Autor: @Web3_Mario
Resumen: Muchas gracias a todos por su apoyo durante este año. Lamento que mi resumen de fin de año llegue un poco tarde, ya que he estado ocupado, y, por supuesto, he pensado mucho sobre qué ángulos utilizar para ordenar mis reflexiones de este año. Finalmente, siento que desde la perspectiva de un emprendedor común de Web3 que todavía lucha en la primera línea, compartir mis pensamientos y sentimientos será más auténtico. En general, al mirar hacia 2024 y hacia 2025, creo que es apropiado resumir con cuatro frases: de bajo nivel a universal, de caos a orden, de depresión a burbuja, de conservadurismo a cambio. A continuación, compartiré algunos eventos que considero representativos para expresar mis reflexiones y perspectivas.
De bajo nivel a universal: la aprobación del ETF de Bitcoin ha abierto el camino hacia la universalidad de los activos criptográficos.
Al mirar hacia atrás en 2024, el autor considera que el cambio más inusual que ha experimentado el mundo de las criptomonedas es la transformación de un producto de un pequeño grupo subcultural a una clase de activos con valor universal. Este proceso se remonta a dos eventos emblemáticos: el primero, el 10 de enero de 2024, fue la aprobación del ETF de Bitcoin después de tres meses de negociaciones, que fue oficialmente aprobado por la SEC. El segundo, el 6 de noviembre de 2024, durante este ciclo de elecciones en EE. UU., el amigo de las criptomonedas, Trump, fue elegido exitosamente como el 47º presidente de EE. UU. Ambos eventos pueden verse reflejados en los movimientos de precios de BTC a lo largo del año. El primero elevó el precio de BTC de $30,000 a $60,000, y el segundo fue crucial para el aumento de BTC de $60,000 a $100,000.
El impacto más directo de este cambio es en términos de liquidez; una mayor liquidez es naturalmente favorable para el movimiento de precios de los activos de riesgo. Sin embargo, el proceso y la motivación para atraer liquidez son diferentes de los de la bull run de 2021. Al revisar la bull run de criptomonedas de 2021, su principal impulso provino de la naturaleza desregulada de los activos criptográficos, lo que trajo una mayor eficiencia de capital, haciendo que la pista de criptomonedas capturara la liquidez extraordinaria generada por el (Plan de rescate económico de 1.9 billones de dólares) del gobierno de Biden para hacer frente a la pandemia, logrando así altos retornos especulativos.
Sin embargo, en la actual bull run que comenzó en 2024, se puede observar un cambio en todo el proceso de transmisión; aprovechando el "capital influyente" atraído por el bull run de 2021 y los nuevos beneficiarios establecidos, están liberando activamente una mayor influencia política, no limitándose a un gran número de grupos de cabildeo de políticas criptográficas y abundantes donaciones políticas. Sobre este punto, el autor ha realizado un análisis más profundo en un artículo anterior (Análisis profundo del valor de World Liberty Financial: nuevas opciones ante la desventaja de financiamiento de la campaña de Trump).
Y el impacto más directo que esto trae es que, a través de medios políticos, se ha vuelto posible promover de manera eficiente los valores universales de las criptomonedas. Así que en este ciclo, verás que las discusiones sobre el valor de los activos criptográficos están empezando a iterar, y más miembros de las élites tradicionales y medios de comunicación están etiquetándose a sí mismos como "amigos de las criptomonedas". Esta transformación de "bajo nivel" a "universal" también ha influido profundamente en la motivación para atraer liquidez, independientemente de si las opiniones están suficientemente fundamentadas (ya se ha discutido en artículos anteriores, (Análisis profundo de las causas subyacentes de la turbulencia actual del mercado de criptomonedas: la ansiedad por el crecimiento del valor después de que BTC alcanzara un nuevo máximo)), en el impulso de compra de BTC de esta ronda, además de la especulación, ciertamente se han mezclado más términos como "almacenamiento de valor", "resistencia a la inflación", etc., lo que reducirá la periodicidad y volatilidad traídas por la naturaleza especulativa de los activos criptográficos, haciendo que el soporte de valor sea más sólido. Por supuesto, los activos criptográficos que pueden beneficiarse de este cambio positivo parecen ser solo unos pocos activos blue chip, incluidos BTC, pero gracias al efecto multiplicador de la transmisión, todo el mercado de activos criptográficos se beneficiará en mayor o menor medida. Usar una imagen para explicar este cambio puede ser más intuitivo.
