Artículo reimpreso de: Frank
Autor: Frank, PANews
La fama trae controversia. Como la nueva cadena pública Layer1 más observada en el mercado, Hyperliquid, después del airdrop, vio su capitalización de mercado de tokens superar los 11 mil millones de dólares, y su capitalización total en circulación llegó a casi 35 mil millones de dólares, con datos del ecosistema creciendo exponencialmente. Mientras el mercado es extremadamente optimista, también ha generado bastante controversia recientemente.
Estas controversias giran principalmente en torno a Hyperliquid como una Layer1, que ha mostrado un desempeño deficiente en la gobernanza descentralizada y en atraer a más desarrolladores. Especialmente en lo que respecta a la participación de los nodos, parece estar llena de elementos de cierre, lo que también reafirma la impresión de muchos críticos sobre la cadena única de Hyperliquid. La entidad oficial también ha reconocido en su respuesta que existen estos problemas en la red, pero que se resolverán gradualmente.
Una carta abierta provoca controversia en la gobernanza
El 8 de enero, Kam, un empleado del operador de nodos Chorus One, publicó una carta abierta en las redes sociales, señalando que Hyperliquid enfrenta varios problemas en áreas como el código cerrado, el mercado negro de tokens de la red de pruebas y la limitada descentralización. Esta declaración rápidamente provocó muchas discusiones en la comunidad sobre la gobernanza de Hyperliquid.
Kam mencionó en la carta abierta que hay dificultades en la operación de nodos de la red de pruebas, con problemas de código cerrado, falta de documentación y una excesiva dependencia de APIs centralizadas. El mecanismo de incentivos de la red de pruebas presenta problemas de diseño, lo que ha llevado al comercio en el mercado negro de los tokens de prueba. Los validadores de la red principal están excesivamente concentrados, lo que genera un nivel insuficiente de descentralización.
A partir del contenido de esta carta abierta, el enfoque se dirige directamente a la baja descentralización en la gobernanza de Hyperliquid, donde la entidad oficial y la fundación tienen un control absoluto sobre los nodos y el staking. En segundo lugar, la falta de transparencia en la información técnica y de operación representa un gran problema para la expansión del ecosistema. En tercer lugar, el mecanismo de incentivos económicos no es sólido, lo que dificulta que los nodos externos mantengan sus costos. En cuarto lugar, la comunicación entre la entidad oficial y los nodos es deficiente, lo que impide que los nodos obtengan orientación oportuna de la entidad oficial durante su operación, y los nodos carecen de canales para retroalimentar problemas.
Lo anterior también abarca principalmente los principales problemas que la industria critica de Hyperliquid. La conocida institución de gestión de activos VanEck en diciembre publicó un informe de investigación sobre criptomonedas, en el que señaló que la valoración de Hyperliquid era de aproximadamente 28 mil millones de dólares, pero no atrajo a una gran cantidad de comunidades de desarrolladores a unirse. Si no se pueden cumplir las expectativas de crecimiento de la comunidad de desarrolladores, es posible que el precio del token HYPE sea difícil de mantener. La institución de investigación Messari también publicó un artículo en Año Nuevo afirmando que el excelente desempeño de Hyperliquid podría haber llegado a su fin.
Después de la publicación de la carta abierta de Kam, varios profesionales de la industria se unieron a la discusión sobre Hyperliquid. Charles d'Haussy, CEO de la fundación competidora dYdX, comentó: “Código cerrado + número limitado de validadores + la mayoría del peso de los derechos bajo una sola entidad + falta de claridad y seguridad en la configuración de firmas múltiples de puente. El movimiento del precio del token no debería pasar desapercibido para tantas personas.”
Algunas personas también opinan: “No creo que el mercado negro de tokens de la red de pruebas sea un gran problema, ya que hemos visto esto en muchos otros protocolos.”
La entidad oficial reconoce la existencia de problemas, el camino hacia la gobernanza sigue siendo largo
Sin embargo, la mayoría de las personas todavía expresan dudas sobre este fenómeno de centralización excesiva. Ante estas dudas, Hyperliquid también respondió rápidamente ese mismo día, centrándose en los siguientes 6 puntos: 1. Todos los validadores obtuvieron su calificación en función de su desempeño en la red de pruebas y no pueden obtener un lugar mediante compra; a medida que la blockchain madura, el conjunto de validadores se expandirá gradualmente. 2. Se promoverá aún más la descentralización de la red. 3. Cualquiera puede ejecutar un servidor API que apunte a cualquier nodo; el código del cliente de ejemplo envía solicitudes a servidores API específicos, pero esto no es un requisito fundamental de la red. 4. El mercado negro de HYPE en la red de pruebas es inaceptable y se seguirá trabajando para mejorar el proceso de incorporación de la red de pruebas. 5. El código de los nodos actualmente es cerrado; el código abierto es importante y se abrirá una vez que el proyecto entre en un estado de desarrollo estable; la velocidad de desarrollo de Hyperliquid es varias órdenes de magnitud más rápida que la de la mayoría de los proyectos, y su alcance también es mucho más amplio que el de la mayoría de los proyectos; el código se abrirá en condiciones de seguridad. 6. Actualmente solo hay un archivo binario. Incluso en redes muy maduras como Solana, la gran mayoría de los validadores también operan un único cliente.
