TL;DR
Si ha estado involucrado con DeFi, es casi seguro que escuchó este término. La pérdida impermanente ocurre cuando el precio de sus tokens cambia en comparación con cuando los depositó en el grupo. Cuanto mayor sea el cambio, mayor será la pérdida.
Espera, ¿puedo perder dinero proporcionando liquidez? ¿Y por qué la pérdida es impermanente? Bueno, proviene de una característica de diseño inherente de un tipo especial de mercado llamado creador de mercado automatizado. Proporcionar liquidez a un fondo de liquidez puede ser una empresa rentable, pero deberá tener en cuenta el concepto de pérdida impermanente.
Introducción
Los protocolos DeFi como Uniswap, SushiSwap o PancakeSwap han experimentado una explosión de volumen y liquidez. Estos protocolos de liquidez permiten que prácticamente cualquier persona con fondos se convierta en un creador de mercado y gane comisiones comerciales. La democratización de la creación de mercado ha permitido una gran cantidad de actividad económica sin fricciones en el espacio criptográfico.
Entonces, ¿qué necesita saber si desea proporcionar liquidez a estas plataformas? En este artículo, analizaremos uno de los conceptos más importantes: la pérdida impermanente.
¿Qué es la pérdida impermanente?
La pérdida impermanente ocurre cuando proporciona liquidez a un fondo de liquidez y el precio de sus activos depositados cambia en comparación con el momento en que los depositó. Cuanto mayor sea este cambio, más expuesto estará usted a una pérdida impermanente. En este caso, la pérdida significa menos valor en dólares al momento del retiro que al momento del depósito.
Los pools que contienen activos que permanecen en un rango de precios relativamente pequeño estarán menos expuestos a pérdidas no permanentes. Las monedas estables o diferentes versiones envueltas de una moneda, por ejemplo, se mantendrán en un rango de precios relativamente contenido. En este caso, existe un riesgo menor de pérdida temporal para los proveedores de liquidez (LP).
Entonces, ¿por qué los proveedores de liquidez siguen proporcionando liquidez si están expuestos a pérdidas potenciales? Bueno, las pérdidas impermanentes aún pueden contrarrestarse mediante tarifas comerciales. De hecho, incluso los pools de Uniswap que están bastante expuestos a pérdidas impermanentes pueden ser rentables gracias a las tarifas comerciales.
Uniswap cobra un 0,3% por cada operación que se dirige directamente a los proveedores de liquidez. Si hay un gran volumen de operaciones en un grupo determinado, puede resultar rentable proporcionar liquidez incluso si el grupo está muy expuesto a pérdidas no permanentes. Sin embargo, esto depende del protocolo, el grupo específico, los activos depositados e incluso las condiciones más amplias del mercado.
¿Cómo ocurre la pérdida impermanente?
Veamos un ejemplo de cómo puede verse una pérdida no permanente para un proveedor de liquidez.
Alice deposita 1 ETH y 100 DAI en un fondo de liquidez. En este creador de mercado automatizado (AMM) en particular, el par de tokens depositado debe tener un valor equivalente. Esto significa que el precio de ETH es de 100 DAI en el momento del depósito. Esto también significa que el valor en dólares del depósito de Alice es de 200 USD en el momento del depósito.
Además, hay un total de 10 ETH y 1000 DAI en el grupo, financiados por otros LP como Alice. Entonces, Alice tiene una participación del 10% del fondo común y la liquidez total es 10,000.
Digamos que el precio de ETH aumenta a 400 DAI. Mientras esto sucede, los operadores de arbitraje agregarán DAI al grupo y eliminarán ETH hasta que la proporción refleje el precio actual. Recuerde, los AMM no tienen libros de pedidos. Lo que determina el precio de los activos del pool es la relación entre ellos en el pool. Si bien la liquidez permanece constante en el grupo (10.000), la proporción de activos en él cambia.
Si ETH ahora es 400 DAI, la relación entre la cantidad de ETH y la cantidad de DAI que hay en el grupo ha cambiado. Ahora hay 5 ETH y 2000 DAI en el grupo, gracias al trabajo de los comerciantes de arbitraje.
