Stablecoins tradicionales
USDT (Tether) y USDC (USD Coin) son las dos stablecoins tradicionales más populares en el mercado actual.
USDT (Tether)
Emisor: Tether
Fecha de lanzamiento: 2014
Anclaje de valor: USDT está vinculado al dólar 1:1, respaldado por Tether a través de activos de reserva (como efectivo, bonos del tesoro, etc.).
Posición en el mercado: una de las primeras stablecoins lanzadas a nivel mundial, y también una de las stablecoins con mayor volumen de transacciones y liquidez.
Controversia: la transparencia ha sido un foco de atención, el problema de la auditoría de las reservas de Tether ha suscitado amplias discusiones.
USDC (USD Coin)
Emisor: fundado conjuntamente por Circle y Coinbase, regulado por el consorcio central (Centre Consortium).
Fecha de lanzamiento: 2018
Alta conformidad: cumple estrictamente con los requisitos regulatorios de EE. UU., alta transparencia de los activos de reserva, auditados mensualmente y se publican informes.
Anclaje de valor: vinculado al dólar 1:1, las reservas están compuestas por efectivo y bonos gubernamentales a corto plazo. Ampliamente utilizado en DeFi, soluciones de pago y transacciones empresariales.
Posición en el mercado: muy apreciada por los usuarios institucionales debido a su conformidad y transparencia, es la segunda stablecoin más grande después de USDT.
FDUSD (Primer Dólar Digital)
Emisor: First Digital Labs
Fecha de lanzamiento: 2023
Mecanismo de anclaje: con un 100% de dólares o equivalentes en efectivo (como bonos del tesoro a corto plazo) como respaldo, mantiene un valor vinculado 1:1 al dólar.
Soporte de blockchain: compatible con Ethereum (Ethereum) y Binance Smart Chain (BNB Chain), principalmente porque el intercambio de Binance apoya sus transacciones, préstamos, minería, etc., por lo que la aceptación en el mercado es alta.
DAI
DAI es una stablecoin descentralizada y sobre-garantizada, lanzada por el protocolo MakerDAO en la cadena de bloques Ethereum. A diferencia de las stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria tradicional, DAI se genera mediante activos criptográficos (como ETH) como garantía, manteniendo una relación de anclaje 1:1 con el dólar (USD).
Emisor: MakerDAO
Fecha de lanzamiento: 2017
Anclaje de valor: mantiene un valor estable 1:1 con el dólar a través de contratos inteligentes y mecanismos de garantía.
Red de operación: Ethereum y otras cadenas de bloques compatibles con EVM (como Polygon, Optimism, etc.). Es la stablecoin algorítmica con mayor capitalización de mercado en la actualidad.
Nuevas stablecoins
A diferencia de las stablecoins tradicionales, las nuevas stablecoins no solo pueden mantener una estabilidad relativa en el precio, sino que también proporcionan a los poseedores un retorno adicional de inversión a través de innovadores modos de ingresos.
Características principales de las nuevas stablecoins:
1、Proporcionar rendimientos a los usuarios invirtiendo en activos de bajo riesgo (como bonos del tesoro), haciendo staking de tokens nativos o utilizando estrategias financieras estructuradas.
2、Utilizando activos como bonos del tesoro como garantía, pueden mantener una estabilidad relativa en el precio y alta liquidez, y se pueden utilizar para transacciones o canjes en cualquier momento.
3、Combinar activos en cadena con fondos, bonos, etc. fuera de la cadena.
1. USDe
USDe es una nueva stablecoin sintética en dólares desarrollada por Ethena Labs, diseñada para proporcionar una solución de stablecoin descentralizada, escalable y resistente a la censura. Actualmente ocupa el tercer lugar en el mercado de stablecoins por capitalización de mercado, y el primero entre las stablecoins algorítmicas.
