Fuente del artículo: Mario ve Web3
Autor: @Web3_Mario
Resumen: Muchas gracias a todos por su apoyo durante este año. Lamento que el resumen de fin de año llegue un poco tarde; la gestión de asuntos ha consumido tiempo. Por supuesto, he pensado mucho en qué ángulos abordar para compartir mis reflexiones de este año, y finalmente creo que lo más auténtico es compartir desde la perspectiva de un emprendedor de Web3 que todavía está luchando en la primera línea. En general, al mirar hacia 2024 y 2025, el autor considera que resumirlo en cuatro frases es bastante adecuado: de forastero a universal, de caos a orden, de depresión a burbuja, de conservador a transformador. A continuación, el autor compartirá algunas de sus reflexiones y perspectivas sobre eventos que considera representativos.
De forastero a universal: la aprobación del ETF de Bitcoin al contado ha abierto el camino hacia la universalidad de los activos criptográficos.
Al mirar hacia atrás en 2024, el autor considera que la transformación más inusual que ha experimentado el mundo cripto es pasar de ser un producto de una subcultura de nicho a convertirse en una clase de activos de valor universal. Este proceso se puede rastrear hasta dos eventos emblemáticos: primero, el evento de aprobación del ETF de Bitcoin al contado que se ha debatido durante tres meses y que fue aprobado oficialmente el 10 de enero de 2024, con la aprobación de la SEC. En segundo lugar, el 6 de noviembre de 2024, durante este ciclo de elecciones en EE. UU., Trump, favorable a las criptomonedas, fue elegido exitosamente como el 47º presidente de EE. UU. Ambos eventos se pueden observar en dos tendencias de precios bastante destacadas de BTC de este año. El primero elevó el precio de BTC de la franja de $30,000 a $60,000, mientras que el segundo fue clave para elevar el precio de BTC de $60,000 a $100,000.
El impacto más directo de esta transformación es en términos de liquidez de capital; una liquidez más abundante naturalmente favorece la tendencia de precios de los activos de riesgo. Sin embargo, el proceso y la motivación para atraer liquidez son diferentes en comparación con el mercado alcista de 2021. Al mirar hacia atrás en el mercado alcista de activos criptográficos de 2021, la principal fuerza impulsora provenía de la alta eficiencia de capital que traía la desregulación de los activos criptográficos, lo que hacía que el sector cripto capturara la liquidez excesiva generada por el (Plan de rescate económico de $1.9 billones) impulsado por el gobierno de Biden para hacer frente a la pandemia, logrando así rendimientos especulativos extremadamente altos.
Sin embargo, en este ciclo de mercado alcista que comenzó en 2024, se puede ver que todo el proceso de transmisión ha cambiado. Gracias a los 'fondos influyentes' atraídos por el mercado alcista de 2021 y a los nuevos beneficiarios que han formado un nuevo grupo de intereses, están liberando una mayor influencia política, incluyendo numerosos grupos de cabildeo de criptomonedas y grandes donaciones políticas. Sobre esto, se ha hecho un análisis más profundo en un artículo anterior titulado (Análisis profundo del valor de World Liberty Financial: una nueva elección bajo la desventaja de financiación de la campaña de Trump).
Y el impacto más directo que esto trae es que, a través de medios políticos, la implementación eficiente de los valores universales de las criptomonedas se ha vuelto posible. Por lo tanto, en este ciclo, verás que las disertaciones sobre el valor de los activos criptográficos están evolucionando, y más élites tradicionales y medios de comunicación convencionales se han etiquetado a sí mismos como 'amigables con las criptomonedas'. Esta transformación de 'forastero' a 'universal' también ha impactado profundamente la motivación para atraer liquidez, sin importar si la opinión tiene suficientes argumentos (ya se ha discutido en artículos anteriores, (análisis profundo de las causas subyacentes de la oscilación actual en el mercado cripto: ansiedad sobre el crecimiento del valor de BTC tras un nuevo máximo)), en la compra actual de BTC, además de la especulación, realmente se han mezclado más términos como 'valor de reserva', 'resistencia a la inflación', etc., lo que reducirá la periodicidad y volatilidad que trae la propiedad especulativa, haciendo que el soporte de valor sea más sólido. Por supuesto, los únicos activos criptográficos que parecen obtener este cambio positivo son solo algunos activos de primer nivel como BTC, pero gracias al efecto multiplicador, todo el mercado de activos criptográficos se beneficiará en cierta medida. Usar una imagen para ilustrar esta transformación puede ser un poco más intuitivo.
