Nota del editor: Multicoin Capital puede ser uno de los capitalistas de riesgo más controvertidos, pero también uno de los más convincentes de la industria.

A finales de 2024, Mike Dudas, fundador de 6th Man Ventures y exfundador de The Block, reveló que Multicoin Capital ha logrado un retorno de 18,6 veces desde que el mercado tocó fondo en 2022.

Hasseb Qureshi, socio de Dragonfly Capital, otro conocido VC, también elogió mucho a Multicoin Capital. Hasseb incluso elogió al cofundador de Multicoin Capital, Kyle Samani, como el mejor inversor en el campo de las criptomonedas: “Como competidores, Dragonfly y Multicoin siempre están ojo por ojo, pero los expertos conocen a los expertos, invertir es como un deporte, y Kyle es el de todos los tiempos. goleador. No hay nadie que pueda alcanzar el nivel más alto”.

A continuación, varios socios de Multicoin Capital describen su propio prefacio hasta 2025, que puede contener la próxima oportunidad para detonar el mercado.

2025 será un año crucial para la industria de las criptomonedas. La inminente introducción del primer marco regulatorio para respaldar las criptomonedas, junto con la creciente madurez de la Capa 1, DeFi, DePIN y las monedas estables, crea un terreno fértil para la próxima ronda de innovación de vanguardia.

De acuerdo con nuestra tradición, compartiremos las ideas y oportunidades que más nos entusiasmen en el próximo año.

Narrativa 1: robot DePIN, empresa sin empleados

Recomendado por: Kyle Samani (cofundador de Multicoin Capital)

Robótica DePIN

Durante mucho tiempo ha habido rumores de que la administración entrante de Trump intentará impulsar las regulaciones de conducción autónoma (AD) de los estados al nivel nacional para crear un estándar unificado para las empresas de conducción autónoma. Con grupos de GPU que superan los 100.000 H100, la conducción autónoma basada en inversores está a punto de estar lista para el mundo real. Después de esto, espero una explosión de DePIN basado en robótica. Muchas nuevas empresas han recaudado fondos de capitalistas de riesgo no criptográficos, pero aún no han comenzado a comercializar realmente. Soy optimista en cuanto a que muchas de estas empresas adoptarán el modelo DePIN, distribuyendo el riesgo fuera de los balances de las empresas de desarrollo y entre los profesionales de la robótica y los prosumidores de todo el mundo. Muchos de los primeros en adoptar estos productos robóticos capturarán datos críticos para el desarrollo de robots autónomos. Hasta donde yo sé, actualmente hay una empresa en este espacio llamada Frodobots, y espero que se unan más empresas. Nuestra inversión Hivemapper, aunque no es explícitamente una empresa de robótica, está explorando ideas similares.

Empresas sin empleados

La base de las empresas sin empleados es la IA. Con o3 de OpenAI y otros modelos de razonamiento de cadena de pensamiento más avanzados, los modelos de IA están implementando gradualmente el pensamiento, la planificación, la ejecución y la autocorrección. Esto sienta las bases para que los agentes de IA realicen todas las tareas en la empresa. Para que una empresa sin empleados funcione correctamente, definitivamente necesitará guía humana, ya que la IA seguramente cometerá errores y probablemente encontrará situaciones más allá de sus capacidades. Sin embargo, con el tiempo, espero que el grado de orientación humana disminuya a medida que la IA siga mejorando su capacidad para autocorregirse y ampliar sus escenarios de trabajo. Creo que la gobernanza de estas empresas sin empleados probablemente se logrará a través de DAO, y espero que los mercados de capital de criptomonedas proporcionen autonomía a esas ambiciosas empresas sin empleados.

Las empresas emergentes suelen tener éxito donde las grandes empresas fracasan, porque las grandes empresas siempre enfrentan limitaciones. Creo que cero empleados equivale a cero restricciones, lo que conducirá a avances increíbles en las operaciones comerciales reales.