Mecanismo de operación
El mecanismo central de USDe es mantener su vinculación 1:1 con el dólar mediante una estrategia neutral de Delta. Para los usuarios de la lista blanca (generalmente instituciones, intercambios y grandes titulares), pueden usar activos criptográficos como ETH, BTC, USDT y stETH como garantía para acuñar USDe. Ethena Labs utiliza estas garantías para abrir contratos perpetuos cortos o posiciones de futuros correspondientes para cubrir la volatilidad de precios y asegurar la estabilidad del valor de USDe. Esta estrategia permite que USDe logre estabilidad y escalabilidad sin necesidad de sobregarantía.
En la actualidad, los usuarios normales no pueden depositar directamente ETH o BTC para acuñar USDe, sino que pueden comprarlos mediante activos de stablecoin (como USDT, USDC, DAI, crvUSD, etc.), lo que evita el riesgo de liquidación.
Los ingresos de USDe provienen principalmente de las siguientes dos fuentes
Ingresos por staking: cuando los usuarios utilizan tokens de staking líquidos (como stETH) como garantía, estos tokens generan ingresos por staking, que incluyen recompensas de inflación de la capa de consenso, tarifas de transacción de la capa de ejecución y el valor máximo que se puede extraer (MEV). Estos ingresos se acumulan con el tiempo, aumentando el valor de USDe.
Ingresos por tasas de financiamiento y diferencial: en los mercados de contratos perpetuos y futuros, los traders que mantienen posiciones largas suelen tener que pagar tasas de financiamiento a los traders que mantienen posiciones cortas. Además, el diferencial de los contratos de futuros (es decir, la diferencia entre el precio de futuros y el precio al contado) también puede generar ingresos. Ethena Labs utiliza estos mecanismos para proporcionar a los poseedores de USDe fuentes adicionales de ingresos.
https://app.ethena.fi/dashboards/apy
Recientemente, Ethena lanzó en colaboración con BlackRock la stablecoin USDtb, que proporciona ingresos de RWA, evitando el riesgo de que las tasas de financiamiento se conviertan en negativas, y puede estabilizar los ingresos tanto en mercados alcistas como bajistas, completando la línea de productos en general, lo que convierte a Ethena en el foco de atención del mercado.
2、USD0
USD0 es la stablecoin del protocolo estable de Usual Protocol, emitida 1:1 con activos RWA como reservas.
Debido a la estabilidad de precios de Usual, la capitalización de mercado de USD0 ha permanecido relativamente estable junto con Usual Protocol, pero Usual, como token de minería y gobernanza de Usual Protocol, no tiene un papel sustancial, y cuando el mercado comienza a desviar su atención, este token está destinado a ser abandonado como muchos otros tokens de minería.
3、Sky Dollar (USDS)
https://sky.money/
MakerDAO ha anunciado que se ha renombrado oficialmente a Sky, Sky lanzó el 18 de septiembre la nueva stablecoin USDS y el token de gobernanza SKY, la stablecoin DAI existente y el token de gobernanza MKR continuarán existiendo, y los usuarios pueden optar por actualizar sus tokens.
De acuerdo con las reglas, DAI se puede canjear por USDS a una tasa de 1:1, mientras que cada token MKR se puede canjear por 24000 tokens SKY; cada año, el token de gobernanza SKY se distribuirá a los poseedores de USDS a una tasa de 600 millones de SKY.
4、USDD (USDD)
5、BlackRock USD (BUIDL)
https://www.blackrock.com/hk
BUIDL es el primer fondo tokenizado lanzado por el gigante mundial de gestión de activos BlackRock en marzo de 2024 en la red Ethereum, cuyo nombre oficial es BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund. Este fondo está diseñado para proporcionar a instituciones y inversores calificados una herramienta de inversión en activos digitales vinculada al dólar, combinando la estabilidad de las finanzas tradicionales con la eficiencia de la tecnología blockchain.