Además del impacto en la clase superior, esta evolución también ha traído un enorme cambio positivo en la mentalidad de muchos profesionales, incluido el autor. Un ejemplo muy tangible es que cuando amigos y familiares ajenos al círculo te preguntan sobre tu industria, ya no tienes que explicarte temerosamente como si fueras un criminal o un nuevo rico, sino que ahora puedes presentarte con orgullo y hablar sobre tu profesión o carrera. Este cambio de mentalidad también facilitará la entrada de talento, reduciendo considerablemente los costos de fricción en procesos como buscar socios para emprender, contratar talento o buscar colaboraciones con industrias tradicionales. Por lo tanto, en este aspecto, el autor tiene plena confianza en el desarrollo futuro de la industria.
Finalmente, también se debe mencionar algunas perspectivas sobre esta ruta narrativa. A mediados de 2025, las discusiones sobre el valor de los activos criptográficos representados por BTC serán más positivas. En artículos anteriores se ha analizado, refiriéndose específicamente al valor de reserva de BTC y su potencial para convertirse en el núcleo del crecimiento del mercado de valores estadounidense, por lo que se debe mantener una sensibilidad hacia la información relacionada, que puede incluir varios aspectos:
l Avances sobre las leyes relacionadas con las reservas de Bitcoin a nivel nacional, regional, organizacional y corporativo;
l Declaraciones o expresiones de opinión de figuras clave con influencia política;
l Situación de la asignación de BTC en los balances de las empresas que cotizan en EE. UU.;
De caos a orden: el marco regulador de la industria de criptomonedas de los estados soberanos globales se perfeccionará aún más; los escenarios de negocio de Web3 romperán el círculo con bases sólidas.
La segunda ruta de observación del autor es 'de caos a orden'. Sabemos que durante mucho tiempo, un relato central en la industria de las criptomonedas ha sido la resistencia a la censura, que trae la descentralización y el anonimato, y se puede encontrar un argumento similar en la mayoría de las aplicaciones de Web3 del ciclo anterior. Esto, por supuesto, ha contribuido significativamente a encontrar un apoyo de valor temprano para la industria de Web3, pero también ha causado un daño considerable a la industria, como fraudes, lavado de dinero y otros delitos.
Sin embargo, el autor cree que el desarrollo de la industria hará iteraciones en esta dirección; no es que se rechace completamente el fundamentalismo de Web3, sino que desde un punto de vista pragmático, la actual industria de criptomonedas experimentará una transición de caos a orden, y esta transformación vendrá acompañada de un marco regulador de la industria de criptomonedas por parte de los estados soberanos globales que se perfeccionará aún más. Sabemos que en 2024, muchos de los 'puntos calientes de juego de criptomonedas' están bajo el escrutinio del presidente de la SEC, Gary Gensler, cuya renovación es muy comentada. Durante mucho tiempo, este presidente poco amigable con las criptomonedas ha llevado a la SEC a demandar a numerosas empresas de criptomonedas en EE. UU., como Ripple, Consensys, etc., lo que ha hecho que las operaciones y expansiones de estos gigantes enfrenten cuellos de botella. En un artículo anterior (Serie Buy the rumor: la expectativa de mejora del entorno regulatorio se calienta, ¿qué criptomoneda se beneficiará más directamente?), se analizó claramente el progreso en esta dirección tomando a Lido como ejemplo.
Sin embargo, con la toma de posesión de Trump y su preferencia por políticas desreguladoras, junto con el cambio de Gary Gensler, se espera un marco regulador más relajado e inclusivo, amigable con las criptomonedas. A partir de los recientes avances en juicios relacionados, como los de Ripple y Tornado Cash, la implementación de este marco no estará muy lejos.