Tendencia 2: valores en cadena

Recomendado por: Tushar Jain

Con la llegada al poder de la administración Trump y el Partido Republicano arrasando en el Congreso, finalmente ha llegado el momento de que los valores en cadena muestren sus músculos.

Las transacciones en cadenas de bloques como Solana se pueden completar casi instantáneamente, eliminando los tiempos de espera comúnmente requeridos en las finanzas tradicionales. Un movimiento de capital más rápido aumenta la eficiencia del capital y debería conducir a una determinación de precios más eficiente.

Blockchain garantiza que todos los participantes tengan acceso a un registro de transacciones inmutable y en tiempo real. Esta transparencia y seguridad contrasta con las bases de datos centralizadas opacas y a veces riesgosas de las finanzas tradicionales. Las redes blockchain tienen costos de transacción significativamente más bajos que los sistemas bancarios tradicionales, como se puede ver al comparar el costo de enviar una moneda estable en Solana ($0,001) con el costo de enviar una transferencia bancaria ($30). Hoy en día, la extensión de tokens de Solana permite el control granular preciso necesario para tokenizar valores, lo que permite a los emisores restringir a los titulares de sus valores a direcciones incluidas en la lista blanca, retirar tokens en caso de una orden judicial y cumplir con otras leyes de valores o requisitos de agentes de transferencia.

No hay duda de que la finalidad casi instantánea, los bajos costos de transacción y la transparencia de blockchain proporcionan un mejor método de liquidación que los sistemas de transacción lentos, costosos y opacos. El único obstáculo real son las cuestiones regulatorias, y una Comisión de Bolsa y Valores (SEC) de Estados Unidos más favorable a la innovación podría abrir la puerta a la tokenización de valores.

No creo que el capital público sea el primer valor tokenizado adoptado por el mercado masivo. Lo más probable es que algunos mercados opacos y menos líquidos se beneficien primero de la tokenización, como el capital en las nuevas empresas. No hay razón para pagarle a Carta o Angelist para administrar su balance cuando la cadena de bloques puede administrarlo de forma gratuita. Además, los primeros en tokenizarse también pueden ser instrumentos de renta fija como Figure, que lleva muchos años investigando, o los fondos LP Equity.

Tendencia tres: pagar ahora, pagar nunca, consumo de cartera, margen de cartera

Recomendado por: Spencer Applebaum

Según Tushar, cuando todos los activos puedan programarse y comercializarse en cadena, comenzaremos a ver surgir nuevos productos interesantes. Da algunos ejemplos.

Pague con intereses (Compre ahora, pague nunca)

Affirm y Klarna popularizaron la idea de “pagar con intereses”, una característica que seguramente habrás visto en Amazon y otros sitios comerciales. Hoy en día, los usuarios de la cadena pueden ganar alrededor del 8% y el 15% de SOL y monedas estables, respectivamente. ¿Qué pasaría si los usuarios no tuvieran que pagar tarifas de suscripción por adelantado, sino que depositaran tokens en comerciantes (desde empresas Web2 como Netflix hasta empresas Web3 como Dune Analytics), quienes luego podrían ganar recompensas de depósito/préstamo durante un período de tiempo? Los tokens del usuario se bloquearán durante un período de tiempo determinado para garantizar el pago. Creemos que hay un interesante juego de psicología del consumidor involucrado, y este modelo parece ser más aceptable para los consumidores que el pago anticipado.

Consumo de cartera

Cuando todos los activos están tokenizados y reunidos en un solo lugar (billetera Web3), los usuarios pueden usar su cartera para pagar algunas compras grandes y medianas. Imagine que Alice posee $10,000 en BTC, $10,000 en USDC que produce rendimiento, $10,000 en acciones de TSLA y $10,000 en oro. Ahora quiere comprar un sofá de 4.000 dólares en lugar de convertir USDC en moneda fiduciaria y pagar a través del banco, y luego hacer lo contrario para reestructurar su cartera de inversiones, una mejor manera es vender cada uno de los cuatro activos que posee en la cadena. Consiga $1,000 y pague al vendedor inmediatamente. Todavía puede mantener la asignación de su cartera actual sin tener que considerar un reequilibrio.