Además de su impacto en las élites, esta evolución también ha traído un gran cambio positivo en la mentalidad de muchos profesionales, incluido el autor. El ejemplo más directo es que cuando amigos y familiares ajenos al círculo te preguntan sobre tu industria, ya no tienes que explicar temerosamente como en el pasado que no eres un criminal o un nuevo rico, sino que ahora puedes presentar orgullosamente tu profesión o negocio. Este cambio de mentalidad también hará que la llegada de talento sea más activa, reduciendo significativamente los costos de fricción en procesos como buscar socios para emprender, contratar talento, y colaborar con industrias tradicionales. Por lo tanto, en este sentido, el autor confía en el futuro desarrollo de la industria.
Finalmente, también es necesario mencionar algunas perspectivas sobre esta narrativa, que en el medio de 2025, las discusiones sobre el valor de los activos criptográficos representados por BTC serán más positivas; en artículos anteriores se ha analizado, refiriéndose específicamente al valor de almacenamiento de BTC y su ascenso como núcleo del crecimiento del mercado de valores estadounidense. Por lo tanto, es necesario mantenerse sensible a la información relacionada, que podría incluir varios aspectos.
l Sobre el progreso de las leyes relacionadas con las reservas de Bitcoin a nivel nacional, regional, organizacional y empresarial;
l Expresiones o declaraciones de personas clave con influencia política;
l La configuración de BTC en el balance de las empresas que cotizan en EE. UU.;
De caos a orden: el marco regulador de la industria de criptomonedas de los estados soberanos a nivel mundial se perfeccionará aún más, y los escenarios empresariales de Web3 tendrán una base sólida para romper barreras.
La segunda vía de observación del autor es "de caos a orden". Sabemos que durante mucho tiempo, un núcleo de narrativa en la industria de criptomonedas ha sido la capacidad de resistencia a la censura que trae la descentralización y el anonimato. Puedes encontrar descripciones similares en la mayoría de las aplicaciones de Web3 en el ciclo anterior, lo que naturalmente contribuyó de manera importante a encontrar un soporte de valor en las primeras etapas de la industria Web3. Sin embargo, también ha traído consigo daños significativos a la industria, como fraudes, lavado de dinero y otros delitos.
Sin embargo, el autor cree que el desarrollo de la industria evolucionará en esta dirección; no significa que se abandone completamente el fundamentalismo de Web3, sino que desde una perspectiva pragmática, la industria de criptomonedas actual pasará por una transformación de caos a orden, y esta transformación vendrá acompañada de la mejora del marco regulador de la industria de criptomonedas de los estados soberanos a nivel mundial. Sabemos que en 2024, entre los muchos "puntos calientes de juego de criptomonedas", el cambio de Gary Gensler, presidente de la SEC, ha atraído bastante atención. Durante mucho tiempo, este presidente hostil hacia las criptomonedas ha llevado a la SEC a demandar a muchas empresas de criptomonedas en EE. UU., como Ripple y Consensys, dificultando el desarrollo y expansión de estas grandes empresas. En un artículo anterior (Serie Buy the rumor: se calienta la expectativa de mejora del entorno regulatorio, ¿qué criptomoneda se beneficia más directamente?), se analizó claramente el progreso en esta dirección usando a Lido como ejemplo.
Sin embargo, con la llegada de Trump, su preferencia por políticas desreguladoras, sumada al cambio de Gary Gensler, se espera un marco regulatorio más relajado, inclusivo y amigable con las criptomonedas. A juzgar por los recientes desarrollos en casos relevantes, como Ripple y Tornado Cash, la implementación de este marco no estará demasiado lejos.