Entonces, Alice decide retirar sus fondos. Como sabemos antes, tiene derecho a una participación del 10% del fondo común. Como resultado, puede retirar 0,5 ETH y 200 DAI, por un total de 400 USD. Obtuvo buenas ganancias desde que depositó tokens por valor de 200 USD, ¿verdad? Pero espera, ¿qué habría pasado si simplemente tuviera 1 ETH y 100 DAI? El valor combinado en dólares de estas tenencias sería ahora de 500 dólares.
Podemos ver que a Alice le habría ido mejor haciendo HODLing en lugar de depositar en el fondo de liquidez. Esto es lo que llamamos pérdida impermanente. En este caso, la pérdida de Alice no fue tan sustancial ya que el depósito inicial fue una cantidad relativamente pequeña. Sin embargo, tenga en cuenta que una pérdida temporal puede provocar grandes pérdidas (incluida una parte importante del depósito inicial).
Dicho esto, el ejemplo de Alice ignora por completo las tarifas comerciales que habría obtenido por proporcionar liquidez. En muchos casos, las comisiones obtenidas anularían las pérdidas y, no obstante, harían rentable el suministro de liquidez. Aun así, es fundamental comprender las pérdidas no permanentes antes de proporcionar liquidez a un protocolo DeFi.
Estimación de pérdida impermanente
Entonces, la pérdida impermanente ocurre cuando cambia el precio de los activos en el grupo. ¿Pero cuánto es exactamente? Podemos trazar esto en un gráfico. Tenga en cuenta que no tiene en cuenta las comisiones obtenidas por proporcionar liquidez.
Aquí hay un resumen de lo que nos dice el gráfico sobre las pérdidas en comparación con HODLing:
Cambio de precio de 1,25x = pérdida del 0,6%
Cambio de precio de 1,50x = pérdida del 2,0%
Cambio de precio de 1,75x = pérdida del 3,8%
2x cambio de precio = 5,7% de pérdida
Cambio de precio 3x = pérdida del 13,4%
Cambio de precio 4x = pérdida del 20,0%
Cambio de precio 5x = pérdida del 25,5%
Hay algo importante que también debes entender. La pérdida impermanente ocurre sin importar en qué dirección cambie el precio. Lo único que le importa a las pérdidas no permanentes es la relación del precio en relación con el momento del depósito. Si desea obtener una explicación avanzada sobre esto, consulte el artículo de pintail.
Los riesgos de proporcionar liquidez a una AMM
Francamente, la pérdida impermanente no es un buen nombre. Se llama pérdida impermanente porque las pérdidas sólo se realizan una vez que retira sus monedas del fondo de liquidez. Sin embargo, en ese momento las pérdidas se vuelven permanentes. Es posible que las tarifas que gane puedan compensar esas pérdidas, pero sigue siendo un nombre un poco engañoso.
Tenga mucho cuidado al depositar sus fondos en un AMM. Como hemos comentado, algunos fondos de liquidez están mucho más expuestos a pérdidas no permanentes que otros. Como regla simple, cuanto más volátiles sean los activos en el grupo, más probable será que usted quede expuesto a pérdidas no permanentes. También puede ser mejor empezar depositando una pequeña cantidad. De esa manera, puede obtener una estimación aproximada de los rendimientos que puede esperar antes de comprometer una cantidad más significativa.
Un último punto es buscar AMM más probadas. DeFi hace que sea bastante fácil para cualquiera bifurcar un AMM existente y agregar algunos pequeños cambios. Sin embargo, esto puede exponerlo a errores, lo que podría dejar sus fondos atrapados en el AMM para siempre. Si un fondo de liquidez promete retornos inusualmente altos, probablemente haya una compensación en alguna parte, y los riesgos asociados probablemente también sean mayores.
Pensamientos finales
La pérdida impermanente es uno de los conceptos fundamentales que debe comprender cualquiera que quiera proporcionar liquidez a las AMM. En resumen, si el precio de los activos depositados cambia desde el depósito, el LP puede quedar expuesto a una pérdida no permanente.