Margen de cartera

En 3 a 5 años, con la aparición de los principales brokers de criptomonedas y los súper protocolos unificados, los usuarios deberían poder utilizar todos sus activos como margen cruzado. Por ejemplo, Alice debería poder vender BTC utilizando su garantía de acciones de AAPL y pedir prestado USDC en la cadena o garantizar su whisky tokenizado y comprar bonos tokenizados en la cadena. Ya estamos empezando a ver esta síntesis (por ejemplo, Ostium ha incorporado el comercio de divisas en cadena), pero el patrón se volverá más claro cuando los activos al contado se tokenicen.

Tendencia 4: verificar el estado dentro de la cadena fuera de la cadena

Recomendado por: Shayon Sengupta

Los libros de contabilidad de activos como Bitcoin y Solana son el momento “0 a 1” de las criptomonedas. Estos sistemas tienen que ver fundamentalmente con el dinero: facilitan el almacenamiento y la transferencia de valor en todo el mundo sin permiso. Ahora estamos viendo que las primitivas criptográficas que hacen posibles estos sistemas comienzan a cruzarse con sistemas que no son de contabilidad de una manera que desbloquea mercados completamente nuevos. Durante los próximos 12 meses, la criptografía se convertirá en una capa de verificación de datos y computación de tres nuevas formas: “a prueba de red”, “procesamiento de datos que preserva la privacidad” y “verificación del origen de la identidad/contenido”. Creo que se trata de una fusión de criptografía monetaria y criptografía de verificación: la capa de coordinación permitirá nuevas primitivas económicas y estructuras de incentivos.

zkTLS se refiere a la creación de pruebas de conocimiento cero en firmas TLS de páginas web para autenticar cualquier unidad de datos en Internet (como su puntaje crediticio en Equifax o su historial de actividad en Strava) de una manera completamente imperceptible e inmutable. Muchos equipos han implementado pruebas zk en sesiones de red para crear aplicaciones inmutables y a prueba de fraude. Nuestras inversiones en p2p.me y ZkMe son los primeros ejemplos. p2p.me es una plataforma de depósito y retiro de efectivo en la India que utiliza pruebas de red para eludir las estructuras de mercado rotas de la región. ZkMe es un sistema de verificación soberano para credenciales KYC, que permite a las aplicaciones verificar las identidades de los usuarios preservando la privacidad. Los mismos principios básicos pueden extenderse a docenas de nuevos mercados: emisión de boletos, reservas y otros sistemas donde el fraude es un importante cuello de botella para la liquidez.

En segundo lugar, el cifrado totalmente homomórfico (FHE) está a punto de entrar en su edad de oro. A medida que los sistemas de IA experimenten rendimientos decrecientes cuando se entrenan en conjuntos de datos públicos, la capacitación posterior y el ajuste en entornos privados o confidenciales serán aún más críticos. Esto crea un espacio de diseño completamente nuevo para conciliar conjuntos de datos que de otro modo serían inaccesibles como entradas de modelo, especialmente a medida que grandes cantidades de datos valiosos de empresas y consumidores continúan migrando de los sistemas locales a los de la nube. En esta capa, los incentivos basados ​​en tokens serán cruciales, y los avances en esta área permitirán que los modelos básicos de última generación alcancen nuevos niveles.

En tercer lugar, los sistemas de verificación de identidad y origen de contenidos se convertirán en un elemento fijo de las aplicaciones de consumo en la era posterior a la IA. Cuando el costo de generar contenido se acerque a cero, la proliferación de contenido sintético hará que demostrar la autenticidad del contenido y la identidad sea un requisito importante. Los primeros sistemas como Worldcoin, Humanity Protocol y Humancode utilizaban pruebas criptográficas basadas en datos biométricos o credenciales emitidas por el estado para establecer la identidad de una persona, y utilizaban incentivos simbólicos como principal llamado a la acción para movilizar a los participantes a escala. De manera similar, estándares como C2PA determinan el origen del contenido etiquetando el contenido en la capa de hardware para distinguir el contenido real del contenido generado por IA, pero su adopción generalizada en la capa de aplicación probablemente requerirá alguna forma de coordinación de tokens, dada la inercia del consumidor, estas herramientas desempeñan un papel clave en la solución de los riesgos de consumir información de Internet después de la saturación de la IA.