Y el beneficio más directo de este cambio es que permite que los escenarios empresariales de Web3 rompan barreras de manera fundamentada, sin tener que asumir muchos riesgos legales potenciales. En el próximo 2025, el autor observará especialmente el progreso de tales eventos, y todos deben mantener la sensibilidad hacia información similar, incluyendo los resultados de otros juicios, la propuesta y avance de leyes relevantes, cambios en los nombramientos de la SEC, declaraciones y puntos de vista de tomadores de decisiones clave, etc. Y en cuanto a los negocios que potencialmente rompen barreras, el autor está particularmente interesado en dos aspectos:
l Escenarios Ce - DeFi: conectar herramientas financieras tradicionales con criptomonedas y otros instrumentos en cadena, para resolver la eficiencia del capital, reducir costos de fricción en las transacciones, etc. Desde la perspectiva del flujo de capital, se pueden dividir en dos categorías principales: la primera es el flujo de activos financieros tradicionales hacia criptomonedas en cadena, como la innovación financiera de MicroStrategy. La segunda es la transmisión de criptomonedas en cadena hacia el mundo financiero tradicional, específicamente en relación con los activos basados en bonos, canales de financiamiento en cadena similares a Usual Money, y stablecoins en el ámbito de TradeFi.
l DAO en la gestión de negocios físicos fuera de la cadena: esta dirección es un poco impulsiva, dado que la política de Trump ha relajado las regulaciones relacionadas con las criptomonedas, y junto con el impulso de la demanda interna por "América Primero", habrá más organizaciones o empresas que se inclinen hacia negocios tradicionales que opten por el modelo DAO para la gobernanza interna, a cambio de servicios financieros más baratos. Aquí hay un ejemplo: si alguien desea abrir un restaurante chino, puede optar por operar a través de un DAO e integrar un sistema de pago basado en stablecoins, donde todos los flujos de efectivo son públicos y transparentes. Además, si las políticas regulatorias se relajan aún más, los aspectos de financiamiento y dividendos de la empresa también pueden ser gestionados a través del DAO.
De depresión a burbuja: el desarrollo de negocios tradicionales de Web3 se centra en tres ejes principales, narrativas grandiosas y novedosas, ingresos empresariales más sólidos, y modelos de juego de intereses más equilibrados.
La tercera vía de observación del autor es "de depresión a burbuja". Sabemos que en la mitad de 2024, los puntos de interés tradicionales de Web3 experimentaron un cambio significativo, representado principalmente por el mercado LRT impulsado por EigenLayer, que mostraba las características de un periodo de depresión en la industria. Debido a la falta de un efecto de ganancias generalizado, en el contexto de la competencia de stock, el capital se agrupó y eligió concentrarse en un número limitado de sectores con un gran potencial de mercado pero con negocios reales más a largo plazo, las áreas Infra, intercambiando tiempo por espacio, elevando las valoraciones y combinando estrategias de "puntos" para evitar la dilución de acciones, y así explotar a los usuarios. Esto se analizó previamente en el artículo (Los oligopolios de Web3 están explotando a los usuarios: de Tokenomics a Pointomics).
Sin embargo, con la mejora del entorno del mercado a mitad de año, y el rendimiento del precio de los tokens del sector LRT siendo insatisfactorio, el interés se ha ido trasladando gradualmente a la capa de aplicaciones representada por TON Mini App. A diferencia de la infraestructura, la capa de aplicaciones ha sido apreciada por el capital gracias a la mayor variedad de opciones de objetivos, menores costos de desarrollo, ciclos de implementación más cortos y beneficios de iteración más fáciles de controlar. En este momento, el mercado se está recuperando rápidamente de la depresión.
Y al entrar en la segunda mitad del año, a medida que la Reserva Federal entra en un ciclo de disminución de tasas, y con el problema de FUD de las monedas VC, las rutas de salida del capital tradicional se rompen, el mercado rápidamente entra en una burbuja, el capital persigue masivamente lo virtual, y la duración de salida es más corta para las monedas Meme en busca de una mayor tasa de rotación de fondos. Aparte de las monedas Meme en sí, plataformas de lanzamiento como Pumpfun y herramientas que incorporan narrativas actualizadas como AI Agent también están siendo buscadas por el mercado.
