Artículo reimpreso de: Gary Yang
En la primera semana de 2025, el Mercado Crypto protagonizó un emocionante episodio. Antes de la conclusión final de la competencia en la pista de BTCFi, las personas con diferentes perspectivas y posiciones tenían una mentalidad y sentimientos complejos. Este artículo no viene a comentar, sino a resumir la configuración anterior y analizar las oportunidades futuras. LSD, iniciado por Lido, ha ido desencadenando una nueva demanda de DeFi, y tras los dos meses de confianza adicional que trajo la victoria de Trump, cómo enfrentar el desarrollo futuro es, sin duda, la cuestión más relevante para todos en el primer trimestre de 2025.
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1.La narrativa de definición de LSD ha desencadenado el mercado, LYD enfatiza el Yield y debilita el impacto negativo del Staking sobre Liquid.
2.LSD se originó en Lido, proporcionando un mecanismo de equilibrio de liquidez para los emisores y holders de tokens, evolucionando gradualmente para formar un paisaje industrial.
3.LSD captura el ecosistema BTC y BTCFi como vehículo de desarrollo, logrando una serie de proyectos en la competencia por TVL y listados en 2024.
4.LSD esencialmente impulsa el proceso de captación de fondos en el mercado Crypto, la competencia de los proyectos es similar al pensamiento bancario de TradFi.
5.LSD由于Over Staking导致了两个负面问题，存在风险隐患，发展不可持续
6.LYD面向Yield，通过实现Liquid和Yield的Trade Off博弈过程向市场引入可持续的价值
7.LYD resuelve el problema sostenible de Real Yield, los proyectos asumirán roles como fondos de Crypto, gestión de activos y activos.
8.LYD impulsará la Gestión de Activos de Protocol y será la base para que los Agentes de AI participen en la gestión financiera, formando AIFi.
9.LYD provocará la transición de Crypto de lo virtual a lo real, convirtiéndose en la base para el desarrollo de pagos reales, generación de ingresos de activos y otros escenarios financieros.
1.¿Qué son LSD y LYD?
El significado original de LSD (Liquid Staking Derivatives) es proporcionar ingresos a los holders de Crypto mediante la creación de diversos escenarios de derivados a través del staking de liquidez. LSD es un concepto narrativo muy ingenioso y destacado, que combina hábilmente Liquid, Staking y Derivatives en una sola palabra y forma un modelo que toca la esencia de Crypto y DeFi de manera muy nativa, lo que ha permitido una explosión del mercado y ha impulsado el rápido desarrollo de un nuevo ecosistema DeFi y CeDeFi.
LYD (Liquid Yield Derivatives) se refiere a buscar un equilibrio en el estado binario de liquidez y generación de ingresos en Crypto, formando así diversos escenarios de derivados. LYD hereda la filosofía nativa de LSD, debilita los problemas negativos y burbujas que el Staking impone a Liquid, y enfatiza la importancia del Real Yield para la sostenibilidad del Mercado Crypto y los Derivados, abriendo y promoviendo un entorno de mercado saludable, seguro y escalable.
2.Lanzamiento e intención original de LSD.
LSD comenzó en diciembre de 2020 con el lanzamiento de stETH por parte de Lido, y explotó en 2023-2024; este modelo es muy similar a la función de los bonos del gobierno sobre el dólar, ya que utiliza expectativas de ingresos para realizar trade offs sobre liquidez, buscando un equilibrio de liquidez para los emisores y holders de tokens.
La intención inicial de LSD al comienzo de su lanzamiento difiere de su desarrollo posterior; el modelo rebase representado por stETH ancló las recompensas del staking de la red POS de Ethereum. Aunque no es una promesa de tasa fija garantizada por la fundación, tiene un valor subyacente relativamente sólido. Este modelo, al atraer liquidez para staking a través de expectativas de ingresos, puede traer un gran TVL como KPI del sector y generar diversos métodos de derivados interesantes, lo que ha llevado a una rápida explosión y evolución, formando un paisaje rico en la industria DeFi y CeDeFi.
3.La explosión de LSD en BTCFi y el paisaje competitivo.
