El presidente Donald Trump criticó a la Reserva Federal por su manejo de las tasas de interés, calificándolas de “demasiado altas” durante una acalorada conferencia de prensa en su mansión Mar-a-Lago.

Acusó a la administración saliente de Biden de dejar atrás un ‘desastre económico’, señalando la persistente inflación y las agresivas políticas monetarias de la Fed como culpables clave.

“Estamos heredando una situación difícil”, dijo Trump. “La inflación sigue desatada, y las tasas de interés son demasiado altas. Están tratando de hacer que sea aún más difícil para nosotros solucionar esto.” Esto solo intensifica nuestras expectativas de un enfrentamiento con el presidente de la Fed, Jerome Powell, cuyas políticas de tasas han elevado los costos de endeudamiento a sus niveles más altos en décadas.

La inflación se enfría, pero los costos de endeudamiento aún duelen

La Reserva Federal aumentó las tasas de interés a un máximo de 20 años entre marzo de 2022 y julio de 2023 a medida que la inflación aumentó a un pico del 9.1% en junio de 2022. Si bien la Fed logró reducir la inflación al 2.7% interanual en noviembre de 2024, sigue por encima del objetivo del 2% del banco central.

Al mismo tiempo, los estadounidenses están lidiando con las consecuencias de esos aumentos. Las tasas hipotecarias han superado el 8%, mientras que el rendimiento del Tesoro a 10 años ha aumentado al 4.7%. Esto ha dejado a muchos preguntándose si la Fed ha perdido el control de su estrategia.

Históricamente, las tasas de interés tienden a bajar durante un ciclo de recortes de tasas de la Fed. Sin embargo, desde que el banco central comenzó a recortar tasas en septiembre de 2024, las tasas a largo plazo se han movido en la dirección opuesta, subiendo un récord de 110 puntos básicos.

Los analistas están llamando a esto una “rebelión del mercado”, con los inversores esencialmente desafiando la capacidad de la Fed para controlar la inflación sin desencadenar un dolor económico más amplio.

Para los prestatarios, la situación es sombría. Las subastas del Tesoro esta semana subrayan el apetito por la deuda: $58 mil millones en notas a tres años se pusieron a la venta el lunes, seguidas de $39 mil millones en notas de 10 años reabiertas el martes—la mayor cantidad desde 2007.

Otros $22 mil millones en bonos a 30 años están por venir. Las corporaciones también están apresurándose a asegurar financiamiento antes de que las condiciones del mercado empeoren, aprovechando los márgenes de crédito estrechos y la alta demanda de los inversores.

A pesar de estos desafíos, Trump ha dejado claro que no planea despedir a Powell, a quien describió como “político” durante su campaña. El mandato de Powell no termina hasta 2026, y él ha dicho públicamente que no renunciará incluso si Trump lo pide.

“Hice mucho dinero, así que debería tener al menos una opinión en la política monetaria”, cree Trump.

Los políticos obtienen ganancias masivas mientras los inversores minoristas luchan

Mientras los estadounidenses comunes sienten la presión del aumento de tasas, los miembros del Congreso están sacando provecho. El comercio de acciones por parte de los legisladores superó al S&P 500 en 2024, con los demócratas obteniendo un promedio del 31% y los republicanos registrando un aumento del 26%.

Para ponerlo en contexto, el S&P 500 subió un 24% durante el mismo período, dejando a los inversores minoristas atrás. Según datos de JPMorgan, el inversor minorista promedio vio retornos de solo 3.7% el año pasado, con muchos terminando el año en números rojos.

Al menos cinco miembros del Congreso registraron ganancias que superan el 100%, con el portafolio de Nancy Pelosi aumentando un 71% gracias a fuertes inversiones en acciones tecnológicas. Mientras tanto, los fondos de cobertura lucharon por mantenerse al día, con solo dos grandes fondos—DE Shaw (+36.1%) y Bridgewater China (+35%)—superando al Congreso.

Los demócratas, en particular, han duplicado su apuesta por la tecnología. Casi la mitad de sus carteras están concentradas en acciones tecnológicas, con los servicios financieros muy por detrás con un 13.4%.

Los republicanos, por otro lado, son más diversificados, favoreciendo la energía, los cíclicos de consumo y los financieros junto con la tecnología. Pero Trump planea prohibir al Congreso el comercio de acciones de una vez por todas en el momento en que regrese a la Oficina Oval.

Temores de estanflación y la lucha contra la Fed

Los economistas ahora advierten sobre la estanflación—donde la alta inflación se combina con un crecimiento lento—mientras cambian las dinámicas del mercado. Los precios del oro han subido un 29% desde marzo, mientras que el Índice del Dólar de EE. UU. (DXY) ha alcanzado su nivel más alto desde finales de 2022.

Estos dos activos rara vez suben juntos, pero la inusual combinación significa que los mercados se están preparando para el regreso de la inflación. “Este movimiento en las tasas a largo plazo no puede ser ignorado”, dijo Trump. “Los mercados están luchando contra la Fed a un ritmo histórico, y la inflación está siendo revaluada.”

La situación es inquietantemente similar a la burbuja de las puntocom, con los movimientos de tasas desafiando las tendencias históricas. Los analistas están llamando a esto un enfrentamiento sin precedentes entre la Fed y el mercado, con las apuestas más altas que nunca.

Los prestatarios están inundando los mercados de deuda para asegurar financiamiento antes de que las condiciones empeoren. El mercado de bonos de Europa ya ha establecido récords, mientras Wall Street está observando una posible emisión de $200 mil millones en enero, que sería la más grande de la historia.

Los fondos de pensiones y los aseguradores, con abundante efectivo, están ansiosos por asegurar altos rendimientos a pesar de los riesgos crecientes. Esta demanda ha llevado a que los márgenes de los bonos corporativos estén en mínimos de 30 años, creando una rara ventana de oportunidad para los emisores.

Mientras tanto, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Fed está programado para reunirse nuevamente a finales de mes, justo cuando Trump asuma el cargo. Todos los ojos estarán en Powell y su equipo mientras nos dicen todo lo que quieren que creamos sobre la economía de EE. UU.

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