En resumen, la respuesta de Hyperliquid no ha negado los problemas planteados por Kam, sino que ha reconocido que existen estos problemas en la red y que se resolverán gradualmente. Según los datos actuales de los validadores de Hyperliquid, los cinco nodos con mayor cantidad de staking son todos nodos operados por la entidad oficial; solo estos cinco nodos tienen un volumen de tokens en staking que alcanza los 330 millones, superando la suma total de los tokens en staking de todos los demás nodos. Además, aunque la entidad oficial ha lanzado una fundación, aún no ha implementado canales relacionados como la votación de gobernanza. Desde estos ángulos, la gobernanza abierta de Hyperliquid todavía tiene un largo camino por recorrer.
Juego de valoración, la narrativa de Layer1 supera la valoración de todos los DEX
Desde el airdrop de Hyperliquid, los datos del ecosistema de Hyperliquid han experimentado un gran aumento. Hasta el 8 de enero, el número acumulado de usuarios alcanzó los 300,000, y en poco más de un mes se sumaron 100,000 nuevos usuarios. Además, los datos de TVL alcanzaron un máximo de 2.8 mil millones de dólares en diciembre, con un aumento mensual de 14 veces. Según un informe de investigación de VanEck, su principal competidor dYdX no superó los 600 millones de dólares en TVL durante sus primeros 15 meses, y la capitalización de mercado del token superó la suma de todas las capitalizaciones de sus pares.
El excelente desempeño de Hyperliquid en el mercado está fuertemente relacionado con su dualidad como Layer1 y DEX. Hasta ahora, la propiedad de Hyperliquid como Layer1 no es completa; por un lado, la gobernanza abierta y descentralizada todavía tiene una gran brecha con las Layer1 más convencionales. Por otro lado, la riqueza del ecosistema de Hyperliquid también necesita ser mejorada, ya que la mayoría de las aplicaciones actuales son operadas por el equipo oficial.
Como DEX, Hyperliquid cuenta con un rendimiento de TPS de 100,000 y una experiencia de usuario que presenta ventajas relativamente obvias gracias a su base de cadena pública independiente.
Por lo tanto, si se posiciona a Hyperliquid como un DEX, claramente ha tenido éxito. Y si se posiciona como una Layer1, todavía tiene un largo camino por recorrer.
La posición puede ser un factor importante en la fijación de precios del mercado futuro
Además, vale la pena mencionar que muchas personas creen que Hyperliquid podría ser otro lugar de oro después de Solana. Pero PANews, al analizar los datos en cadena de Hyperliquid, descubrió que en la curva de cambio de ganancias y pérdidas netas de los traders de Hyperliquid, se puede ver que la curva de ganancias generales de los traders de Hyperliquid ha estado en números negativos a largo plazo, y a medida que aumenta la actividad comercial, la cantidad total de pérdidas sigue expandiéndose. Hasta el 7 de enero de 2025, la cantidad acumulada de pérdidas de los traders era de 51.3 millones de dólares, un aumento de casi 25 veces en comparación con el mismo período del año anterior. La cantidad acumulada de liquidaciones también alcanzó los 6.69 mil millones de dólares, y la cantidad de contratos no liquidados también creció, alcanzando los 3.78 mil millones de dólares. Desde este punto de vista, Hyperliquid se asemeja más a otro nuevo casino en la cadena.
El 6 de enero, Hyperliquid anunció el lanzamiento de un nuevo puente entre cadenas en colaboración con Router Protocol, comenzando a soportar depósitos entre cadenas en más de 30 redes, incluidas Solana, Sui, Tron, Base y Ethereum. En comparación con la actualidad, donde los fondos solo se pueden transferir a través de Arbitrium, esta colaboración puede proporcionar a Hyperliquid más flexibilidad en el flujo de fondos.
En general, la controversia en torno a Hyperliquid y las razones por las que muchos lo ven con buenos ojos provienen de la misma raíz. Como un intercambio cuya principal oferta es un DEX, la Layer1 actualmente se parece más a un soporte subyacente para este intercambio. Los detractores creen que Hyperliquid como Layer1 carece de transparencia y de un marco de gobernanza descentralizado. Los partidarios creen que Hyperliquid es el único DEX que está equipado con Layer1. Y para el desarrollo de Hyperliquid en sí, la situación que enfrenta a continuación también puede estar siempre en torno a la contradicción entre estos dos roles.
Si se desarrolla principalmente como Layer1, entonces la valoración de Hyperliquid tiene mucho espacio para crecer, pero también enfrenta muchos problemas a resolver. Si solo se posiciona como un DEX de alto rendimiento, entonces su valoración que supera a la de sus pares podría suscitar dudas sobre una sobrevaloración del mercado. Además, a medida que el ecosistema continúa abriéndose, HYPE ingresando a más mercados de negociación, además de liberarse de las dudas sobre ser un token de uso único, también enfrentará más cambios de incertidumbre en el mercado. Estos problemas son una prueba del arte del equilibrio para la entidad oficial de Hyperliquid, y un desafío para los inversores que deben examinar cuidadosamente cada detalle.