Tendencia 5: Negociar con empresas de medios sociales y de pila completa

Recomendado por: Eli Qian

El comercio se vuelve multijugador

Compartir ganancias y pérdidas financieras y la especulación colectiva son comportamientos profundamente humanos y altamente transmisibles. A la gente le encanta hablar sobre cuánto dinero han ganado (o perdido) en todo, desde acciones, apuestas deportivas, memecoins y más. Sin embargo, las plataformas de negociación de criptomonedas, acciones y apuestas deportivas más populares están diseñadas para una experiencia personal. Robinhood, FanDuel, BONKBot, ninguna de estas plataformas se centra en una experiencia comercial colectiva. Aún así, la necesidad de “transacción + social” es innegable. Hoy en día, los usuarios crean experiencias sociales ad hoc a través de foros en línea y chats grupales, y gran parte del contenido de Crypto Twitter gira en torno a estas discusiones.

Una de las mayores ventajas de las criptomonedas es la liquidez sin permiso. Abre la puerta a la creación de herramientas comerciales multijugador para criptoactivos en las que cualquiera puede participar. En 2025, me encantaría ver a alguien aprovechar la naturaleza viral del “trading social” para crear una mejor experiencia comercial multijugador. Este producto permite a los usuarios compartir resultados comerciales, competir en función de los resultados y "subir a bordo" con un simple clic. El espacio de diseño para este tipo de productos es muy amplio, incluyendo bots de Telegram, Twitter Blinks, miniprogramas de Discord, etc. En 2023 y 2024 se produjo el aumento de herramientas comerciales individuales como BONKBot y BullX, mientras que 2025 será el año en que el comercio se vuelva multipersonal.

Empresa de medios de pila completa

Ha habido muchos intentos de utilizar tokens para optimizar los medios y el contenido, pero pocos han alcanzado su máximo potencial. Sin embargo, estamos empezando a ver el surgimiento de empresas de medios que controlan la producción de contenidos de un extremo a otro. Estas empresas de medios "full stack" tienen la capacidad de llevar los fundamentos de las criptomonedas al siguiente nivel.

El Karate Combat es un ejemplo. En lugar de crear un producto en torno a los luchadores existentes de UFC, Karate Combat está construyendo una nueva liga de lucha desde cero, dándoles más control sobre las reglas, la distribución y los atletas. Si bien los tokens de luchador de UFC tienen una utilidad limitada, Karate Combat permite a los poseedores de tokens votar sobre el plan de entrenamiento de un luchador, el equipo de competencia o cualquier otra cosa; todo esto es posible porque Karate Combat controla tanto el diseño del token como el contrato del jugador.

Las futuras transmisiones en vivo, ligas deportivas, podcasts y reality shows de juegos estarán profundamente integrados verticalmente en términos de contenido, distribución, tokens y capital humano. Estoy feliz de invertir y consumir medios que utilizan tokens para iterar.

Tendencia 6: El auge de los “cazadores alfa”

Recomendado por: Vishal Kankani

Están sucediendo varias cosas importantes en 2024 que apuntan a algunas cosas interesantes por venir en 2025.

En primer lugar, cualquiera puede lanzar un nuevo token sin permiso por alrededor de 0 dólares. Esto ha resultado en una asombrosa cantidad de lanzamientos de tokens en 2024, y la mayoría de estos tokens recién lanzados son tokens meme con vidas medias medidas en horas.