Mecanismo de operación
El fondo BUIDL emite participaciones tokenizadas a través de Ethereum, lo que permite a los inversores mantener y comerciar participaciones en el fondo de forma digital. Los activos del fondo están principalmente invertidos en efectivo, bonos del tesoro de EE. UU. y acuerdos de recompra, que son instrumentos financieros de alta liquidez y bajo riesgo, asegurando que cada token BUIDL tenga activos reales que lo respalden, manteniendo un valor estable de 1 dólar por token.
Además de Ethereum, BUIDL se ha expandido para incluir múltiples redes de blockchain, entre ellas Polygon, Optimism (OP Mainnet), Avalanche, Arbitrum y Aptos.
Fuentes de ingresos
Los inversores que poseen tokens BUIDL pueden disfrutar de ingresos acumulados diariamente, que se distribuyen mensualmente en forma de nuevos tokens en la billetera de los inversores. La tasa de rendimiento actual es cercana a la tasa de rendimiento de los bonos del tesoro a corto plazo de EE. UU., aproximadamente del 4.5%. Los tokens BUIDL se pueden transferir en cualquier momento a inversores previamente aprobados, proporcionando alta liquidez. También colaborarán con otras stablecoins de tipo DeFi, actuando como fondos de reserva de stablecoins algorítmicas para obtener ingresos adicionales.
6、Ondo Rendimiento del Dólar Estadounidense (USDY)
https://ondo.finance/
Mecanismo de operación
USDY (Ondo U.S. Dollar Yield) es un token en dólares orientado a ingresos lanzado por Ondo Finance, diseñado para ofrecer a los inversores un activo digital vinculado al dólar y con ingresos.
El valor de USDY está respaldado por instrumentos financieros de alta liquidez y bajo riesgo, como bonos del tesoro a corto plazo y depósitos bancarios. Los inversores pueden usar stablecoins como USDC para comprar USDY, lo que equivale a poseer indirectamente estos activos subyacentes. Los ingresos de USDY se generan a través de los ingresos por intereses de los activos subyacentes y se calculan diariamente en forma de interés compuesto, distribuyéndose mensualmente a los poseedores. Cabe destacar que USDY está disponible solo para inversores individuales e institucionales no estadounidenses, y hay un período de bloqueo de 40 días después de la compra, durante el cual no se puede transferir.
Fuentes de ingresos
Ingresos de activos básicos: los bonos del tesoro a corto plazo y los depósitos bancarios representados por USDY generan ingresos por intereses, y estos ingresos se distribuyen directamente a los inversores después de deducir las tarifas de gestión.
Ingresos por interés compuesto: los ingresos de USDY se calculan diariamente en forma de interés compuesto y se distribuyen mensualmente, el valor de las tenencias del inversor crecerá con el tiempo.
Además de cobrar tarifas por las diferencias mencionadas, Ondo también cobrará un 0.2% por las redenciones. USDY, como deuda prioritaria garantizada por depósitos bancarios y bonos del tesoro de EE. UU., ha sido sobre-garantizada por Ondo, proporcionando una posición de pérdida inicial del 3%, donde por cada 100 dólares en USDY emitidos, debe haber al menos 103 dólares en depósitos bancarios y bonos del tesoro como garantía. Además, Ankura Trust, como agente de garantía, también proporcionará informes de transparencia diaria que incluyen detalles sobre las tenencias de activos.
Ondo indica que su objetivo para la garantía de USDY es mantener una configuración de 65% de depósitos bancarios y 35% de bonos del tesoro a corto plazo, sin invertir en ningún otro activo.
Ondo Token es el token nativo de la plataforma Ondo Finance, que respalda la operación, gobernanza y mecanismos de incentivos de la plataforma.
7、USDX Money (USDX)
https://app.usdx.money
usdx.money es un protocolo de emisión de stablecoin lanzado por Stables Labs (un proyecto creado por un grupo de DeFi OG), recientemente anunció que completó una financiación de 45 millones de dólares, con inversores como Dragonfly Capital, Jeneration Capital, NGC, BAI Capital, Generative Ventures y UOB Venture Management, alcanzando una valoración de 275 millones de dólares.
