La reelección de Trump ha impactado significativamente la moneda de China. La amenaza de aranceles de Trump y la débil economía de China ha llevado a Wall Street a aumentar sus apuestas contra el renminbi. Sin embargo, esto debe ser respaldado por la mayor venta de bonos offshore de China.
Hoy, el Banco Popular de China anunció que venderá Rmb60B($8.2B) de bonos en Hong Kong en enero. Marcará la mayor venta única desde que se introdujeron las subastas en el territorio en 2018.
Obviamente, la venta de bonos resultará en que la liquidez del renminbi sea absorbida, aumentando así el costo para los comerciantes de apostar en contra de la moneda en los mercados fuera de China.
En los primeros días de negociación de 2025, el renminbi ha disminuido a más de Rmb7.33 por dólar, su nivel más bajo desde septiembre de 2023. Este desarrollo representa un desafío para el gobierno chino, que se ha comprometido a preservar la estabilidad de la moneda.
Notablemente, el renminbi no está sujeto al rango de negociación y se transacciona libremente fuera de China continental. La guía no oficial y las intervenciones discretas han sido implementadas por el banco central de China para regular la depreciación en los mercados offshore.
¿Cuáles son las probabilidades de China de ganar contra las apuestas de Wall Street?
Los inversores opinan que el banco central permitirá el debilitamiento gradual de la moneda. Se espera que el renminbi alcance Rmb7.5 por dólar o más para finales de año. Este es un nivel que se observó por última vez en 2007.
Sin embargo, Ju Wang, jefe de tasas de China y estrategia de divisas en BNP Paribas, dijo que con el anuncio de la venta de bonos, “están enviando una señal de que incluso con la situación arancelaria, están haciendo todo lo posible por proteger la moneda.”
Aparentemente, China tiene un estimado de $1 billón en apoyo no oficial de instituciones estatales y exportadores. Este apoyo, además de $3.2 billones en reservas oficiales, podría salvaguardar la moneda si alcanza ese umbral.
Aún así, el PBoC ha mantenido su fijación de moneda. Esta es una tasa de cambio oficial diaria que permite que el renminbi fluctúe un 2% en China continental. Sin embargo, el renminbi se ha depreciado en el último mes, manteniéndose en aproximadamente Rmb7.19 por dólar.
Un gerente de fondo de cobertura dijo que los movimientos recientes en la moneda “son todos indicativos de un comercio con piernas y una dirección en la política donde las autoridades están bastante cómodas con un debilitamiento lento y controlado frente al dólar y cierta sensación de estabilidad frente a una canasta más amplia de monedas.”
Desempeño del renminbi de China desde octubre de 2024. Fuente: Financial Times
La tasa overnight para pedir prestado renminbi offshore en Hong Kong se disparó por encima del 8% el martes, el nivel más alto en tres años. Esto hace que sea más caro para los inversores que apuestan en contra de la moneda.
Predicciones a corto plazo para el renminbi de China
JPMorgan, Barclays y BNP Paribas anticipan que el renminbi disminuirá a Rmb7.5 por dólar para finales de 2025. Nomura predice que alcanzará Rmb7.6 en mayo, mientras que Bank of America predice que llegará a Rmb7.4 para finales de año.
Algunos predicen que podría disminuir más allá de Rmb7.5. Robert Gilhooly, economista senior de mercados emergentes en Abrdn, declaró: “Nuestra suposición de trabajo es que la moneda caerá entre Rmb8 y Rmb8.1 para mediados de [2025], condicionado a este relativamente gran shock arancelario.”
Agregó que durante el ciclo anterior de aranceles de Trump en 2017, los riesgos estaban sesgados hacia una mayor depreciación en esta ocasión.
Además, la devaluación del renminbi permitiría a los exportadores chinos mantener su competitividad frente a los aranceles aumentados en los Estados Unidos. Sin embargo, también podría exponer a China a la acusación de manipulación de la moneda, que fue planteada por la anterior administración de Trump.
Además, la mayoría de los inversores esperan que la debilidad más significativa ocurra después de que las intenciones arancelarias de la nueva administración de Trump sean más conocidas. Trump está programado para ser inaugurado el 20 de enero.
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