En cuanto a las perspectivas para el próximo año, el autor cree que los negocios tradicionales de Web3 se desarrollarán de acuerdo con el modelo de ciclo de burbuja:
l Narrativas grandiosas y novedosas: sabemos que el capital tiende a perseguir sectores de alto crecimiento, la razón principal es su enorme potencial de imaginación y la tolerancia a las entregas actuales, lo que permite que la burbuja de valoración se inflase aún más. Además, resulta más fácil atraer a operadores de mercado e inversores nuevos, lo que facilita a los inversores salir a través del mercado secundario en el momento adecuado. Por lo tanto, independientemente de si se reconoce el valor a largo plazo de un sector, siempre que sea lógico, puede convertirse en un objetivo para la especulación de capital durante el período de burbuja del mercado alcista; por lo tanto, desde la perspectiva de perseguir ganancias de capital, se debe mantener la sensibilidad.
l Ingresos empresariales más sólidos: para algunos sectores que han pasado por una iteración, el modelo de valoración volverá a un rango razonable; en ese momento, la búsqueda de ingresos reales se convertirá en la melodía principal de la iteración de la industria, lo que plantea mayores exigencias a la extracción de demanda con potencial comercial. Sin embargo, si se puede descubrir realmente un cierto escenario, el potencial del mercado será infinito. Aquí me refiero específicamente al sector DeFi, o al sector Ce-DeFi; personalmente, estoy bastante interesado en el mercado de transacciones de tasas de interés, y los interesados en ideas similares son bienvenidos a discutirlas conmigo.
l Modelos de juego de intereses más equilibrados: sabemos que las monedas VC tradicionales actuales enfrentan FUD, y más problemas provienen de cómo el modelo de financiamiento tradicional ha creado una relación de juego entre los promotores de proyectos, VC de primer nivel y los inversionistas del mercado secundario, que se asemeja a la estrategia óptima individual en un dilema del prisionero. Cada prisionero teme que el otro pueda traicionar, por lo que elige traicionar (para asegurarse de ser liberado o reducir la pena). Por lo tanto, en el nuevo entorno, también se puede prestar atención a si se puede encontrar un modelo más óptimo. Por ejemplo, el autor considera que HyperLiquid tiene una gran posibilidad de haber descubierto algunos de estos secretos, y este es uno de los puntos clave de investigación del autor en el futuro.
De conservadurismo a cambio: oportunidades raras de escape para activos de riesgo provocadas por una gran incertidumbre
La cuarta vía de observación del autor es "de conservadurismo a cambio". Es necesario aclarar que aquí, tanto el conservadurismo como el cambio son términos neutros; el conservadurismo se refiere a la conformidad con las reglas existentes, mientras que el cambio implica romperlas. La temática principal de 2025 seguramente estará marcada por grandes cambios en los campos económico y cultural provocados por transformaciones políticas, y todo el proceso estará lleno de la incertidumbre generada por el colapso del orden antiguo. Por ejemplo, la incertidumbre de la crisis de deuda entre Estados Unidos y China, la incertidumbre de las políticas monetarias de varios países, la incertidumbre de los cambios en los valores sociales predominantes, la incertidumbre en las relaciones internacionales, etc.
Y la gran volatilidad del mercado de riesgos que trae esta incertidumbre, por supuesto, si el cambio de sectores hace que la industria en la que se encuentra esté en un estado de impulso positivo, entonces esta volatilidad se convierte en algo bueno, y viceversa. Una noticia reciente despertó mi interés en esta dirección: el plan de reorganización de FTX entrará en vigor el 3 de enero y permitirá a los usuarios comenzar a recibir pagos.
Sabemos que en el ciclo anterior, el espectro político dominante en la industria tecnológica estaba bastante inclinado hacia el Partido Demócrata, por lo que es probable que muchos de los magnates que ingresaron en la última bull run enfrenten dificultades tras el regreso de Trump. Por lo tanto, es comprensible que, aprovechando el período de vacío antes de su asunción, intenten inflar los precios relacionados tanto como sea posible, y el consiguiente "escapismo" de sus activos de riesgo.
A partir del caso FTX, también obtuve algunas inspiraciones; por lo tanto, en 2025, estoy bastante interesado en el desarrollo del sector NFT, parece que hay ciertos puntos en común entre ambos, y combinando esto con nuevas narrativas especulativas como AI Agent, el mercado NFT podría tener un renacimiento.