8、Frax (FRAX)
Frax Finance se lanzó en mayo de 2019, inicialmente como un protocolo algorítmico estable, y luego se desarrolló en una pila técnica DeFi integral. Opera múltiples unidades de negocio, incluyendo stablecoins, DEX, mercados monetarios, staking líquido, RWA.
El protocolo de stablecoin FRAX, parte del protocolo Frax Finance, mantiene un anclaje 1:1 con el dólar a través de una combinación de garantías parciales y mecanismos algorítmicos.
Mecanismo de operación: FRAX adopta un mecanismo híbrido de reserva fraccionaria y estabilidad algorítmica. En concreto, la acuñación de cada stablecoin FRAX requiere una cierta proporción de garantía (como USDC) y tokens de gobernanza (FXS). Por ejemplo, cuando la tasa de garantía (Collateral Ratio, CR) es del 90%, acuñar un FRAX requiere 0.9 USDC y 0.1 FXS. Cuando la demanda del mercado aumenta, el sistema acuñará más FRAX para satisfacer la demanda; por el contrario, cuando la demanda disminuye, el sistema reducirá la oferta de FRAX. Este mecanismo de ajuste dinámico ayuda a mantener el anclaje de FRAX al dólar.
Frax Finance introdujo un Controlador de Operaciones de Mercado Algorítmico (AMO), lo que permite que la política monetaria de FRAX sea gestionada a través de operaciones de mercado abiertas, y no solo dependa de las garantías. Esta flexibilidad permite que FRAX responda de manera más efectiva a la volatilidad del mercado.
Fuentes de ingresos:
Ingresos por intereses: los usuarios pueden obtener intereses al hacer staking de USDC o FXS. Los activos en staking se utilizan para apoyar la liquidez y estabilidad de FRAX, mientras que los usuarios también pueden obtener ingresos correspondientes.
Minería de liquidez: los usuarios pueden obtener recompensas adicionales al proporcionar liquidez (como ofrecer liquidez para FRAX en intercambios descentralizados). Estas recompensas se suelen otorgar en forma de FXS u otros tokens.
Token de gobernanza FXS: los usuarios que poseen FXS pueden participar en la gobernanza del protocolo y obtener ingresos a través de impuestos de acuñación, tarifas de acuñación/reembolso y otros métodos. Además, el valor de FXS también puede aumentar con el éxito del protocolo, proporcionando a los poseedores oportunidades de apreciación de capital.
La tasa de rendimiento anual de USDY es actualmente de aproximadamente el 10%. Recientemente, la comunidad de Frax Finance lanzó una votación para utilizar el fondo de liquidez digital institucional de BlackRock (BUIDL) como activo de reserva para la stablecoin Frax USD (frxUSD). Como un buen indicador, FXS tuvo un aumento, pero en realidad no es un gran beneficio.
9、Resolv USD (USR)
https://resolv.xyz/
Fuentes de ingresos:
Ingresos generados por la garantía ETH
Diferencial de ganancias en operaciones de cobertura
Estos ingresos se distribuirán diariamente a los usuarios que posean stUSR.
10、M By M⁰ (M)
https://www.m0.org/
M⁰ es un protocolo de stablecoin descentralizado, donde los participantes autorizados pueden acuñar tokens M según la garantía aprobada por el protocolo. Los usuarios de M⁰ pueden obtener ingresos de sus garantías mientras utilizan stablecoins en dólares.
Mecanismo de operación:
1、Garantía y acuñación:
Los emisores deben depositar garantías fuera de la cadena aprobadas por el protocolo (como bonos del tesoro, etc.) y generar M stablecoin después de obtener la aprobación a través de la validación de los validadores. La tasa de garantía es establecida por el protocolo, asegurando que el valor de cada M esté vinculado a 1 dólar. El protocolo mantiene la estabilidad de M a través de mecanismos de arbitraje. Si el precio de mercado de M se desvía del anclaje, los arbitrajistas comprarán o venderán M para que su precio regrese.