En segundo lugar, el sentimiento del mercado en 2024 se ha desplazado hacia la emisión de tokens de “alta circulación, bajo FDV, distribución justa”, lo que recuerda a la era de las ICO de 2017. En este tipo de mercado, CEX lucha por mantenerse al día con el nuevo ritmo del mercado; esperamos que esto suceda en 2025 (debido a su proceso de cotización), lo que incentivará a las personas a pasar a la cadena superior e impulsará el flujo de más liquidez. A DEX. Por lo tanto, DEX seguirá consumiendo la cuota de mercado de CEX durante el próximo año. A medida que aumenta la cantidad de tokens y la actividad DEX, los comerciantes activos necesitarán herramientas y modelos más potentes para identificar tokens emergentes, analizar el sentimiento y las métricas en cadena, identificar vulnerabilidades, mitigar el riesgo y ejecutar operaciones de manera eficiente. Todo esto debe ser hecho en tiempo real.

Esto lleva a lo tercero que sucederá en 2024: el brote de agentes de IA. Hasta ahora, hemos visto a agentes de IA crear contenido en las redes sociales para llamar la atención sobre sus respectivas monedas. Predigo que la próxima generación de agentes de IA serán “cazadores alfa” que buscarán oportunidades alfa las 24 horas del día y comerciarán de forma autónoma en tiempo real.

Tendencia 7: manía institucional

Recomendado por: Matt Shapiro

Recién estamos entrando en el inicio de la fase de institucionalización de las criptomonedas, que sucederá a una velocidad vertiginosa.

Durante los últimos más de cinco años, la industria de las criptomonedas ha logrado enormes avances a través de importantes avances tecnológicos, adaptación al mercado de productos y mejoras sustanciales en la interfaz de usuario y la experiencia del usuario, pero la adopción institucional de las criptomonedas se ha estancado. La combinación de riesgos regulatorios y profesionales impide que muchas instituciones financieras ingresen efectivamente al espacio u ofrezcan incluso los productos criptográficos más básicos a sus clientes. Con la llegada al poder de un gobierno pro-cripto en los Estados Unidos y el éxito récord del ETF de BTC, estamos a punto de ver instituciones que han sido complacientes durante 5 años luchar para ponerse al día y encontrar formas de respaldar las criptomonedas lo más rápido posible. .

Hay un total de $35 mil millones en demanda de compra de BTC en 2024, pero estas demandas no pueden o no quieren comprar la criptomoneda a través de Coinbase. Dado que la mayoría de los administradores de activos y las principales firmas de valores aún no están completamente abiertos, en 2025 veremos un mayor acceso en dólares estadounidenses a las criptomonedas. Veremos el lanzamiento de un gran número de ETF para satisfacer y aprovechar esta demanda. Esto incluye no sólo los ETF para nuevos criptoactivos como SOL, sino también los ETF que poseen múltiples criptoactivos, así como otros que combinan criptoactivos con activos tradicionales como oro, acciones o crédito. También hay ETF apalancados, ETF inversos, ETF con volatilidad suprimida, ETF comprometidos y más. Básicamente, se explorarán todas las combinaciones que se puedan imaginar para empaquetar criptoactivos para inversores institucionales y minoristas.

Veremos a las principales empresas financieras compitiendo para ofrecer productos financieros básicos en torno a las criptomonedas. Toda institución financiera debería explorar y crear líneas de productos que permitan a los clientes intercambiar productos criptográficos. Las instituciones financieras deberían intentar custodiar los criptoactivos y otorgar préstamos contra ellos, tal como lo hacen hoy con otros activos tradicionales. También es posible que veamos un aumento significativo en los emisores de monedas estables. Cualquier banco que acepte depósitos debería intentar emitir monedas estables. En mi conversación con Cuy Sheffield de Visa en la Cumbre Multicoin de 2024, mencioné que toda empresa necesita tener una estrategia de moneda estable. En el pasado, la empresa se centraba en el "comercio electrónico" y ahora las monedas estables avanzarán en esa dirección.

Estos son solo la punta del iceberg, y si bien no es la parte tecnológicamente más ambiciosa del espacio de las criptomonedas, el alcance de la distribución y la financiación involucrada será enorme.