de bloques Solana.

Aún así, como muchos de los activos del sector criptográfico se encuentran en Ethereum, no será posible comercializarlos en otras redes a menos que se utilice algún tipo de puente entre cadenas (un tipo de conexión entre diferentes cadenas).


¿Cómo funcionan los fondos comunes de liquidez?

Los creadores de mercado automatizados (AMM) han cambiado por completo el panorama del "juego". Son una innovación importante que permite el comercio en cadena sin la necesidad de un libro de órdenes. Dado que no se requiere una contraparte directa para ejecutar operaciones, los operadores pueden entrar y salir de posiciones en pares de tokens que probablemente tendrían una liquidez muy baja en los intercambios de libros de órdenes.

Podemos imaginar un intercambio de libros de pedidos como una plataforma de igual a igual, donde compradores y vendedores se conectan a través del libro de pedidos. Por ejemplo, el comercio en Binance DEX es de igual a igual, ya que las transacciones se realizan directamente entre las billeteras de los usuarios.

Operar a través de un AMM es diferente. Podemos imaginarnos operar en un AMM como una operación de igual a contrato.

Como mencionamos, un fondo de liquidez es un fondo de fondos depositados en un contrato inteligente por parte de proveedores de liquidez. Cuando realiza una operación en un AMM, no hay contraparte como en las operaciones tradicionales. En su lugar, ejecuta la operación contra la liquidez del fondo de liquidez. Para comprar no es necesario que haya un vendedor en ese momento, sólo suficiente liquidez en el pool.

Cuando compras la última 'moneda de comida' en Uniswap, no hay ningún vendedor del otro lado, en el sentido tradicional. En realidad, la operación la gestiona el algoritmo que controla lo que sucede en la piscina. Además, el precio también lo determina este algoritmo en función de las operaciones que se realizan en el grupo. Si quieres saber más, lee nuestro artículo sobre AMM.

Por supuesto, la liquidez debe tener un origen. Cualquiera puede ser un proveedor de liquidez, por lo que puede ser visto como una contraparte. Pero no es el mismo caso que el modelo de libro de pedidos, ya que estás interactuando con el contrato que gestiona el pool.


¿Para qué se utilizan los fondos de liquidez?

Hasta ahora, hemos hablado principalmente de AMM, que han sido el uso más popular de los fondos de liquidez. Sin embargo, como dijimos, el concepto de fondo de liquidez es muy simple, por lo que puede usarse de diferentes maneras.

Uno de ellos es el cultivo de rendimiento o la minería de liquidez. Los fondos comunes de liquidez son la base de plataformas automatizadas de generación de rendimiento como Yearn, donde los usuarios agregan sus fondos a fondos que se utilizan para generar rendimiento.

Distribuir nuevos tokens a las personas adecuadas es un problema muy complejo en los proyectos criptográficos. La minería de liquidez ha sido uno de los enfoques más exitosos. Básicamente, los tokens se distribuyen algorítmicamente a los usuarios que colocan sus tokens en un fondo de liquidez. Luego, los tokens recién creados se distribuyen a cada usuario del grupo, en una cantidad proporcional a sus acciones.

Recordar; Estos pueden incluso ser tokens de otros fondos de liquidez, llamados tokens de fondo. Por ejemplo, si proporciona liquidez a Uniswap o presta fondos al protocolo Compound, recibirá tokens que representan las tenencias de su grupo. Puede depositar estos tokens en otro grupo y obtener ingresos. Estas cadenas pueden ser bastante complicadas, ya que los protocolos integran tokens de grupo de otros protocolos en sus productos, y así sucesivamente.

También podemos imaginar la gobernanza como un caso de uso. En algunos casos, se requiere un umbral muy alto de votos simbólicos para presentar una propuesta formal de gobernanza. Si se reúnen fondos, los participantes pueden unirse en torno a una causa común que consideren importante para el protocolo.

Otro sector emergente de DeFi es el seguro de riesgo de contratos inteligentes. Muchas de sus implementaciones también se realizan utilizando fondos de liquidez.

Otro uso aún más avanzado de los fondos de liquidez es el de la división en tramos. El tramo es un concepto originado en las finanzas tradicionales que implica dividir los productos financieros en función de sus riesgos y rendimientos. Como era de esperar, estos productos permiten a los LP seleccionar perfiles de riesgo y rentabilidad personalizados.

La creación de activos sintéticos en blockchain también depende de fondos de liquidez. Agregue alguna garantía a un fondo de liquidez, conéctelo a un oráculo confiable y tendrá un token sintético vinculado a cualquier activo que desee. En realidad, es un poco más complicado que eso, pero esa es la idea básica.

¿Qué más podemos mencionar? Probablemente haya muchos otros usos para los fondos de liquidez que aún no se han descubierto y todo depende del ingenio y la creatividad de los desarrolladores del sector DeFi.


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Los riesgos de los fondos comunes de liquidez

Si proporciona liquidez a una AMM, debe conocer un concepto llamado pérdida impermanente. En resumen, es una pérdida de valor en dólares en relación con HODLing cuando se proporciona liquidez a un AMM.

Al proporcionar liquidez a una AMM, es probable que esté expuesto a pérdidas transitorias. A veces puede ser insignificante. Sin embargo, en algunos casos también puede ser enorme. Si está pensando en colocar fondos en un fondo de liquidez bilateral, vale la pena leer nuestro artículo al respecto.

Otra cosa a tener en cuenta son los riesgos de los contratos inteligentes. Cuando deposita fondos en un fondo común de liquidez, los fondos permanecen en el fondo común. Por lo tanto, aunque técnicamente no existen intermediarios que retengan sus fondos, el contrato en sí puede considerarse un custodio de los fondos. Si hay un error o algún tipo de explotación a través de un préstamo flash, por ejemplo, sus fondos podrían perderse para siempre.

Además, tenga cuidado con los proyectos en los que los desarrolladores pueden cambiar las reglas que rigen el grupo. En algunos casos, los desarrolladores pueden tener una clave de administrador o algún otro acceso privilegiado dentro del código del contrato inteligente. Esto les permite intentar algo malicioso, como tomar el control total de los fondos del grupo. Lea nuestro artículo sobre estafas DeFi para evitar estafas y salir de ellas de la mejor manera posible.


Consideraciones finales

Los fondos de liquidez son una de las tecnologías centrales detrás del conjunto de tecnologías del sector DeFi. Proporcionan comercio descentralizado, préstamos, generación de ingresos y mucho más. Estos contratos inteligentes impulsan casi todos los sectores del sector DeFi y muy probablemente seguirán haciéndolo.