2、Custodia y verificación en la cadena:
La institución fiduciaria opera de forma independiente, almacena las garantías y verifica el valor de los activos en la cadena periódicamente. Los validadores son responsables de supervisar el comportamiento de los emisores y tomar medidas para restringir las actividades en caso de violaciones.
3、Evitar el comportamiento indebido de los emisores a través de un mecanismo de penalización y acuñación retrasada.
Fuentes de ingresos:
1、Los activos de garantía depositados por los emisores, como bonos del tesoro u otros activos de baja volatilidad, generan ingresos pasivos.
2、Los emisores pagan tarifas de acuñación para generar M.
3、Se cobrará una multa única a los emisores que no actualicen a tiempo el valor de la garantía o mantengan la conformidad, para el mantenimiento de la estabilidad del protocolo.
11、yala
https://yala.org/
yala es un protocolo de stablecoin basado en el ecosistema de Bitcoin. Actualmente está en la red de prueba, ¡puedes obtener una oportunidad de airdrop haciendo tareas!
Yala completó una ronda de financiamiento de semilla de 8 millones de dólares, con Polychain Capital y Ethereal Ventures liderando la inversión, y Galaxy, Anagram, ABCDE, Amber Group, HashKey Capital, Satoshi Lab y UTXO Management participando.
Mecanismo de operación
El usuario conecta su billetera BTC, deposita activos BTC o UTXO en Yala Finance y toma prestado la stablecoin $YU.
Seleccione productos de protocolos DeFi que colaboren con Yala, como staking, re-staking o protocolos de minería de liquidez, para realizar operaciones de apreciación de activos.
Retire el BTC inicialmente depositado, mientras convierte los ingresos adicionales en BTC y los devuelve a la billetera BTC del usuario.
Fuentes de ingresos
Los usuarios obtienen ingresos adicionales al invertir el $YU prestado en protocolos DeFi cooperativos (como staking y minería de liquidez), y eventualmente estos ingresos se devuelven en forma de BTC.
Resumen de stablecoins
El mercado de stablecoins es enorme, es la base de DeFi y también la base de PayFi, y por mucho tiempo, las stablecoins seguirán priorizando aquellas como USDT/USDC que tienen moneda fiduciaria como reserva. Algunas stablecoins algorítmicas pueden ser populares en el corto plazo debido a su algoritmo o token de plataforma, pero a largo plazo dependerán de la capacidad de BD de la plataforma, si pueden ser reconocidas por los intercambios y si pueden ser aceptadas por más protocolos DeFi. Las nuevas stablecoins se dividen principalmente en dos tipos: una utiliza activos financieros tradicionales como bonos del tesoro como garantía, tiene ingresos, pero no muchos, como usual, que tiene altos rendimientos incentivados por tokens de la plataforma, con emisiones diarias; si el mercado puede seguir absorbiendo, puede mantener la estabilidad, de lo contrario, terminará en cero. La otra forma es mantener el equilibrio de las stablecoins mediante arbitraje, pero esto es opaco, no regulado y no suficientemente seguro, destinado a desarrollarse solo en torno a DeFi en la cadena.
Sin embargo, la burbuja de capitalización de mercado de las stablecoins puede inflarse mucho, como el caso de BUILD, que mapea activos fuera de la cadena a la cadena y puede ser utilizado como reservas para generar la stablecoin FRAX, que a su vez puede ser utilizada como reserva para otras nuevas stablecoins, pero en realidad solo hay una reserva detrás de todo esto. Frente a las stablecoins, lo que podemos hacer es buscar nuevos protocolos de stablecoins, planificar con anticipación, obtener airdrops y recompensas por staking, ¡y evitar recoger tokens de plataforma!