Y el beneficio más directo que trae este cambio es que hace que los escenarios de negocio de Web3 rompan el círculo con bases sólidas y sin asumir muchos riesgos legales potenciales. En los próximos años, el autor observará especialmente el progreso de este tipo de eventos, y todos deben mantener sensibilidad hacia información similar, incluyendo resultados de otros juicios, propuestas y avances de leyes relacionadas, cambios en nombramientos en la SEC, declaraciones y puntos de vista de decisores clave, etc. En cuanto a los negocios potenciales que rompen el círculo, el autor está muy interesado en dos aspectos:
l Escenarios Ce-DeFi: conectar herramientas financieras tradicionales con criptomonedas y otras herramientas en cadena, para resolver la eficiencia del capital y reducir los costos de fricción en las transacciones. Desde la dirección del flujo de capital, se pueden dividir en dos grandes categorías: primero, desde el mundo financiero tradicional hacia activos criptográficos en cadena, como la innovación financiera de MicroStrategy. En segundo lugar, desde activos criptográficos en cadena hacia el mundo financiero tradicional, refiriéndose específicamente a canales de financiamiento en cadena basados en bonos, similares a Usual Money, así como en el ámbito de TradeFi con stablecoins.
l Escenarios de DAO en la gestión de negocios físicos fuera de la cadena: esta dirección es un poco improvisada, ya que las políticas de Trump han relajado las regulaciones relacionadas con las criptomonedas, y con el impulso de 'América primero' para aumentar la demanda interna, ¿habrá más organizaciones o empresas que se muevan hacia negocios tradicionales eligiendo el modelo de DAO para la gobernanza interna, a cambio de servicios financieros más baratos? Aquí hay un ejemplo para ilustrarlo: si alguien quiere abrir un restaurante chino, puede optar por operar a través de un DAO y conectar un sistema de pago basado en stablecoin, donde todos los flujos de efectivo son públicos y transparentes. Al mismo tiempo, si las políticas regulatorias se relajan aún más, los procesos de financiación y distribución de dividendos de la empresa también podrían ser soportados por el DAO.
De depresión a burbuja: el desarrollo de los negocios tradicionales de Web3 se centra en tres ejes principales: narrativas grandiosas y más novedosas, ingresos comerciales más sólidos, y un modelo de juego de intereses más equilibrado.
La tercera ruta de observación del autor es 'de la depresión a la burbuja'. Sabemos que en 2024, los puntos calientes de negocio de Web3 tradicionales han experimentado una transformación significativa, representados por el mercado LRT impulsado por EigenLayer en la primera mitad del año, mostrando principalmente características de un período de depresión en la industria. Debido a la falta de un efecto generalizado de ganancias, en el contexto de una competencia de existencias, el capital se agrupa y elige concentrarse en las pocas secciones de Infra con un mercado potencialmente enorme pero con una implementación de negocio más a largo plazo, intercambiando tiempo por espacio, elevando valoraciones y utilizando estrategias de 'puntos' para evitar la dilución de tokens, lo que resulta en la explotación de los usuarios, como se analizó en un artículo anterior (Los oligopolios de Web3 están explotando a los usuarios: de Tokenomics a Pointomics).
Sin embargo, con la mejora del entorno del mercado a mediados de año y el desempeño insatisfactorio de los precios de los tokens en el sector LRT, el enfoque de los puntos calientes se ha trasladado gradualmente a la capa de aplicaciones representada por TON Mini App. En comparación con infra, la capa de aplicaciones, con más opciones de objetivos, menores costos de desarrollo, ciclos de implementación más cortos y beneficios de iteración más fáciles de manipular, es altamente valorada por el capital. En este momento, el mercado rápidamente salió de la sombra del período de depresión.
Y al entrar en la segunda mitad del año, con la Reserva Federal entrando en un ciclo de reducción de tasas, y con el problema de FUD de las monedas VC, el camino de salida del capital tradicional se rompió, y el mercado rápidamente entró en un estado de burbuja, con grandes cantidades de capital persiguiendo monedas Meme que tienen un ciclo de salida más corto para buscar una mayor rotación de capital. Aparte de la moneda Meme en sí, plataformas de lanzamiento como Pumpfun, así como herramientas actualizadas con narrativas de AI Agent, también están siendo perseguidas por el mercado.