Poco después de la aparición de LSD, al final del mercado bajista de 2022, comenzó a captar y despertar una necesidad real de los holders de BTC: los holders de BTC desean aumentar el valor de su BTC, pero se ven frustrados por la falta de un ecosistema y activos financieros adecuados.
La aparición de Merlin ha dado inicio al ecosistema BTC, BVM y BTC Layer 2, así como a la pista BTCFi, convirtiéndose rápidamente en una de las pistas más importantes de Crypto en 2024. De una batalla de cientos de grupos a la continua iteración de algunos proyectos clave, la competencia BTCFi, basada en la metodología LSD, se irá clarificando gradualmente hacia el tercer trimestre de 2024, con los proyectos alcanzando rápidamente decenas de miles de millones de dólares en TVL al apostar la liquidez de los usuarios de BTC.
Este ciclo tiene Marketplace como Pendle, formado por innovación de modelo, y Ethena, que se presenta como estrategia de ingresos con stablecoins. Hasta finales de 2024, en la continua lucha por TVL y listados, Solv y Babylon podrían convertirse en los ganadores finales.
4.Significado y valor de la industria de LSD.
La captura de la demanda de los holders de BTC por parte de LSD es real; en esencia, se trata de un proceso de Liquid -> Staking que forma la captación de tokens Crypto, es decir, los proyectos de LSD son, en esencia, como el pensamiento bancario, y la competencia en BTCFi es, en realidad, una competencia de captación de BTC por parte de los proyectos.
LSD ha traído al mercado los siguientes significados y valores desde su aparición hasta su evolución:
i. Proporcionar un mecanismo de equilibrio de liquidez para los proveedores (emergentes) y holders (usuarios) de tokens.
ii. Captar la demanda general de ingresos de los holders de token y proporcionar productos de ingresos y un mercado de activos.
iii.汇集token持有者资金形成揽储过程和Crypto银行
5.Dilemas y problemas de LSD
Dado que se trata de captación de fondos, la competencia es necesariamente feroz. Para obtener TVL más rápidamente, los proyectos, jugadores y el mercado han intentado diferenciarse en ecosistemas y métodos de juego, la rápida evolución de activos que involucran staking, restaking y rererestaking ha hecho que el problema central de LSD comience a salir a la luz.
El ingenio detrás de la invención del término LSD se ha convertido en su propio problema, ya que enfatiza en exceso el Staking y, frente a los Derivados, ignora la importancia del Real Yield. En última instancia, la operación de este ciclo LSD sigue la ruta habitual, es decir, narrativa innovadora, expectativas dibujadas, construcción de consenso y un ciclo de emisión de monedas para monetizar. Sin el Real Yield y la Real Application como base de activos y ecosistemas, incluso dos meses de confianza adicional tras la victoria de Trump serán insuficientes para mantener el desarrollo sostenible del mercado.
El over staking causado por LSD ha traído dos problemas negativos esenciales:
i. Para los usuarios: la sobreutilización del staking ha creado un proceso de opacidad y redención engorroso que ha generado mucha falta de transparencia y asimetría temporal, disminuyendo significativamente la equidad inicial de los usuarios al usar el valor líquido para realizar trade offs de ingresos, lo que a su vez ha creado una oposición de motivaciones e intereses entre los proyectos y los usuarios, formando burbujas y riesgos.
ii. Para la industria: el impacto excesivo del staking ha afectado significativamente la liquidez de muchas criptomonedas nativas del ecosistema, creando un efecto de amortiguamiento; mientras que en el mercado bajista se ha mantenido, también ha provocado que el mercado alcista no dure y ha obstaculizado el desarrollo flexible del ecosistema y la rápida volatilidad de precios.
Curiosamente, para abordar esta situación derivada de LSD, muchos proyectos han introducido T-Bill como activos subyacentes, proyectos como Ondo y OpenEden son en esencia productos del ciclo LSD, utilizando T-Bill como un "colchón" de base y contando con la respaldo de algunos nombres importantes para su credibilidad; unas pocas operaciones que parecen simples (pero no son fáciles) han creado una rama de mercado y han alcanzado una capitalización de mercado de miles de millones de dólares. La aparición de esta rama en realidad indica un problema esencial: el mercado LSD carece gravemente de Real Yield.
