TL;DR
La estanflación ocurre cuando una economía experimenta altas tasas de desempleo combinadas con estancamiento o crecimiento negativo (recesión) y aumento de precios (inflación). Existen estrategias para combatir la recesión y la inflación individualmente, pero como se trata de efectos contradictorios, la combinación de ambas hace que la estanflación sea difícil de controlar.
Introducción
Por un lado, el estancamiento económico o el crecimiento negativo pueden abordarse aumentando la oferta monetaria, haciendo que a las empresas les resulte más barato pedir dinero prestado (tasas de interés más bajas). Más dinero disponible conduce a la expansión y a mayores tasas de empleo, lo que puede prevenir o combatir eficazmente una recesión.
Por el contrario, los economistas y las autoridades suelen intentar controlar el aumento de la inflación reduciendo la oferta monetaria para desacelerar la economía. Esto se puede lograr aumentando las tasas de interés, encareciendo así el endeudamiento. Las empresas y los consumidores se endeudan y gastan menos, y la reducción de la demanda hace que los precios dejen de subir.
Sin embargo, cuando una economía experimenta estanflación, tenemos lo peor de ambos lados: una recesión combinada con una alta inflación. Profundicemos para comprender qué es la estanflación, sus causas comunes y sus posibles soluciones.
¿Qué es la estanflación?
La estanflación es un concepto macroeconómico mencionado por primera vez en 1965 por Iain Macleod, político británico y Ministro de Hacienda. El nombre es una combinación de estancamiento e inflación, y describe una economía que experimenta un crecimiento económico mínimo o negativo y un alto desempleo combinado con un aumento de los precios al consumidor (inflación).
Los controles económicos típicos utilizados para combatir cada condición individualmente pueden empeorar la otra, haciendo que la estanflación sea difícil de manejar para un gobierno o un banco central. Por lo general, los altos niveles de empleo y crecimiento se correlacionan positivamente con la inflación, pero ese no es el caso de la estanflación.
El crecimiento económico a menudo se mide por el producto interno bruto (PIB) de una nación, que está directamente relacionado con las tasas de empleo. Cuando el PIB no tiene un buen desempeño y la inflación aumenta, una estanflación severa puede conducir a una crisis financiera más amplia.
Estanflación versus inflación
La estanflación, como hemos visto, es la combinación de inflación y estancamiento económico o crecimiento negativo. Si bien la inflación se puede definir de diferentes maneras, a menudo se refiere a un aumento en los precios de bienes y servicios. También podríamos describir la inflación como una disminución del poder adquisitivo de una moneda.
¿Por qué ocurre la estanflación?
En resumen, la estanflación se produce cuando el poder adquisitivo del dinero disminuye al mismo tiempo que la economía se desacelera y la oferta de bienes y servicios disminuye. Las causas exactas de la estanflación varían según el contexto histórico y las diferentes visiones económicas. Hay una variedad de teorías y opiniones que explican la estanflación de manera diferente, incluidos los modelos monetarista, keynesiano y los nuevos clásicos. Veamos algunos ejemplos.
Política monetaria y fiscal en conflicto
Los bancos centrales como la Reserva Federal de Estados Unidos gestionan la oferta de dinero para afectar la economía. Estos controles se conocen como política monetaria. Los gobiernos también afectan directamente la economía con políticas fiscales y de gasto conocidas como política fiscal. Sin embargo, una combinación contradictoria de política fiscal y monetaria puede provocar una inflación galopante y un crecimiento económico lento. Cualquier combinación de políticas que reduzcan el gasto de los consumidores y al mismo tiempo aumenten la oferta monetaria podría conducir eventualmente a la estanflación.
Por ejemplo, un gobierno puede aumentar los impuestos dejando a su población con menos ingresos disponibles. Al mismo tiempo, el banco central puede participar en una flexibilización cuantitativa ("imprimir dinero") o reducir las tasas de interés. La política del gobierno afectará negativamente al crecimiento mientras el banco central aumenta la oferta de dinero, lo que a menudo conduce a la inflación.
La introducción de la moneda fiduciaria
Anteriormente, la mayoría de las principales economías vinculaban sus monedas a una cantidad de oro. Este mecanismo se conoció como patrón oro, pero fue ampliamente abandonado después de la Segunda Guerra Mundial. La eliminación del patrón oro y su sustitución por moneda fiduciaria eliminó cualquier límite a la oferta de dinero. Si bien esto podría facilitar el trabajo de los bancos centrales para controlar la economía, también corre el riesgo de dañar los niveles de inflación y provocar precios más altos.
Aumentos en los costos de suministro.
Un fuerte aumento de los costos de producción de bienes y servicios también puede provocar estanflación. Esta relación es especialmente cierta en el caso de la energía y se conoce como shock de oferta. Los consumidores también sufren el aumento de los precios de la energía, normalmente derivado de los precios del petróleo.
Si producir bienes cuesta más y los precios aumentan, y los consumidores tienen menos ingresos disponibles debido a la calefacción, el transporte y otros costos relacionados con la energía, es más probable que se produzca estanflación.
¿Cómo se combate la estanflación?
La lucha contra la estanflación se logra mediante la política fiscal y monetaria. Sin embargo, las políticas exactas promulgadas dependen de la escuela de pensamiento económico.
Monetaristas
Los monetaristas (economistas que creen que controlar la oferta de dinero es la clave) argumentarán que la inflación es el factor más crucial que hay que controlar.