En cuanto a la perspectiva del próximo año, el autor considera que los negocios tradicionales de Web3 seguirán el patrón de desarrollo del ciclo de burbuja:
l Narrativas grandiosas y más novedosas: sabemos que el capital tiende a perseguir sectores de alto crecimiento, la razón principal radica en el enorme potencial de imaginación y la tolerancia hacia la entrega actual, lo que permite que la burbuja de valoración se inflame aún más. También atrae más fácilmente a comerciantes del mercado y nuevo capital, lo que permite a los inversionistas salir a través del mercado secundario en el momento adecuado. Por lo tanto, sin importar si se reconoce el valor a largo plazo de un sector, siempre que sea lógico, puede convertirse en un objetivo atractivo para la especulación durante el período de burbuja del mercado alcista, por lo que desde la perspectiva de perseguir ganancias de capital, se debe mantener una sensibilidad.
l Ingresos comerciales más sólidos: para algunos sectores que han pasado por una iteración, el modelo de valoración regresará a un rango razonable, y en ese momento la búsqueda de ingresos reales se convertirá en la melodía principal de la iteración de la industria, lo que plantea mayores exigencias para la extracción de demanda con potencial de comercialización. Sin embargo, si se puede descubrir verdaderamente un escenario, el potencial del mercado será infinito. Aquí se refiere específicamente a la pista DeFi, o a la pista Ce-DeFi; personalmente, estoy muy interesado en el mercado de comercio de tasas de interés, y aquellos que tengan ideas similares son bienvenidos a discutirlas conmigo.
l Un modelo de juego de intereses más equilibrado: sabemos que actualmente las monedas VC tradicionales enfrentan FUD, y el problema radica principalmente en que el modelo de financiamiento tradicional ha creado una relación de juego entre las partes del proyecto, los VC de primer nivel y los inversionistas del mercado secundario, que se asemeja a un dilema del prisionero, donde cada prisionero cree que el otro puede traicionarlo, y por lo tanto, elige traicionar (asegurando su propia liberación o aligerando su pena). Por lo tanto, en el nuevo entorno, encontrar un modelo más óptimo también merece atención. Por ejemplo, el autor considera que HyperLiquid tiene muchas posibilidades de haber descubierto algunos de los secretos, lo cual es un enfoque clave en la próxima investigación del autor.
De conservador a transformador: una oportunidad inusual de escape para los activos de riesgo traída por una gran incertidumbre.
La cuarta ruta de observación del autor es 'de conservador a transformador'. Es necesario aclarar que aquí, conservador y transformador son simplemente términos neutrales. Ser conservador significa cumplir con las reglas existentes, mientras que transformar implica romperlas. La melodía principal de 2025 será sin duda un gran cambio en los ámbitos económico y cultural provocado por transformaciones políticas, y todo el proceso estará lleno de la incertidumbre que trae el colapso del antiguo orden. Por ejemplo, la incertidumbre de la crisis de deuda entre los gobiernos de EE. UU. y China, la incertidumbre en las políticas monetarias de varios países, la incertidumbre en el cambio de los valores dominantes en la sociedad y la incertidumbre en las relaciones internacionales.
Y estas incertidumbres traen una gran volatilidad en el mercado de riesgos. Por supuesto, si la rotación de sectores lleva a la industria a un estado de impulso positivo, esta volatilidad puede ser algo bueno, y viceversa. Una noticia reciente despertó el interés del autor en esta dirección: el plan de reestructuración de FTX entrará en vigor el 3 de enero, lo que permitirá que los usuarios comiencen a recibir reembolsos.
Sabemos que en el ciclo anterior, el espectro político predominante en la industria tecnológica se inclinaba hacia el Partido Demócrata, por lo que muchos de los grandes nombres que entraron en el último ciclo alcista no lo tendrán fácil tras el regreso de Trump. Por lo tanto, es comprensible que, aprovechando el periodo de vacío antes de su toma de posesión, intenten inflar los precios relacionados tanto como sea posible y que la huida para proteger sus activos de riesgo se produzca.
Del caso FTX, el autor también ha obtenido algunas ideas, así que en 2025, el autor también está bastante interesado en el desarrollo de la pista NFT, parece que ambos tienen ciertos puntos en común. Combinando esto con nuevas narrativas especulativas como AI Agent, el mercado de NFT podría renacer y no sería un resultado imposible.