6.La inevitabilidad de la aparición de LYD.
El éxito de LSD radica en que el proceso Liquid -> Staking -> Derivatives es suave y coherente, pero no debería compararse Staking con Liquid, ya que el Staking se utiliza para ayudar a los emisores a debilitar la gestión de la liquidez de Liquid. No debería compararse con Liquid una herramienta o método, sino una esencia financiera: Yield.
Liquid y Yield son tanto un balancín binario como una comunidad de contradicciones. Ya sea como emisores, holders o el mercado en general, todos deben reflexionar sobre el equilibrio entre estos dos elementos, lo mismo ocurre con los bonos del gobierno, los fondos y los derivados de Crypto.
El proceso de selección entre Liquid y Yield es un trade off; el derecho a elegir este trade off no debería estar limitado por reglas impuestas unilateralmente por una parte, sino que debería ser un mecanismo de juego del mercado que puede ser representado por un protocolo en Web3 y Crypto. El R²Protocol propuesto por CICADA en el cuarto trimestre de 2024 ha logrado esto de manera efectiva.
El problema de LSD radica en que el proceso de staking limita el mecanismo de juego, y para que Crypto realmente pueda inyectar valor de producción en el mercado y lograr un desarrollo sostenible, debe liberar esta limitación, permitiendo que el mercado forme un libre juego entre Liquid y Yield; dicho mecanismo ecológico y productos financieros es LYD.
7.LYD resuelve problemas superficiales.
La aparición de LYD hará que el mercado, los proyectos y los fondos que ya han formado un patrón competitivo desplacen su atención hacia activos de generación de ingresos reales y sostenibles, introduciendo gradualmente diversos RYA (Real Yield Asset) en el Marketplace, trabajando y compitiendo en el desarrollo, selección y provisión de ingresos reales, formando un entorno de desarrollo estable y saludable.
Los proyectos que promueven LYD y Crypto Protocol asumirán en este proceso el papel de gestión de activos Crypto y de activos, similar a la gestión de activos, fideicomisos, fondos y oficinas familiares en TradFi, formando una correspondencia con la captación de fondos Crypto y las instituciones bancarias de tipo bancario que se generan en el ciclo de LSD, proporcionando diversas soluciones de ingresos reales.
8.LYD resuelve problemas esenciales.
Desde una perspectiva micro, LYD permite a los Crypto Holders y Crypto Investors elegir el equilibrio entre Liquid y Yield. Cada institución e individuo puede hacer trade off entre Liquid y Yield según sus necesidades, análisis de información y preferencias de riesgo.
Desde una perspectiva macro, LYD está impulsando la tendencia de que los activos de ingresos reales (RYA) y los activos del mundo real (RWA) entren rápidamente en el Mercado Crypto, una tendencia que pronto pasará de un cambio cualitativo a un cambio cualitativo, impulsando la economía y las finanzas globales hacia la era de Protocol y AI. Se espera que surjan más Gestión de Activos de Protocol y Gestión de Activos de Smart Contract, que también serán la base para que los Agentes de AI participen en la gestión económica y financiera, formando AIFi.
9.LYD provocará un punto de inflexión en Crypto.
La transición de LSD a LYD podría desencadenar o incluso convertirse en un punto de inflexión importante para el CryptoMarket después de muchos años; este cambio no es un giro de riqueza a pobreza, sino que, más precisamente, es un cambio de lo virtual a lo real.
Muchos decían que esta era la última oportunidad en la primera fase del mercado alcista, pero en realidad, esa última fase no es el final del gran mercado Crypto; al contrario, es un cambio irreversible en el sistema económico, financiero y de pagos global. Lo que se describe como la última fase se refiere a la finalización de la fase inicial de difusión de Crypto, construida sobre narrativas que generan consenso.
La siguiente etapa será la gran fase de desarrollo de Crypto en aplicaciones prácticas, incluyendo pagos reales, generación de ingresos de activos, y diversos escenarios financieros que rápidamente se integrarán en el Mercado Crypto, formando parte del nuevo sistema económico y financiero global, donde LYD desempeñará un papel importante como vínculo.