En este escenario, un monetarista primero reduciría la oferta monetaria, lo que reduce el gasto general. Esto conduce a una menor demanda y una caída de los precios de bienes y servicios. La desventaja, sin embargo, es que esta política no fomenta el crecimiento. El crecimiento tendría que abordarse más adelante mediante una política monetaria laxa combinada con una política fiscal.
Economistas del lado de la oferta
Otra escuela de pensamiento es aumentar la oferta en la economía reduciendo los costos y mejorando la eficiencia. Los controles de precios de la energía (si es posible), las inversiones en eficiencia y los subsidios a la producción ayudarán a reducir los costos y aumentar la oferta agregada de la economía. Esto reduce los precios para los consumidores, estimula la producción económica y reduce el desempleo.
Solución de libre mercado
Algunos economistas creen que la mejor cura para la estanflación es dejarla en manos del libre mercado. La oferta y la demanda resolverán en última instancia el aumento de los precios, ya que los consumidores no pueden adquirir los bienes. Este hecho conducirá a una reducción de la demanda y una menor inflación.
El libre mercado también asignará eficientemente la mano de obra y reducirá el desempleo. Sin embargo, este plan podría tardar años o décadas en funcionar con éxito, dejando a la población en condiciones de vida desfavorables. Como dijo una vez Keynes, "a la larga, todos estaremos muertos".
¿Cómo podría afectar la estanflación al mercado de las criptomonedas?
Los efectos exactos de la estanflación en las criptomonedas son difíciles de definir completamente. Sin embargo, podemos hacer algunas suposiciones básicas si asumimos que otras condiciones del mercado permanecen iguales.
Crecimiento mínimo o negativo
Una economía que apenas crece o se contrae conduce a un estancamiento de los niveles de ingresos o incluso a una reducción. En este caso, los consumidores tienen menos dinero para invertir. Esto podría conducir a una reducción en la compra de criptomonedas y un aumento en las ventas, ya que los inversores minoristas necesitan acceso a dinero para los gastos diarios. El crecimiento económico lento o negativo también alienta a los grandes inversores a reducir su exposición a activos de mayor riesgo, incluidas acciones y criptomonedas.
Medidas gubernamentales contra la estanflación
Normalmente, un gobierno intentará primero controlar la inflación y luego abordar el problema del crecimiento y el desempleo. La inflación se puede frenar reduciendo la oferta monetaria, siendo un método un aumento de las tasas de interés.
Esto reduce la liquidez a medida que la gente mantiene su dinero en los bancos y los préstamos se vuelven más caros. Con un aumento de las tasas, las inversiones de alto riesgo y alto rendimiento son menos atractivas. Por lo tanto, las criptomonedas pueden experimentar una reducción en la demanda y los precios durante períodos de tasas de interés crecientes y menor oferta monetaria.
Una vez que un gobierno tenga la inflación bajo control, probablemente querrá estimular el crecimiento. Esto normalmente se hace mediante una flexibilización cuantitativa y una reducción de la tasa de interés. En tal escenario, los efectos en los mercados criptográficos probablemente serán positivos debido al aumento de la oferta monetaria.
Un aumento de la inflación
Muchos inversores sostienen que Bitcoin puede ser una buena protección contra el aumento de las tasas de inflación. Con una inflación cada vez mayor, mantener su riqueza en dinero fiduciario sin generar intereses reduce su valor real. Para evitarlo, muchos han recurrido a Bitcoin para preservar su poder adquisitivo a largo plazo e incluso obtener ganancias. Esto se debe a que los inversores ven a BTC como una buena reserva de valor debido a su emisión y suministro limitados.
Históricamente, esta estrategia de cobertura podría haber funcionado bien para los inversores que acumularon Bitcoin y otras criptomonedas a lo largo de los años. En particular, durante o después de períodos de inflación y crecimiento económico. Sin embargo, el uso de criptomonedas como protección contra la inflación podría no funcionar bien en períodos de tiempo más cortos, especialmente durante períodos de estanflación. También vale la pena señalar que hay otros factores en juego, como la mayor correlación entre los mercados de criptomonedas y de valores.
Estanflación en la crisis del petróleo de 1973
En 1973, la Organización de Países Árabes Exportadores de Petróleo (OPEP) declaró un embargo de petróleo a un grupo selecto de países. Esta decisión fue una reacción al apoyo a Israel en la guerra de Yom Kipur. Con una disminución dramática en el suministro de petróleo, los precios del petróleo aumentaron, lo que provocó escasez en la cadena de suministro y mayores precios al consumidor. Esto llevó a un enorme aumento en la tasa de inflación.
En países como Estados Unidos y el Reino Unido, los bancos centrales recortaron las tasas de interés para fomentar el crecimiento de sus economías. Las tasas de interés más bajas abaratan la obtención de préstamos y brindan un incentivo para gastar en lugar de ahorrar. Sin embargo, el mecanismo típico para reducir la inflación es aumentar las tasas de interés y alentar a los consumidores a ahorrar.
Como los costos del petróleo y la energía representan una gran parte del gasto de los consumidores y el recorte de las tasas de interés no estimuló suficiente crecimiento, muchas economías occidentales experimentaron una alta inflación y una economía estancada.
Conclusión
La estanflación presenta una situación única para economistas y autoridades, ya que la inflación y el crecimiento negativo no suelen ocurrir juntos. Las herramientas para combatir el estancamiento a menudo causan inflación, mientras que las estrategias para controlar la inflación pueden conducir a un crecimiento económico lento o negativo. Entonces, en tiempos de estanflación, vale la pena considerar el contexto macroeconómico y sus múltiples factores, como la oferta monetaria, las tasas de interés, la oferta y la demanda y la tasa de empleo.